منحت S&P Global تصنيف "غير مرغوب فيه" لاستراتيجية Michael Saylor، مشيرة إلى تعرضها لـ Bitcoin ومخاطر السيولة

تفصيل سريع

• منحت S&P Global تصنيف "B-" لاستراتيجية Michael Saylor، مشيرة إلى مخاطر السيولة والتعرض المرتفع لـ Bitcoin.
• أول تصنيف من S&P على الإطلاق لشركة تركز على خزينة Bitcoin، مما يضع معيارًا جديدًا للتمويل التقليدي.
• على الرغم من وصفها بـ "سندات الخردة"، ارتفعت أسهم MSTR بعد الإعلان، مما يشير إلى ثقة المستثمرين.

S&P Global تمنح استراتيجية تصنيف "B-"

منحت S&P Global Ratings تصنيف ائتماني "B-" لشركة Strategy التي يملكها Michael Saylor والمتركزة بشكل كبير على Bitcoin، مصنفة إياها ضمن فئة المضاربة وغير الاستثمارية المعروفة عادة بنطاق سندات الخردة. وعلى الرغم من التصنيف المنخفض، أبقت الوكالة على نظرة مستقبلية مستقرة للشركة.

منحت S&P Global Ratings شركة Strategy Inc تصنيف ائتماني للمُصدر "B-" (نظرة مستقبلية مستقرة) — وهو أول تصنيف على الإطلاق لشركة خزينة Bitcoin من قبل وكالة تصنيف ائتماني كبرى.

— Strategy (@Strategy) 27 أكتوبر 2025

يمثل هذا التصنيف علامة فارقة كونه أول تقييم من S&P Global لشركة مبنية حول نموذج خزينة Bitcoin، مما يضع معيارًا جديدًا للمؤسسات المالية التقليدية عند تقييم الشركات التي تركز على العملات المشفرة.

مخاوف بشأن التعرض المرتفع لـ Bitcoin وضعف السيولة

في تقريرها يوم الاثنين، أشارت S&P Global إلى عدة نقاط ضعف في الهيكل المالي لشركة Strategy، بما في ذلك تركيزها الكبير على Bitcoin، وتركيز أعمالها المحدود، وضعف رأس المال المعدل حسب المخاطر، وانخفاض السيولة بالدولار الأمريكي.

تحتفظ Strategy حاليًا بـ 640,808 BTC، تم الحصول عليها بشكل أساسي من خلال تمويل الأسهم والديون. وتفترض النظرة المستقبلية المستقرة للوكالة أن الشركة ستدير استحقاقات ديونها القابلة للتحويل بحكمة وستواصل دفع أرباح الأسهم الممتازة، وربما من خلال إصدار ديون إضافية.

ومع ذلك، حذرت S&P من أن Strategy تواجه "عدم تطابق في العملة" — حيث أن التزامات ديونها بالدولار الأمريكي بينما معظم احتياطياتها مرتبطة بـ Bitcoin وذراعها البرمجي الذي يحقق نقطة التعادل تقريبًا.

المقارنة مع Sky Protocol

قامت S&P Global بتصنيف Strategy على قدم المساواة مع Sky Protocol (المعروفة سابقًا باسم MakerDAO)، والتي حصلت أيضًا على تصنيف B- في أغسطس. وقد عُزي تصنيف Sky Protocol بالمثل إلى تركيز المودعين المرتفع، والحوكمة المركزية، وضعف رأس المال — وهي سمات تقول S&P إنها تعكس تعرض Strategy المالي.

على الرغم من أن الترقية خلال العام المقبل "غير مرجحة"، أشارت S&P إلى أن Strategy يمكن أن تحسن وضعها من خلال تعزيز السيولة بالدولار الأمريكي، وتقليل الاعتماد على الديون القابلة للتحويل، وإثبات استمرار الوصول إلى أسواق رأس المال حتى خلال فترات انخفاض Bitcoin. وعلى العكس من ذلك، قد يتم خفض التصنيف إذا ضاقت خيارات التمويل للشركة أو اضطرت إلى بيع Bitcoin تحت "ضغوط سوقية شديدة" لسداد الديون.

وللخروج من منطقة المضاربة، ستحتاج Strategy إلى الصعود ستة مستويات تصنيفية لتحقيق تصنيف BBB-، وهو الحد الأدنى لمكانة الدرجة الاستثمارية.