النقاط الرئيسية
إطلاق العملات بنقرة واحدة، "التخرج" عبر منحنى الترابط، وسيولة LPs المقفلة والمركزة، دفعت حصة Pump.fun إلى 75%-80% في ذروتها.
الإطلاقات والرسوم دورية. بعد انخفاض النشاط بنسبة 80% من أعلى مستويات يناير، عاد النشاط بقوة بحلول أواخر أغسطس.
المنافسون (LetsBonk، HeavenDEX، Raydium LaunchLab) يمكنهم قلب الحصة السوقية على المدى القصير عبر الرسوم أو الحوافز، لكن تأثيرات الشبكة غالبًا ما تعيد النشاط إلى الوراء.
الحوادث الأمنية والدعاوى القضائية الجماعية في الولايات المتحدة (بما في ذلك دعاوى RICO) هي أكبر التحديات أمام الاستدامة.
Pump.fun هو منصة إطلاق أصلية على Solana تجعل إطلاق العملة سهلاً للغاية بعدة نقرات فقط.
تبدأ العملات الجديدة على عقد منحنى الترابط، حيث يتم بيع حوالي 800 مليون رمز بالتتابع. بمجرد شراء هذا العرض بالكامل، "يتخرج" الرمز، وينتقل التداول تلقائيًا إلى صانع السوق الآلي (AMM). اليوم، يتم ذلك عبر منصة Pump.fun اللامركزية الخاصة بها (DEX)، PumpSwap (أما الإطلاقات السابقة فقد انتقلت إلى Raydium).
بالنسبة للمبدعين، التكلفة ضئيلة. لا توجد رسوم على الصك، والتخرج يتطلب فقط رسومًا صغيرة وثابتة بقيمة 0.015 Solana (SOL) تُخصم من سيولة الرمز بدلاً من دفع منفصل.
بعد التخرج، يقوم PumpSwap بحرق رموز مزودي السيولة (LP) المرتبطة بزوج التداول، مما يؤدي فعليًا إلى قفل السيولة بحيث لا يمكن سحبها يدويًا. يمكن تحريك الأموال فقط من خلال نشاط التداول العادي. هذا التصميم يوحد اكتشاف السعر المبكر لعملات الميم الجديدة مع تقليل مخاطر الاحتيال التقليدية بشكل حاد.
هل تعلم؟ فقط جزء صغير جدًا من رموز Pump.fun "يتخرج" فعليًا. في يوليو وأغسطس 2025، بلغ معدل التخرج حوالي 0.7%-0.8% من الإطلاقات.
كيف استحوذت Pump.fun على 80% من إطلاقات عملات الميم على Solana
جاءت هيمنة Pump.fun من الجمع بين إنشاء الرموز منخفض الاحتكاك للغاية ومسار موحد للسيولة.
من خلال توجيه الرموز الجديدة عبر تخرج منحنى الترابط إلى AMM، جعلت Pump.fun اكتشاف السعر المبكر أكثر قابلية للتنبؤ وقللت من أحد الطرق الرئيسية التي يمكن للمبدعين من خلالها الاحتيال. مع تصاعد دورة عملات الميم على Solana، تُرجمت هذه البنية إلى هيمنة: بحلول منتصف أغسطس 2025، استعادت Pump.fun حوالي 73%-74% من نشاط منصات الإطلاق خلال فترة سبعة أيام.
لم تكن الصدارة دون منازع. في يوليو، تمكنت LetsBonk المنافسة من تجاوز Pump.fun مؤقتًا في الحجم والإيرادات قبل أن تعود الزخم مرة أخرى (دليل على أن المطورين ينتقلون بسرعة إلى حيث تبدو التنفيذ والسيولة أفضل).
عززت Pump.fun هيمنتها من خلال تحولين استراتيجيين: عمليات إعادة شراء شرسة وممولة من الإيرادات لرمز Pump.fun (PUMP) (في بعض الأسابيع استهلكت أكثر من 90% من الإيرادات) ونظام دفع جديد للمبدعين تحت اسم "Project Ascend". تشير الإفصاحات العامة إلى عمليات إعادة شراء أسبوعية بملايين الدولارات ومطالبات للمبدعين بعشرات الملايين، مما ساعد على جذب المطورين واستعادة الزخم على الأرجح.
طوال عام 2025، أظهرت المتابعات الخارجية باستمرار أن Pump.fun تحتفظ بحصة تتراوح بين 75%-80% من رموز منصات الإطلاق "المتخرجة" على Solana خلال فترات صعود السوق — وهو مستوى عادت إليه في أغسطس بعد انخفاض يوليو.
