باول على وشك التنحي، من سيكون "رئيس طباعة النقود" القادم؟

الكاتب: Bernard، ChainCatcher

باول "العد التنازلي"، وترامب يبدأ التخطيط مبكرًا

في مايو 2026، ستنتهي رسميًا ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. لكن إدارة ترامب بدأت بالفعل في التخطيط — حيث يحاول ترامب ووزير الخزانة بيسينت السيطرة على الأصوات الحاسمة في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FRB)، بهدف تحقيق سيطرة فعلية على السياسة النقدية قبل النصف الأول من 2026. حاليًا، حصل معسكر ترامب على ثلاثة مقاعد من خلال تعيين Stephen Miran بدلاً من Adriana Kugler، وتواجه العضوة Lisa Cook ضغوطًا للاستقالة بسبب اتهامات بالاحتيال العقاري، ولم يتبق سوى مقعد واحد للسيطرة على أغلبية المجلس المكون من سبعة أعضاء.

من طرح مفهوم "الرئيس الظل" إلى التخطيط الهادئ لمقاعد المجلس، تدور معركة السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي التي تعيد تشكيل مستقبل العملات المشفرة. ووفقًا لمنصتي التوقعات Polymarket وKalshi، يتنافس العديد من المرشحين المنفتحين على العملات المشفرة على هذا المنصب الحاسم، وقد ظهرت انقسامات واضحة في توقعات السوق بشأن الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي: Kevin Hassett، Kevin Warsh، وChristopher Waller أصبحوا أبرز ثلاثة مرشحين، مع تقدم كبير في الاحتمالات؛ بينما باقي المرشحين مثل Bowman وBessent احتمالاتهم ≤1%. ومن الجدير بالذكر أن Elon Musk ظهر أيضًا في قائمة احتمالات Polymarket، ويحتل حاليًا المرتبة الأخيرة.

أبرز ثلاثة مرشحين يظهرون على الساحة

في 5 سبتمبر، أكد ترامب خلال مقابلة في المكتب البيضاوي مع الصحفيين أن Kevin Hassett (مدير المجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض)، Kevin Warsh (عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق)، وChristopher Waller (عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي) هم "الثلاثة الأوائل" المرشحين لاستبدال باول.

1. Kevin Hassett: متصدر أسواق التوقعات

في أسواق التوقعات، يتصدر Kevin Hassett، مدير المجلس الاقتصادي الوطني الحالي، بنسبة 29% على Kalshi و8% على Polymarket. هذا الاقتصادي البالغ من العمر 63 عامًا له مكانة بارزة في معسكر ترامب. شغل منصب رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين بين 2017-2019، وكان أحد المصممين الرئيسيين لقانون "تخفيض الضرائب وفرص العمل" خلال فترة ترامب الأولى، وقدم المشورة لترامب بشأن السياسات الاقتصادية خلال حملة 2024 الرئاسية.

فيما يتعلق بموقفه من العملات المشفرة، ووفقًا للإفصاحات المالية المقدمة في يونيو من هذا العام، يمتلك Hassett أسهم Coinbase بقيمة تتراوح بين مليون و5 ملايين دولار، حصل عليها كمكافأة عن عمله كمستشار لـCoinbase. وتبلغ أصوله الإجمالية على الأقل 7.6 ملايين دولار، بما في ذلك عائدات من مؤسسات مثل Goldman Sachs وCiti.

أما في السياسة النقدية، فيُعتبر Hassett من الحمائم التقليديين. وقد انتقد علنًا عدة مرات قرار باول بالإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة، ويرى أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون أكثر نشاطًا في خفض الفائدة لدعم النمو الاقتصادي. في أغسطس من هذا العام، أشاد ترامب عدة مرات بـHassett في برنامج "Squawk Box" على CNBC، واعتبر "Kevinين" (Hassett وWarsh) مرشحين مفضلين لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي.

