هناك من لم ينم طوال الليل، وهناك من فقد كل شيء في ليلة واحدة: 1011 البجعة السوداء تعيد تشغيل عالم العملات الرقمية

هناك من لم يستطع النوم طوال الليل، وهناك من فقد كل شيء في ليلة واحدة، مرة أخرى يشهد عالم العملات المشفرة "إعادة تشغيل يوم القيامة" وسط عواصف عاتية.

سيتم نقش يوم 11 أكتوبر 2025 في سجل تاريخ العملات المشفرة. بسبب إعلان الرئيس الأمريكي ترامب إعادة إشعال الحرب التجارية، دخلت الأسواق العالمية في حالة ذعر على الفور. بدءًا من الساعة الخامسة صباحًا، بدأ Bitcoin في الانهيار بشكل حاد دون أي دعم تقريبًا، وسرعان ما انتشرت ردود الفعل المتسلسلة إلى جميع أنحاء سوق العملات المشفرة.

وفقًا لبيانات Coinglass، خلال الـ 24 ساعة الماضية، بلغ إجمالي التصفية على مستوى الشبكة 19.1 مليار دولار، وتجاوز عدد الأشخاص الذين تم تصفية مراكزهم 1.6 مليون شخص — سواء من حيث المبالغ أو الأعداد، فقد تم تحطيم الأرقام القياسية لعشر سنوات من تداول العقود في العملات المشفرة. هناك من لم يستطع النوم طوال الليل، وهناك من فقد كل شيء في ليلة واحدة، مرة أخرى يشهد عالم العملات المشفرة "إعادة تشغيل يوم القيامة" وسط عواصف عاتية.

لكن، لماذا كانت هذه الموجة من التصفية عنيفة إلى هذا الحد؟ هل وصل السوق إلى القاع؟ قامت BlockBeats بجمع آراء العديد من المتداولين في السوق وKOLs المعروفين، وقامت بتحليل هذه التصفية الملحمية من منظور البيئة الكلية والسيولة ومشاعر السوق، وذلك للرجوع فقط.

CZ: الشراء عند الانخفاض

في 11 أكتوبر، أعاد CZ نشر رأي Quinten، المؤسس المشارك لـ weRate، على وسائل التواصل الاجتماعي:

"خلال انهيار كورونا تمت تصفية 1.2 مليار دولار، وعند انهيار FTX تمت تصفية 1.6 مليار دولار، واليوم تمت تصفية 19.31 مليار دولار. الناس يتمنون لو اشتروا أثناء انهيار كورونا، وهذه المرة هو انهيار كورونا الجديد."

Yilihua (مؤسس Liquid Capital)

في 11 أكتوبر، كتب Yilihua، مؤسس Liquid Capital (سابقًا LD Capital)، أن المؤسسة لم تقم بعد بالشراء عند الانخفاض، ويجب التحلي بالصبر حتى تتضح الأمور، حيث أن حجم الانخفاض في هذه الحادثة تجاوز التوقعات السابقة بكثير. هذه هي المرة الأولى منذ توصية ETH التي يتم فيها تصفية جميع المراكز (بشفافية على السلسلة)، وكان في السابق فقط اقتراض بالرافعة المالية، وهناك عدة أسباب يمكن ذكرها:

· أولاً، Bitcoin وصل إلى مستوى مقاومة جديد، وإذا لم يكن هناك أخبار إيجابية كبيرة فلن يخترق ويجب أن يصحح.

· ثانيًا، أسهم أمريكا وصلت إلى مستويات قياسية جديدة، وشركات AI وأشباه الموصلات تلعب بأموال المضاربة، ولا يمكنها الاستمرار في الدعم.

· ثالثًا، مع اقتراب اليابان من تعيين رئيس وزراء جديد، زادت مخاطر رفع الفائدة واستمرت معدلات الفائدة في الارتفاع.

· رابعًا، العملات البديلة في سوق العملات المشفرة تواصل الانخفاض البطيء، وحمى MEME تسحب السيولة.

Vida (مؤسس Formula News)

في 11 أكتوبر، كتب Vida، مؤسس Formula News، على وسائل التواصل الاجتماعي: "أخبرني صديق مؤخرًا عن فرصة تحكيم مضمونة، وهي القيام بقرض دائري USDE على Binance، حيث يمكن تحقيق معدل فائدة سنوي حوالي 26%. أحد أصدقائه من المؤسسات استخدم 100 مليون USDT كرأس مال أساسي وقام بتدويرها إلى 500 مليون USDE للتحكيم داخل منصة Binance."