هل تعلم؟ رسوم Solana بقيت قريبة من السنتات (أو أقل) خلال فترات الهوس. في الربع الثاني 2025، انخفض متوسط الرسوم إلى حوالي 0.01 دولار، بينما كان الوسيط حوالي 0.001 دولار، رغم ارتفاع يناير خلال جنون رمز Official Trump ( TRUMP ).
جدول زمني سريع للحصة السوقية والإيرادات
24-26 يناير 2025: تسجل Pump.fun رقمًا قياسيًا يوميًا في الرسوم بحوالي 15.4 مليون دولار مع وصول موسم عملات الميم على Solana إلى ذروته.
أواخر يناير-26 فبراير 2025: تنخفض الإطلاقات اليومية من حوالي 1,200/يوم (23-24 يناير) إلى حوالي 200/يوم بحلول 26 فبراير، أي انخفاض بأكثر من 80% وفقًا لمجموعات Dune.
16-17 مايو 2024: استغلال داخلي بحوالي 1.9 مليون دولار يجبر على توقف مؤقت؛ استئناف الخدمة بعد الإصلاحات وتقرير مفصل.
يوليو 2025: تتفوق LetsBonk المنافسة الجديدة مؤقتًا على Pump.fun في الإيرادات والحصة السوقية خلال 24 ساعة — أول انقلاب مهم منذ صعود Pump.fun.
8 أغسطس 2025: تطلق Pump.fun "Glass Full Foundation" لدعم بعض الإدراجات خلال فترة تراجع الإيرادات.
11-21 أغسطس 2025: ترتد الحصة السوقية إلى حوالي 74% على أساس سبعة أيام، محققة أسبوعًا قياسيًا بقيمة 13.5 مليون دولار وأحجام تداول أسبوعية بمليارات الدولارات. تظهر بعض المتابعات ارتفاعات يومية تقترب من 90% مع تراجع المنافسين.
20 أغسطس 2025: تتجاوز الرسوم التراكمية 800 مليون دولار، مما يبرز حجم نموذج Pump.fun رغم التقلبات.
سبتمبر 2025: تحت Project Ascend، يطالب المبدعون بأكثر من 16 مليون دولار، بينما تواصل الفريق عمليات إعادة الشراء الشرسة — والتي يُنسب إليها على نطاق واسع المساعدة في استعادة الزخم.
هيمنة Pump.fun دورية لكنها مرنة. عندما يضعف المزاج، تنخفض الإطلاقات والرسوم بشكل حاد. وعندما تتحسن الحوافز والسيولة، تميل حصتها إلى الارتداد — وغالبًا ما تستقر في نطاق 70%-80% على مقاييس السبعة أيام.
المنافسون و"خطاب مكافحة Pump"
حاول المنافسون التنافس من حيث الاقتصاد والسيولة. كما ذُكر سابقًا، سرقت LetsBonk الأضواء مؤقتًا في يوليو، حيث أظهرت بعض المتابعات تقدمها في الحصة السوقية قبل أن تستعيد Pump.fun الصدارة في أغسطس. وصفت التغطية ذلك بأن Pump.fun "تدافع عن نفسها" أمام تحدٍ جاد.
Raydium LaunchLab وضعت نفسها كبديل داخلي بعد أن توقفت Pump.fun عن تخرج المجمعات إلى Raydium وطرحت PumpSwap. استفاد LaunchLab من بنية السيولة الأصلية لـ Raydium — حيث نقل الرموز الجديدة مباشرة إلى مجمعات AMM الخاصة بـ Raydium — لجذب المبدعين والمتداولين الخوارزميين الباحثين عن سيولة عميقة وراسخة.
منافس أحدث، Heaven (HeavenDEX)، قدم نموذج "الإرجاع" الذي يحرق 100% من إيرادات المنصة، ولفترة من الوقت، تعامل مع حوالي 15% من نشاط الإطلاق اليومي. وضع نفسه كأقوى منافس لنموذج Pump.fun خلال معارك الحصة السوقية الصيفية.
في النهاية، تكاليف التحول منخفضة. ينتقل المطورون إلى أي منصة تقدم أفضل مزيج من الرسوم والحوافز والسيولة بعد التخرج. عندما يخفض المنافسون الرسوم أو يزيدون المكافآت، يمكن أن تتغير الحصة السوقية بسرعة.
