اللاعب الأول في DEX الدائم، تحليل الاتجاه المستقبلي لسوق HYPE

زيادة حجم التداول + حصة مرتفعة من الرسوم + إعادة شراء بنسبة 97% + نسبة إعادة شراء إلى القيمة السوقية تبلغ 8.5 مرة، إذا استمرت Hyperliquid في الأداء القوي، فهذا يوفر مسارًا منطقيًا وواضحًا جدًا لارتفاع السعر.

الكاتب: DeFi Warhol

الترجمة: AididiaoJP، Foresight News

يوجد حاليًا العديد من منصات التداول اللامركزية للعقود الدائمة في السوق، لكن هناك واحدة فقط تقوم تلقائيًا بتخصيص جميع إيراداتها تقريبًا لإعادة شراء توكناتها في السوق المفتوحة.

هذه هي حجتي الكاملة حول Hyperliquid، في جملة واحدة:

إذا كنت تؤمن بأن حجم تداول DEX للعقود الدائمة سيستمر في النمو، فإن HYPE هي واحدة من أكثر الطرق نقاءً وتأثيرًا للاستفادة من هذا الاتجاه.

فيما يلي وجهة نظري الشخصية حول كيفية عمل Hyperliquid وكيف يمكن أن يتطور تصميم التوكن الحالي في المستقبل.

الملخص

• حجم التداول اليومي لـ Hyperliquid بلغ عدة مليارات من الدولارات، مع إيرادات سنوية تتجاوز 1.3 مليار دولار.
• يتم توجيه 97% من جميع الرسوم إلى "صندوق المساعدة" الآلي، الذي يشتري HYPE في السوق المفتوحة.
• أنفق هذا الصندوق أكثر من 600 مليون دولار على إعادة شراء HYPE، ويمتلك أيضًا كمية كبيرة من التوكنات.
• المخاطر والمكافآت تعتمد على ما إذا كانت Hyperliquid ستستمر في كسب حجم التداول والحفاظ على سياسة إعادة الشراء بنسبة 97%.
• استنادًا إلى افتراضات بسيطة حول حجم التداول وحصة السوق، توصلت إلى سيناريوهات سعرية تقريبية:
• سوق هابطة: 45–50 دولار
• الأساس: 80–90 دولار
• سوق صاعدة: 160–180 دولار

الوضع الحالي لـ Hyperliquid

لفهم اتجاه Hyperliquid بشكل أفضل، نحتاج إلى معرفة وضعها الحالي.

فيما يلي بعض البيانات السريعة:

• حجم تداول العقود الدائمة: حوالي 8 مليارات دولار يوميًا
• الإيرادات السنوية: حوالي 1.2 – 1.3 مليار دولار
• القيمة السوقية لـ HYPE: حوالي 10 مليارات دولار
• التقييم الكامل المخفف لـ HYPE: حوالي 38 مليار دولار
• النسبة المرهونة من HYPE: حوالي 42%
• رصيد صندوق المساعدة: 35 مليون HYPE

الآلية الأساسية: 97% من الرسوم لإعادة الشراء التلقائي

هذه هي أهم نقطة في الحجة الصعودية.

تستخدم Hyperliquid رسوم التداول في البروتوكول لتمويل إعادة شراء توكن HYPE.

يدفع المتداولون رسوم تداول العقود الدائمة والسبوت.

يتم توجيه هذه الرسوم إلى صندوق المساعدة.

تم تعيين هذا الصندوق ليستخدم حوالي 97% من جميع رسوم المنصة باستمرار لإعادة شراء توكن HYPE في السوق المفتوحة.

زيادة حجم التداول → زيادة الرسوم → زيادة إعادة الشراء

بعبارة أخرى، كل دولار تقريبًا تكسبه المنصة يتحول إلى قوة شراء ميكانيكية لـ HYPE.

بالإضافة إلى ذلك:

على HyperEVM، يتم دفع رسوم الغاز باستخدام HYPE.

تعتمد الرسوم الأساسية آلية على غرار EIP-1559، لذا يتم حرق جزء من HYPE، مما يضيف مسارًا انكماشيًا آخر.

لذا:

• 97% من رسوم التداول → إعادة شراء HYPE
• رسوم غاز HyperEVM → حرق HYPE
• الرهان → ترسيخ HYPE

HyperEVM

بدأت Hyperliquid كبروتوكول مخصص للعقود الدائمة. الآن هناك أيضًا HyperEVM، وهي طبقة EVM حيث:

• يستخدم المستخدمون HYPE لدفع رسوم الغاز
• يتم حرق الرسوم الأساسية
• تضيف التطبيقات على السلسلة (واجهة العقود الدائمة، سوق HIP-3، بروتوكولات أخرى) طلبًا إضافيًا على مساحة الكتلة وHYPE.

أعتبر HyperEVM بمثابة المحرك الثاني:

• المحرك 1: حجم تداول العقود الدائمة → رسوم → إعادة شراء بنسبة 97%.
• المحرك 2: نشاط HyperEVM → رسوم غاز HYPE → حرق + المزيد من الرسوم.

