داني رايان: وول ستريت بحاجة إلى اللامركزية أكثر مما تتخيل، وEthereum هو الجواب الوحيد

أكثر ما أدهشني هو:وول ستريت في الواقع لديها طلب قوي على اللامركزية.

قد يبدو هذا غير بديهي. نحن، عشاق التشفير وسكان الكريبتو الأصليون، نهتم باللامركزية، لكن عامة الناس يبدو أنهم يهتمون أكثر بتداول العملات المستقرة على Binance أو مطاردة عملات Meme على السلسلة. يبدو أنه لا أحد يهتم بهذا؟ لكن وول ستريت تهتم.

Danny Ryan هو الشريك المؤسس لـ Etherealize وباحث أساسي سابق في Ethereum Foundation. شارك في Devconnect ARG 2025 رؤاه العميقة بعد انتقاله من تطوير البروتوكولات إلى التطبيقات المؤسسية.

مقدمة: من بحث البروتوكولات إلى رؤية العالم من منظور "البنك"

مر وقت طويل منذ آخر لقاء. فاتني Devcon الأخير، وكان هذا الشيء الوحيد الذي يمكنني قوله عن Ethereum في ذلك الوقت.

لقد عملت في مجال الأنظمة اللامركزية لما يقرب من عشر سنوات، وكرست نفسي لبناء Ethereum، ودراسة تصميم الآليات، واللامركزية، والأمان، والمرونة. أما الآن، فأنا أتعامل مع البنوك يوميًا. هذا غريب بعض الشيء، لكنه في الواقع ممتع للغاية. تعلمت الكثير، وهم أيضًا تعلموا منا الكثير. على سبيل المثال، فوجئت بأن الناس ما زالوا يستخدمون بطاقات العمل بشكل متكرر، والجميع يستخدم LinkedIn، رغم أنني لم أسجل بعد في LinkedIn (وأنا متأكد أن زملائي غير سعداء بذلك)، لكن وول ستريت لا تزال تعتمد على هذه الأدوات.

عند الحديث عن وول ستريت، في الواقع "وول ستريت" لم تعد في وول ستريت. باستثناء بورصة نيويورك التي لا تزال هناك، انتقلت معظم المؤسسات إلى وسط مانهاتن.

الوضع الحالي: الكفاءة المنخفضة للغاية للأسواق المالية التقليدية

عادةً ما نعتقد أن الأسواق المؤسسية فعالة جدًا، وقد تعتقد أن التداول الفوري عبر الإنترنت سهل، لكن في الواقع، يستغرق تسوية الأسهم يومًا واحدًا (T+1)، وهذا هو السوق الأكثر كفاءة. إذا نظرت بعمق، ستجد أن الأسواق المؤسسية مليئة بعدم الكفاءة والكثير من الخطوات اليدوية.

على المستوى التقني، هناك تجزئة شديدة. قد يستخدم مدير الأصول برنامجًا لإدارة المراكز، وبرنامجًا آخر للتسوية، وبرنامجًا ثالثًا للامتثال، وتحتاج هذه البرامج إلى تكامل معقد فيما بينها. هذا أشبه بكومة برامج كارثية مجمعة مثل "فرانكشتاين". بعض المؤسسات لا تزال ترسل الفاكسات لبعضها البعض. تستغرق التسوية والأنشطة الأساسية الأخرى وقتًا طويلاً جدًا. تسوية السندات تستغرق يومين، وهذا كان "انتصارًا كبيرًا" عندما تم الترقية من T+3 إلى T+2 قبل عشر سنوات.

أما في عالم Ethereum، فإن التداول والتسوية يحدثان في نفس الوقت، وهذه ميزة فطرية لدينا.

الأنظمة التقليدية مليئة بالوسطاء ومخاطر الطرف المقابل النظامية (Counterparty Risk). هذا الهيكل استمر لأكثر من مئة عام، وهو مجرد قوانين متراكمة فوق الورق، ثم فوق الوسطاء. من منظور أنثروبولوجي، من المدهش أنهم تمكنوا من بناء مثل هذا النظام. لكن لدينا الآن تقنية أفضل، وحان الوقت لإصلاحه.

الرؤية الأساسية: المؤسسات في الواقع "تتوق" إلى اللامركزية

أكثر ما أدهشني هو:وول ستريت (المؤسسات عمومًا) لديها طلب قوي على اللامركزية.