وأوضح Vida أن هذه التصفية الضخمة يُعتقد أنها حدثت في سيناريو انخفاض السوق بشكل حاد مع سيولة منخفضة:

· تم تصفية مراكز القرض الدائري لمستثمري USDE قسريًا

· أدى ذلك إلى انخفاض سعر USDE

· مما أدى إلى انخفاض قدرة USDE كضمان موحد للحسابات

· مما أدى إلى تصفية المزيد من مراكز صانعي السوق الذين يستخدمون USDE كضمان

· مما أدى إلى وصول أصول مالية مثل BNSOL وWBETH إلى عتبة التصفية أيضًا.

على الرغم من أن أصول مثل BNSOL وWBETH لديها نسب ضمان عالية، إلا أن قيمتها تعتمد كليًا على السوق، وفي ظل الظروف آنذاك لم يكن هناك من يدعمها للحفاظ على الربط، مما أدى إلى انهيار الأسعار وتصفية المزيد من المراكز. من المرجح أن بعض الحسابات الموحدة لصانعي السوق تعرضت أيضًا للتصفية، ولهذا السبب شهدت العديد من العملات الصغيرة أسعارًا متطرفة للغاية.

Kyle (باحث في DeFiance Capital)

في 11 أكتوبر، كتب Kyle، الباحث في DeFiance Capital، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه بالنظر إلى مشاعر السوق الحالية، كانت آخر مرة حدث فيها شيء مماثل عند انهيار FTX أو Celsius. هذا الانهيار يُعتبر "حدث نهاية دورة"، لكن هذه المرة كان BTC وETH مستقرين بشكل مذهل. تطور مجمع صناعة العملات المشفرة مذهل حقًا، لكن العملات البديلة لا تزال تكرر نفس المأساة — رغم أنني حذرت مرارًا خلال الأشهر الماضية، لم أتوقع أن يكون الوضع بهذا السوء.

بشكل عام، الآن ليس "أفضل" وقت للشراء عند الانخفاض، لكنه بالتأكيد "وقت يجب" فيه الشراء. تم إطلاق الذعر الشديد، والسوق يبني قاعه، رغم أنه قد يكون هناك مجال لمزيد من الانخفاض. من منظور بعيد، نحن أقرب إلى القاع من القمة. اختيار الأصول الآن أمر بالغ الأهمية، فقد لا تتعافى العديد من المشاريع أبدًا.

Benson Sun (KOL في العملات المشفرة، شريك مجتمع FTX السابق)

في 11 أكتوبر، كتب Benson Sun، KOL في العملات المشفرة وشريك مجتمع FTX السابق، على وسائل التواصل الاجتماعي أن العديد من العملات البديلة انخفضت بأكثر من 60% في الساعات الأولى من اليوم، وكان حجم التصفية في الحالات القصوى السابقة حوالي 1-2 مليار دولار، أما هذه المرة فقد تضاعف الحجم عشر مرات. من المنطقي أن يؤدي انخفاض الأسهم الأمريكية إلى انخفاض سوق العملات، لكن تبخر هذا القدر الهائل من القيمة السوقية للعملات البديلة في وقت قصير أمر غير معتاد، ولا يبدو أنه مجرد تصفية عادية بسبب الرافعة المالية العالية.

يبدو الأمر أشبه بانسحاب صانعي السوق الكبار من السيولة عمدًا، مما أدى إلى فراغ عميق في السوق على الفور. كان انخفاض العملات البديلة أشد حتى من أحداث 312 و519. هذه الجولة من إزالة الرافعة المالية هي الأكثر شمولاً في الدورة. تم ضغط فقاعة السوق بالكامل، وعادت المخاطر والرافعة المالية إلى الصفر. لا أزال متفائلًا بشأن أداء الربع الرابع، وسأقوم بتنفيذ استراتيجية استثمار دوري على مدى شهر تقريبًا.

@ali_charts (محلل العملات المشفرة)

في 11 أكتوبر، نشر المحلل @ali_charts تحليلاً للسوق قال فيه: "شهدنا اليوم أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات المشفرة، ولا يمكن وصفه إلا بانهيار شامل. في يوم واحد تم تصفية حوالي 19.3 مليار دولار من المراكز، مما أثر على حوالي 1.66 مليون متداول. انخفضت العديد من الأصول بشكل حاد خلال اليوم، ثم شهدت بعض التعافي، لكن حجم البيع أثار تساؤلات جدية حول موقع السوق في الدورة الأوسع."