2. Kevin Warsh: "صهر Estée Lauder"

يحتل Kevin Warsh المرتبة الثانية بنسبة 19% على Kalshi و13% على Polymarket، ويُعد خلفيته مزيجًا مثاليًا بين وول ستريت وواشنطن. في عام 2006، عينه الرئيس الأمريكي آنذاك بوش كعضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو في سن 35 فقط، ليصبح أصغر عضو في تاريخ المجلس. خلال أزمة 2008 المالية، لعب دور الوسيط الرئيسي بين الاحتياطي الفيدرالي ووول ستريت، ونسق صفقة بيع Bear Stearns إلى JPMorgan، وشارك في قرارات إفلاس Lehman Brothers.

خلفية Warsh الشخصية أيضًا لافتة للنظر. زوجته Jane Lauder وريثة إمبراطورية مستحضرات التجميل Estée Lauder، وتبلغ ثروتها أكثر من 2 مليار دولار. والد زوجته Ronald Lauder ليس فقط صديقًا قديمًا وداعمًا ماليًا لترامب، بل كان أول من اقترح فكرة شراء الولايات المتحدة لجزيرة غرينلاند خلال فترة ترامب الأولى، ما يمنح Warsh شبكة علاقات سياسية وتجارية قوية في واشنطن.

فيما يتعلق بالعملات المشفرة، يتبنى Warsh موقفًا عمليًا لكن حذرًا، حيث استثمر كمستثمر ملاك في مشروع العملات المستقرة الخوارزمية Basis وشركة إدارة صناديق المؤشرات المشفرة Bitwise. في مقابلة مع CNBC عام 2021، قال Warsh: "في ظل التحولات الكبيرة في السياسة النقدية الحالية، من المنطقي أن يكون bitcoin جزءًا من المحفظة الاستثمارية، فهو يكتسب حياة جديدة كعملة بديلة، وإذا كنت دون الأربعين، فإن bitcoin هو ذهبك الجديد." كما أشار إلى أن جزءًا من ارتفاع bitcoin جاء نتيجة "تحول الطلب من الذهب"، لكنه أشار إلى أن تقلب سعر bitcoin الشديد يضعف من دوره كوحدة حساب موثوقة أو وسيلة دفع فعالة. بالإضافة إلى ذلك، دعم Warsh في مقال رأي بصحيفة Wall Street Journal عام 2022 إصدار الولايات المتحدة لعملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) لمواجهة اليوان الرقمي الصيني، وهو موقف أثار انتقادات مجتمع العملات المشفرة باعتباره تهديدًا للامركزية.

3. Christopher Waller: داعم قوي للعملات المستقرة

يحتل Christopher Waller، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي، المرتبة الثالثة بنسبة 17% على Kalshi و14% على Polymarket، وربما يكون أكثر المسؤولين الحاليين في الاحتياطي الفيدرالي انفتاحًا تجاه العملات المشفرة. يشغل Waller منصبه منذ 2020، وكان سابقًا مدير الأبحاث في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، وهو خبير مرموق في الاقتصاد النقدي.

يبرز دعم Waller للعملات المستقرة بشكل خاص. في أغسطس من هذا العام، وصف في ندوة Wyoming Blockchain ثورة أنظمة الدفع بأنها "ثورة مدفوعة بالتكنولوجيا"، وأكد أن "العملات المستقرة لديها القدرة على الحفاظ على الدور الدولي للدولار وتوسيعه". ويرى أن العملات المستقرة، بفضل توفرها على مدار الساعة وسرعة التسوية الفورية وقابليتها للتداول غير المحدود، أصبحت أدوات مالية مفيدة للغاية، خاصة في الاقتصادات التضخمية أو المناطق ذات الخدمات المصرفية المحدودة.