قد يبدو هذا غير بديهي. نحن، عشاق التشفير وسكان الكريبتو الأصليون، نهتم باللامركزية، لكن عامة الناس يبدو أنهم يهتمون أكثر بتداول العملات المستقرة على Binance أو مطاردة عملات Meme على السلسلة. يبدو أنه لا أحد يهتم بهذا؟ لكن وول ستريت تهتم. دعني "أترجم" لك السبب من وجهة نظرهم:

1. القضاء على مخاطر الطرف المقابل (Counterparty Risk): أحد أهم وجهات النظر لدى المؤسسات هو "من سيخدعني؟" من الطرف المقابل إلى البنوك المرتبطة وحتى البنية التحتية، هناك مخاطر في كل طبقة. واللامركزية والحياد الموثوق به (Credible Neutrality) في طبقة البنية التحتية يمكن أن تقلل أو حتى تقضي على هذا الخطر بشكل كبير.

2. وقت التشغيل (Uptime): هذه النقطة بالغة الأهمية. يطلبون معدل تشغيل 100%. قدرة Ethereum على تحقيق ذلك تعود إلى وجود عشرات العملاء وآلاف العقد التي تعمل. لم يكن هذا صدفة، بل هو تصميم مقصود.

3. أمان التشفير الاقتصادي النادر (Crypto Economic Security): هناك عدد قليل جدًا من الأنظمة اللامركزية في العالم يمكنها تحمل أمان فئة أصول "تريليونية". لا أعني هنا مئات الدولارات التي يحملها الأفراد، بل أصول عالمية بمئات أو آلاف المليارات من الدولارات. لا يمكنك ببساطة إطلاق نظام غدًا وتوقع أن يمتلك هذا المستوى من الأمان. Ethereum لديها هذه الميزة النادرة.

4. طبقة التطبيقات الناضجة: تعمل Ethereum منذ عشر سنوات. إذا تحدثت مع البنوك، طالما لديهم بعض المعرفة بالبلوكشين، فإنهم يقصدون EVM وSolidity. يحتاجون إلى معايير أمان وتطبيقات ناضجة، وليس أحدث البرامج الرائجة التي تظهر غدًا.

5. الخصوصية (Privacy): هذه نقطة أقدرها كثيرًا. بناء الخصوصية للمؤسسات هو "حصان طروادة" لدفع سردية الخصوصية في البلوكشين ككل. بالنسبة لتبني المؤسسات، الخصوصية هيتذكرة الدخول (Table Stakes)، وليست ميزة إضافية رائعة. إذا لم نحل مشكلة الخصوصية، فلا يمكن الحديث عن ترقية السوق. لأن المؤسسة A والمؤسسة B عند التداول لا يمكنهما كشف مراكزهما مباشرة، فهذا لا يتوافق مع قواعد السوق. لحسن الحظ، استثمرت Ethereum مليارات الدولارات في التشفير التطبيقي (خاصة إثباتات المعرفة الصفرية ZK)، واستثماراتنا في القابلية للتوسع (ضغط الحسابات) جلبت لنا فوائد غير متوقعة في حماية الخصوصية.

6. تأثير الشبكة والسيولة: رأس المال يميل إلى التدفق حيث يتجمع رأس المال. مع التبني الواسع للعملات المستقرة، تتصدر Ethereum هذا المجال بفارق كبير.

7. البنية التحتية المعيارية (Layer 2): هذه النقطة مهمة جدًا. عندما أشرح Layer 2 للمؤسسات، يتقبلونها كثيرًا. البنوك ترغب في بناء أنظمة قابلة للتخصيص والتوسع، لكنهم يريدون أيضًا أن تتصل هذه الأنظمة بإنترنت القيمة الخاص بـ Ethereum.

عندما تتواصل بعمق مع المؤسسات وتملأ الفراغ المعرفي، ستكتشف:وول ستريت تحتاج إلى Ethereum.

العالم الحقيقي مقابل عالم المضاربة

كمطور، أحيانًا تشعر بالإحباط. أنت تبني أنظمة لا يمكن إيقافها ولامركزية، لكنك ترى الناس يطاردون عملات Meme التي يصدرها محفظة متعددة التوقيعات يديرها "ثلاثة أشخاص في قبو". قد تقلق من أن لا أحد يهتم باللامركزية.