من خلال تحليل البيانات التاريخية، كان الحدث المماثل الأخير في نهاية عام 2021 عندما وصل Bitcoin إلى ذروة 69200 دولار. في ديسمبر 2021، أدى الانهيار المفاجئ إلى محو أكثر من 24% من القيمة السوقية في شمعة يومية واحدة، وأثبت لاحقًا أنه بداية السوق الهابطة التالية. تُظهر شمعة اليوم اليومية لـ Bitcoin انخفاضًا بنسبة 17% تقريبًا، وهو مشابه بشكل مذهل لانهيار نهاية دورة 2021 من حيث الحجم والسياق. التشابه في كون السوق عند قمة محلية، وتدفق مراكز الشراء ذات الرافعة المالية المفرطة، وسلسلة التصفية المتتالية، كلها أمور يصعب على المتداولين تجاهلها. رغم أنه يمكن اعتبار هذا الارتداد فرصة للشراء، إلا أن الحذر ضروري. غالبًا ما تشير هذه التصفية الضخمة إلى تحول في هيكل السوق وليس مجرد انخفاض مؤقت. قد يمثل هذا الحدث قمة السوق، وقد يبدأ بعده تصحيح أعمق. إذا كنت تحتفظ بمراكز شراء الآن، فإن إدارة المخاطر الصارمة ضرورية، ويجب على المتداولين التأكد من تفعيل أوامر وقف الخسارة والتحكم في حجم المراكز.

Mindao (مؤسس بروتوكول dForce DeFi)

في 11 أكتوبر، كتب Mindao، مؤسس بروتوكول dForce DeFi، على وسائل التواصل الاجتماعي أن هذا الانهيار يشبه انهيار Luna من حيث أنه حدث عندما بدأت منصات التداول الكبرى في قبول العملات المستقرة غير القانونية كضمان عالي LTV، وبدأ الخطر في الانتقال بين المنصات. في ذلك الوقت كان UST، واليوم هو USDe، حيث أن "الاستقرار" + نسبة الضمان العالية خدعت معظم الناس.

عند إدخال أصول مستقرة غير قانونية كضمان، أسوأ تركيبة هي استخدام سعر السوق كمصدر للسعر، مع السماح بنسبة ضمان عالية؛ بالإضافة إلى أن CEX نفسها لا توفر بيئة تحكيم مفتوحة بالكامل، وكفاءة التحكيم منخفضة، مما يزيد من المخاطر. تواجه أصول LSD نفس المشكلة. هذه الأصول في الواقع كلها أصول متقلبة تحت غطاء "الاستقرار".

Haotian (باحث في العملات المشفرة)

بصراحة، حادثة البجعة السوداء 1011 هذه جعلتني، كمراقب متفائل للصناعة، أشعر ببعض اليأس.

كنت أعتقد أنني فهمت وضع "المعركة الثلاثية" في صناعة العملات المشفرة، وكنت أظن أن الكبار يتقاتلون، والمستثمرون الصغار يحصلون على بعض الأرباح، لكن بعد هذا الانهيار وتحليل المنطق الأساسي، اكتشفت أن الأمر ليس كذلك.

ببساطة، كنت أعتقد أن التقنيين يبتكرون، والمنصات تجلب السيولة، وWall Street تخطط للأموال، وكل طرف يلعب لعبته، وكل ما علينا كمستثمرين صغار هو انتهاز الفرص عند الابتكار أو عند ظهور الترند أو عند دخول الأموال، وسنحصل على بعض الأرباح.

لكن، بعد هذا الانهيار في 1011، أدركت فجأة أن هذه الأطراف الثلاثة ربما لا تتنافس بشكل منظم، بل تجمع كل السيولة في النهاية؟

القوة الأولى: احتكار المنصات، مصاصو الدماء الذين يسيطرون على السيولة وحوض التداول.

بصراحة، كنت أعتقد دائمًا أن المنصات تهدف إلى أن تصبح أكبر، وتجلب المزيد من السيولة، وتبني نظامًا بيئيًا أكبر، وتجني أرباحًا من الأدوات، لكن قضية تصفية USDe عبر الضمان المتقاطع كشفت عن ضعف المستثمرين الصغار أمام قواعد المنصات، وأن رفع الرافعة المالية وتحسين تجربة المنتجات وخدمات المنصة ليست إلا فخاخًا للمستثمرين الصغار.