إعداد السيناريوهات

الوضع الحالي:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: حوالي 38 مليار دولار / يوم
• حجم تداول Hyperliquid: حوالي 8 مليارات دولار / يوم (حوالي 20–22% حصة)
• معدل الرسوم: حوالي 0.04% (بافتراض أن معظم المتداولين هم من آخذين السيولة)
• الرسوم السنوية: 1.3 مليار دولار
• 97% لإعادة الشراء: حوالي 1.2-1.25 مليار دولار / سنة
• القيمة السوقية: 10 مليارات دولار
• لذا نسبة القيمة السوقية / إعادة الشراء حوالي 8.5 مرة

ثم أفترض:

• يستمر السوق في تقييم HYPE بنفس نسبة إعادة الشراء تقريبًا (حوالي 8.5 مرة)
• نمو حجم تداول DEX للعقود الدائمة
• تحافظ Hyperliquid على حصتها السوقية أو تزيدها

السيناريو 1: حالة السوق الهابطة

حالة السوق الهابطة: نمو حجم تداول DEX للعقود الدائمة، وتحافظ Hyperliquid فقط على حصتها، في هذا الإطار، يكون السعر النهائي لـ HYPE حوالي 40 إلى 50 دولارًا.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: 1.5 ضعف اليوم
• حصة Hyperliquid: ثابتة

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 1.8 مليار دولار
• وفقًا لنسبة القيمة السوقية / إعادة الشراء 8.5 → القيمة السوقية الضمنية ≈ 15.4 مليار دولار
• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 45–50 دولار

السيناريو 2: الحالة الأساسية

الحالة الأساسية: يتضاعف حجم تداول العقود الدائمة على السلسلة، وتزداد حصة Hyperliquid، ويقع سعر HYPE في نطاق 80 إلى 90 دولارًا.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: ضعف اليوم
• حصة Hyperliquid: حوالي 30%

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 3.34 مليار دولار
• وفقًا لنسبة 8.5 → القيمة السوقية الضمنية ≈ 28.4 مليار دولار
• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 80–90 دولار

السيناريو 3: حالة السوق الصاعدة

حالة السوق الصاعدة: ينمو حجم تداول العقود الدائمة على السلسلة 3 أضعاف، وتصبح Hyperliquid المنصة المهيمنة، وضمن نفس النسبة 8.5 مرة، يصل سعر HYPE إلى نطاق 160–180 دولارًا أو أكثر.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: 3 أضعاف اليوم
• حصة Hyperliquid: حوالي 40%

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 6.68 مليار دولار
• وفقًا لنسبة 8.5 → القيمة السوقية الضمنية ≈ 56.8 مليار دولار
• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 160–180 دولار

ملاحظة هامة:

هذه ليست أهدافًا سعرية. لم تشمل أي مساحة صعودية إضافية من رسوم غاز HyperEVM أو المنتجات الجديدة أو المزاج العام للسوق أو أي تغييرات في النسبة (صعودًا أو هبوطًا).

هي فقط توضح:

• اعتماد النموذج الاقتصادي الحالي للرسوم / إعادة الشراء
• تطبيق نسبة ثابتة 8.5 مرة للقيمة السوقية / إعادة الشراء
• ترك حجم التداول وحصة السوق يدفعان تغير أرقام إعادة الشراء

إذا شهدنا موسم عملات بديلة كامل في عام 2026 وأصبح سيناريو السوق الصاعدة حقيقة، أعتقد أن 250 دولارًا لـ HYPE هو رقم واقعي.

لماذا أنا متفائل

الأسباب التي تجعلني أجد هذا الإعداد مثيرًا للاهتمام هي كما يلي:

• تدفق نقدي حقيقي ومرئي: جمعت Hyperliquid بالفعل أكثر من 1.3 مليار دولار من إيرادات البروتوكول سنويًا، وتخصص حوالي 97% منها لإعادة شراء HYPE.
• تصميم بسيط وجريء: تخصيص 97% من جميع رسوم المنصة لصندوق مساعدة يعيد شراء HYPE في السوق المفتوحة، هذا تقريبًا هو الشكل الأكثر نقاءً الذي يمكن أن تصل إليه اقتصاديات التوكن.
• نمو DEX للعقود الدائمة: العقود الدائمة على السلسلة تستحوذ فعليًا على حصة من مشتقات المنصات المركزية. تتصدر Hyperliquid مرارًا وتكرارًا في إيرادات DeFi اليومية وإعادة الشراء.
• القيمة المحتملة لـ HyperEVM: المزيد من التطبيقات وسوق HIP-3 تعني استهلاكًا أكبر لرسوم غاز HYPE + المزيد من قنوات الرسوم التي تصب في نفس صندوق المساعدة.

بشكل عام: زيادة حجم التداول + حصة مرتفعة من الرسوم + إعادة شراء بنسبة 97% + مضاعف 8.5 مرة، إذا استمرت Hyperliquid في الأداء القوي، فهذا يوفر مسارًا منطقيًا وواضحًا جدًا لارتفاع السعر.

أفكار أخيرة

بالنسبة لي، الحجة الصعودية لـ HYPE ليست "ارتفاع الأرقام" بسبب السرد، بل:

• مجموعة DEX للعقود الدائمة + L1 ذات سيولة وعمق عاليين، وقد حققت بالفعل مليارات الدولارات من حجم التداول.
• نموذج توكن حيث يتم تدوير حوالي 97% من رسوم التداول ميكانيكيًا لإعادة شراء HYPE.

هذا هو الأساس الذي أستند إليه عندما أقول إنني متفائل للغاية بشأن HYPE.