تنسيق وترجمة: TechFlow
الضيف: Cathie Wood، مؤسسة ومديرة تنفيذية لـ Ark Investment
المُقدم: Wilfred Frost
مصدر البودكاست: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
العنوان الأصلي: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency
تاريخ البث: 27 سبتمبر 2025
ملخص النقاط الرئيسية
Cathie Wood هي مؤسسة ومديرة تنفيذية لـ Ark Invest، وقد شاركت أسباب إيمانها بأن bitcoin سيظل العملة المشفرة الرائدة، وشرحت بالتفصيل الدور الهام الذي تلعبه العملات المستقرة (Stablecoins) في النظام البيئي للعملات الرقمية. كما أشارت إلى اختلاف وجهات النظر بينها وبين Tom Lee من Fundstrat. وعلى الرغم من أنها لا تعتقد أن ethereum سيتجاوز bitcoin، إلا أن موقفها من ethereum قد تغير مؤخرًا، وقد استثمرت مؤخرًا في BitMine.
بالإضافة إلى ذلك، ناقشت Cathie الأداء القوي للذهب مؤخرًا والتأثير المحتمل لذلك على سوق العملات الرقمية والأسواق المالية بشكل عام. وقدمت رؤى قيمة للمستثمرين حول كيفية مواجهة التحديات في هذا المجال سريع التغير، لمساعدتهم على فهم اتجاهات السوق وفرص الاستثمار بشكل أفضل.
ملخص لأبرز الآراء
-
الاستثمار الرئيسي لـ Ark يتركز على bitcoin وethereum وSolana.
-
العملات الرقمية الواعدة فعلاً ليست كثيرة. في مجال العملات الرقمية البحتة، bitcoin يهيمن على السوق. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات رقمية.
-
لـ bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هو أساس النظام النقدي العالمي؛ ثانيًا، كطبقة أولى (L1)، لم يتعرض أبدًا للاختراق؛ ثالثًا، هو الرائد في مجال الأصول الرقمية.
-
بالإضافة إلى ذلك، نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بالمرحلة المبكرة من Solana، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته والتنافس تدريجيًا مع كبار اللاعبين في الصناعة.
-
نحن نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها
-
لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء.
قيمة العملات المستقرة
Wilfred Frost:
سمعت أنك من الداعمين المتحمسين للعملات الرقمية. هل تؤمن بجميع العملات الرقمية، أم أنك تثق فقط في بعض العملات المحددة؟
Cathie Wood:
نحن لا نعتقد أن جميع العملات الرقمية لديها إمكانيات للنمو. في الواقع، نرى أن العملات الرقمية الواعدة فعلاً ليست كثيرة. في مجال العملات الرقمية البحتة، bitcoin يهيمن على السوق. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات رقمية، لكنها مرتبطة بشكل أساسي بالدولار الأمريكي، لأنها غالبًا ما تكون مدعومة بسندات حكومية كضمان. لذلك، نعتقد أن bitcoin هو العملة الرقمية الحقيقية الوحيدة، وسيكون الأكبر في السوق. bitcoin هو نظام نقدي قائم على القواعد، وقواعده تتبع نظرية كمية النقود. الحد الأقصى لإجمالي bitcoin هو 21 مليون قطعة، وهناك حوالي 20 مليون قطعة متداولة حاليًا. هذا ما يسمى بنظرية الكمية. أما العملات المستقرة فهي أصول رقمية قائمة على الدولار. إذا وجدت طريقة لاستخدام العملات المستقرة، مثل DeFi، يمكنك أيضًا تحقيق عوائد. الأسبوع الماضي فقط، أطلقت Coinbase منتجًا يسمح للمستخدمين بإقراض USDC لأشخاص آخرين في نظام DeFi البيئي. وعلى الرغم من أن هذه القروض لا تحقق فوائد تقليدية بسبب اللوائح، إلا أن المستخدمين لا يزال بإمكانهم تحقيق عوائد تصل إلى 10.4%.
Wilfred Frost:
أود أن أفهم المزيد عن العملات المستقرة. يمكنني أن أفهم لماذا الأصول المقومة بالدولار وسهلة التحويل تجذب الناس. في بعض البلدان، قد تُستخدم العملات المستقرة لتجنب مخاطر مصادرة الأصول. لكن بالنسبة للأشخاص الذين يعيشون في لندن أو نيويورك، ما هو سبب استخدام العملات المستقرة؟ فالدولار أوالجنيه الإسترلينييمكن تحويلهما بسهولة، ويمكن تحقيق فوائد، وهناكالبنك المركزيودعم الحكومة. ما هي ميزة استخدام العملات المستقرة في هذه البلدان؟
Cathie Wood:
أنت محق، هناك نوعان رئيسيان من العملات المستقرة في السوق حاليًا: Tether وCircle. Tether متداولة بشكل رئيسي خارج الولايات المتحدة وأوروبا، بينما Circle أكثر امتثالًا للأنظمة في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Circle عملة USDC مستقرة قائمة على اليورو، لكنها لم تُستخدم على نطاق واسع بعد. في أوروبا، ومع تطبيق إطار تنظيم سوق الأصول الرقمية (Mica)، استحوذت Tether وCircle على 90% من سوق العملات المستقرة.
