4 مليارات دولار من BTC في 4 أسابيع: كيف تشتري صناديق Bitcoin ETF أكثر من ضعف كمية BTC التي تم تعدينها

أضافت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة 1.63 مليار دولار الأسبوع الماضي، ليصل صافي التدفقات خلال أربعة أسابيع إلى 3.96 مليار دولار، مسجلة بذلك تسعة أسابيع إيجابية من أصل الاثني عشر أسبوعًا الماضية.

يبلغ مجموع التدفقات المتدحرجة لمدة 12 أسبوعًا 6.08 مليار دولار، وهو تقريبًا في منتصف النطاق المتوقع لعام 2025 استنادًا إلى متتبع CryptoSlate الداخلي المبني على إفصاحات الصناديق وجداول التدفقات العامة.

منذ بداية العام، بلغ صافي التدفقات الداخلة 22.78 مليار دولار، مع 58.44 مليار دولار منذ الإطلاق.

يبلغ مؤشر الأصول تحت الإدارة حوالي 155.9 مليار دولار، بينما يبلغ متوسط ​​قيمة التداول الأسبوعية خلال الأسابيع الأربعة الماضية 16.17 مليار دولار مقارنة بمتوسط ​​12 أسبوعًا البالغ 17.90 مليار دولار.

صافي التدفقات الأسبوعية لصناديق ETF

تسارعت التدفقات مع اقتراب نهاية الربع مع تغير السياسات والخلفية الاقتصادية الكلية.

قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر، ويميل تسعير السوق إلى مزيد من التيسير في الربع الرابع، مما يقلل من العائق أمام المخصصين الحساسين لأسعار الفائدة الذين يستخدمون صناديق ETF لزيادة تعرضهم.

دفعت أول أيام إغلاق الحكومة الأمريكية الذهب إلى مستويات قياسية والدولار إلى الانخفاض، وهو مزيج من الأصول المتقاطعة الذي تزامن تاريخيًا مع أداء قوي لصناديق ETP للعملات الرقمية. تؤكد بيانات المنتجات العالمية هذا التحول.

سجلت CoinShares تدفقات أسبوعية متتالية حتى أواخر سبتمبر، حيث استحوذ البيتكوين على غالبية التذاكر، وتم ضخ 1.03 مليار دولار في صناديق الأصول الرقمية في الأسبوع المنتهي في 29 سبتمبر، بما في ذلك 790 مليون دولار في أدوات البيتكوين. ولا تزال السيولة تتركز حول صناديق ETF.

تجد Kaiko Research أن ساعات التداول الأمريكية احتفظت بحصة أكبر من العمق منذ إطلاق صناديق ETF، وأن صافي تدفقات صناديق ETF يفسر فقط جزءًا بسيطًا من عوائد البيتكوين اليومية، مع قيمة R² قريبة من 0.32. هذا تذكير بأن المشتقات والعوامل الاقتصادية الكلية لا تزال تقود جزءًا كبيرًا من التباين.

مع بدء الربع الرابع، تضع الحسابات البسيطة للسيناريوهات إطارًا لمسار صافي التدفقات ومقدار البيتكوين الذي يمكن امتصاصه من المعروض المتداول.

يتم سنويًا الأسابيع الأربعة الماضية إلى حوالي 12.9 مليار دولار للربع، بينما يشير معدل التشغيل لمدة 12 أسبوعًا إلى حوالي 6.6 مليار دولار. وتوفر الحدود الخارجية القيم القصوى لعام 2025.

عند سعر بيتكوين توضيحي يبلغ 115,000 دولار، فإن كل مليار دولار خلال فترة أربعة أسابيع تعادل حوالي 8,700 بيتكوين من صافي الشراء، أي حوالي 311 بيتكوين يوميًا.

يبلغ متوسط ​​إصدار ما بعد التنصيف حوالي 450 بيتكوين يوميًا، أو حوالي 41,400 بيتكوين خلال ربع مدته 92 يومًا. يوضح الجدول أدناه تلك المعدلات لإجماليات الربع الرابع.

فرضية السيناريو صافي التدفقات للربع الرابع (دولار أمريكي) البيتكوين الممتص عند 115 ألف دولار مقابل إصدار المعدنين

سيناريو صعودي، إعادة اختبار أفضل وتيرة 12 أسبوعًا لعام 2025	+17.1 مليار دولار لكل 12 أسبوعًا	~+18.5 مليار دولار	~161,000 بيتكوين	~3.9× إصدار الربع
أساسي، الحفاظ على وتيرة الأسابيع الأربعة الأخيرة	+3.96 مليار دولار لكل 4 أسابيع	~+12.9 مليار دولار	~112,000 بيتكوين	~2.7×
معتدل، العودة إلى متوسط ​​12 أسبوعًا	+6.08 مليار دولار لكل 12 أسبوعًا	~+6.6 مليار دولار	~57,000 بيتكوين	~1.4×
هبوطي، إعادة اختبار أسوأ أداء 12 أسبوعًا لعام 2025	−4.56 مليار دولار لكل 12 أسبوعًا	~−4.9 مليار دولار	~−43,000 بيتكوين	≈−1.0×

