ارتفاع الأسعار عكس الاتجاه، هل نجح Morpho في تقليد الآليات الأساسية لإدارة الأصول التقليدية بشكل مثالي؟

إيداع الضمانات، اقتراض الأموال، إعادة إيداع الأموال المقترضة كضمانات جديدة، وتكرار هذه الدورة، حيث يتم تكديس الرافعة المالية باستمرار على سلة محايدة للسوق تتكون أساسًا من استراتيجيات على مستوى المؤسسات.

الكاتب: hersch

الترجمة: AididiaoJP، Foresight News

لا أعلم إذا لاحظت أن الودائع على Morpho قد تجاوزت 12 مليار دولار.

هل ستكون ودائع 12 مليار دولار هي الحد الأقصى؟

دعني أشرح لك الأمر بالتفصيل، لأنه للوهلة الأولى، قد يبدو هذا بلا منطق.

القروض المضمونة بشكل مفرط، أي أنك تضع دولارًا واحدًا في هذه "آلة البيع الآلية"، لكنها تعيد إليك فقط 75 سنتًا. لماذا قد يرغب أي شخص في قفل أموال أكثر مما يمكنه فعليًا استخدامه؟ يبدو هذا مخالفًا تمامًا للمنطق، لكن استمع إليّ، عندما تنظر فعليًا إلى من هم المستخدمون وماذا يفعلون، ستبدأ في اكتشاف بعض الأمور المثيرة للاهتمام حقًا.

لنلقِ نظرة على جميع المراكز في ثاني أكبر خزينة على Morpho

هؤلاء ليسوا لاعبي meme عاديين، ولا حيتانًا تتلاعب بين البورصات. هذه محفظة أصول مصممة بعناية، وتبدو شبه احترافية؟ استراتيجية للغاية؟ كأن من يديرها يعرف حقًا ما يفعله؟

في الواقع، هناك بعض الأمور الرائعة تحدث هنا.

DeFi ينسخ نموذج إدارة الأصول التقليدي

من بين أكبر 10 صناديق تحوط في العالم، هناك 8 من عمالقة إدارة مئات المليارات من الدولارات يفعلون نفس الشيء تقريبًا. يبنون محافظ استثمارية متنوعة ومحايدة للسوق، ويقومون بتحوط منهجي لمخاطر تقلبات السوق العامة، لالتقاط عوائدهم الزائدة، ثم يضيفون الرافعة المالية على المحفظة بأكملها لتضخيم العوائد. هذه هي الممارسة القياسية، هكذا تلعب الأموال الكبيرة في القطاع المالي التقليدي. لا يوجد شيء معقد هنا، في النهاية هو مجرد إدارة مخاطر معقدة مع رافعة مالية، لتضخيم عوائد لم تكن مرتفعة في الأصل.

لكن الغريب: لا يوجد رافعة مالية للمحافظ الاستثمارية في DeFi. لا يوجد أي منصة تداول لامركزية في القطاع تقدم الوظيفة الأساسية التي تعتمد عليها جميع شركات إدارة الأصول الرئيسية تقريبًا. لقد أنشأنا نظامًا ماليًا موازيًا بالكامل، مع صناع سوق آليين، مجمعات عوائد، عقود دائمة، بروتوكولات خيارات، وأسواق إقراض، لكن بطريقة ما، نسينا تنفيذ تلك الوظيفة الأساسية التي تتيح لإدارة الأصول المؤسسية العمل على نطاق واسع.

فما علاقة هذا بـMorpho؟ حتى أنه لا يقدم قروضًا مضمونة بشكل غير كافٍ، ناهيك عن الهامش المعقد للمحافظ الذي يجعل المتداولين المؤسسيين يشعرون وكأنهم في وطنهم.

الاستراتيجيات المتقدمة

تلك الشعارات البراقة في لقطات الشاشة أعلاه، تبدو وكأنها بروتوكولات DeFi لكنها غريبة بعض الشيء. في الواقع، جميعها تقريبًا صناديق محايدة للسوق تعمل أساسًا خارج السلسلة. هذه هي الصناديق التقليدية التي تنفذ استراتيجيات حقيقية في الأسواق التقليدية. لكن الذكاء يكمن في: أنهم أصدروا رمزًا مميزًا على السلسلة لأغراض التوزيع. هذا غلاف يسمح لمستخدمي DeFi بالوصول إلى هذه الاستراتيجيات خارج السلسلة، دون الحاجة للقلق بشأن الإدارة التقليدية للصناديق، الامتثال، التحقق من الهوية، مراجعة المستثمرين المؤهلين، أو العمليات البطيئة للغاية.

مديرو خزائن Morpho يجمعون هذه الرموز معًا، ليبنوا محفظة صناديق خارج السلسلة متنوعة ومحايدة للسوق. إنهم يلعبون دور مدير "الصندوق الأم"، يختارون الاستراتيجيات التي سيتم تضمينها، كيفية توزيع الأوزان، وكيفية موازنة المخاطر الإجمالية. بعد ذلك، يقوم المستخدمون والمستثمرون من خلال هذه الخزينة بتطبيق الرافعة المالية الدورية على هذه المحفظة المتنوعة والمحايدة للسوق: إيداع الضمانات، اقتراض الأموال، إعادة إيداع الأموال المقترضة كضمانات جديدة، ثم الاقتراض مرة أخرى، وتكرار الدورة، حيث يتم تكديس الرافعة المالية باستمرار على سلة محايدة للسوق تتكون أساسًا من استراتيجيات على مستوى المؤسسات.

بهذه الطريقة، تصبح "آلة البيع التي تعطيك 75 سنتًا مقابل كل دولار" منطقية فجأة. إذا كنت تدير استراتيجية محايدة للسوق تحقق عوائد مستقرة ومنخفضة التقلب، فإن تضخيم الاستراتيجية من خلال الرافعة المالية الدورية بمقدار 3 إلى 4 مرات يمكن أن يحول العائد السنوي الذي قد يكون 8% فقط إلى عائد أكثر جاذبية يتراوح بين 24% و32%. وبما أن المحفظة الأساسية محايدة للسوق وموزعة على استراتيجيات متعددة غير مرتبطة، فإن مخاطر التصفية تظل منخفضة نسبيًا حتى مع الرافعة المالية العالية.

هكذا وجدت DeFi طريقة لنسخ الآلية الأساسية لإدارة الأصول التقليدية بشكل مثالي: التنويع، الحياد السوقي، ورافعة المحفظة، باستخدام الوسائل المتاحة حاليًا. ودائع Morpho البالغة 12 مليار دولار هي الدليل: إذا أعطيت الناس الأدوات، سيجدون طريقة لإعادة بناء النظام المالي الذي يحتاجونه حقًا، حتى لو كان ذلك باستخدام "شريط لاصق" وبروتوكولات القروض المضمونة بشكل مفرط.