المراهنة على العالم الحقيقي، ما نوع الأعمال التي تقوم بها هذه الأسواق التنبؤية الثمانية؟

المؤلف: Viee، مساهم أساسي في Biteye

تحرير: Denise، مساهم أساسي في Biteye

*النص الكامل حوالي 3800 كلمة، الوقت المتوقع للقراءة 10 دقائق

في الآونة الأخيرة، شهد مسار أسواق التنبؤ ارتفاعًا كبيرًا في شعبيته. في أوائل أكتوبر، أعلنت شركة ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك، عن استثمار يصل إلى 2 مليار دولار في Polymarket، مع تقييم بعد الاستثمار يقارب 9 مليارات دولار؛ وبعد أيام قليلة، أكمل سوق التنبؤ الأمريكي المتوافق مع اللوائح Kalshi جولة تمويل بقيمة 300 مليون دولار، وارتفع تقييمه إلى 5 مليارات دولار.

مع التمويلات الضخمة، ارتفع حجم التداول في منصات كبرى مثل Kalshi وPolymarket بشكل كبير، ومن المتوقع أن يصل حجم التداول السنوي لـ Kalshi هذا العام إلى 50 مليار دولار، مع حصة سوقية عالمية تجاوزت 60%، متجاوزة Polymarket لأول مرة.

في ظل برود السردية المشفرة وتشديد الرقابة التنظيمية، لماذا أعيد طرح أسواق التنبؤ؟ هل تغير شكل منتجاتها فعلاً بشكل جوهري؟ وما هي المشاريع الجديدة التي تحاول الخروج من مسار "لعبة المضاربة" التقليدي؟

فيما يلي 8 مشاريع نموذجية تمثل هذا المسار، يمكن من خلالها استكشاف التوجهات المختلفة في تصميم المنتجات، والمنافسة التنظيمية، ومنطق التمويل.

01 Ploymarket، @Ploymarket

Polymarket هو حاليًا أكبر منصة سوق تنبؤ في العالم، وقد حصل على تمويل ضخم بقيمة 2.279 مليار دولار. في أكتوبر، تعهدت ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك، باستثمار يصل إلى 2 مليار دولار في Polymarket، مما رفع تقييم Polymarket قبل الاستثمار إلى 9 مليارات دولار.

تأسست Polymarket في عام 2020 على يد Shayne Coplan. شارك Shayne في استثمار ICO الخاص بـ Ethereum عندما كان في المدرسة الثانوية، ويعتبر "معجزة" في عالم الكريبتو. لمواجهة الضغوط التنظيمية، استحوذت Polymarket في عام 2025 على بورصة المشتقات QCEX الحاصلة على ترخيص CFTC مقابل 112 مليون دولار، مما منحها أهلية العمل بشكل قانوني في الولايات المتحدة.

Polymarket تقدم نموذج سوق التنبؤ الكلاسيكي، حيث يمكن للمستخدمين استخدام العملات المشفرة للمراهنة على نتائج أحداث العالم الواقعي، من خلال شراء "أسهم التنبؤ" للمشاركة في السوق، حيث تمثل كل سهم رهانًا على نتيجة معينة. عند الإعلان عن نتيجة الحدث، يحصل المستخدمون الذين يمتلكون أسهم النتيجة الصحيحة على الأرباح المقابلة. تتم جميع عمليات التداول على السلسلة، ويتم التسوية باستخدام USDC، مما يضمن استقرار الأموال ويزيد من الشفافية.

02 Kalshi، @Kalshi

Kalshi هو أول سوق تنبؤ شامل مرخص ومتوافق في الولايات المتحدة، وقد حصل على تمويل بقيمة 515 مليون دولار، بقيادة Paradigm وa16z.

تأسست Kalshi في عام 2018 في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا على يد Tarek Mansour وLuana Lopes Lara. اختار المؤسسان طريقًا صعبًا لكنه متوافق، حيث خاضا معركة طويلة مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ليصبحا في النهاية أول منصة سوق تنبؤ تحصل على ترخيص تنظيمي من CFTC.