يعتقد Waller أن العملات المستقرة تعزز في الواقع مكانة الدولار العالمية بدلاً من إضعافها. وفي خطابه في مؤتمر "A Very Stable Conference" في فبراير من هذا العام، شبه العملات المستقرة بـ"الدولارات الاصطناعية" (synthetic dollars)، مكملة لـ"الذهب الرقمي" الذي يمثله bitcoin. كما أشاد بقانون GENIUS الذي تم تمريره مؤخرًا، واعتبره علامة فارقة في تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، ويوفر أساسًا لتوسع مسؤول للعملات المستقرة. ويصر Waller على أن الابتكار يجب أن يأتي أساسًا من القطاع الخاص، ويعارض إصدار الاحتياطي الفيدرالي لـCBDC.

مرشحون محتملون آخرون

4. Michelle Bowman: المصلحة الإصلاحية الصاعدة من الداخل

رغم أن احتمالاتها لا تتجاوز 1% في أسواق التوقعات، إلا أن Michelle Bowman، نائبة رئيس الاحتياطي الفيدرالي للإشراف المصرفي الحالية، لا ينبغي تجاهلها. رشحها ترامب مباشرة لعضوية الاحتياطي الفيدرالي في 2018، وتمت ترقيتها في مايو هذا العام لتتولى مسؤولية الإشراف المصرفي، ما يمنحها دورًا رئيسيًا في وضع لوائح العملات المستقرة.

أبدت Bowman انفتاحًا تجاه العملات المشفرة. ففي أغسطس من هذا العام، دعت في خطابها إلى ضرورة دعم البنوك لموجة الأصول الرقمية، وأن على الاحتياطي الفيدرالي وضع قواعد لا تعيق تطور هذا القطاع. وأكدت بشكل خاص أن "على الجهات التنظيمية أن تدرك الخصائص الفريدة لهذه الأصول الجديدة، وأن تميزها عن الأدوات المالية التقليدية أو المنتجات المصرفية". واقترحت حتى السماح لموظفي الاحتياطي الفيدرالي بامتلاك كميات صغيرة من الأصول المشفرة من أجل "فهم عملي للوظائف الأساسية".

ترى Bowman أن التوكننة يمكن أن تسرع نقل الملكية وتخفض التكاليف وتقلل "المخاطر المعروفة"، وأن العملات المستقرة "ستصبح عنصرًا ثابتًا في النظام المالي". وانتقدت "عقلية الحذر المفرط"، ودعت إلى إطار تنظيمي "عملي وشفاف ومخصص". وفي اجتماع FOMC في سبتمبر 2024، صوتت ضد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ودعمت خفضًا أكثر اعتدالًا بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما أكسبها تقدير ترامب لاستقلاليتها.

5. Scott Bessent: وزير الخزانة الحالي، أوضح Bessent في خطاب له في يوليو من هذا العام أن "العملات المشفرة ليست تهديدًا للدولار، بل يمكن للعملات المستقرة أن تعزز هيمنة الدولار". وعلى الرغم من أنه أكد أنه لن يستخدم أموال الخزانة لشراء bitcoin، إلا أنه يدعم استخدام الأصول المشفرة المصادرة من قبل الحكومة لبناء احتياطي، وتبلغ قيمتها حاليًا حوالي 15-20 مليار دولار.

6. Judy Shelton: اقتصادية، وتعد آراؤها من بين الأكثر ثورية. باعتبارها من أشد المدافعين عن نظام قاعدة الذهب، انتقدت طويلاً قوة الاحتياطي الفيدرالي، واعتبرته شبيهًا بالنظام المركزي السوفيتي، وترى أن هدف التضخم 2% هو شكل من أشكال مصادرة ثروة الشعب. وترى Shelton توافقًا بين فكرة قاعدة الذهب والعملات المشفرة، وصرحت: "أحب فكرة عملة قاعدة الذهب، ويمكن حتى تحقيقها بطريقة العملات المشفرة".

