توقع سوروس فقاعة الذكاء الاصطناعي: نحن نعيش في سوق يحقق نبوءاته بنفسه

العنوان الأصلي: Busting the myth of efficient markets

الكاتب الأصلي: Byron Gilliam، Blockworks

الترجمة الأصلية: AididiaoJP، Foresight News

كيف يمكن للأسواق المالية أن تعيد تشكيل الواقع الذي يُفترض بها أن تقيسه؟

هناك فرق شاسع بين "المعرفة" العقلانية و"الفهم" الناتج عن التجربة الشخصية. يشبه ذلك قراءة كتاب فيزياء، ومشاهدة برنامج MythBusters وهم يفجرون سخان مياه.

سيخبرك الكتاب المدرسي: عند تسخين الماء في نظام مغلق، سيؤدي تمدد الماء إلى توليد ضغط هيدروليكي.

لقد فهمت الكلمات، واستوعبت نظرية التحول الفيزيائي.

لكن برنامج MythBusters أظهر كيف يمكن للضغط أن يحول سخان المياه إلى صاروخ ينطلق إلى ارتفاع 500 قدم في السماء.

عندما شاهدت الفيديو، أدركت حقًا معنى الانفجار الكارثي للبخار.

العرض غالبًا ما يكون أقوى من السرد.

في الأسبوع الماضي، قدم لنا Brian Armstrong عرضًا عمليًا لنظرية "الانعكاسية" لجورج سوروس، وكان تأثيره كافيًا لجعل فريق MythBusters يشعر بالفخر.

في مكالمة الأرباح الخاصة بـ Coinbase، وبعد الإجابة على أسئلة المحللين، قرأ Brian Armstrong سلسلة من الكلمات الإضافية. كان اللاعبون في أسواق التنبؤ يراهنون على أنه قد يقولها.

قال في نهاية الاجتماع: "كنت أتابع رهانات أسواق التنبؤ على مكالمة الأرباح هذه. الآن، أود فقط أن أضيف الكلمات التالية: bitcoin، ethereum، blockchain، staking، و Web3."

في رأيي، هذا يوضح بشكل حي كيفية عمل معظم الأسواق المالية، كما تقول نظرية جورج سوروس: أسعار السوق تؤثر على قيمة الأصول التي تقوم بتسعيرها.

قبل أن يصبح سوروس مدير صندوق تحوط ملياردير، كان يطمح لأن يكون فيلسوفًا. وينسب نجاحه إلى اكتشافه لعيب في "نظرية السوق الفعالة": "أسعار السوق دائمًا ما تشوه الأساسيات."

الأسواق المالية ليست مجرد انعكاس سلبي لأساسيات الأصول كما هو متعارف عليه تقليديًا، بل إنها تشكل بنشاط الواقع الذي يُفترض بها أن تقيسه.

أعطى سوروس مثالاً على هوس مجموعات الشركات في الستينيات: اعتقد المستثمرون أن هذه الشركات يمكنها خلق قيمة من خلال الاستحواذ على شركات صغيرة وفعالة، فرفعوا أسعار أسهمها، مما مكن هذه المجموعات فعليًا من استخدام أسعار الأسهم المرتفعة للاستحواذ على تلك الشركات، وبالتالي "تحقيق" القيمة.

بعبارة أخرى، يتكون هنا حلقة تغذية راجعة "مستمرة ودائرية": أفكار المشاركين تؤثر على الأحداث التي يراهنون عليها، وهذه الأحداث بدورها تؤثر على أفكارهم.

لو كان سوروس اليوم، ربما كان سيضرب مثالاً بشركة مثل MicroStrategy. الرئيس التنفيذي Michael Saylor يروج للمستثمرين منطق الحلقة نفسها: يجب أن تقيّموا سهم MicroStrategy بعلاوة أعلى من صافي قيمة الأصول، لأن التداول بعلاوة في حد ذاته يجعل السهم أكثر قيمة.

