المزيد من السيولة، أسعار أقل: شرح الانفصال بين السيولة وBitcoin

يتم تداول Bitcoin بسعر 104,376 دولار في وقت كتابة هذا التقرير، مواصلاً الخسائر منذ عطلة نهاية الأسبوع بعد أن وصل إلى أعلى مستوياته عند 111,190 دولار يوم الجمعة و111,250 دولار بحلول يوم الأحد.

يأتي هذا التراجع حتى مع ارتفاع السيولة العالمية إلى مستويات لم تُشاهد منذ الجائحة، حيث ضخ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي 125 مليار دولار في النظام المصرفي خلال الأيام الخمسة الماضية، وتجاوز عرض النقود في الصين 47 تريليون دولار. المزيد من الأموال تتدفق إلى النظام، ومع ذلك لا يستجيب Bitcoin.

47 تريليون دولار في الصين، 125 مليار دولار من الفيدرالي — ومع ذلك Bitcoin لا يتحرك

السيولة، وهي كمية الأموال أو الائتمان المتداولة في الاقتصاد، غالبًا ما يُنظر إليها على أنها المد الذي يرفع جميع القوارب. عندما تضخ البنوك المركزية الأموال من خلال التيسير الكمي (QE)، أو عمليات الريبو، أو توسيع الائتمان، فإن ذلك يميل إلى رفع أسعار الأصول من الأسهم إلى العملات المشفرة. لكن هذه العلاقة تظهر تصدعات.

قال المحامي والمحلل السوقي Joe Carlasare على منصة X: "الفكرة القائلة بأن توسع السيولة يؤدي بالضرورة إلى ارتفاع Bitcoin هي فكرة غير متطورة وتفتقر إلى الدقة. ليست كل أنواع السيولة متساوية. التيسير الكمي مقابل السياسات المستهدفة مثل BTFP تؤثر على أجزاء مختلفة جدًا من النظام. المزيد من السيولة لا يعني تلقائيًا سعر أعلى لـ BTC".

تشير نقطة Carlasare إلى جوهر الانفصال الحالي. إن أحدث ضخ للاحتياطي الفيدرالي، وهي عمليات ريبو ليلية بمجموع 125 مليار دولار، مصممة لتحقيق الاستقرار في أسواق التمويل قصيرة الأجل، وليس لتحفيز المخاطرة الواسعة النطاق.

عاجل 🚨: البنوك الأمريكية FED فعلها مجددًا! ضخ 24 مليار دولار أخرى في النظام المصرفي الأمريكي 🤯 ليصبح المجموع 125 مليار دولار خلال الأيام الخمسة الماضية 🤑

— Barchart (@Barchart) 3 نوفمبر 2025

إنها تعزز السيولة النظامية، وليس السيولة السوقية التي تتدفق مباشرة إلى الأصول ذات المخاطر مثل Bitcoin.

ظل الصين البالغ 47 تريليون دولار

بينما تجذب ضخ السيولة الأمريكية العناوين الرئيسية، قد تكمن القصة الأكبر في الصين. أفاد BeInCrypto أن عرض النقود M2 في الصين وصل إلى 47.1 تريليون دولار، متجاوزًا نظيره في الولايات المتحدة بأكثر من الضعف. هذا يمثل أوسع فجوة سيولة في التاريخ الحديث.

صرح محللو Alphractal: "لأول مرة في التاريخ الحديث، أصبح عرض النقود M2 في الصين الآن أكثر من ضعف حجم الولايات المتحدة. الصين M2: ≈ 47.1 تريليون دولار، الولايات المتحدة M2: ≈ 22.2 تريليون دولار. هذه فجوة قدرها 25 تريليون دولار — فرق يروي قصة قوية عن ديناميكيات السيولة العالمية والتوسع النقدي".

لقد أدى التوسع الائتماني طويل الأجل في الصين، الذي بدأ بعد الأزمة المالية لعام 2008، إلى تغذية النمو من خلال البنية التحتية والصادرات بدلاً من الأسواق المضاربية.

هذا يساعد في تفسير سبب إمكانية ارتفاع السيولة العالمية، ومع ذلك لا تتبع العملات المشفرة بالضرورة هذا الارتفاع.