7. Roger W. Ferguson Jr.: نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، ويمثل صوت المؤسسة المالية التقليدية. قاد الاحتياطي الفيدرالي خلال استجابته الأولية لأحداث 11 سبتمبر، وضمان استمرار عمل النظام المالي الأمريكي. لم يعلن Ferguson موقفًا واضحًا بشأن العملات المشفرة، لكنه شدد على أهمية الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وحذر من أن التدخل السياسي قد يضر بمكانة أمريكا الاقتصادية.

8. Arthur Laffer: والد الاقتصاد جانب العرض، ومبتكر "منحنى لافر" وأحد مصممي اقتصاديات ريغان، يرى bitcoin كـ"عملة خاصة قائمة على القواعد"، شبيهة بقاعدة الذهب، ويمكن أن تدفع التقدم النقدي العالمي، بما يتوافق مع فلسفة جانب العرض (تقليل تدخل الحكومة وتعزيز النمو).

9. Larry Kudlow: المدير السابق للمجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض، يتبنى موقفًا حذرًا نسبيًا لكنه منفتح تدريجيًا تجاه العملات المشفرة. في 2019، انتقد bitcoin، واعتبره مجتمع العملات المشفرة "أفضل حجة لسبب حاجتنا إلى bitcoin". لكنه بحلول 2022، بدأ في برنامجه على قناة Fox Business يحذر من أن "التقدميين الراديكاليين سيحاولون تنظيم العملات الرقمية"، وعارض التنظيم المفرط للعملات المشفرة.

10. Ron Paul: عضو الكونغرس السابق عن تكساس، ويحظى باحترام كبير بين الليبرتاريين ومجتمع bitcoin. بدأ Paul بانتقاد الاحتياطي الفيدرالي، وأصبح تدريجيًا من أشد مؤيدي bitcoin. وصرح بأن الطريقة الوحيدة لتجنب الركود الذي يسببه الاحتياطي الفيدرالي هي السماح للناس باستخدام bitcoin والعملات البديلة، وإعفاء العملات المشفرة من ضريبة أرباح رأس المال.

11. Chamath Palihapitiya: ملياردير ومستثمر مغامر، وأحد أبرز المدافعين عن bitcoin في وادي السيليكون. كان Palihapitiya يمتلك كميات كبيرة من bitcoin، وعلى الرغم من ندمه لاحقًا على بيع bitcoin بقيمة 3-4 مليارات دولار، إلا أنه لا يزال من أشد المؤيدين للعملات المشفرة. واقترح أن تستخدم الحكومة حيازتها من bitcoin لإطلاق صندوق ثروة سيادي أمريكي، وجمع 50-100 مليار دولار من خلال الإقراض بدلاً من بيع bitcoin.

12. Howard Lutnick: وزير التجارة الحالي والرئيس التنفيذي لشركة Cantor Fitzgerald. تعد شركته الحاضن الرئيسي لـTether (مُصدر USDT)، وتمتلك عشرات المليارات من سندات الخزانة الأمريكية لدعم USDT. كما تعاون ابنه Brandon Lutnick هذا العام مع SoftBank وTether وBitfinex لإنشاء صندوق استثمار bitcoin بقيمة 3 مليارات دولار.

وعلى الرغم من أن احتمالات فوز هؤلاء المرشحين في أسواق التوقعات ليست عالية، إلا أن مواقفهم المختلفة تجاه العملات المشفرة تعكس تنوع فهم صانعي السياسات الأمريكيين للأصول الرقمية. من رؤية Bessent لـ"قوة عظمى مشفرة"، إلى فلسفة الحرية النقدية لدى Paul، ومن الممارسات التجارية لـLutnick إلى الدعم النظري الاقتصادي من Laffer، كل منظور يوفر رؤية فريدة لفهم الاتجاهات المستقبلية المحتملة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي تجاه العملات المشفرة. مع التغييرات في الأشخاص، وتخفيف السياسات، وتليين المواقف، بدأ الاحتياطي الفيدرالي — الذي كان يومًا ما يجعل سوق العملات المشفرة "يمشي على جليد رقيق" — في إعادة الحوار مع القطاع.

