انخفاض Ethereum يسبب خسائر ضخمة لخزائن العملات الرقمية

انخفض Ethereum بنسبة تقارب 30% خلال شهر واحد، متجاوزًا الحد الرمزي البالغ 3,000 دولار. هذا التراجع الحاد يهدد الشؤون المالية لقطاع كامل من منظومة العملات الرقمية. الشركات المعرضة لـ ETH تجد نفسها متأخرة عن الركب، حيث تبخرت أرباح عام كامل.

مليارات الدولارات من الخسائر غير المحققة على Ethereum

أدى الانخفاض الأخير لـ Ether (ETH) دون 3,000 دولار إلى وضع عدة شركات Web3 نظمت خزائنها المالية باستخدام ETH في موقف صعب بشكل مفاجئ.

وفقًا لتحليل أجرته Capriole Investments، فإن غالبية خزائن الأصول الرقمية (DAT) تسجل الآن خسائر غير محققة تتراوح بين -25% إلى -48% على مراكزها. هذه الخسائر غير المحققة تثقل كاهل الميزانيات العمومية بشكل كبير.

تعد شركة BitMine Immersion Technologies، التي تمتلك 3.56 مليون ETH، أي ما يعادل 2.94% من المعروض المتداول من Ethereum، واحدة من أكبر الأمثلة. في الواقع، “تتكبد BitMine حاليًا خسارة قدرها 1,000 دولار لكل ETH تم شراؤه، أي ما يعادل خسارة تراكمية بقيمة 3.7 مليارات دولار عبر جميع ممتلكاتها”. شركات كبرى أخرى في القطاع، مثل Galaxy Digital وThe Ether Machine وSharpLink، تعاني من خسائر مماثلة على مراكز تم اتخاذها عند أعلى المستويات.

بعيدًا عن الخسائر الرأسمالية، تتزايد مؤشرات الهشاشة المالية. حيث أصبح معدل mNAV (القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول) للعديد من هذه الشركات الآن أقل من 1، مما يشير إلى أن أصولها الرقمية تساوي في السوق أقل مما هو مسجل في ميزانياتها. هذا الوضع يؤثر مباشرة على قدرتها على جمع الأموال أو إعادة تمويل عملياتها. فيما يلي النتائج الرئيسية الكمية التي لاحظتها Capriole:

• BitMine Immersion Technologies: -28% خلال 7 أيام و-45% خلال 30 يومًا، ما يمثل خسارة غير محققة بقيمة 3.7 مليارات دولار؛

• The Ether Machine، Galaxy Digital، SharpLink: خسائر تتراوح بين -50% إلى -80% على مراكز ETH مقارنة بأعلى مستويات سنوية؛

• أفضل 10 DATs: جميعها تظهر عوائد سلبية على فترات أسبوعية ويومية؛

• معدل mNAV أقل من 1: هذا الحد التقني يعكس ضعف التقييم السوقي المدرك، مما قد يعيق أو يجعل جمع رأس المال في المستقبل مستحيلاً.

تكشف هذه البيانات على السلسلة عن ضغط متزايد على الميزانيات العمومية للشركات المعرضة بشكل كبير لـ Ethereum. إذا استمرت الأسعار في الانخفاض أو تراجعت أكثر، قد تضطر بعض الشركات إلى اتخاذ إجراءات دفاعية مثل بيع الأصول أو إعادة الهيكلة أو حتى تجميد المشاريع للحفاظ على الملاءة المالية.

سيناريو هبوطي شوهد سابقًا

إعداد السوق الحالي يذكرنا بعام 2022. في ذلك الوقت، تم تحديد نمط بياني يُعرف باسم الفراكتل الهبوطي والذي توقع تراجعًا كبيرًا في سعر ether.

اليوم، يبدو أن نفس الهيكل يتكرر، مع سلسلة تتسم بانخفاض حاد من الذروة، تليها تراجع نحو متوسط الحركة لمدة 200 أسبوع، والذي يبلغ حاليًا حوالي 2,450 دولار. أطلق الاتجاه الأسبوعي الفائق إشارة بيع، وهو مؤشر لوحظ سابقًا في مارس الماضي، قبل تصحيح بنسبة -66%، وفي يناير 2022، قبل انهيار بنسبة -82%.

إلى جانب هذه الإشارات التقنية المقلقة، تتناقص التدفقات المؤسسية. تشير أحدث البيانات إلى أنه منذ 11 نوفمبر 2025، انخفضت احتياطيات ETH المجمعة التي تحتفظ بها صناديق ETF والصناديق الاستراتيجية بمقدار 280,414 ETH.

إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يواجه Ethereum تحديين مزدوجين: فقدان ثقة السوق وتآكل دعائمه الهيكلية، سواء كانت مالية أو تقنية. إن احتمال العودة إلى مستوى 2,500 دولار، بعد كسر حاجز 4,000 دولار، لم يعد نظريًا، حيث تدعمه الآن بيانات ملموسة سواء من حيث الرسوم البيانية أو السلوكيات.