Polymarket تعود إلى الولايات المتحدة، أين تكمن الفرصة التالية في سوق التنبؤات؟

العنوان الأصلي: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

المؤلف الأصلي: Noveleader، Castle Labs

ترجمة النص الأصلي: Ismay، BlockBeats

ملاحظة المحرر: مع اقتراب Polymarket من إعادة فتح خدماته للمستخدمين في الولايات المتحدة، تشهد أسواق التنبؤ نمواً مذهلاً في مجال العملات الرقمية، حيث تطورت من كونها لعبة متخصصة إلى أداة هامة للتحوط من المخاطر والتقاط نتائج الأحداث. من خلال دراسات حالة محددة، يحلل هذا المقال بعمق منطق تشغيل أسواق التنبؤ، وتحديات السيولة، ومسارات التوسع المحتملة، كما يناقش قيمتها التطبيقية في أحداث ذات تأثير كبير مثل الانتخابات والموافقات الدوائية.

يشير المقال إلى أن أسواق التنبؤ لا توفر فقط وسيلة تحوط جديدة للمستثمرين المحترفين، بل تفتح أيضاً مدخلاً جديداً للمستخدمين العاديين للمشاركة في عالم العملات الرقمية، وتشمل مشاهد تداول متنوعة من الثقافة الشعبية إلى المنتجات التقنية الجديدة. بالنسبة للقراء الجدد والقدامى المهتمين بالابتكار المالي في العملات الرقمية، وتطور هيكل السوق، وإدارة المخاطر، يقدم هذا المقال رؤى ذات قيمة مرجعية عالية.

فيما يلي نص المقال الأصلي:

أسواق التنبؤ تتطور بسرعة، وأصبحت واحدة من أكثر السرديات سخونة حالياً. كلما قرأت أكثر، أدركت أكثر أن أسواق التنبؤ قد تكون أداة ممتازة للتحوط من بعض الأحداث العالمية أو المحلية، حسب اتجاه تعرضي في التداول. من الواضح أن هذا الاستخدام لم يتم استغلاله على نطاق واسع بعد، لكنني أتوقع أنه مع تحسن السيولة ووصول أسواق التنبؤ إلى جمهور أوسع، سيشهد هذا السيناريو انفجاراً في الاستخدام.

ذكر Vitalik مؤخراً أسواق التنبؤ في مقاله حول DeFi منخفض المخاطر. في هذا السياق، "التحوط من مخاطر الأحداث" هو أهم حالة استخدام لأسواق التنبؤ. فهو لا يساعد فقط في الحفاظ على دوران السيولة، بل يخلق أيضاً المزيد من الفرص للمشاركين العاديين في أسواق التنبؤ.

نعلم بالفعل أن المزيد من الشركات الناشئة تدخل مجال أسواق التنبؤ، مما أدى إلى زيادة عدد المشاريع قيد الإنشاء في هذا المجال إلى 97 مشروعاً. على الرغم من أن اتجاهات خدمات هذه المشاريع تختلف، وتنمو مع تطور الصناعة وقاعدة المستخدمين، إلا أن بيانات حجم التداول تظهر أن عدداً قليلاً من المنتجات تبرز بشكل خاص.

بالإضافة إلى ذلك، يجب ملاحظة أن أسواق التنبؤ كمسار فرعي لا تزال في مرحلة الاستكشاف. في المستقبل، سيظهر فائزون جدد باستمرار، يتطورون جنباً إلى جنب مع مشاريع ناضجة مثل @Polymarket و@Kalshi و@trylimitless التي تحتل بالفعل حصة كبيرة من حجم التداول في أسواق التنبؤ.

تطور أسواق التنبؤ

سأستعرض هنا بإيجاز تاريخ أسواق التنبؤ (وهو ليس بعيداً جداً). لم تدخل أسواق التنبؤ التيار الرئيسي إلا في السنوات القليلة الماضية، خاصة خلال الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، حيث ارتفع حجم التداول في Polymarket بشكل ملحوظ، مما منح أسواق التنبؤ الاهتمام الذي تحتاجه.