إذًا، لماذا يحتاج الناس في الدول المتقدمة إلى العملات المستقرة؟ نحن نفهم الحاجة في الأسواق الناشئة، حيث يمكن للناس في البلدان ذات الاقتصاد غير المستقر حماية ثرواتهم من خلال العملات المستقرة. كنا نعتقد أن bitcoin سيلعب هذا الدور، لكن ظهور العملات المستقرة بالفعل أخذ جزءًا من سوق bitcoin، وهذا ما لم نتوقعه في تحليلاتنا الأولية.
في عالم تكنولوجيا البلوكشين، نحن نعمل تدريجيًا على إزالة دور الوسطاء في الخدمات المالية. هؤلاء الوسطاء، الذين كنت أصفهم ساخرًا بـ"محطات الرسوم"، هدفهم تقليل مخاطر المعاملات وحماية أمان المعاملات بين المؤسسات المالية. لكن في نظام المعاملات من نظير إلى نظير على البلوكشين، سيتم استبدال هؤلاء الوسطاء بالكامل. ببساطة، عادةً ما تفرض بطاقات الائتمان التقليدية رسومًا بنسبة 2.5% على كل معاملة، وهذا هو تكلفة الوسيط. أما رسوم المعاملات القائمة على البلوكشين فيمكن أن تنخفض بشكل كبير. في الدول المتقدمة، قد تنخفض هذه الرسوم من 2% إلى 4% إلى أقل من 1%، بينما في الأسواق الناشئة، مثل رسوم التحويلات في نيجيريا التي قد تصل إلى 25%، من المتوقع أن تنخفض بشكل كبير أيضًا. في النهاية، ستجعل تكنولوجيا البلوكشين تكلفة المعاملات العالمية منخفضة للغاية.
Wilfred Frost:
أين توجد هذه الرسوم حاليًا؟ لأن تكلفة التعدين والمعاملات بالعملات الرقمية لم تنخفض بعد إلى أقل من 1%.
Cathie Wood:
هذه التغييرات تحتاج إلى وقت لتتحقق. على سبيل المثال، ذكرت للتو مثال USDC، حيث قال أحدهم: "يمكنني إقراض أموالي بمعدل فائدة 10.4%، أليس كذلك؟ هذا المعدل لا يمكن الحصول عليه في أماكن أخرى." هذا يمثل طريقة ادخار عالية العائد للمودعين. أما الذين يقترضون بهذا المعدل، فعادةً ما يكونون صغار الحجم ولا يمكنهم الحصول على قروض من البنوك. DeFi يغير هذا الواقع، حيث يمنح الأشخاص الذين لم يكن بإمكانهم الحصول على قروض في السابق فرصة الآن، ويوفر للمودعين عوائد أعلى.
النظام البيئي على السلسلة شفاف للغاية، والعديد من القروض مضمونة بشكل زائد. لقد تعلمنا هذا من انهيارات العملات الرقمية مثل 3AC وLuna. على البلوكشين، إذا انخفضت قيمة الضمان لأي شخص، يتم تصفيته تلقائيًا، مما يعني أن المؤسسات المالية يمكنها استرداد أموالها بسرعة. أما في الأنظمة غير الشفافة والمركزية للغاية مثل FTX، فقد تضيع الأموال بالكامل. لذلك، من ناحية الأمان، فإن آلية الشفافية على السلسلة أكثر موثوقية من FTX، التي كانت بوضوح شركة احتيالية.
الدور الرئيسي لـ bitcoin
Wilfred Frost:
قبل بضعة أسابيع أجرينا مقابلة مع Tom Lee، وهو من مؤيدي bitcoin، لكنه أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل ethereum. يعتقد أن حجم ethereum سيتجاوز bitcoin. لماذا تعتقدين أنه مخطئ؟ ولماذا سيظل bitcoin دائمًا أكثر أهمية من ethereum؟
Cathie Wood:
لـ bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هو أساس النظام النقدي العالمي، ويتبع قواعد كمية صارمة. هذا في حد ذاته مفهوم مهم للغاية. ثانيًا، كطبقة أولىلتقنية البلوكشين، لم يتعرض أبدًا للاختراق، بينما لم تستطع شبكات البلوكشين الأخرى تحقيق ذلك. ولهذا السبب يتم اختيار bitcoin كأساس للنظام النقدي. ثالثًا، هو الرائد في مجال الأصول الرقمية، وقد كتبنا أول ورقة بيضاء عن bitcoin في عام 2016. هذه الخصائص تمنح bitcoin ميزة فريدة.
