لماذا يحدث موسم العملات البديلة هذا العام في وول ستريت وليس في رموز العملات الرقمية

بينما ينتظر عشاق العملات المشفرة موسم "altcoin" التقليدي الذي يتميز بارتفاع أسعار الرموز البديلة خارج Bitcoin (BTC)، يجادل خبير بأن هذه الظاهرة قد بدأت بالفعل. 

ومع ذلك، هذه المرة ليست في الأصول الرقمية بل في الشركات المتداولة علنًا المرتبطة بنظام العملات المشفرة. يعكس هذا التحول تزايد الاهتمام المؤسسي، الذي حفزته الموافقات التنظيمية وسهولة الوصول المحسنة، مما يجعل أسهم العملات المشفرة المستفيد الرئيسي من تدفقات رؤوس الأموال الجديدة.

رأس المال المؤسسي يعيد تعريف موسم Altcoin

عادةً ما تتبع المكاسب في العملات المشفرة الأخرى ارتفاعات كبيرة في Bitcoin حيث يقوم المستثمرون بتدوير رؤوس أموالهم. ومع ذلك، وفقًا لـ Alana Levin، الشريكة الاستثمارية في Variant والعضو السابق في Boston Consulting Group،

“على مدار السنوات القليلة الماضية، لم نشهد تكرار هذا النمط. تبلغ هيمنة Bitcoin حاليًا 58% وكانت في اتجاه تصاعدي مستمر منذ نوفمبر 2022. فهل سيتخطى هذا الدورة موسم alt؟ أم أن موسم alt لم يأت بعد؟ أو ربما... موسم alt يحدث بالفعل في سوق مختلفة تمامًا، ولا أحد يلاحظ؟”

في تحليل مفصل، أوضحت Levin أنه بدلاً من تدوير رأس المال من Bitcoin إلى altcoins، يقوم المستثمرون المؤسسيون — الذين أصبحوا الآن المصدر الرئيسي لرأس المال الجديد — بتوجيه الأموال إلى الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة. 

ومع ارتفاع هيمنة Bitcoin وتفضيل المؤسسات للتعرض المنظم، فإن "موسم alt الحقيقي" يحدث في الأسواق التقليدية، وليس في رموز العملات المشفرة.

“هناك بالتأكيد رأس مال جديد يتطلع للتعرض للعملات المشفرة. لكن معظم هذا رأس مال مؤسسي، وليس أفراد. الأفراد يميلون إلى أن يكونوا متبنين سريعين، بينما المؤسسات أبطأ وغالبًا ما تنتظر شرعية خارجية. حسنًا، هذا يحدث الآن”، كما أشارت.

سلطت Levin الضوء على عدة تطورات رئيسية تسبب هذا التحول. وتشمل هذه موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق Bitcoin وEthereum المتداولة في البورصة (ETFs)، ودعوة الرئيس التنفيذي لـ Nasdaq إلى ترميز الأسهم، والبيئة العامة المواتية للعملات المشفرة، كما يتضح من مبادرات مثل مشروع SEC المسمى "Project Crypto".

لقد شرعت مثل هذه الإنجازات تعرض العملات المشفرة للمؤسسات، التي تفضل الأسهم بسبب الأطر التشغيلية الراسخة للحفظ والامتثال والتداول.

“قد يتطلب شراء الأصول المشفرة قدرات جديدة تمامًا. وشراء الأسهم يقع ضمن تفويضاتهم – مقابل الرموز المشفرة المباشرة (ناهيك عن altcoins ذات الذيل الطويل) قد يكون ببساطة خارج النطاق”، أضافت.

لماذا تتفوق CeFi على DeFi في هذه الدورة 

تدعم بيانات الأداء هذا الرأي. لفتت Levin الانتباه إلى المكاسب الملحوظة لعدة أسهم مرتبطة بالعملات المشفرة في عام 2025:

• منذ بداية العام، ارتفعت Coinbase Global Inc. (COIN) بنسبة 53%.
• ارتفعت Robinhood Markets Inc. (HOOD) بنسبة مذهلة بلغت 299%.
• تضاعفت Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY)، مسجلة زيادة بنسبة 100%.
• ارتفعت Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) بنسبة 368% منذ طرحها للاكتتاب العام في يونيو، أو 75% من إغلاق أول يوم تداول لها.