 

منذ ذلك الذروة، وعلى الرغم من أن حجم التداول لم يبق عند مستوى عام 2024، إلا أنه ظل في نطاق مرتفع نسبياً. مؤخراً، كما يظهر في الرسم البياني الشهري لحجم التداول أعلاه، بدأ الحجم في النمو مرة أخرى. مع تطور هذا الاتجاه، حققت شركات مثل Kalshi وLimitless أيضاً أحجام تداول أعلى تدريجياً، لتصبح منافسين أقوياء يمكنهم منافسة Polymarket اليوم.

بالإضافة إلى ذلك، تظهر أنواع مختلفة من أسواق التنبؤ باستمرار، تستهدف مجموعات مستخدمين وسيناريوهات تطبيق مختلفة، وتفتح مسارات فرعية خاصة بها. مثال جيد على ذلك هو @noise_xyz (لا يزال في مرحلة الشبكة التجريبية)، والذي يسمح للمستخدمين بتداول "الاهتمام" بمشروع معين باستخدام الرافعة المالية.

أسواق التنبؤ كأداة تحوط

الآن ننتقل إلى وجهة نظري الأساسية.

في المستقبل، ستصبح أسواق التنبؤ أكثر كفاءة وسيولة، لتصبح أداة تحوط ذات قيمة. لا أقول إنها لا تُستخدم حالياً للتحوط، بل أعتقد أن حجمها الحالي لا يكفي لتلعب دوراً على نطاق أوسع.

إذا نظرنا إلى حالات الاستخدام الحالية، فإن مقال @0xwondr يوضح ذلك جيداً. على سبيل المثال، عندما تم إطلاق Trump Token في وقت سابق من هذا العام، أوضح كيف استخدم أسواق التنبؤ للتحوط. اشترى من جهة رمز $TRUMP، وفي نفس الوقت اشترى حصة "نعم" في سوق التنبؤ على سؤال "هل سيتعرض ترامب لهجوم إلكتروني؟". إذا حدث الهجوم فعلاً، يمكنه تعويض خسائره من خلال حصة "نعم" التي يمتلكها؛ أما إذا لم يحدث الهجوم، فإن الرمز نفسه لديه إمكانات صعود كبيرة (وقد رأينا بالفعل أنه ارتفع كثيراً في النهاية).

سأحاول توضيح فرصة "التحوط" من خلال مثال آخر. لنفترض أن مستثمراً لديه جزء كبير من محفظته مستثمر في شركة أدوية معينة. هذه الشركة تنتظر موافقة FDA على منتجها الجديد. إذا تمت الموافقة، من المرجح أن يرتفع سعر السهم بشكل كبير؛ وإذا تم الرفض، قد ينخفض السعر بشكل حاد. إذا كان هناك سوق تنبؤ حول نفس النتيجة، يمكن لهذا المستثمر التحوط من مركزه في الأسهم من خلال شراء حصة "لا".

بالطبع، هناك وجهات نظر مختلفة حول هذا النهج: يعتقد البعض أن هناك قنوات أفضل وأكثر سيولة لتحقيق هذا التحوط. يمكن للمستثمر ببساطة بيع الأسهم على المكشوف ثم انتظار نتيجة الموافقة. لكن المشكلة هي: هل يمكن للمستثمر أن يحافظ بدقة على التحوط بناءً فقط على نتيجة FDA غير المؤكدة بعد؟ الجواب بالطبع لا.

من خلال أسواق التنبؤ، يصبح التحوط ضد القرارات التي لم يعرفها أحد بعد أمراً سلساً وقابلاً للتنفيذ. ربما على المدى الطويل، ستصبح أسواق التنبؤ أداة تحوط مكملة للقنوات الحالية. إذا تم استخدامها بكفاءة، يمكن أن تكون بالفعل أداة تحوط فعالة للغاية.