ومع ذلك، يلعب ethereum دورًا مهمًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). ether هو العملة الأصلية في نظام DeFi البيئي، وتذهب العديد من رسوم المعاملات إلى حلول التوسع من الطبقة الثانية، مثل إعلان Robinhood مؤخرًا عن إطلاق شبكتها من الطبقة الثانية، على غرار شبكة Base من Coinbase. هذه الشبكات من الطبقة الثانية تحصل على رسوم غير متناسبة. الآن، السؤال هو: مع زيادة عدد شبكات الطبقة الثانية، هل ستتنافس فيما بينها، مما يعزز أهمية الطبقة الأولى؟ هذا اتجاه يستحق المتابعة، وهو أحد أسباب استثمارنا في ethereum. ومع ذلك، أعتقد أن هذه العلاقات التنافسية قد تكون موضوعًا يمكنني مناقشته بعمق مع Tom.
التركيز على bitcoin وethereum وSolana
Wilfred Frost:
بالنسبة للعملات الرقمية الأخرى، هل تعتقدين أن هناك الكثير منها تستحق الاستثمار؟ أم أن هناك في الواقع عدد قليل فقط؟
Cathie Wood:
حاليًا، هناك عدد قليل فقط من العملات الرقمية تستحق المتابعة. في صناديقنا العامة، نستثمر بشكل رئيسي في bitcoin وethereum. هذه المعاملات علنية، لذا يمكنني إخبارك أننا وجدنا طريقة متوافقة مع اللوائح للاستثمار في ethereum. بالإضافة إلى ذلك، اخترنا شركات تعدين bitcoin كاتجاه استثماري مهم.
إلى جانب bitcoin وethereum، Solana هو المشروع الثالث الذي نركز عليه. تم الاستثمار في Solana من خلال Brara Sports. يعتقد البعض أنني أو Ark اشترينا بعض الفرق الرياضية، لكن هذا غير صحيح. Brara Sports هي شركة تتعاون مع Solana Treasury وتحظى بدعم الإمارات العربية المتحدة، وهذه الشراكات جعلت دور Solana أكثر أهمية.
هذه العملات الرقمية الثلاثة هي اتجاهاتنا الاستثمارية الرئيسية. بالإضافة إلى ذلك، ما زلنا نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بالمرحلة المبكرة من Solana، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته والتنافس تدريجيًا مع كبار اللاعبين في الصناعة.
نحن نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها. هذه المشاريع المشتقة مهمة، لكن إذا سألتنا عن الاتجاهات الاستثمارية الرئيسية، فهي تظل bitcoin وethereum وSolana.
لماذا ارتفع الذهب؟
Wilfred Frost:
من الواضح أن أداء الذهب هذا العام كان لافتًا للغاية، هل تعتقدين أن أسباب الاستثمار في الذهب الآن أقوى من ذي قبل؟ وما هو موقفك مقارنةً بـ bitcoin؟
Cathie Wood:
لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء. فقط الذهب لا يتوافق مع مجال الابتكار التكنولوجي الذي نركز عليه. نحن نهتم أكثر بالابتكارات الثورية المدفوعة بالتكنولوجيا. ومع ذلك، من منظور اقتصادي، كنت دائمًا أتابع أداء الذهب في السوق بجدية. عادةً، ارتفاع الذهب يشير إلى قدوم التضخم، لكن يبدو أن الوضع مختلف هذه المرة.
نحن نراقب مؤشر يسمى نسبة المعادن إلى الذهب، الذي يقيس نسبة أسعار المعادن إلى أسعار الذهب. حاليًا، انخفضت هذه النسبة إلى أقل من 0.8 إلى 0.9. هذا يثير قلقي، فقد يكون هناك سبب أعمق وراء ذلك. ربما يتعلق الأمر بالوضع الاقتصادي في الصين، حيث لا يزالون يواجهون تصحيحًا انكماشيًا بسبب المضاربة العقارية. بالإضافة إلى ذلك، أعتقد أن ارتفاع الذهب هذه المرة مرتبط أكثر بالمخاطر الجيوسياسية.
على سبيل المثال، ما حدث مساء الجمعة الماضية من فوضى في سياسة تأشيرات H-1B. هذا جعل الكثيرين يشعرون بعدم الارتياح، خاصة الطلاب الأجانب من الهند والصين وعائلاتهم، الذين قد يقلقون: "ماذا سيحدث بعد ذلك؟" أعتقد شخصيًا أن هذه مجرد مسألة تفاوض بين الولايات المتحدة والهند، وسيتم حلها في النهاية. في نهاية المطاف، لا ترغب الولايات المتحدة في فقدان المواهب العالمية، رغم أن التصريحات الحالية قد تثير القلق. لكن في مثل هذه الحالات، تبرز وسائل الإعلام هذه الأحداث، ويبدأ الناس في التفكير: "كيف أتصرف؟" بعض المستثمرين الأثرياء، وخاصة الجيل الأكبر سنًا، قد يختارون تحويل أموالهم إلى الذهب بدلاً من الأصول الرقمية.
