فازت Ripple في المعركة—والآن تتجاهل وول ستريت رغم تقييم الاكتتاب العام بقيمة 40 مليار دولار

بعد أن تغلبت على لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن وضع XRP، قامت Ripple بخطوة محيرة: لم تتعجل في طرح أسهمها للاكتتاب العام.

بدلاً من ذلك، قررت الشركة البقاء خاصة. هذا الخيار يعكس أكثر مدى عدم التوافق بين شركات الكريبتو والأسواق العامة، وليس عن أوضاع Ripple المالية.

في يوليو 2023، حكمت المحكمة بأن XRP ليست ورقة مالية عند بيعها في البورصات العامة. هذا الانتصار التاريخي أزال ما اعتبره الكثيرون آخر عقبة رئيسية قبل الطرح العام.

بعد سنوات من التقاضي، خرجت Ripple مبرأة. وفقًا للمعايير التقليدية، كان هذا هو الوقت الذي تستفيد فيه الشركات الناشئة، وتكافئ داعميها، وتلجأ إلى أسواق رأس المال، وتصبح عامة.

لكن Ripple رفضت ذلك. هذا الشهر، أكدت الشركة أنه "لا يوجد خطة، ولا جدول زمني" للاكتتاب العام. وأكدت الرئيسة Monica Long أن لدى Ripple حوالي 500 مليون دولار من التمويل وتقييم خاص يقارب 40 مليار دولار. وتعتقد أن Ripple لا تحتاج إلى الأسواق العامة للنمو.

هذا الخيار يميز Ripple عن شركات الكريبتو الأخرى التي طرحت أسهمها ودفعوا الثمن.

Coinbase، Robinhood، وقصص الحذر من الاكتتاب العام

كان الإدراج المباشر لـ Coinbase في عام 2021 يُعتبر علامة فارقة للكريبتو. ولبرهة، بدا الأمر ناجحًا. ومع ذلك، حتى مع اكتساب سوق الكريبتو زخمًا في 2025، تخلف سهم Coinbase عن الركب، حيث انخفض بنحو 30% في وقت سابق من هذا العام. هذا الانفصال يثير الشكوك حول قدرة الأسواق العامة على تقييم شركات الكريبتو الأصلية.

واجهت Robinhood، وهي منصة تداول كريبتو أمريكية رئيسية، مشاكل مماثلة. لم يحقق اكتتابها العام في 2021 استقرارًا للسهم. فقد أضعفت دورات السوق، وتراجع التداول، والأسئلة التنظيمية من أدائها. كلا الشركتين حظيتا باهتمام قصير الأمد لكن بتقلب طويل الأمد.

اختيار Ripple للبقاء خاصة يجنبها ذلك. فالبقاء خارج الأسواق العامة يحميها من تقلبات الأرباح وضغوط مستثمري الأسهم غير الملمين بالكريبتو.

الضغط الربعي قاسٍ حتى على الشركات الراسخة. شركات الكريبتو، مع إيراداتها المتقلبة وتعرضها التنظيمي، معرضة للخطر بشكل خاص.

تمتلك Ripple أيضًا كمية ضخمة من XRP وتعتمد بشكل كبير على نظامها البيئي. قد يخلق الإدراج العام توترًا بين حاملي التوكنات ومستثمري الأسهم، كما حدث في أماكن أخرى.

قد يدفع حاملو الأسهم Ripple إلى تحقيق أرباح من احتياطيات XRP أو تغيير عرض القيمة الخاص بها. البقاء خاصة يحافظ على المرونة ويحمي إدارة التوكنات من التدقيق العام.

لا تزال حالة عدم اليقين التنظيمي قائمة. فازت Ripple ضد SEC، لكن المعركة التنظيمية الأوسع مستمرة. تواصل SEC ملاحقة قضايا كريبتو أخرى، ولا يوجد تشريع موحد من الكونغرس. قد يعني الطرح العام المزيد من الإفصاح والتدقيق التنظيمي. البقاء خاصة يمنح Ripple مساحة للمناورة.

الأهم من ذلك، أن Ripple لا تحتاج إلى المال. جمع 500 مليون دولار عند تقييم 40 مليار دولار يعني أنه لن يكون هناك أزمة سيولة. رأس المال الخاص يمكّن Ripple من التوسع دون إشراك المستثمرين العامين أو تغيير حوكمتها الداخلية.

توتر أعمق بين الكريبتو والأسواق العامة

يكشف تردد Ripple عن حقيقة غير مريحة: الأسواق العامة ليست مصممة لشركات الكريبتو الأصلية. المستثمرون التقليديون يبحثون عن أرباح متوقعة وهوامش مستقرة ووضوح تنظيمي. شركات الكريبتو تمر بدورات متقلبة، وتوظف نماذج توكنات معقدة، وتعمل في مناطق قانونية متغيرة.

هذا التباين مهم. تعاقب الأسواق العامة الشركات عندما ينخفض التداول أو يلوح التنظيم، حتى لو ظل النمو الأساسي قويًا. لا تتم مكافأة شركات الكريبتو على الأساسيات مثل شركات التكنولوجيا. بدلاً من ذلك، يتفاعلون مع معنويات السوق وأسعار التوكنات.

هذا يعني أن الأعمال الأساسية للشركة، سواء كانت تتعلق بخدمات البلوكشين المؤسسية أو بنية الحفظ التحتية أو المدفوعات عبر الحدود، يمكن أن تطغى عليها تقلبات التوكنات أو التغيرات السياسية. في السياق الخاص، يسهل إدارة تلك المخاطر. في السياق العام، غالبًا ما تتضخم أو يُساء فهمها.

توقعات حاملي التوكنات تضيف تعقيدًا. غالبًا ما يتصرف مستخدمو الكريبتو مثل المساهمين دون امتلاك أسهم. يطالبون بالتحديثات، ويتماشون مع المشاريع، ويعترضون على ما يرونه عدم توافق.

قد يجبر الطرح العام Ripple على الموازنة بين أسواق الأسهم ومجتمعات التوكنات، وهو إنجاز نادر لم تنجح فيه سوى قلة من الشركات.

خطوة Ripple هي تأجيل متعمد، وليست تراجعًا. إذا قررت الطرح العام، يجب أن يتغير المشهد: تنظيم أوضح، مستثمرون أكثر وعيًا، وبيئة اقتصادية مستقرة. حتى ذلك الحين، يتيح البقاء خاصة لـ Ripple التحكم في اتجاهها.

الدرس المستفاد للصناعة واضح: الطروحات العامة ليست مضمونة. يجب على شركات الكريبتو تقييم التوقيت والحوكمة والعلامة التجارية. مع المقاييس غير التقليدية والمجتمعات النشطة، أصبح معيار الطرح العام أعلى.

تغلبت Ripple على SEC. لكن المعركة من أجل الشرعية السائدة والتوسع لا تزال قائمة. تجنب وول ستريت، في الوقت الحالي، قد يكون الخطوة الأذكى.

ظهر هذا المقال أولاً على CryptoSlate بعنوان Ripple won the fight—now it’s ghosting Wall Street despite a $40B IPO valuation.