استيقاظ الحيتان مع تدفق SOL القديمة إلى البورصات، لكن تدفقات ETF بقيمة 117 مليون دولار تمتص العرض

Solana تظهر نمطاً على السلسلة يبدو هبوطياً للوهلة الأولى، لكنه يصبح بنّاءً عند النظر إليه جنباً إلى جنب مع تدفقات رأس المال إلى المنتجات الاستثمارية المنظمة.

خلال الشهر الماضي، بدأ حاملو Solana الأوائل، وهم المستثمرون الذين جمعوا العملات خلال مراحل السوق الهادئة، في إعادة تحريك العملات القديمة إلى التداول مرة أخرى.

للتوضيح، أفاد محلل Arkham Intelligence إيميت جاليك في 30 أكتوبر أن عنوان Solana ظل خاملاً لفترة طويلة قد نقل مؤخراً 200,000 SOL، بقيمة تقارب 40 مليون دولار، إلى Coinbase Prime. عادةً، تثير مثل هذه المعاملات القلق من أن حاملًا كبيرًا يستعد للبيع.

في الواقع، عززت بيانات CryptoQuant هذا التصور، حيث أظهرت أن المحافظ الكبيرة هيمنت مؤخراً على متوسط أحجام التداول الفوري في البورصات الكبرى. يشير ذلك إلى أن المستثمرين القدامى والأكثر رسملة كانوا يوزعون ممتلكاتهم في مراكز أقوى.

Solana Spot Order (Source: CryptoQuant)

هذا السلوك ليس هبوطياً بطبيعته. عبر Bitcoin وEthereum وSolana، يميل المستثمرون المخضرمون إلى البيع عندما تتحسن السيولة، وليس عندما تكون الأسواق غير سائلة.

ومع ذلك، ما يميز الدورة الحالية هو فئة المشترين الجدد الذين يمتصون هذا العرض.

تدفقات ETF تمتص العرض

تشير تقرير صندوق الأصول الرقمية الأسبوعي من CoinShares إلى أن المنتجات التي تركز على Solana قد جمعت حوالي 381 مليون دولار من التدفقات الداخلة خلال الشهر، ليصل إجمالي التدفقات منذ بداية العام إلى حوالي 2.8 مليار دولار.

وقد وضعت هذه النتائج Solana خلف Bitcoin وEthereum فقط كواحدة من أفضل الأصول الرقمية أداءً بين المنتجات المؤسسية، على الرغم من التراجع الكبير في السوق الذي محا أكثر من 20 مليار دولار من أموال المستثمرين في وقت سابق من الشهر.

علاوة على ذلك، تزامن هذا التحول مع إطلاق عدة أدوات استثمارية جديدة مدرجة في الولايات المتحدة تركز على Solana.

في الواقع، سجلت Grayscale’s Solana Trust (الرمز: GSOL)، التي تحولت إلى صيغة متداولة في البورصة في 29 أكتوبر، تدفقات صافية متواضعة بقيمة 1.4 مليون دولار في اليوم الأول، وفقًا لبيانات SoSoValue.

في اليوم السابق، شهد Bitwise’s Solana Staking ETF (BSOL) بداية أقوى بكثير مع تدفقات داخلة بقيمة 69.5 مليون دولار، تلتها 46.5 مليون دولار أخرى في 29 أكتوبر. في الواقع، عكست أنشطة التداول هذا الحماس، حيث سجل BSOL حجم تداول بقيمة 57.9 مليون دولار في اليوم الأول وأكثر من 72 مليون دولار في اليوم التالي.

Bitwise Solana ETF BSOL Flows (Source: Bloomberg)

وبالنظر إلى ذلك، وصف محلل ETF في Bloomberg إريك بالشوناس الأداء بأنه "علامة قوية على الطلب المؤسسي" على المنتجات المرتبطة بـSolana.

كيف يؤثر ذلك على SOL؟

تعمل ديناميكيات الملكية المتغيرة على تعزيز هيكل سوق Solana بدلاً من إضعافه.

بينما كانت المحافظ القديمة توزع العملات، يتم امتصاص تلك المبيعات من قبل صناديق ETF المنظمة والمشترين المؤسسيين ذوي آفاق الاستثمار الأطول. هذا يقلل من التقلبات المضاربية قصيرة الأجل ويثبت طلبًا أكثر استقرارًا وبرمجة.

من ناحية السعر، تساعد هذه العملية في تفسير سبب بقاء SOL ضمن نطاق 180–200 دولار حتى مع ارتفاع تقلبات سوق العملات الرقمية بشكل عام.

بدلاً من عمليات البيع الحادة، أظهر الرمز توطيدًا مضبوطًا، مما يشير إلى أن أسهم ETF الجديدة يتم امتصاصها بسرعة أكبر من إعادة دخولها إلى البورصات. وتعمل التدفقات الداخلة من BSOL التابع لـBitwise وGSOL التابع لـGrayscale كحوض سيولة مستمر، مما يقلل فعليًا من المعروض المتاح في الأسواق الفورية.

في الوقت نفسه، أدى ارتفاع الفائدة المفتوحة من أقل من 8 مليارات دولار إلى حوالي 10 مليارات دولار إلى تعميق سوق المشتقات لـSolana.

Solana Open Interest (Source: CoinGlass)

توفر هذه السيولة الإضافية لحاملي الكميات الكبيرة مساحة لتقليل المخاطر دون التسبب في ردود فعل سعرية مبالغ فيها. معًا، تخلق الاتجاهان وسادة ضد التقلبات: تتوسع السيولة حتى مع تركّز الملكية بين الأدوات طويلة الأجل.

إذا استمر هذا النمط، فإنه يدعم مرحلة أكثر نضجًا من اكتشاف الأسعار.

قد يستمر SOL في التداول بشكل جانبي على المدى القريب، ولكن مع ضغط هبوطي أقل وقاعدة أكثر دعمًا للارتفاعات المستقبلية.

ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي هو أن تدفقات ETF قد تتراجع إلى أقل من حوالي 100 مليون دولار أسبوعيًا، بينما يواصل حاملو المدى الطويل التوزيع. قد يؤدي هذا الخلل إلى قلب المعادلة، مما يدفع SOL مرة أخرى نحو المعروض في البورصات ويضعف استقرار السعر.

نُشر هذا المقال لأول مرة في CryptoSlate بعنوان Whales awaken as old SOL hits exchanges but $117M ETF inflows soak up supply.