كيف ينظر اللاعب الأول في سوق DEX الدائمية إلى مستقبل HYPE؟

العنوان الأصلي: Why Hyperliquid Can Reach $250 in 2026
المؤلف الأصلي: DeFi Warhol، باحث في العملات المشفرة
ترجمة النص الأصلي: AididiaoJP، Foresight News

 

يوجد حالياً العديد من منصات التداول اللامركزية للعقود الدائمة في السوق، لكن هناك واحدة فقط تقوم تلقائياً بتخصيص جميع إيراداتها تقريباً لإعادة شراء توكنها الخاص في السوق المفتوحة.

هذه هي حجتي الكاملة حول Hyperliquid، في جملة واحدة:

إذا كنت تؤمن بأن حجم تداول DEX للعقود الدائمة سيستمر في النمو، فإن HYPE هي واحدة من أكثر الطرق نقاءً وتأثيراً للاستفادة من هذا الاتجاه.

فيما يلي وجهة نظري الشخصية حول كيفية عمل Hyperliquid وكيف يمكن أن يتطور تصميم التوكن الحالي في المستقبل.

الملخص

• • حجم التداول اليومي لـ Hyperliquid بلغ عدة مليارات من الدولارات، مع إيرادات سنوية تتجاوز 1.3 مليارات دولار.
• • يتم توجيه 97% من جميع الرسوم إلى "صندوق المساعدة" الآلي، الذي يشتري HYPE في السوق المفتوحة.
• • أنفق هذا الصندوق أكثر من 600 ملايين دولار على إعادة شراء HYPE، كما أنه يحتفظ بكمية كبيرة من التوكنات.
• • المخاطر والمكافآت تعتمد على ما إذا كان Hyperliquid سيستمر في جذب حجم التداول ويحافظ على سياسة إعادة الشراء بنسبة 97%.
• • بناءً على افتراضات بسيطة حول حجم التداول وحصة السوق، توصلت إلى سيناريوهات سعرية تقريبية: سوق هابطة: 45–50 دولاراً، السيناريو الأساسي: 80–90 دولاراً، سوق صاعدة: 160–180 دولاراً

الوضع الحالي لـ Hyperliquid

لفهم اتجاه Hyperliquid بشكل أفضل، نحتاج إلى معرفة وضعه الحالي.

فيما يلي بعض البيانات السريعة:

• حجم تداول العقود الدائمة: حوالي 8 مليارات دولار +/- يومياً
• الإيرادات السنوية: حوالي 1.2 – 1.3 مليارات دولار
• القيمة السوقية لـ HYPE: حوالي 10 مليارات دولار
• القيمة السوقية الكاملة المخففة لـ HYPE: حوالي 38 مليارات دولار
• النسبة المرهونة من HYPE: حوالي 42%
• رصيد صندوق المساعدة: 35 مليون HYPE

الآلية الأساسية: 97% من الرسوم لإعادة الشراء التلقائي

هذه هي أهم نقطة في الحجة الصعودية.

يستخدم Hyperliquid رسوم التداول في البروتوكول لتمويل إعادة شراء توكن HYPE.

يدفع المتداولون رسوم تداول العقود الدائمة والسبوت.

يتم توجيه هذه الرسوم إلى صندوق المساعدة.

تم تعيين هذا الصندوق ليستخدم حوالي 97% من جميع رسوم المنصة باستمرار لإعادة شراء توكنات HYPE في السوق المفتوحة.

زيادة حجم التداول → زيادة الرسوم → زيادة إعادة الشراء

بمعنى آخر، تقريباً كل دولار تكسبه المنصة يتحول إلى قوة شراء ميكانيكية لـ HYPE.

بالإضافة إلى ذلك:

على HyperEVM، يتم دفع رسوم الغاز باستخدام HYPE.

تُستخدم آلية شبيهة بـ EIP-1559 للرسوم الأساسية، لذا يتم حرق جزء من HYPE، مما يضيف مساراً آخر للانكماش.

لذا:

• 97% من رسوم التداول → إعادة شراء HYPE
• رسوم غاز HyperEVM → HYPE
• حرق الرهن → ترسيخ HYPE

HyperEVM

بدأ Hyperliquid كبروتوكول مخصص للعقود الدائمة. الآن هناك أيضاً HyperEVM، وهي طبقة EVM حيث:

• يستخدم المستخدمون HYPE لدفع رسوم الغاز
• يتم حرق الرسوم الأساسية
• تضيف التطبيقات على السلسلة (واجهة العقود الدائمة، سوق HIP-3، بروتوكولات أخرى) طلباً إضافياً على مساحة الكتلة و HYPE.

أعتبر HyperEVM بمثابة المحرك الثاني:

• المحرك 1: حجم تداول العقود الدائمة → رسوم → 97% إعادة شراء.
• المحرك 2: نشاط HyperEVM → رسوم غاز HYPE → حرق + المزيد من الرسوم.