توقعات السوق: هل يقترب عصر السيولة الضخمة؟

أوضح Mike Novogratz، الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، في مقابلة مع Kyle Chasse: "قد يكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي هو أكبر محفز لسوق صاعدة في bitcoin وقطاع العملات المشفرة بأكمله." وتوقع Novogratz أنه إذا عين ترامب رئيسًا "حمائميًا للغاية" للاحتياطي الفيدرالي وخفض الفائدة بشكل كبير في وقت غير مناسب، فقد يصل سعر bitcoin إلى 200,000 دولار. أما مؤسس BitMEX Arthur Hayes، فقد قدم في مقاله الأخير "Four, Seven" توقعًا "خياليًا" بأن يصل سعر bitcoin إلى 3.4 ملايين دولار — إذا نفذت إدارة ترامب سيطرة على منحنى العائد (YCC) من خلال السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي، فقد تخلق حجم ائتمان يصل إلى 15.2 تريليون دولار. وبناءً على العلاقة التاريخية "كل دولار ائتمان جديد يرفع bitcoin بمقدار 0.19 دولار"، سيصل bitcoin إلى 3.4 ملايين دولار.

ومع ذلك، حذر Novogratz في الوقت نفسه من أن هذا السيناريو "سيء جدًا للولايات المتحدة"، ويرى أن هذه السياسة النقدية المتطرفة، رغم أنها مفيدة للعملات المشفرة، إلا أن ثمنها سيكون فقدان استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وتضرر الاقتصاد الأمريكي بشكل خطير. كما يرى Hayes أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى شراء كميات ضخمة من السندات طويلة الأجل لخفض الفائدة، وستحصل البنوك الإقليمية على مساحة أكبر للإقراض ودعم الشركات الصغيرة والمتوسطة، وسيكون حجم السيولة المحقونة أكبر بكثير من فترة جائحة 2020. هذه السياسة التي سماها "التيسير الكمي للفقراء 4.0" ستنقل سلطة خلق الائتمان من وول ستريت إلى البنوك الصغيرة والمتوسطة في الشارع الرئيسي.

الخاتمة: في انتظار سقوط الحذاء

كما قال Novogratz، فإن "الوضع السياسي" يجعل من الصعب بشكل غير مسبوق التنبؤ بقمة دورة bitcoin، فالتغييرات في الاحتياطي الفيدرالي لم تكن يومًا مجرد إجراء بيروقراطي، بل هي محفز لإعادة تشكيل المشهد الكامل للعملات المشفرة. من تليين موقف SEC إلى تخفيف قيود FDIC، ومن الموافقة على bitcoin ETF إلى دفع تشريعات العملات المستقرة، كل تخفيف في البيئة التنظيمية يمهد الطريق لهذا التحول الكبير القادم في السياسة النقدية.

تشير بيانات Polymarket إلى أن هناك احتمالًا بنسبة 44% ألا يعلن ترامب عن مرشح رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد هذا العام، ما يعني أن السوق قد ينتظر عدة أشهر قبل أن تتضح الاتجاهات. لكن بالنظر إلى خلفيات المرشحين البارزين حاليًا، فمن الواضح أن من سيتولى المنصب سيظهر عمومًا موقفًا أكثر انفتاحًا تجاه الابتكار المالي. هذا التحول ليس صدفة، بل اتجاه لا رجعة فيه: عندما تدير BlackRock أكبر bitcoin ETF، ويعلن أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي دعمهم العلني للعملات المستقرة، ويصرح وزير الخزانة أن "العملات المشفرة ليست تهديدًا للدولار" — فإن أعلى قلاع التمويل التقليدي قد فتحت أبوابها للأصول الرقمية، وقد يكون عصر تنظيمي أكثر ودية للعملات المشفرة على وشك البدء. أما بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، فبغض النظر عمن سيتولى المنصب في النهاية، يجب أن تكون مستعدة لمواجهة "عصر السيولة الضخمة" المحتمل.