منذ عام 2021، فتحت Kalshi السوق الأمريكية، وتقدم عقود أحداث في مجالات متعددة مثل الانتخابات السياسية، والمؤشرات الاقتصادية، والفعاليات الرياضية. في عام 2024، حصلت عبر دعوى قضائية على أهلية إدراج عقود الانتخابات الرئاسية الأمريكية، مما سد فجوة تنظيمية.

03 The Clearing Company، @theclearingco

The Clearing Company هو سوق تنبؤ أطلقه فريق سابق من Kalshi وPolymarket، وقد حصل بالفعل على تمويل بقيمة 15 مليون دولار. الرئيس التنفيذي Toni Gemayel شغل سابقًا منصب رئيس نمو المنصة في كل من Kalshi وPolymarket.

حالياً، لا تزال المنصة في مرحلة التحضير والتطوير، ويولي الفريق اهتمامًا كبيرًا بتبسيط تجربة المستخدم، ويأمل أن يكون المنتج الجديد بسيطًا للمستخدمين العاديين مثل استخدام Robinhood أو Coinbase، كما يؤكد على تصميم منتج متوافق مع اللوائح. من حيث الفكرة، تحاول هذه الفئة من المنتجات إيجاد توازن بين الطرفين، بحيث لا تبتعد كثيرًا عن المتطلبات التنظيمية، وفي الوقت نفسه تسعى لتقليل عتبة فهم المستخدم، لكن ما إذا كان بإمكانها فعلاً بناء نظام بيئي فعال للسوق لا يزال قيد المراقبة.

04 Limitless، @trylimitless

Limitless هو سوق تنبؤ عالي التردد، يقدم عقود تنبؤ بالأسعار قصيرة الأجل من دقائق إلى يوم واحد، وقد جمع تمويلاً يقارب 7 ملايين دولار، باستثمار من صندوق الكريبتو الشهير 1confirmation وCoinbase Ventures، وتأسس في عام 2023 على يد CJ Hetherington وآخرين.

تم إطلاق Limitless رسميًا على شبكة Base الرئيسية في مايو 2025، ثم توسع إلى Arbitrum وغيرها من الطبقات الثانية، ويشبه شكل المنتج منصات تداول العقود التقليدية، حيث يمكن للمستخدمين المراهنة على "نعم/لا" في أسواق الأسعار قصيرة الأجل، مع تحديد وقت انتهاء محدد، ويتم تحديد النتيجة عند التسوية بواسطة أوراكل على السلسلة.

من حيث الأداء، أنشأ Limitless العديد من سيناريوهات التداول قصير الأجل للغاية، حيث يستغل بعض المستخدمين النتائج السريعة والواضحة لتحقيق أرباح سريعة. ومع ذلك، ظهرت أصوات انتقاد في المجتمع: أشار بعض المستخدمين إلى أن المنصة أدرجت أسواقًا كانت نتائجها محسومة أو شبه مستحيلة الحدوث دون فرض رسوم، مثل سوق أسعار BTC خلال ساعة ونصف، وقد استغل المضاربون هذه "الأسواق المكشوفة" لزيادة حجم التداول بشكل مبالغ فيه. وقد رد الفريق بأنهم قاموا بتحسين قواعد إنشاء السوق لمنع تكرار هذه الحالات.

05 Opinion، @opinionlabsxyz

حصلت Opinion Labs (O.LAB) حتى الآن على تمويل بقيمة 5 ملايين دولار، بقيادة YZi Labs، ومن بين المستثمرين الآخرين Echo وAnimoca Ventures وManifold Trading وAmber Group وغيرها.

فيما يتعلق بالتقدم، أطلقت Opinion سوق التنبؤ على شبكة Monad التجريبية لجمع ملاحظات المجتمع، ولديها خلفية تعاون مع Binance Labs.