لكن طلب المؤسسات على اللامركزية هو في الواقع نافذتك إلىالعالم الحقيقي. إذا كان الأمر مجرد مضاربة، فالناس فعلاً لا يهتمون؛ لكن إذا كان الأمر يتعلق بوضع معاشات التقاعد أو سندات الملكية على السلسلة، فإن العالم الحقيقي سوفيفرض اللامركزية. في هذه السيناريوهات، يجب أن يكون هناك أمان لا يقل عن أو حتى يفوق الأنظمة الحالية.

تغيير الاستراتيجية: من "الشرح البسيط" إلى "بناء منتجات أفضل"

مجتمع Ethereum بارع جدًا في بناء البنية التحتية وتصميم الآليات، لكننا بحاجة إلى تجاوز عقلية "إذا بنيناها، سيأتون".

لا يمكننا الاكتفاء بشرح سبب حاجة المؤسسات إلى اللامركزية. نحن بحاجة إلىإجبار الأصول العالمية على الدخول إلى السلسلة. كيف؟ ليس من خلال التوكننة البسيطة، بل من خلالبناء أنظمة أفضل بكثير من الأنظمة الحالية، حتى تضطر الأصول العالمية للانتقال إلى السلسلة.

يمكن تقسيم عرض القيمة إلى مرحلتين:

1. أفضل ببساطة (Simply Better): أسرع، أرخص، لا حاجة للثقة في الوسطاء، واجهة أكثر سهولة.

2. قابلية التوسع للنظام البيئي (Extended Ecosystem): الأصول قابلة للبرمجة، وقابلية التركيب في DeFi، وما إلى ذلك.

غالبًا ما نركز كثيرًا على النقطة الثانية، لكننا بحاجة إلى قضاء المزيد من الوقت على النقطة الأولى. المنتجات المؤسسية الحالية أنيقة من حيث الواجهة وقوية في التقارير، لكن البنية التحتية لا تزال في العصر الحجري. من خلال الاستفادة من ميزات البلوكشين (مثل التسوية الذرية)، يمكننا جعل المنتجات أفضل جوهريًا. فقط عندما ننجح في النقطة الأولى، يمكننا جذب الأصول الطويلة الذيل إلى مجال الابتكار في النقطة الثانية.

قياس النجاح: أصول تريليونية وتطور السوق

يجب أن نقيس النجاح بوحدة "تريليونات (Trillions)". حاليًا، ما يسمى بـ RWA (الأصول الحقيقية) على Ethereum تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار. بالمناسبة، إذا تحدثت مع المؤسسات، فهم لا يسمونها RWA، بل "أصول (Assets)". يقدر حجم إدارة الأصول العالمية بـ 120 تريليون دولار، وإذا أردنا أن نجعل الاقتصاد العالمي على السلسلة، يجب أن نستهدف رأس المال المؤسسي.

معيار آخر للنجاح هو التأثير وتطور السوق.

يشمل ذلك مرحلتين:

1. إعادة التوصيل (Rewire): استخدام Ethereum وLayer 2 لبرمجة قواعد التسوية، وإلغاء الفحص اليدوي. بالنسبة للأسواق المؤسسية، Ethereum بالفعل "سريعة" (مقارنة بتسوية T+1).

2. التطور (Evolve): توسيع الوصول إلى السوق. الأسواق الحالية ذات حواجز مرتفعة، أحيانًا بسبب القوانين، وأحيانًا لمجرد خلق ألعاب النخبة. لكن من خلال المنتجات على السلسلة وDeFi، يمكننا إشراك المزيد من الناس، وهذا لعبة إيجابية (Positive Sum). المؤسسات ترغب في إدارة المزيد من الأصول، والجمهور يريد الوصول إلى المنتجات المالية.

الخاتمة: أهم عمل

أحب أن أكرس نفسي لحل أهم المشكلات. حاليًا، أعمل يوميًا في Etherealize على تبني المؤسسات. يشمل ذلك سد الفجوة المعرفية، وشرح لماذا لا يجب استخدام تلك "سلاسل الخصوصية" الغريبة والمغلقة التي لا تحتوي على DeFi، بل يجب البناء على Ethereum.

