عصر العملات المستقرة يدخل 300 مليارات دولار: ثلاث محاور رئيسية تكشف دورة النمو القادمة

المؤلف: Biteye المساهم الأساسي Louis

المحرر: Biteye المساهمة الأساسية Denise

المجتمع: @BiteyeCN

العنوان الأصلي: 300 مليار دولار أمريكي من الفرص الجديدة: ثلاث مسارات رئيسية في نظام العملات المستقرة

01، المقدمة: نقطة تحول تاريخية في نظام العملات المستقرة

في عامي 2024-2025، يشهد سوق العملات المستقرة العالمي نمواً انفجارياً غير مسبوق، حيث تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 300 مليار دولار أمريكي حتى أكتوبر، مقارنة بـ 166.3 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2024، بمعدل نمو سنوي بلغ 82.9%. هذا النمو لم يحطم الأرقام القياسية التاريخية فحسب، بل يمثل أيضاً تحولاً جذرياً للعملات المستقرة من أدوات مضاربة هامشية إلى بنية تحتية مالية رئيسية.

إجمالي العملات المستقرة وحجم التداول الحالي في السوق

لقد شكل الاختراق التاريخي في البيئة التنظيمية قوة دافعة قوية لهذا النمو: ففي يوليو 2025، تم توقيع قانون GENIUS الأمريكي رسمياً ليصبح قانوناً، مما أسس أول إطار دفع اتحادي للعملات المستقرة. في الوقت نفسه، دخلت لائحة MiCA الأوروبية حيز التنفيذ الكامل في ديسمبر 2024، مما وضع أساساً متيناً لتطوير صناعة العملات المستقرة بشكل منظم.

نمو العملات المستقرة بعد قانون GENIUS

على الرغم من أن USDT وUSDC لا يزالان يهيمنان على السوق، إلا أن حصتهما السوقية انخفضت من 91.6% إلى 83.6%. يشهد سوق العملات المستقرة تغيرات هادئة، حيث تظهر مشاريع عملات مستقرة ناشئة بسرعة، مثل:

• بلغت القيمة السوقية لـ USDe من Ethena 11 مليار دولار أمريكي

• تجاوزت القيمة السوقية لـ PYUSD من PayPal 2.76 مليار دولار أمريكي

• بلغ حجم سوق العملات المستقرة المدعومة بـ RWA نحو 35 مليار دولار أمريكي، مع نمو سنوي بنسبة 46%

الحصص السوقية للعملات المستقرة المختلفة

02، سلاسل البلوكشين المخصصة للعملات المستقرة: ثورة البنية التحتية

كشفت سلاسل البلوكشين التقليدية عن نقاط ضعف كبيرة عند معالجة معاملات العملات المستقرة: حيث تصل رسوم الغاز على Ethereum غالباً إلى عشرات الدولارات، وتختلف أوقات تأكيد المعاملات من ثوانٍ إلى دقائق؛ بينما رسوم Tron أقل، لكنها تواجه مخاطر المركزية وقيود تقنية.

حققت الجيل الجديد من سلاسل البلوكشين المخصصة للعملات المستقرة اختراقات نوعية من خلال الابتكار التقني، حيث تدعم هذه السلاسل عادة أكثر من 1000 معاملة في الثانية، ورسوم شبه معدومة أو معدومة تماماً، وتأكيد معاملات في أجزاء من الثانية. والأهم من ذلك، أنها تصمم العملات المستقرة كرموز غاز أصلية، مما يلغي تماماً تأثير تقلب أسعار العملات المشفرة على تجربة المستخدم.

Plasma: المشروع الرائد في نظام Tether

يعد Plasma المشروع الرائد في هذا المجال، حيث بلغ إجمالي تمويله 75.8 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك جولة تمويل A بقيمة 20.5 مليون دولار أمريكي في فبراير 2025 بقيادة Bitfinex وFramework Ventures، ومشاركة مستثمرين معروفين مثل Peter Thiel وBybit. بعد إطلاق اختبار الشبكة الرئيسية في 25 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي القيمة المقفلة TVL بسرعة 5.3 مليار دولار أمريكي.