06 Melee، @meleemarkets

Melee هو سوق تنبؤ ناشئ مدعوم من صندوق Variant، ويهدف إلى إنشاء "Viral Markets" — حيث يمكن لأي موضوع أن يصبح سوق تنبؤ، ويتم الحصول على الترافيك من خلال الانتشار الفيروسي. وقد أكمل بالفعل جولة تمويل بقيمة 3.5 مليون دولار، والمستثمرون هم Variant وDAO Builders Alliance (DBA). المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي Max شغل سابقًا منصب رئيس الاستراتيجية في Ava Labs، كما أسس علامة تجارية لمقاطع الفيديو القصيرة، ولديه رؤية فريدة في تشغيل المجتمع والاستراتيجية التجارية.

حتى الآن، لا يزال Melee في مرحلة التطوير والتسويق المسبق، ولم يتم إطلاق المنتج رسميًا بعد. يوفر الموقع الرسمي حاليًا فقط بوابة تسجيل قائمة الانتظار، ويمكن الانضمام من خلال ربط حساب X. وفقًا لما كشفته الشركة، يتضمن مفهوم "السوق الفيروسي" الذي تدعو إليه Melee ثلاث ميزات رئيسية: إمكانية إنشاء سوق لأي موضوع، حلقة مغلقة لتحقيق الدخل للمبدعين، وحوافز للمشاركين الأوائل، مع التركيز على تقاطع السوق الاجتماعي وسوق التنبؤ، ومحاولة تحفيز المشاركة الواسعة من خلال نموذج UGC (السوق الذي ينشئه المستخدمون).

07 Football.Fun، @footballfun

Football.Fun يعتمد آلية التنبؤ باللاعبين كنواة له، حيث يتم تحويل لاعبي كرة القدم المحترفين في الواقع إلى "أسهم" قابلة للتداول، ويمكن للمستخدمين امتلاك بطاقات اللاعبين والحصول على نقاط ومكافآت تسوية بناءً على أدائهم في المباريات الحقيقية. المؤسس Adam هو عضو في مجتمع WolvesDAO، وقد أكمل بالفعل جولة تمويل أولية بقيمة 2 مليون دولار، ومن بين المستثمرين 6th Man Ventures وZee Prime وSfermion وغيرها.

08 Trepa، @trepa_io

Trepa يركز على التنبؤ العددي، حيث يسمح للمستخدمين بالتنبؤ بقيم محددة لمؤشرات الاقتصاد الكلي وغيرها، والحصول على مكافآت متفاوتة حسب حجم الخطأ. وقد أكمل تمويلاً يقارب 420 ألف دولار، وقاد الجولة Colosseum، وهو صندوق أسسه الرئيس السابق للنمو في Solana Foundation.

تأسس فريق Trepa في سنغافورة عام 2024، ويضم أعضاء ذوي خلفيات متعددة التخصصات. وهو حاليًا في مرحلة الاختبار العام، حيث يمكن للمستخدمين اختيار موضوع تنبؤ معين (غالبًا بيانات الاقتصاد الكلي أو المالية، مثل معدل التضخم في دولة ما، أو نمو الناتج المحلي الإجمالي في ربع معين)، ثم تقديم التنبؤ من خلال سحب شريط القيم أو إدخال قيمة محددة. بخلاف الأسواق الثنائية التقليدية التي تعتمد على "صحيح/خطأ"، يعتمد Trepa آلية مكافأة مستمرة: كلما اقتربت القيمة المتوقعة من النتيجة الفعلية، زادت المكافأة، وحتى إذا كان هناك انحراف في التوقع، يمكن الحصول على جزء من العائد.

09 المخاطر التنظيمية، أكبر حالة عدم يقين في المسار

من خلال استعراض المشاريع الثمانية أعلاه، يمكن ملاحظة أن أسواق التنبؤ قد أظهرت تباينًا واضحًا في تصميم المنتجات والتنفيذ التقني. لكن بغض النظر عن النموذج، يبقى التحدي المشترك هو كيفية تحديد السلطات التنظيمية لطبيعتها القانونية.