المشكلة هي أن الكثير من هذه السيولة لا تزال محصورة داخل النظام المحلي الصيني، مما يحد من تأثيرها على الأصول العالمية مثل Bitcoin. حتى عندما تصل السيولة إلى الأسواق، فإن Bitcoin ليس في مقدمة المستفيدين.

أشار المستثمر Tom Young Jr: "السيولة مهمة، لكنها لا تؤثر على جميع الأصول في نفس الوقت أو بنفس الشكل. في الوقت الحالي، تسبق السردية المتعلقة بالسيولة قطاعات الذكاء الاصطناعي والحوسبة والطاقة والبرمجيات. يأتي دور Bitcoin عندما يحتاج السوق إلى تخفيف في الميزانية العمومية، وليس فقط التعرض للنمو".

هذا التحول واضح عبر تدفقات رأس المال. فقد استوعبت أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات الكثير من الطلب المضاربي الذي كان يدفع Bitcoin سابقًا.

كما أفاد BeInCrypto أن المتداولين الأفراد الكوريين يستبدلون مخططات العملات المشفرة بأسهم Nvidia. حتى تهدأ تلك التداولات، قد تستمر السيولة الكلية في تجاوز العملات المشفرة.

النظام تحت الضغط لأن السيولة طاقة وليست اتجاهًا

في غضون ذلك، يظهر النظام الأمريكي الأوسع ضغوطًا متزايدة. كما أفاد The Kobeissi Letter، اقترضت الحكومة 600 مليار دولار في 30 يومًا فقط وسط إغلاق مطول، بمتوسط 19 مليار دولار يوميًا.

معظم الناس لا يدركون مدى سوء هذا الأمر: في أول 30 يومًا من الإغلاق، اقترضت الحكومة الأمريكية +600 مليار دولار من الديون. هذا متوسط +19 مليار دولار يوميًا. ومنذ بدء الإغلاق في 1 أكتوبر، سافر أكثر من 3.2 مليون راكب طيران ...

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 3 نوفمبر 2025

تسلط اضطرابات السفر الجوي، وتراجع بيانات العمالة، وخفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي الضوء على مدى هشاشة البيئة الحالية.

علق المحلل الكلي NotEnuff: "النظام بالفعل تحت الضغط. بدأ الأمر بحقنات صغيرة بقيمة 2–5 مليارات دولار، ولكن منذ يوم الجمعة، قفز إلى حوالي 52 مليار دولار. إذا استمر هذا الإغلاق حتى عيد الشكر، سيحدث شيء ما".

في ظل هذا المشهد، قد يعكس تحرك Bitcoin الجانبي الحذر وليس اللامبالاة. السيولة تبني الإمكانات، لا الحتمية.

قال David Eng: "السيولة هي التوتر في نابض ملفوف. يمكن للبنوك المركزية أن تشدّه أكثر، لكن لا يحدث شيء حتى يتركه المستثمرون. شهية المخاطرة تطلق العنان؛ والقناعة تعطيه الاتجاه".

بعبارة أخرى، تخلق السيولة القدرة على تحرك الأسعار، لكن علم النفس هو الذي يحدد متى يحدث هذا التحرك.

في ظل هذه الخلفيات، يشير محللون مثل James Thorne إلى نهاية التشديد الكمي (QT) في ديسمبر 2025 باعتبارها نقطة التحول الرئيسية التالية في السيولة.

ربما المال الذكي يستعد لنهاية QT. عندما ينتهي QT في ديسمبر 2025، سيعيد الفيدرالي استثمار جميع المبالغ الأساسية الشهرية المستلمة من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في أذون الخزانة الأمريكية. من المتوقع أن يغطي إعادة الاستثمار الشهري، كلا من ...

— James E. Thorne (@DrJStrategy) 4 نوفمبر 2025

عندما ينتهي QT، من المتوقع أن يعيد الفيدرالي استثمار 60–70 مليار دولار شهريًا في سندات الخزانة، وهو تدفق مستمر قد يدفع أخيرًا سعر Bitcoin إلى الأعلى. حتى ذلك الحين، ستظل الأسواق في نمط الانتظار.