من الناحية التقنية، يستخدم Plasma آلية توافق PlasmaBFT المخصصة، محققاً تأكيد نهائي في أجزاء من الثانية وقدرة معالجة تزيد عن 2000 معاملة في الثانية. يكمن الابتكار الأساسي في نظام Paymaster، الذي يتيح تحويل USDT بدون رسوم حقيقية، مع دعم رموز غاز مخصصة وميزات دفع سرية. تم دمج المشروع مع أوراكل Chainlink، ومن خلال جسر Bitcoin غير الحاضن pBTC، تم بناء نظام DeFi متكامل.

Stable: حل USDT المحسن للمؤسسات

تتموضع Stable كـ "مسار دفع للعالم الواقعي"، مع التركيز على تطبيقات USDT على مستوى المؤسسات. حصل المشروع في يوليو 2025 على تمويل أولي بقيمة 28 مليون دولار أمريكي، بمشاركة Franklin Templeton وHack VC وPayPal Ventures وBitfinex. يستخدم المشروع آلية توافق StableBFT، ويدعم 10,000 معاملة في الثانية وتأكيد نهائي في ثوانٍ، مع الحفاظ على التوافق مع EVM.

تتمثل الميزة التقنية لـ Stable في استخدام USDT كرمز غاز أصلي، وتحقيق تحويلات P2P بدون رسوم عبر التجريد الحسابي. تشمل الميزات المؤسسية التحويلات المجمعة، والتحويلات الخاصة المتوافقة، ودعم USDT0 عبر السلاسل. تم دمج عملة PYUSD المستقرة من PayPal، مع التركيز على قنوات الإيداع والسحب بالعملات الورقية وإصدار بطاقات الخصم.

Arc: النظام البيئي الحصري لـ Circle

تم تطوير Arc من قبل شركة Circle ويُنظر إليه على أنه "موطن التمويل بالعملات المستقرة"، مع تكامل عميق في نظام Circle البيئي. يستخدم المشروع USDC كرمز غاز أصلي، مما يضمن هيكل رسوم يمكن التنبؤ به بالدولار الأمريكي. تقنياً، يستخدم محرك توافق Malachite BFT، ويدعم 3000 معاملة في الثانية وتأكيد نهائي في أجزاء من الثانية.

تتمثل خصوصية Arc في محرك FX المدمج، الذي يدعم تحويل العملات المستقرة بناءً على الاستعلام، بالإضافة إلى ميزات خصوصية اختيارية لتحقيق الامتثال. يستكشف المشروع أيضاً معاملات USDC القابلة للعكس لمواجهة الاحتيال، ويتعاون مع بورصة الأوراق المالية الألمانية لتعزيز التبني في السوق الأوروبية.

من حيث حجم التمويل والتقدم التقني، تتصدر Plasma بدعم نظام Tether وكونها أول من أطلق الشبكة الرئيسية. تبني Stable ميزة تنافسية من خلال التركيز المؤسسي والتعاون مع PayPal، بينما تعتمد Arc على ميزة الامتثال ومكانة USDC في النظام البيئي. جميع المشاريع الثلاثة تستخدم آليات توافق BFT، والتي تعتبر أكثر ملاءمة لسيناريوهات الدفع مقارنة بالتأكيد الاحتمالي في PoS التقليدي.

03، العملات المستقرة ذات العائد: نماذج ربح مبتكرة

توفر العملات المستقرة ذات العائد للمستخدمين تجربة ربح تتجاوز الادخار البنكي التقليدي من خلال تضمين العائد مباشرة في العملة المستقرة.

Ethena USDe

ارتفعت القيمة السوقية لـ USDe من 86 مليون دولار أمريكي في يناير 2024 إلى 11.04 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2025، بزيادة مذهلة بلغت 13750%، لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة في العالم.

يكمن الابتكار التقني في USDe في استخدام استراتيجية دلتا المحايدة للحفاظ على الاستقرار، من خلال رهن أصول مثل ETH وWBTC، وفتح مراكز تحوط في العقود الآجلة في البورصات، مما يخلق تعرضاً بدون اتجاه للسوق. توفر sUSDe لحامليها عائداً سنوياً يتراوح بين 2.56% و3.72%، مع مصادر ربح تشمل مكافآت رهن Ethereum، ورسوم تمويل العقود الدائمة، والدخل الثابت من العملات المستقرة.

نظام Sky البيئي

أعاد نظام Sky البيئي (MakerDAO سابقاً) تشكيل سوق الإقراض اللامركزي للعملات المستقرة من خلال ترقية العلامة التجارية وابتكار المنتجات. بلغت القيمة السوقية لـ USDS، وهي عملة مستقرة مكافئة، 8 مليارات دولار أمريكي، وتوفر للمستخدمين عائداً سنوياً بنسبة 4.75% من خلال آلية معدل الادخار Sky.