إعداد السيناريوهات

الوضع الحالي:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: حوالي 38 مليارات دولار / يوم
• حجم تداول Hyperliquid: حوالي 8 مليارات دولار / يوم (حوالي 20–22% حصة)
• معدل الرسوم: حوالي 0.04% (بافتراض أن معظم المتداولين هم من صناع السوق)
• الرسوم السنوية: 1.3 مليارات دولار
• 97% لإعادة الشراء: حوالي 1.2-1.25 مليارات دولار / سنة
• القيمة السوقية: 10 مليارات دولار
• لذا نسبة القيمة السوقية / إعادة الشراء حوالي 8.5 مرات

ثم أفترض:

• يستمر السوق في تقييم HYPE بنفس مضاعف إعادة الشراء تقريباً (حوالي 8.5 مرات)
• نمو حجم تداول DEX للعقود الدائمة
• يحافظ Hyperliquid على حصته السوقية أو يزيدها

السيناريو 1: حالة السوق الهابطة

حالة السوق الهابطة: ينمو حجم تداول DEX للعقود الدائمة، ويحافظ Hyperliquid فقط على حصته، في هذا الإطار، يكون السعر النهائي لـ HYPE حوالي 40 إلى 50 دولاراً.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: 1.5 ضعف اليوم
• حصة Hyperliquid: ثابتة

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 1.8 مليارات دولار
• بمضاعف 8.5 مرات نسبة القيمة السوقية / إعادة الشراء → القيمة السوقية الضمنية ≈ 15.4 مليارات دولار
• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 45–50 دولاراً

السيناريو 2: الحالة الأساسية

الحالة الأساسية: يتضاعف حجم تداول العقود الدائمة على السلسلة، وتزداد حصة Hyperliquid، ويقع سعر HYPE بين 80 إلى 90 دولاراً.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: ضعف اليوم
• حصة Hyperliquid: حوالي 30%

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 3.34 مليارات دولار
• بمضاعف 8.5 مرات → القيمة السوقية الضمنية ≈ 28.4 مليارات دولار
• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 80–90 دولاراً

السيناريو 3: حالة السوق الصاعدة

حالة السوق الصاعدة: ينمو حجم تداول العقود الدائمة على السلسلة 3 مرات، ويصبح Hyperliquid المنصة المهيمنة، وبنفس مضاعف 8.5 مرات، يصل سعر HYPE إلى نطاق 160–180 دولاراً أو أكثر.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول DEX للعقود الدائمة: 3 أضعاف اليوم
• حصة Hyperliquid: حوالي 40%

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 6.68 مليارات دولار
• بمضاعف 8.5 مرات → القيمة السوقية الضمنية ≈ 56.8 مليارات دولار
• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 160–180 دولاراً

ملاحظة هامة:

هذه ليست أهدافاً سعرية. لم تشمل أي مساحة صعودية إضافية من رسوم غاز HyperEVM أو المنتجات الجديدة أو المزاج العام للسوق أو أي تغييرات في المضاعف (صعوداً أو هبوطاً).

هي فقط توضح:

• استخدام نموذج الاقتصاد الحالي للرسوم / إعادة الشراء
• تطبيق مضاعف ثابت 8.5 مرات نسبة القيمة السوقية / إعادة الشراء
• ترك حجم التداول وحصة السوق يدفعان أرقام إعادة الشراء

بافتراض حدوث موسم كامل للعملات البديلة في 2026، وأن يتحقق سيناريو السوق الصاعدة، أعتقد أن 250 دولاراً لـ HYPE هو رقم واقعي.

لماذا أنا متفائل

الأسباب التي تجعلني أجد هذا الإعداد مثيراً للاهتمام هي كما يلي:

• تدفق نقدي حقيقي ومرئي: Hyperliquid يحقق بالفعل أكثر من 1.3 مليارات دولار من إيرادات البروتوكول سنوياً، ويخصص حوالي 97% منها لإعادة شراء HYPE.
• تصميم بسيط وجريء: تخصيص 97% من جميع رسوم المنصة لصندوق المساعدة الذي يعيد شراء HYPE في السوق المفتوحة، هو تقريباً أنقى أشكال اقتصاد التوكنات.
• نمو DEX للعقود الدائمة: العقود الدائمة على السلسلة تنتزع فعلياً حصة من المشتقات في المنصات المركزية.
• يتصدر Hyperliquid مراراً وتكراراً في إيرادات DeFi اليومية وإعادة الشراء. القيمة المحتملة لـ HyperEVM: المزيد من التطبيقات وسوق HIP-3 تعني المزيد من استهلاك رسوم غاز HYPE + المزيد من قنوات الرسوم التي تصب في نفس صندوق المساعدة.

بشكل عام: نمو حجم التداول + حصة رسوم مرتفعة + إعادة شراء بنسبة 97% + مضاعف 8.5 مرات، إذا استمر Hyperliquid في الأداء الجيد، فهذا يوفر مساراً واضحاً ومعقولاً لارتفاع السعر.

أفكار أخيرة

بالنسبة لي، الحجة الصعودية لـ HYPE ليست "ارتفاع الأرقام" بسبب السرد، بل:

•  مجموعة DEX للعقود الدائمة + L1 ذات سيولة وعمق عاليين، تحقق بالفعل مليارات الدولارات من حجم التداول.
•  نموذج توكن حيث يتم تدوير حوالي 97% من رسوم التداول ميكانيكياً لإعادة شراء HYPE.

هذه هي الحجة التي أعتمد عليها عندما أقول إنني متفائل للغاية بشأن HYPE.

 

رابط النص الأصلي