الأمان، المخاطر القانونية ودورات السوق
واجهت Pump.fun نصيبها من التحديات.
الحوادث الأمنية
شهدت Pump.fun حوادث أمنية بارزة. في مايو 2024، استغل موظف سابق وصوله المميز لسحب حوالي 1.9 مليون دولار، مما أدى إلى توقف مؤقت للتداول وإعادة نشر العقود، مع تأكيد الفريق على أن العقود بقيت آمنة. في 26 فبراير 2025، تم اختراق الحساب الرسمي على X للترويج لرمز "PUMP" مزيف — تذكير بهشاشة الهندسة الاجتماعية على منصات عملات الميم.
المخاطر القانونية
تزعم عدة دعاوى مدنية أمريكية أن Pump.fun سهلت بيع أوراق مالية غير مسجلة. أضافت شكوى موحدة معدلة قُدمت في يوليو 2025 دعاوى RICO (قانون المنظمات المتأثرة والمفسدة) ومدعى عليهم جدد. لا تزال النتائج غير مؤكدة، لكن التقاضي قد يعيد تشكيل كيفية تعامل منصات الإطلاق مع الإدراجات والإفصاحات وبرامج الإيرادات.
الطلب الدوري
كما نوقش، تعكس أعداد الإطلاقات وإيرادات الرسوم شهية المخاطرة لدى الأفراد. بعد بداية قوية لعام 2025، انخفضت الإيرادات في يوليو إلى حوالي 25 مليون دولار، أي أقل بنحو 80% من ذروة يناير، قبل أن ينتعش النشاط لاحقًا في الصيف. يختلف الاهتمام بعملات الميم بشكل طبيعي مع مرور الوقت.
مخاطر السمعة
لم يتلاشى التدقيق في عملات الميم باعتبارها أدوات ضخ وتفريغ. في إحدى الحالات، تم استخدام حساب X لمراسل Wired بعد اختراقه لإنشاء رمز Pump.fun وسحب الأموال في غضون دقائق — مما زاد الضغط على المنصات لتحسين أمان الحسابات، وتشديد التحقق، وتثبيط الإطلاقات الانتهازية.
هل تعلم؟ ادعت إحدى شركات الامتثال أن حوالي 98%-99% من رموز Pump.fun تتبع أنماط الضخ والتفريغ/الاحتيال — وهو تقييم اعترضت عليه Pump.fun.
هل يمكن لـ Pump.fun الحفاظ على تفوقها؟
إذا استمر الزخم
يشير انتعاش Pump.fun في أغسطس إلى حوالي ثلاثة أرباع إطلاقات Solana الجديدة إلى أن الحلقة الأساسية — الاحتكاك المنخفض، سيولة "التخرج" الموحدة وتركيز المتداولين — لا تزال قائمة. إذا استمرت عمليات إعادة الشراء وحوافز المبدعين في تعزيز هذه الدورة، فقد تستمر الهيمنة حتى خلال الفترات الأبطأ.
إذا تراجع القبض
أظهر يوليو مدى سرعة تغير الزخم عندما يخفض منافس الرسوم أو يجذب روبوتات المطورين. يضيف التقاضي المستمر طبقة أخرى من عدم اليقين وقد يؤدي إلى تغييرات في الإدراجات أو الإفصاحات أو برامج الإيرادات.
المقاييس الرئيسية للمراقبة
حصة منصة الإطلاق (أسبوعيًا): راقب حصة Pump.fun مقابل المنافسين عبر الرموز "المتخرجة" وأحجام التداول. يشير النطاق الثابت 65%-80% إلى أن الحاجز لا يزال قائمًا؛ الانخفاضات المستمرة تشير إلى تآكل.
الإنفاق على إعادة الشراء والحوافز: راقب عمليات إعادة الشراء الأسبوعية ومدفوعات المبدعين. غالبًا ما يسبق الدعم المستمر والمرئي انتعاش الحصة السوقية.
الرسوم وسياسة التخرج: أي تعديل في رسوم الإنشاء أو التخرج — أو كيفية التعامل مع السيولة — يمكن أن يغير سلوك المطورين بسرعة.
خلفية Solana: راقب حجم DEX والقيمة الإجمالية المقفلة (TVL). تقلل السيولة الضعيفة من العمق بعد التخرج وتقلل من التمسك بالمتداولين.
المعالم القانونية: تابع التطورات في الدعوى الجماعية الموحدة. قد تحد الأحكام السلبية من روافع النمو أو تؤدي إلى تغييرات تشغيلية.