يأتي الربح من فائض البروتوكول، بما في ذلك رسوم الإقراض ودخل التصفية، ويتم توزيعه على مستخدمي الادخار عبر آلية SSR. أطلق المشروع أيضاً خطة Endgame لإعادة هيكلة SubDAO، مع بروتوكولات فرعية متخصصة مثل Spark وGrove وKeel لتقديم خدمات متنوعة.

04، بنية تحتية لمدفوعات العملات المستقرة: إعادة تشكيل التمويل العالمي

بلغ حجم معالجة المدفوعات عبر الحدود بالعملات المستقرة في عام 2025 نحو 46 تريليون دولار أمريكي، أي أكثر من 50% من حجم Visa. عادة ما تتراوح رسوم المدفوعات التقليدية عبر الحدود بين 2-7%، وتشمل رسوم التحويل وفروق أسعار الصرف ورسوم الوسطاء، بينما يمكن للعملات المستقرة خفض التكلفة إلى 0.5-2%، مما يوفر 50-80% في سيناريوهات المعاملات المتكررة عبر الحدود. الأهم من ذلك، أن وقت تسوية العملات المستقرة انخفض من 3-5 أيام عمل تقليدية إلى أقل من 3 دقائق، مما قلل بشكل كبير من الحاجة إلى التمويل المسبق وانقطاع التدفق النقدي.

الصعود القوي لـ BVNK

حققت BVNK، كمزود للبنية التحتية للعملات المستقرة، نمواً قوياً في أعمالها عام 2025، حيث تجاوز حجم المعاملات السنوي 20 مليار دولار أمريكي، مع خدمة عملاء مؤسسيين مثل Worldpay وFlywire وdLocal. استثمرت Citi Ventures استثماراً استراتيجياً في BVNK في أكتوبر 2025 لدعم توسع مسارات الدفع العالمية للعملات المستقرة. في الوقت نفسه، تتفاوض Coinbase وMastercard للاستحواذ على BVNK بقيمة تتراوح بين 1.5 و2.5 مليار دولار أمريكي، وهو ما سيكون أكبر استحواذ في تاريخ العملات المستقرة، مما يبرز مكانتها المحورية في مدفوعات العملات المستقرة المؤسسية.

استراتيجية Stripe المبتكرة

أطلقت Stripe ميزة الدفع بالاشتراك بالعملات المستقرة، مع دعم USDC للخصم التلقائي على شبكتي Base وPolygon، لتلبية احتياجات شركات الذكاء الاصطناعي وSaaS. خفضت هذه الميزة تكلفة التسوية إلى النصف، وأبلغت شركات الذكاء الاصطناعي عن تحول 20% من حجم المدفوعات إلى العملات المستقرة. كما أطلقت Stripe منصة Open Issuance لمساعدة الشركات على إصدار عملات مستقرة مخصصة ودمج أدوات دفع بالذكاء الاصطناعي.

05، تطبيقات تكامل العملات المستقرة مع الذكاء الاصطناعي: مستقبل التمويل

مع صعود اقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي، لم تعد مفاتيح API التقليدية ونماذج الاشتراك تلبي احتياجات المعاملات الذاتية بين الآلات، مما أدى إلى ظهور بروتوكولات وبنية تحتية دفعية محسنة خصيصاً لوكلاء الذكاء الاصطناعي.

KITE AI: بناء طبقة-1 لإنترنت الوكلاء

تعد KITE AI المشروع الرائد في هذا المجال، وتهدف إلى بناء أول بلوكشين Layer-1 محسّن لاقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي. أكملت KITE جولة تمويل A بقيمة 18 مليون دولار أمريكي بقيادة PayPal Ventures وGeneral Catalyst.

يكمن الابتكار الأساسي للمشروع في ثلاثة أعمدة تقنية: نظام هوية الوكيل المشفر (AIR – Agent Identity Resolution)، إدارة الأذونات القابلة للبرمجة، وإثبات الذكاء المنسوب على السلسلة (PoAI). يعمل AIR كمتجر تطبيقات للوكلاء، ويحل مشكلة الثقة بين وكلاء الذكاء الاصطناعي، ويمكن للمطورين نشر وكلاء مخصصين من خلال واجهة منخفضة الكود وربطهم بسوق النظام البيئي.