أسواق التنبؤ بطبيعتها تجمع بين "المضاربة + المراهنة"، وتعتبر صناعة حساسة في معظم الولايات القضائية. في الولايات المتحدة، حصلت بعض المشاريع مثل Kalshi على تراخيص تنظيمية، بينما حاولت Polymarket بناء مسار قانوني من خلال الاستحواذ. لكن معظم المشاريع لا تزال في المنطقة الرمادية تنظيمياً.

بالإضافة إلى ذلك، حتى المنصات القائمة على السلسلة لا يمكنها تجنب المخاطر التالية:

التلاعب في السوق: قد تؤثر بعض رؤوس الأموال على اتجاه الأسعار، مما يضر بفعالية المعلومات

مخاطر الأوراكل: أخطاء أو هجمات على مصادر البيانات قد تؤدي مباشرة إلى أخطاء في التسوية

أمان العقود: بعض المنصات الجديدة لم تخضع لتدقيق كامل، مما يعرض الأموال لخطر السرقة

صعوبة الخروج: بعض الأسواق تعاني من سيولة محدودة، مما يعرض الأموال لخطر الاحتجاز

وفقًا للتجربة، لا يُنصح عادةً بالمراهنة بكل رأس المال في سوق التنبؤ، بل يُفضل اتباع استراتيجية توزيع الرهانات الصغيرة والمتعددة لتقليل عدم اليقين في سوق واحد. إذا كنت ترغب بشدة في المشاركة، يُنصح المبتدئين باختيار منصات متوافقة وسهلة الاستخدام، وتعد Polymarket نقطة انطلاق جيدة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن أكبر عقبة أمام المبتدئين هي فهم آلية التداول واستخدام التقنية. في سوق التنبؤ، لا يكون تقديم الطلب بسيطًا مثل الشراء أو البيع، بل يتطلب فهم الاحتمالات التي تمثلها الأسعار أو الاحتمالات. على سبيل المثال، السعر 0.20 يعني أن السوق يعتقد أن هناك احتمال 20% لحدوث الحدث، وهذا يتطلب بعض المهارة في التحويل من الاحتمالات التقليدية. يُنصح بقضاء بعض الوقت في قراءة دليل المبتدئين على المنصة أو المقالات التثقيفية على الإنترنت لفهم حساب الأرباح والخسائر في الأسواق الثنائية.

10 كلمة أخيرة: هل هو أداة أم شكل جديد من المضاربة؟

أسواق التنبؤ ليست شيئًا جديدًا. منذ عام 2000 تقريبًا، اعتبرها العديد من مراكز الأبحاث والاقتصاديين كواحدة من أدوات "دمج المعلومات وتشكيل الإجماع الاجتماعي". لكن الواقع هو أنه خلال العشرين عامًا الماضية، سواء في مشاهد Web2 أو التطبيقات على السلسلة، لم تتمكن أسواق التنبؤ من تحقيق اختراق واسع النطاق. من ناحية، حدت متطلبات الامتثال من حجم المستخدمين، ومن ناحية أخرى، جعلت صفة المضاربة من الصعب عليها الحصول على دعم واسع من المؤسسات العامة.

قد تكون عودة الاهتمام بـ Polymarket وKalshi هذه المرة مجرد مطاردة لموضوع جديد في دورة رأس المال، أو ربما مجرد إضافة لأدوات المراهنة في السوق. لكن في جميع الأحوال، لا يمكن اعتبارها حتى الآن قوة "تغير هيكل السوق".

نقطة التحول الحقيقية في هذا المسار ليست في شكل المنتج، بل في حدود النظام. قبل إنشاء نظام كامل لإدارة المخاطر والدخول، لا يزال علينا أن نراقب بهدوء.