أنشطة الاسترداد، منصات إطلاق Alpha وMEME، القروض الدائرية، وعقود الرافعة المالية العالية تظهر باستمرار. يبدو أنها توفر فرصًا أكثر للربح للمستثمرين الصغار، لكن إذا لم تستطع المنصة تحمل مخاطر التصفية المتسلسلة على DeFi، فسيتضرر المستثمرون الصغار أيضًا، وهذه هي الحياة.

الأمر المخيف هو أن حجم التداول في أكبر 10 منصات في الربع الثاني بلغ 21.6 تريليون دولار، لكن السيولة الإجمالية في السوق لا تزال تنخفض. أين ذهبت الأموال؟ إلى جانب الرسوم، هناك أيضًا التصفية. من الذي يسحب السيولة فعلاً؟

القوة الثانية: رأس المال من Wall Street، يدخل السوق تحت غطاء الامتثال

كنت متحمسًا لدخول Wall Street، واعتقدت أن أموال المؤسسات ستجلب استقرارًا أكبر للسوق، لأن المؤسسات عادة ما تكون لاعبين على المدى الطويل ويمكن أن تضيف سيولة جديدة للسوق، ونستفيد نحن من اندماج Crypto مع TradFi.

لكن قبل هذا الانهيار، ظهرت أخبار عن حيتان حققت أرباحًا ضخمة من البيع على المكشوف، وقبل الانهيار تم فتح مراكز بيع ضخمة من محافظ يُشتبه بأنها تابعة لـ Wall Street، وحققت أرباحًا بمليارات الدولارات. هناك الكثير من هذه الأخبار، وتبدو كأنها معلومات داخلية، لكن في أوقات الذعر هذه، يصعب عدم الشك في أن المؤسسات دائمًا ما تحصل على ميزة "التداول المسبق" قبل وقوع أحداث البجعة السوداء؟

هذه المؤسسات من TradFi تدخل السوق تحت شعار الامتثال وجلب الأموال، لكن ماذا تفعل فعلاً؟ تربط DeFi بسلاسل العملات المستقرة، وتتحكم في تدفق الأموال عبر قنوات ETF، وتستخدم الأدوات المالية للسيطرة تدريجيًا على السوق؟ يقولون إن ذلك من أجل تطوير الصناعة، لكن في الواقع؟ هناك الكثير من نظريات المؤامرة حول عائلة ترامب وجني الأموال، ولن أخوض فيها كثيرًا.

القوة الثالثة: التقنيون الأصليون + المطورون من المستثمرين الصغار، ضحايا الهجوم المزدوج.

أعتقد أن هذا هو مصدر اليأس الحقيقي لمعظم المستثمرين الصغار والمطورين، ما يسمى بـ builders، فمنذ العام الماضي قيل إن العديد من العملات البديلة تم القضاء عليها، لكن هذه المرة تم القضاء عليها تمامًا، مما يجعل من الصعب تجاهل الحقيقة بأن سيولة العديد من العملات البديلة قد جفت تقريبًا.

المشكلة أن هناك ديون تقنية ضخمة في البنية التحتية، والتطبيقات لم تحقق التوقعات، والمطورون يعملون بجد، لكن السوق لا يهتم.

لذا، لا أستطيع أن أرى كيف ستتعافى سوق العملات البديلة، ولا أفهم كيف ستنافس هذه المشاريع على السيولة مع المنصات أو Wall Street؟ إذا لم يعد السوق يشتري القصص، وإذا لم يتبق سوى مقامرة MEME، فهذا يعني تصفية وإعادة هيكلة كاملة لسوق العملات البديلة، وهروب المطورين، وإعادة هيكلة العاملين في السوق، فهل سيعود كل شيء إلى العدم؟ آه، الأمر صعب للغاية!

لذا.....

الكلام كثير، وكلها دموع. إذا استمر وضع المعركة الثلاثية في صناعة العملات المشفرة، مع احتكار المنصات للسيولة، وWall Street يجني الأرباح بدقة، والتقنيون والمستثمرون الصغار يتعرضون للهجوم المزدوج، فسيكون ذلك كارثة على طريقة اللعب الدورية السابقة في Crypto.

مع مرور الوقت، سيبقى فقط عدد قليل من الفائزين على المدى القصير، وسيخسر الجميع على المدى الطويل.