مؤخراً، أعلنت KITE وBrevis عن شراكة استراتيجية، باستخدام تقنية إثبات المعرفة الصفرية لتعزيز شفافية واستقلالية هوية الوكيل ووحدة الدفع. تم نشر أولى هذه الوحدات على BNB Chain، وسيتم توسيعها لاحقاً إلى KITE L1 لتحقيق ترحيل إثبات عبر السلاسل.

بروتوكول x402: إعادة تعريف معيار الدفع عبر HTTP

يتم دفع بروتوكول x402 من قبل عمالقة التكنولوجيا مثل Coinbase وGoogle وCloudflare. عندما يصل العميل (مثل وكيل الذكاء الاصطناعي أو التطبيق) إلى مورد محمي، يعيد الخادم رمز الحالة 402 وتفاصيل الدفع بتنسيق JSON، بما في ذلك المبلغ، العملة، وعنوان الاستلام. بعد ذلك، ينشئ العميل معاملة دفع موقعة ويرسل الطلب مرة أخرى عبر رأس X-PAYMENT. بعد أن يتحقق وسيط مثل Coinbase من الدفع على السلسلة، يمنح الخادم حق الوصول إلى المورد. تضمن هذه العملية التنفيذ بدون ثقة، ويتم تسوية الدفع على السلسلة لضمان إمكانية التدقيق.

تتمثل الميزة التقنية لـ x402 في تكامله الأصلي مع HTTP وتكلفة المعاملة المنخفضة للغاية. يمكن تسوية USDC على Base في غضون ثانيتين، مع رسوم غاز أقل من 0.0001 دولار أمريكي، وبدون رسوم بروتوكول.

06، آفاق الاستثمار وتقييم المخاطر

تنتقل مسارات العملات المستقرة الفرعية من المفهوم إلى الواقع، ومن المضاربة إلى التطبيق. من بين المسارات الأربعة الناشئة، تظهر سلاسل البلوكشين المخصصة للعملات المستقرة أوضح قيمة استثمارية. أثبتت Plasma، بدعم نظام Tether وTVL بقيمة 5.3 مليار دولار أمريكي، الطلب في السوق، مع وجود حاجز تقني واضح. مع انفجار الطلب على المدفوعات المؤسسية، من المتوقع أن تحصل هذه المشاريع على تقييمات مميزة. تستفيد حلول الدفع المؤسسية من تحسين البيئة التنظيمية، ويعكس تقييم الاستحواذ على BVNK بين 1.5 و2.5 مليار دولار أمريكي اعتراف عمالقة التمويل التقليدي بالبنية التحتية للعملات المستقرة. على الرغم من أن تطبيقات التكامل مع الذكاء الاصطناعي لا تزال في مرحلة مبكرة، إلا أن سرعة الابتكار التقني والتحقق من سيناريوهات الاستخدام فاقت التوقعات، مما يجعلها مناسبة للمستثمرين ذوي المخاطر العالية. أما العملات المستقرة ذات العائد، فتعاني من تعقيد في نسبة المخاطر إلى العائد، ولا يمكن تجاهل مخاطر فقدان الربط في النماذج التركيبية في الأسواق المتطرفة.

لا تزال المخاطر التنظيمية هي المتغير الأكبر. على الرغم من أن قانون GENIUS ولائحة MiCA وفرا إطاراً لتطوير الصناعة، إلا أن تفاصيل التنفيذ ومعايير الإنفاذ لا تزال تتطور، ويحتاج مشاريع مسار العملات المستقرة إلى متابعة تكاليف الامتثال والتغيرات السياسية باستمرار. كما تزداد حدة المنافسة مع دخول عمالقة التمويل التقليدي، وستعيد استراتيجيات شركات مثل Stripe وVisa وMastercard تشكيل هيكل السوق، ويحتاج المشاريع الناشئة إلى الحفاظ على الريادة في الابتكار التقني وبناء النظام البيئي.

في استثمار المسارات الجديدة للعملات المستقرة، يجب إيجاد توازن بين الابتكار التقني، الامتثال التنظيمي، وطلب السوق. مع إطلاق المشاريع الرئيسية في عام 2025 وتوضيح الإطار التنظيمي بشكل أكبر، من المتوقع أن تعيد هذه الجولة من ترقية البنية التحتية للعملات المستقرة تشكيل مشهد المدفوعات العالمي، وتحقق عوائد مجزية للمشاركين الأوائل.