تشمل أمثلة مماثلة نتائج الانتخابات، والأحداث الاقتصادية الكلية، وتعديلات أسعار الفائدة، وما إلى ذلك. بالنسبة لهذه المخاطر المستندة إلى أحداث محددة، لا توجد تقريباً طرق تحوط أخرى قابلة للتطبيق.

ما الذي تحتاجه أسواق التنبؤ لتحقيق التوسع؟

يساعد تطور أسواق التنبؤ والسيولة الجديدة التي يجلبها المستخدمون في جعلها مكاناً سيولاً للتحوط من أحداث أو أسواق معينة. لكن السؤال هو: هل سيولة هذه الأسواق كافية للتحوط على نطاق واسع؟

الإجابة البسيطة: ليست كافية، على الأقل بالنسبة لمعظم الأسواق.

ربما رأيت في بداية المقال بعض بيانات حجم التداول الجيدة. بلغ حجم التداول في Polymarket الشهر الماضي ما يقرب من 1.1billions دولار، وهذا بالفعل ممتاز لسوق ثنائي لا يوفر رافعة مالية ويعتمد على سرد ناشئ نسبياً. ومع ذلك، يتم توزيع هذا الحجم على أسواق ومواضيع مختلفة، وليس على حدث واحد، بل هو إجمالي حجم المنصة. في الواقع، عدد قليل من الأحداث يساهم فعلياً في معظم حجم التداول.

بعيداً عن حجم التداول، القضية الأساسية التي نناقشها هنا هي السيولة، لأن نمو حجم التداول يعتمد على سيولة أعمق.

يمكن للسيولة الأعمق أن تضمن عدم التلاعب بالأسعار بسهولة، وأن لا تؤثر صفقة واحدة على السوق بأكمله بشكل كبير، كما تقلل الانزلاق السعري أثناء التداول.

حالياً، تحصل أسواق التنبؤ على السيولة من خلال طريقتين رئيسيتين:

1- صانع السوق الآلي (AMM): في هيكل AMM الكلاسيكي، يتداول المستخدمون مع مجمع السيولة. هذا مناسب للمرحلة المبكرة من السوق، لكنه غير مناسب للتوسع الكبير. في هذه الحالة، يكون دفتر الأوامر أكثر فاعلية.

2- دفتر الأوامر (Orderbook): يعتمد دفتر الأوامر على المتداولين النشطين أو صانعي السوق للحفاظ على السيولة، وهو مناسب جداً لتوسيع السوق.

أنصح بقراءة مقال @Baheet_ لفهم آلية عمل أسواق التنبؤ بعمق:

وبما أننا نركز هنا على مسألة التوسع، سأركز على دفتر الأوامر (Orderbook). في دفتر الأوامر، يمكن تحقيق السيولة من خلال قيام المتداولين أو صانعي السوق (MM) بوضع أوامر بنشاط، أو من خلال الجمع بين الاثنين. عادةً ما تكون الهياكل التي تتضمن صانعي السوق أكثر كفاءة.

ومع ذلك، نظراً للاختلافات الكبيرة بين الأسواق التقليدية وعقود الأحداث (أسواق التنبؤ)، فإن صناعة السوق في أسواق ثنائية مثل Polymarket أو Kalshi ليست سهلة.

فيما يلي بعض الأسباب التي قد تجعل صانعي السوق لا يرغبون في المشاركة:

1- مخاطر المخزون العالية: تتعرض أسواق التنبؤ لتقلبات شديدة بسبب الأخبار المحددة. قد يعمل السوق في اتجاه معين بشكل جيد، لكنه قد ينعكس بسرعة. إذا كان تسعير صانع السوق في الاتجاه المعاكس للسوق في تلك اللحظة، فقد يواجه خسائر كبيرة. على الرغم من إمكانية التحوط، إلا أن هذه الأدوات عادة ليست متاحة بسهولة.

