تتقدم خطة الأسهم المرمّزة من SEC، ومع ذلك يقول روب هاديك، الشريك في Dragonfly، إن الفوائد للعملات الرقمية وEthereum لا تزال غير واضحة. تحدث في مؤتمر TOKEN 2049 في سنغافورة وأشار إلى ترميز الأصول الواقعية (RWA)، وخيارات الطبقة الثانية (layer-2)، وسلاسل الكتل الخاصة كأسباب رئيسية.
أسهم SEC المرمّزة وترميز الأصول الواقعية: ما الذي يتحرك الآن
تدرس SEC إطار عمل للسماح بتداول الأسهم المرمّزة في بورصات العملات الرقمية. تشير التقارير إلى مناقشات حول هيكل السوق والرقابة. تبرز الخطة التداول على مدار الساعة والكفاءة التشغيلية للتمويل التقليدي (TradFi).
ثم تناول تداعيات ذلك على العملات الرقمية. وقال إن الفائدة لـEthereum وسلاسل الكتل العامة الأخرى "لا تزال غير مؤكدة". التوقعات بأن الأسهم المرمّزة سترفع سوق العملات الرقمية تلقائيًا قد لا تتوافق مع كيفية بناء الأنظمة.
في سبتمبر، قدمت Nasdaq طلبًا لتغيير القواعد لإدراج وتداول الأسهم المرمّزة. وضع هذا الطلب أسهم SEC المرمّزة في عملية رسمية للبورصات. كما نقل ترميز الأصول الواقعية من النظرية إلى كتب قواعد البورصات.
روب هاديك من Dragonfly: المؤسسات تفضل سلاسل الكتل الخاصة
قال هاديك إن الشركات الكبرى "لا تريد أن تكون مباشرة على هذه السلاسل العامة متعددة الأغراض". وأشار إلى Robinhood وStripe كمثالين يختبران أو يبنيان سلاسل الكتل الخاصة بهما. الموضوع الأساسي هو السيطرة، وليس الشهرة.
وأضاف: "لا يريدون مشاركة العوائد الاقتصادية". يريدون السيطرة على مساحة الكتل، الخصوصية، ومجموعة المدققين. كما يريدون تحديد بيئة التنفيذ من البداية إلى النهاية.
هذا التفكير في السيطرة يدفع المؤسسات نحو سلاسل الكتل الخاصة والبنى التحتية المؤسسية. يقلل ذلك من التعرض لعملات meme وارتفاع حركة المرور على السلاسل العامة. كما يتماشى مع سياسات الامتثال ومراجعات المخاطر.
في TOKEN 2049، ظهرت نفس المنطق في جلسات ترميز الأصول الواقعية. شددت الشركات على الحوكمة، والتدقيق، والإنتاجية المتوقعة. وصف المطورون أسهم SEC المرمّزة بأنها مشكلة تتعلق بساعات السوق والضوابط.
الطبقات الثانية، سلاسل L1 الخاصة، و"التسرب" بالنسبة لـEthereum
قال هاديك إن خيارات الطبقة الثانية يمكن أن تخلق "تسربًا". قد لا تتدفق القيمة مرة أخرى إلى Ethereum أو النظام البيئي الأوسع للعملات الرقمية. يعتمد ذلك على مكان تراكم الرسوم وكيفية إغلاق التسوية.
إذا نشرت المؤسسات سلاسل كتل خاصة من الطبقة الأولى، فإن المسار يصبح "أقل وضوحًا قليلاً". يصبح السؤال كيف تصل أي قيمة إلى السلاسل العامة. الجسور، الحفظ، وقواعد ما بعد التداول تحدد التدفق.
وأشار إلى أن سلاسل الكتل المصرح بها التي أُطلقت سابقًا توقفت لاحقًا. الآن تختبر العديد من الفرق سلاسل هجينة. هذه التصاميم تحافظ على السيطرة ولكنها تحتفظ بخيار غير مصرح به للمراحل اللاحقة.
"يريدون سلاسل L1 وL2 الخاصة بهم"
قال.
"لكنهم يريدون بيئة يتحكمون فيها بالكامل."
هذه العبارة لخّصت وجهة نظر Dragonfly حول ترميز الأصول الواقعية. خيارات البنية تحدد من يستحوذ على القيمة.
Nasdaq، NYSE، VanEck: اجتماعات SEC وبيانات الأسهم المرمّزة
اجتمع عدد من المصدرين والبورصات مؤخرًا مع SEC حول الأسهم المرمّزة. تشمل الأسماء VanEck وNYSE. تغطي الأجندة الإدراج، والمراقبة، وحماية المستثمرين.
سعى طلب Nasdaq في سبتمبر إلى تغيير القواعد لإدراج الأسهم المرمّزة. وضع هذا الخطوة الجهود على جدول زمني رئيسي. كما أظهر كيف يمكن أن تظهر أسهم SEC المرمّزة في البورصات الكبرى.
لا يزال حجم ترميز الأصول الواقعية صغيرًا في الأسهم المرمّزة. تُظهر RWA.xyz حوالي 735 مليون دولار، أو 2.3% من قيمة RWA على السلسلة. يحدد هذا الرقم حجم تبني الأسهم المرمّزة حاليًا.
لا تزال آراء السوق منقسمة حول التأثير على Ethereum. يتوقع Tom Lee، Jan van Eck، وJoseph Lubin أن تدعم أنشطة وول ستريت الشبكات العامة. قدم هاديك وجهة نظر متحفظة تركز على البنية التحتية، وليس العناوين الرئيسية.
حافظ على تركيزه على أسهم SEC المرمّزة، وترميز الأصول الواقعية، وأولويات المؤسسات. التوافر، الخصوصية، والسيطرة على المدققين وجهت تعليقاته. هذه العوامل تشكل كيف تتفاعل الأسهم المرمّزة مع بنية العملات الرقمية.

Editor at Kriptoworld
تاتيفيك أفتيسيان هي محررة في Kriptoworld تغطي اتجاهات العملات الرقمية الناشئة، وابتكارات البلوكشين، وتطورات العملات البديلة. تهتم بتبسيط القصص المعقدة لجمهور عالمي وجعل التمويل الرقمي أكثر سهولة.
📅 تاريخ النشر: 4 أغسطس 2025 • 🔄 آخر تحديث: 4 أغسطس 2025