نحن بحاجة حقًا إلى البناء، وتصميم البيئات الخاصة، وفهم تدفق الأصول، وتعقيد القوانين والامتثال. إذا لم نفعل ذلك، فسوف نسلم الاقتصاد العالمي للآخرين. إذا أردنا تغيير العالم، فقد حان الوقت لإدخال العالم إلى Ethereum.

جلسة الأسئلة والأجوبة (Q&A)

س1: ما هو أكبر سوء فهم حول لامركزية Ethereum عند التحدث مع المؤسسات؟

Danny: المؤسسات الآن أصبحت أكثر فهمًا، لديهم نوع من FOMO (الخوف من فقدان الفرصة)، ويخشون أن تستولي Fintech على حصتهم. ربما أكبر سوء فهم هو الاعتقاد بأن "اللامركزية" تعني "الفوضى" أو "عدم القدرة على التحكم في الوصول". في الواقع، البيئة على السلسلة قابلة للبرمجة بدرجة عالية، ويمكنك وضع القواعد. هذا الخوف يتحول الآن إلى قلق من التخلف، وهذه فرصة رائعة للبناة.

س2: ما هي نصيحتك للمطورين الذين يرغبون في دخول المجال المؤسسي؟

Danny: كما أن فهم تقنية Ethereum stack صعب، فإن وول ستريت أيضًا وحش معقد. نصيحتي: ابحث عن شريك. ابحث عن صديق عمل في وول ستريت ويريد تعلم اللامركزية، وتعاونوا معًا.

س3: مع زيادة التبني، هل هناك خطر أن "تستولي" المؤسسات على Ethereum (Co-opted)؟

Danny: بالطبع هناك خطر. نحتاج إلى إدخال الأصول العالمية مع الحفاظ على مرونة Ethereum ولامركزيتها وعالميتها. طالما نحتفظ بقدرة "التفرع (Forking)"، هناك خطر. لست من "المتجمدين (Ossificationist)"، أعتقد أن أمامنا الكثير من العمل، لكن يجب أن نكون حذرين جدًا أثناء إدخال الأصول.

س4: كيف نضمن إيصال السرد الصحيح أمام المؤسسات؟

Danny: نحتاج إلى العمل معًا. تأسيس Ethereum Foundation لمجموعة المؤسسات (Enterprise Group) خطوة أولى جيدة. لكن هذا يشمل مئات الشركات الرئيسية وتريليونات الأصول، ولا يمكننا العمل بمفردنا. نحتاج إلى التعاون في السرد والتعليم، والتأكد من أن لدينا صوتًا على طاولة المفاوضات في جميع أنحاء العالم.

س5: هل هناك شيء تعرفه الآن وتتمنى لو عرفته في البداية؟

Danny: ترجمة اللغة. على سبيل المثال، عندما تحدثت مع رئيس قطاع النفط السابق في JPMorgan عن "RWA"، لم يفهم، لأنهم يسمونها ببساطة "أصول". وأيضًا "التسوية الذرية (Atomic Settlement)"، ليس لديهم هذا المفهوم، لأن التسليم والدفع في التمويل التقليدي غالبًا ما يكونان منفصلين (وأحيانًا يؤخرون الدفع عمدًا لكسب الفائدة). نحتاج إلى تعلم لغتهم وتقديم "الترجمة" الصحيحة لهم.

س6: ما الذي يمكن أن يثير إعجاب المؤسسات؟

Danny: Layer 2 (L2). هذا حقًا يلقى صدى لديهم. مقارنة بالسباحة في حوض عام كبير، تحب المؤسسات فكرة امتلاك السيادة (بناء L2 بأنفسهم ومع شركائهم)، مع إمكانية الاتصال بنظام Ethereum البيئي.

س7: كيف ترى التعاون في النظام البيئي؟

Danny: في العام الماضي ركزت كثيرًا على العمل الفردي، وقل التعاون، وهذا يحتاج إلى مراجعة. مع انتقال الأصول العالمية إلى السلسلة، لا يتعلق الأمر بالبنية التحتية فقط، بل DeFi، والإقراض على السلسلة، وتكوين رأس المال، وكومة الامتثال، كل جزء من النظام البيئي يجب أن يُستغل بالكامل. كل ما بنيناه في السنوات الأخيرة كان من أجل هذه اللحظة.