الفريق الغامض الذي سيطر على Solana لمدة ثلاثة أشهر، سيطلق عملته على Jupiter؟

الكاتب: SpecialistXBT

 

فريق مجهول لا يملك موقعًا رسميًا أو مجتمعًا، وقد التهم ما يقارب نصف حجم التداول على Jupiter خلال 90 يومًا فقط.

ولفهم هذا المشروع الغامض بشكل أعمق، علينا أولاً أن ندخل في ثورة التداول على السلسلة التي تحدث بهدوء على Solana.

إجمالي حجم التداول الذي عالجته HumidiFi يمثل 42% من حجم تداول Jupiter
Source：Dune, @ilemi

 

كيف تعيد AMM الذاتية بناء التداول على السلسلة

في سياق AMM، يشير تدفق الأوامر السامة إلى المضاربين ذوي التردد العالي الذين يستخدمون الاتصال منخفض الكمون والخوارزميات المتقدمة لاقتناص فروقات الأسعار بسرعة، وتسوية الفجوة بين الأسعار على السلسلة وأسواق التسعير (عادةً ما تكون منصات مركزية مثل Binance). الأرباح التي يجنيها هؤلاء المضاربون تأتي في النهاية على حساب المتداولين، مزودي السيولة وصناع السوق على السلسلة.

في الأسواق المالية التقليدية التي تستخدم دفتر أوامر الأسعار المركزية (CLOB)، يمكن لصناع السوق المحترفين التعامل مع تدفق الأوامر السامة بطرق متعددة (مثل تعديل الفروقات، أو إيقاف التسعير مؤقتًا). يمكنهم تحليل أنماط تدفق الأوامر، والتعرف على المتداولين ذوي الأفضلية المعلوماتية، وتعديل الأسعار وفقًا لذلك لتقليل الخسائر الناتجة عن "الاختيار المعاكس". لذلك، اختار صناع السوق على Solana بشكل طبيعي DEXs مثل Phoenix التي تعتمد على CLOB. ومع ذلك، خلال فترة "جنون الميم" على Solana بين 2024 وبداية 2025، عانى الشبكة من ضغط غير مسبوق، وغالبًا ما لم يتمكن صناع السوق من إرسال أوامرهم إلى السلسلة، كما أن تحديث الأسعار كان يتطلب استهلاكًا كبيرًا من وحدات الحوسبة المكلفة، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف صناع السوق بشكل حاد.

هذه المشكلات العملية المعقدة دفعت مجموعة من أقدم صناع السوق في AMM إلى إعادة التفكير جذريًا في كيفية عمل السوق على السلسلة، وبدأت بنية سوق ثورية جديدة في الظهور.

يُطلق على هذا النموذج الجديد اسم "AMM الذاتية" (Prop AMM)، وهدفه توفير سيولة أكثر كفاءة بفروقات أسعار أقل على السلسلة، مع تقليل مخاطر الاستغلال من قبل المضاربين ذوي التردد العالي إلى الحد الأدنى.

SolFi وZeroFi وObric هم "الثلاثة الكبار" الأوائل في مجال AMM الذاتية، حيث لا يعلنون عن واجهات عقودهم، بل يوفرونها مباشرة لمسارات التداول الرئيسية مثل Jupiter، ويطلبون من Jupiter توجيه الأوامر إلى AMM الخاصة بهم. هذا التصميم يجعل من الصعب جدًا على المضاربين المحترفين الخارجيين مثل Wintermute التفاعل مباشرة مع العقود، لأنهم لا يستطيعون فهم أو التنبؤ بمنطق التداول، مما يمنع استبدال عروض الأسعار من قبل صناع السوق ومشكلة "الاختيار المعاكس" من ذوي الأفضلية المعلوماتية.

في فبراير 2025، كانت SolFi وZeroFi وObric هي الثلاثة الكبار في مجال AMM الذاتية
Source: Dune @the_defi_report

الحرب الخاطفة لـ HumidiFi

بلغت المنافسة في مجال AMM الذاتية ذروتها في يوليو 2025، حيث أعاد مشروع يُدعى HumidiFi رسم مشهد السوق بسرعة مذهلة.

تم إطلاق HumidiFi رسميًا في منتصف يونيو 2025، وبعد شهرين فقط، استحوذ على 47.1% من حجم التداول في جميع AMM الذاتية، ليصبح القائد السوقي بلا منازع. بالمقابل، انخفضت حصة SolFi، التي كانت تهيمن سابقًا، من 61.8% قبل شهرين إلى 9.2% فقط.

 

Source: Dune @the_defi_report

برزت هيمنة HumidiFi بشكل خاص في زوج التداول SOL/USDC. ففي 28 أكتوبر (UTC+8)، عالجت HumidiFi وحدها تداولات بقيمة 1.08 مليار دولار في هذا الزوج، ما يمثل 64.3% من إجمالي حجم التداول اليومي لهذا الزوج.

Source: Dune @the_defi_report

كما أن اختراق HumidiFi لمسارات Jupiter كان مرتفعًا للغاية. باعتبار Jupiter هو المجمع الذي يستحوذ على 86.4% من حصة السوق على Solana، فإن خيارات التوجيه فيه تحدد بشكل كبير تجربة المتداولين الفعلية. تظهر بيانات 20 أكتوبر (UTC+8) أن حصة HumidiFi في Jupiter بلغت 46.8%، أي أكثر من أربعة أضعاف المركز الثاني TesseraV (10.7%).