في المقابل، ارتفعت Bitcoin بنسبة 31% فقط، وEthereum بنسبة 35%، وSolana بنسبة 21%. وعند تمديد الجدول الزمني إلى قاع سوق Bitcoin في 17 ديسمبر 2022، يظهر نمط مماثل من تفوق هذه الأسهم.

Bitcoin vs Crypto Stocks. Source: AlanaDLevin on X

التفوق ليس مجرد مسألة معنويات — بل تدعمه الأساسيات القوية، وفقًا للرئيس التنفيذي لشركة Artemis، Jon Ma. كشف Ma أن Coinbase سجلت حوالي 1.5 مليار دولار من صافي الدخل، بينما سجلت Robinhood 1.2 مليار دولار سنويًا في الربع الثاني من 2025. قلة من مشاريع البلوكشين يمكنها مطابقة هذه الأرقام. 

“أيضًا CeFi تتفوق على DeFi من حيث الأساسيات: Coinbase = 80 مليار دولار من حجم التداول اليومي في CEX بزيادة +73% على أساس سنوي مع 8.7 مليون مستخدم نشط شهريًا. Robinhood = 407 مليار دولار من حجم CEX في أغسطس 2025 بزيادة +64% على أساس سنوي مع 26.7 مليون حساب ممول. Hyperliquid = 293 مليار دولار من حجم التداول الفوري والمشتقات في سبتمبر 2025 بزيادة +713% على أساس سنوي ولكن فقط ~50 ألف مستخدم نشط يوميًا على HypeCore perp DAU”، كما أشار.

أكد التنفيذي أن معظم نشاط الأفراد في مجال العملات المشفرة لا يزال يحدث على المنصات المركزية بدلاً من المنصات اللامركزية.

“سنشهد تحولًا في تفوق الرموز عندما ينتقل المزيد من المستخدمين الأفراد / الحجم إلى السلسلة وتتحسن الأساسيات”، اختتم Ma.

أسهم العملات المشفرة تعكس كتاب قواعد موسم Alt التقليدي

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن Levin لاحظت أن هذا الازدهار في الأسهم يعكس مواسم alt التاريخية بعدة طرق. وأشارت إلى أن عددًا قليلاً فقط من الأسهم القابلة للاستمرار المرتبطة بالعملات المشفرة تجذب رأس المال، على غرار الدورات الأولى للعملات المشفرة، عندما سيطر أقل من 100 رمز.

“في الدورة الماضية، انهارت العديد من مكاتب الإقراض الأصلية للعملات المشفرة. لم نشهد إعادة بناء الكثير منها. ومع ذلك، لدى مخصصي الأسهم إمكانية الوصول إلى الرافعة المالية، مما يعني أن الازدهار يمكن أن يكون أكبر (والانهيارات يمكن أن تكون حادة جدًا)،” كتبت.

تتوقع الكاتبة أيضًا حدوث تناوبات داخل الأسهم، مثل الانتقال من مصدري العملات المستقرة إلى البورصات أو خزائن الأصول الرقمية. وسيوازي هذا مرة أخرى اتجاهات الرموز مثل التحولات من DeFi إلى الألعاب أو عملات الذكاء الاصطناعي.

“هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن هذا الاتجاه سيستمر. لدينا مجموعة من الاكتتابات العامة الأولية لأسهم العملات المشفرة في الطريق، مع العديد من الشركات المتقدمة الأخرى التي من المرجح أن تقدم طلباتها في السنوات القادمة. ربما سيكون لدينا موسم alt آخر في الأصول الأصلية للعملات المشفرة. لكنه سيستغرق وقتًا حيث تقوم مصادر رأس المال الجديدة تدريجيًا بإعداد القدرات التشغيلية التي تمكنها من الاستثمار في الأصول المشفرة. لذلك في الوقت الحالي، قد لا يكون موسم alt الذي توقعه الكثيرون – لكننا في موسم alt على أي حال”، كما جاء في المنشور.

يتفق كل من Levin وMa على رسالة واحدة: مركز الجاذبية في سوق العملات المشفرة قد تحول. مع تدفق المليارات من المستثمرين المؤسسيين إلى الأدوات المنظمة، أصبحت أسهم العملات المشفرة الحدود الجديدة للمضاربة والنمو.

بينما قد يكون الارتفاع الحقيقي التالي للعملات البديلة لا يزال في الأفق، تُظهر الديناميكية السوقية الحالية أن موسم alt قد بدأ بالفعل — فقط انتقل إلى وول ستريت.