ملاحظات رئيسية
- يقول المحللون إن تراجع Bitcoin هو تبريد طبيعي بعد ارتفاعه بنسبة +122% في العام الماضي.
- البيع المدفوع من الولايات المتحدة دفع Coinbase Premium إلى المنطقة السلبية قبل أن يعود بسرعة إلى الإيجابية.
- انخفاض الأسعار مع تراجع الفائدة المفتوحة يظهر فك مراكز العقود الآجلة بدلاً من البيع الفعلي في السوق الفوري.
يحافظ Bitcoin (BTC) على أسعاره بالقرب من 89,000 دولار بينما يجادل المحللون بأن التراجع الحالي لا يزال ضمن حدود تصحيح صحي للدورة وليس شتاءً كاملاً للعملات الرقمية.
قال محلل ETF في Bloomberg، Eric Balchunas، في منشور على X إن Bitcoin تخلى فقط عن الفائض الذي تم إنشاؤه العام الماضي بعد ارتفاع بنسبة +122%. وأضاف أنه حتى إذا أغلق عام 2025 دون تغيير أو بانخفاض طفيف، سيظل الأصل يحافظ على متوسط مكسب سنوي بنسبة 50%.
قال Balchunas: "الأصول يُسمح لها أن تبرد بين الحين والآخر، حتى الأسهم. الناس يبالغون في التحليل برأيي".
كما رفض Balchunas الادعاءات بأن Bitcoin يشبه فقاعة التوليب. وقال إن التوليب انهارت بعد ثلاث سنوات من الهوس، بينما نجا Bitcoin من أكثر من ستة انهيارات كبيرة، وضغوط تنظيمية، وفشل بورصات، وانقسامات، وصدمات عالمية على مدى 17 عامًا.
وأضاف أن الصمود وحده يميز Bitcoin، مشيرًا إلى أن العديد من الأصول غير المنتجة تحتفظ بقيمتها، من الذهب إلى الأعمال الفنية النادرة، وأن Bitcoin يندرج ضمن هذه الفئة دون الاعتماد فقط على الحماس.
نعم، كل من bitcoin والتوليب هما أصول غير منتجة. لكن كذلك الذهب، ولوحة بيكاسو، والطوابع النادرة - هل ستقارن هذه بالتوليب؟ ليس كل الأصول يجب أن "تكون منتجة" لتكون ذات قيمة. لكن حتى أبعد من ذلك، التوليب كان يتميز بالحماس والانهيار. وهذا كل شيء.…
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 6 ديسمبر 2025
نشاط الولايات المتحدة يضغط على Bitcoin في ديسمبر
يُظهر مؤشر Coinbase Premium من CryptoQuant أن الانخفاض الأخير في سعر Bitcoin جاء بشكل أساسي من عمليات بيع مدفوعة من الولايات المتحدة مع بداية ديسمبر. انخفض المؤشر إلى المنطقة السلبية في أواخر نوفمبر وأوائل ديسمبر، وهي فترة تاريخية لإعادة توازن المحافظ وحركات خسائر الضرائب من قبل المؤسسات الأمريكية.
يتناسب هذا النمط مع الدورات السابقة حيث ضعف المؤشر في ديسمبر إما أوقف الارتفاعات أو كشف عن مراحل ضغط. أما الاختلاف هذا العام فكان في الارتداد السريع، أي أن المؤشر عاد إلى المنطقة الإيجابية خلال أيام.
مؤشر Coinbase Premium لـ Bitcoin | المصدر: CryptoQuant
قالت CryptoQuant إن هذا التحول غالبًا ما يعني أن ضغط البيع قد انتهى، مما يسمح بعودة الطلب الأمريكي. ما إذا كان Bitcoin سيستقر أو ينخفض مرة أخرى يعتمد الآن بشكل أساسي على السيولة الأمريكية، وسلوك المشتقات، والتدفقات الواردة.
إعادة ضبط العقود الآجلة تشير إلى تبريد المشتقات
أشار محلل آخر في CryptoQuant، Carmelo Alemán، إلى انخفاض الفائدة المفتوحة (OI) عبر جميع البورصات. وقال إن السعر والفائدة المفتوحة انخفضا في نفس الوقت. هذا ليس علامة على بيع في السوق الفوري، بل على إغلاق العقود الآجلة، حسب قول Alemán.
انخفاض الفائدة المفتوحة يزيل الرافعة المالية الزائدة من النظام ويقلل من الزخم المزيف الذي تخلقه المشتقات قصيرة الأجل. وأشار إلى أن هذه المرحلة تعكس إعادة ضبط وليست بداية سوق هابطة، على غرار ما ذكره Balchunas في وقت سابق اليوم.
مخطط OI لـ Bitcoin | المصدر: CryptoQuant
وأضاف Alemán أن مكاسب الأسعار المصحوبة بارتفاع الفائدة المفتوحة تمثل عادة ارتفاعات هشة مدفوعة بالرافعة المالية وتفتقر إلى الطلب الحقيقي.
next