Source: Dune @the_defi_report

وعلى مستوى النظام البيئي الكامل لـ AMM الذاتية، كانت هيمنة HumidiFi راسخة أيضًا. ففي 28 أكتوبر (UTC+8)، بلغ إجمالي حجم التداول في جميع AMM الذاتية 2.18 مليار دولار، استحوذت HumidiFi وحدها على 1.35 مليار دولار، أي بنسبة 61.9%. هذا الرقم لا يتجاوز فقط المركز الثاني SolFi (309 ملايين دولار)، بل يفوق أيضًا إجمالي حجم التداول لجميع المنافسين من المركز الثاني إلى الثامن مجتمعين.

Source: Dune @the_defi_report

تم تحقيق انتصار HumidiFi هذا تقريبًا في وضع "التخفي" الكامل. فلا يوجد لها موقع رسمي، ولم يكن لديها حساب Twitter في البداية، ولم يتم الكشف عن أي معلومات عن أعضاء الفريق.

HumidiFi لا تحتاج إلى تسويق، ولا إلى توزيع رموز مجانية، ولا إلى سرد القصص. كل ما تحتاجه هو تقديم فروقات أسعار أفضل وتنفيذ أسعار أفضل في كل صفقة مقارنة بالمنافسين. عندما يختار خوارزم التوجيه في Jupiter HumidiFi مرة تلو الأخرى، يكون السوق قد أدلى بصوته بالفعل بطريقته الخاصة.

سباق السرعة والتكلفة إلى أقصى الحدود

يكمن مفتاح نجاح HumidiFi في ضغط تكلفة تحديثات الأوركل إلى الحد الأدنى، وتحويل هذه الميزة التقنية بذكاء إلى هيمنة مطلقة في السوق من خلال آلية مزاد Jito.

أولاً، استهلاك HumidiFi لموارد الحوسبة منخفض جدًا. وفقًا لبيانات @bqbrady، يستهلك كل تحديث للأوركل في HumidiFi فقط 799 وحدة حوسبة (CUs). بالمقابل، يحتاج المنافس الرئيسي SolFi إلى 4339 وحدة حوسبة. أما TesseraV التي تديرها Wintermute فتحتاج إلى 1,595 وحدة حوسبة، أي ضعف استهلاك HumidiFi.

Source: X, @bqbrady

كما استفادت HumidiFi بالكامل من ميزة انخفاض استهلاكها لوحدات الحوسبة، لتحصل على أولوية مطلقة في التداول ضمن مزاد Jito، وهو جزء من بنية MEV في Solana. في مزاد Jito، لا تحدد أولوية التداول حسب البقشيش المطلق (tip)، بل حسب البقشيش لكل وحدة حوسبة (Tip per CU). تدفع HumidiFi حوالي 4,998 لامبورت كإكرامية في كل تحديث للأوركل. وبفضل استهلاكها المنخفض (799 وحدة حوسبة)، يصل معدل Tip per CU إلى 6.25 لامبورت/وحدة حوسبة، وهو رقم مذهل.

وفقًا لبيانات المهندس Brennan Watt من Anza، أحد مطوري Solana الأساسيين، تستخدم HumidiFi وحدات حوسبة أقل بست مرات من SolFi، الرائد السابق في Prop AMM، وتدفع بقشيشًا أكبر بثماني مرات.

ميزة أخرى رئيسية لـ HumidiFi هي وتيرة تحديث الأوركل. تقوم HumidiFi بتحديث أوركلها بمعدل 17 مرة في الثانية، متفوقة بذلك على منافسيها الرئيسيين (SolFi بمعدل 13 مرة، TesseraV بمعدل 11 مرة وZeroFi بمعدل 10 مرات).

في ظل تقلبات سوق العملات المشفرة الشديدة، تمنحها هذه القدرة على تتبع الأسعار في الوقت شبه الحقيقي إمكانية البقاء دائمًا بالقرب من القيمة العادلة، مما يمنع المضاربين من استغلال الفروقات، ودون الحاجة إلى توسيع الفروقات لحماية نفسها، وبالتالي توفر سيولة أكثر إحكامًا.

بالإضافة إلى ذلك، تميزت HumidiFi أيضًا في التحكم بالتكاليف. تبلغ تكلفة التشغيل اليومية لـ HumidiFi فقط 2,247 دولارًا. بالمقابل، رغم أن SolFi تدير أصولًا بقيمة خمسة أضعاف (8 مليارات دولار مقابل 1.6 مليار دولار)، إلا أن تكلفتها اليومية أقل بنسبة 20% فقط (1,785 دولارًا).

رمز WET ينضم إلى Jupiter DTF

 

 

AMM الذاتية هي ساحة "الفائز يأخذ كل شيء"، وقد حققت HumidiFi هيمنتها اليوم بفضل قوتها التقنية، لكن هذا يعني أيضًا أنه إذا ظهر منافس جديد يحقق اختراقًا في كفاءة وحدات الحوسبة أو سرعة الأوركل، فقد يتم تقليص حصتها السوقية بسرعة. من الواضح أن حرب Prop AMM هذه قد بدأت للتو.