2- نقص المتداولين والسيولة: السوق يفتقر إلى السيولة الكافية. يبدو هذا كمسألة "الدجاجة أم البيضة"، لكن السوق يحتاج إلى متداولين نشطين أو أطراف مقابلة متكررة حتى يتمكن صانعو السوق من تحقيق أرباح من فروق الأسعار. ومع ذلك، فإن حجم التداول وعدد الصفقات في الأسواق المحددة منخفض جداً، مما لا يحفز صانعي السوق على المشاركة بنشاط.

لحل هذه المشكلة، تستكشف بعض المشاريع حلولاً نشطة، مثل Kalshi التي تستخدم صانعي سوق من طرف ثالث، ولديها أيضاً قسم تداول داخلي للحفاظ على السيولة. بينما يعتمد Polymarket بشكل أساسي على توازن العرض والطلب الطبيعي في دفتر الأوامر.

في النهاية، للحصول على حجم تداول ومستخدمين، يجب بناء سوق يرغب الجميع في المشاركة فيه، ويجب أن يتمتع هذا السوق بثلاث خصائص:

1- رافعة مالية عالية: من الصعب تحقيقها في أسئلة نعم/لا في الأسواق الثنائية، لأن المستخدمين لا يمكنهم السعي لتحقيق عوائد أعلى من خلال الرافعة المالية. بعض المنصات مثل @fliprbot تقدم تداول الرافعة المالية في أسواق التنبؤ، لكن عادة ما يكون حجم التداول منخفضاً. بالإضافة إلى ذلك، توفر Limitless أسواقاً بتسوية يومية وأسبوعية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في أسواق ذات تسوية أسرع وبالتالي زيادة العوائد المحتملة.

2- أسواق عالية التردد: كلما زاد عدد الأسواق التي يمكن للمستخدمين الاختيار منها، زاد ميلهم للتداول على نفس المنصة. المزيد من الأسواق يعني المزيد من حجم التداول.

3- قيمة عالية لنتائج السوق: إذا كانت نتائج السوق لها تأثير كبير، فسيؤدي ذلك إلى حجم تداول كبير. هذا واضح بشكل خاص في أسواق الانتخابات أو الموافقات الدوائية، لأن نتائج هذه الأحداث تؤثر بشكل كبير على ردود فعل السوق الأوسع.

أفكار ختامية

لا شك أن أسواق التنبؤ تركت بصمة عميقة في الصناعة. هذا الأسبوع فقط، تجاوز حجم تداولها حجم تداول meme coins، مما يدل على اتجاه نمو واضح وعلامات على اعتماد واسع النطاق.

أود أيضاً أن أشير إلى أن أسواق التنبؤ بالفعل تعزز حالة "التضخيم المالي الفائق" (Hyperfinancialization). بصراحة، طالما أن الناس لا يخسرون مبالغ كبيرة من المال، فهذه الحالة ليست مشكلة بحد ذاتها. لقد كتبت حتى مقالاً يناقش كيف نسير نحو حالة "كل شيء يمكن تسويقه"، ولماذا هذا الاتجاه له مزايا وعيوب.

إذا كنت ترغب في القراءة، يمكنك العثور على المقال هنا:

أخيراً، أعتقد حقاً أن أسواق التنبؤ هي وسيلة ممتازة لجذب مستخدمين جدد إلى مجال العملات الرقمية، لأن هذه الأسواق غالباً ما تستهدف جمهوراً عادياً خارج دائرة CT (متداولي العملات الرقمية). هناك سوق لكل شيء تقريباً وكل موضوع، بما في ذلك الثقافة الشعبية، وأخبار المشاهير، وإطلاق منتجات Apple الجديدة، وأي شيء يمكنك تخيله تقريباً. السماح لأي شخص بالتداول على ما يهتم به هو في حد ذاته قوة ذات إمكانات هائلة، وهو مجال أتطلع حقاً لمشاهدته والمشاركة فيه.

لذا، يمكن القول إن أسواق التنبؤ هي alpha.