في السيناريو الأساسي، ستقوم صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة بسحب حوالي 112,000 بيتكوين من التداول هذا الربع، أي ما يعادل تقريبًا 2.7 مرة من الإصدار الجديد. يميل هذا الحجم إلى تقليل توفر البيتكوين الفوري والحفاظ على الدعم عندما يكون شهية المخاطرة مستقرة.

بلغ مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس 2.9 بالمائة على أساس سنوي، مما ساعد على تعزيز السرد الخاص بتباطؤ التضخم بالإضافة إلى التيسير الذي يدعم طلب المخصصين.

تضيف الموسمية طبقة سلوكية، حيث يشير المستثمرون إلى القوة التاريخية لشهر أكتوبر بالنسبة للعملات الرقمية.

يُظهر مجموع التدفقات الصافية المتدحرجة لمدة 12 أسبوعًا انخفاض التدفقات نحو المتوسط ​​بعد أن بلغت ذروتها في منتصف يوليو 2024. وبالتالي، فإن التدفقات الأسبوعية الأخيرة تتجاوز الاتجاه المتوسط ​​الحالي، مما يشير إلى انعكاس محتمل في الأنماط السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر الاتجاه التاريخي، فقد تصل صافي التدفقات الخارجة إلى حوالي 500 مليون دولار أسبوعيًا بحلول ديسمبر.

صافي التدفقات المتدحرجة لمدة 12 أسبوعًا لصناديق ETF

تستمر البنية الدقيقة في التطور حول نشاط صناديق ETF.

تُظهر أبحاث Kaiko المزيد من التداول المتجمع حول نوافذ الإنشاء والاسترداد الأمريكية، وأن السيولة خلال تلك الساعات تحمل وزنًا أكبر في اكتشاف الأسعار مما كانت عليه قبل إطلاق صناديق ETF، مما يساعد على تفسير سبب استمرار السعر في التحرك حتى عندما تكون بيانات التدفقات مختلطة.

يعني إطار الارتباط، مع تفسير تدفقات صناديق ETF لجزء فقط من العوائد اليومية، أن الإصدارات الاقتصادية الكلية، والتمويل، والمراكز على CME تهم المسار اليومي أيضًا. يمكن للمتداولين الذين يراقبون الفائدة المفتوحة وحجم العقود الآجلة استخدام مؤشرات CME للتحقق المتقاطع من شهية المخاطرة جنبًا إلى جنب مع تدفقات الصناديق، مع توفير لوحات معلومات Kaiko عرضًا موحدًا للعمق والفروق عبر المنصات.

لا تزال التناوبات موضوعًا فرعيًا. جذبت صناديق ETF الفورية للإيثيريوم في الولايات المتحدة مخصصات ثابتة منذ يوليو، وقدم تحديث من جانب البيع هذا الأسبوع ETH كفائز نسبي على الهامش. ذكرت رويترز أن Citi رفعت هدفها لنهاية العام لـ ETH وخفضت توقعاتها لـ BTC استنادًا إلى التحولات المتصورة في تدفقات المستثمرين.

في الوقت الحالي، تظل الولايات المتحدة هي المشتري الهامشي في هذه الدورة، وأظهر تحديث CoinShares في أواخر سبتمبر أن البيتكوين لا يزال يهيمن على التذاكر الأسبوعية عبر صناديق ETP العالمية.

تتركز المخاطر قصيرة الأجل حول توقيت البيانات والسياسات.

قد يؤدي إغلاق الحكومة إلى تأخير أو تشويه الإصدارات الاقتصادية الكلية في أوائل الشهر، بما في ذلك الوظائف غير الزراعية ومؤشر أسعار المستهلك، مما يضخم تقلبات السرد عندما يكون لدى المستثمرين نقاط ارتكاز أقل.

وهذا يجعل بيانات صناديق ETF مقياسًا أكثر وضوحًا لمعنويات المخاطرة مع بداية الربع الرابع.

إذا استمر معدل التشغيل للأربعة أسابيع الأخيرة، فسيتتبع صافي التدفقات للربع حتى الآن بالقرب من 13 مليار دولار بحلول نهاية العام.

ظهر المنشور $4B BTC في 4 أسابيع: كيف تشتري صناديق ETF للبيتكوين أكثر من ضعف البيتكوين الذي يتم تعدينه لأول مرة على CryptoSlate.