كتب سوروس في عام 2009 أنه من خلال تحليله بنظرية الانعكاسية، أشار إلى أن السبب الجذري للأزمة المالية كان سوء تقدير أساسي، وهو الاعتقاد بأن "قيمة الضمانات (العقارات) لا علاقة لها بتوافر الائتمان".

الرأي السائد كان أن البنوك بالغت في تقدير قيمة العقارات كضمانات للقروض، ودفع المستثمرون أسعارًا مرتفعة جدًا للمشتقات المدعومة بهذه القروض.

أحيانًا يكون الأمر كذلك بالفعل، مجرد تسعير خاطئ للأصول.

لكن سوروس يعتقد أن الحجم الهائل للأزمة المالية في 2008 لا يمكن تفسيره إلا من خلال "حلقة التغذية الراجعة": المستثمرون يشترون منتجات الائتمان بأسعار مرتفعة، مما يرفع قيمة الضمانات (العقارات) وراءها. "عندما يصبح الائتمان أرخص وأسهل، تنتعش الأنشطة الاقتصادية، وترتفع قيمة العقارات."

وارتفاع قيمة العقارات بدوره يشجع مستثمري الائتمان على دفع أسعار أعلى.

نظريًا، يجب أن تعكس أسعار مشتقات الائتمان مثل CDO قيمة العقارات. لكن في الواقع، هي أيضًا تساعد في خلق هذه القيمة.

هذا، على الأقل، هو تفسير الكتب المدرسية لنظرية الانعكاسية المالية لسوروس.

لكن Brian Armstrong لم يكتفِ بالشرح، بل قدم عرضًا عمليًا لها، مستخدمًا أسلوب MythBusters.

من خلال قوله للكلمات التي راهن الناس على أنه سيقولها، أثبت أن آراء المشاركين (أسواق التنبؤ) يمكن أن تشكل النتيجة مباشرة (ما قاله فعليًا)، وهذا بالضبط ما قصده سوروس بأن "أسعار السوق تشوه الأساسيات".

فقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية هي نسخة مطورة بمليارات الدولارات من تجربة Brian Armstrong، مما يتيح لنا فهم هذا المبدأ في الوقت المناسب: يعتقد الناس أن AGI سيتحقق، فيستثمرون في OpenAI، Nvidia، ومراكز البيانات، إلخ. هذه الاستثمارات تجعل AGI أكثر احتمالاً، مما يجذب المزيد من الناس للاستثمار في OpenAI...

هذا يوضح تمامًا مقولة سوروس الشهيرة عن الفقاعات: السبب في دخوله السوق والشراء هو أن الشراء يرفع الأسعار، والأسعار الأعلى تحسن الأساسيات، مما يجذب المزيد من المشترين.

لكن سوروس أيضًا يحذر المستثمرين من الإيمان الأعمى بهذه النبوءة الذاتية التحقق. لأنه في الحالات القصوى للفقاعات، يكون معدل رفع المستثمرين للأسعار أسرع بكثير من قدرة الأسعار على تحسين الأساسيات.

كتب سوروس عند تأمله في الأزمة المالية: "عملية التغذية الراجعة الإيجابية الكاملة، في بدايتها تعزز نفسها، لكنها في النهاية لا بد أن تصل إلى ذروة أو نقطة انعكاس، وبعدها ستعزز نفسها في الاتجاه المعاكس."

بعبارة أخرى، الأشجار لا تنمو حتى السماء، والفقاعات لا تنتفخ إلى الأبد.

للأسف، لا يوجد حتى الآن تجربة بأسلوب MythBusters يمكنها أن توضح ذلك عمليًا.

لكن على الأقل، نعلم الآن أن أسعار السوق يمكن أن تساهم في حدوث الأشياء، تمامًا مثل الكلمات القليلة التي قيلت في مكالمة الأرباح.

فلماذا لا يكون AGI (الذكاء الاصطناعي العام) كذلك أيضًا؟