من "دورة الجريمة" إلى عودة القيمة: أربع فرص رئيسية في سوق العملات المشفرة لعام 2026

المؤلف الأصلي: Poopman
ترجمة أصلية: TechFlow

أعلن Ansem أن السوق وصل إلى الذروة، وأطلق مجتمع العملات الرقمية على هذه الدورة اسم "الجريمة".

المشاريع ذات التقييم المخفف بالكامل (FDV) العالي والتي لا تملك تطبيقات عملية استنزفت آخر دولار في مجال العملات الرقمية. بيع حزم Memecoin (عملات الميم) جعل صناعة العملات الرقمية سيئة السمعة في أعين الجمهور.

والأسوأ من ذلك، أن القليل جدًا من الأموال أعيد استثمارها في النظام البيئي.

من ناحية أخرى، تحولت جميع عمليات الإيردروب تقريبًا إلى خدع "رفع السعر ثم البيع". ويبدو أن الهدف الوحيد من أحداث توليد التوكنات (TGE) هو توفير سيولة الخروج للمشاركين الأوائل والفريق.

المستثمرون المخلصون وحاملو العملات على المدى الطويل يتعرضون لخسائر فادحة، بينما لم تتعاف معظم العملات البديلة (altcoins) أبدًا.

الفقاعة تنفجر، وأسعار التوكنات تنهار، والناس غاضبون للغاية.

هل هذا يعني أن كل شيء انتهى؟

الأوقات الصعبة تصنع الأقوياء.

للإنصاف، لم يكن عام 2025 عامًا سيئًا.

شهدنا ولادة العديد من المشاريع الممتازة. مشاريع مثل Hyperliquid وMetaDAO وPump.fun وPendle وFomoApp أثبتت أن هناك بناة حقيقيين لا يزالون يدفعون الصناعة للأمام بالطريقة الصحيحة.

هذه "عملية تطهير" ضرورية لإزالة الفاعلين السيئين.

نحن الآن في مرحلة مراجعة الذات وسنواصل التحسن.

الآن، لجذب المزيد من التدفقات المالية والمستخدمين، نحتاج إلى إظهار المزيد من التطبيقات العملية، ونماذج أعمال حقيقية، وإيرادات يمكن أن تضيف قيمة حقيقية للتوكنات. أعتقد أن هذا هو الاتجاه الذي يجب أن تسير فيه الصناعة في عام 2026.

2025: عام العملات المستقرة، PerpDex وDAT

نضج العملات المستقرة

في يوليو 2025، تم التوقيع رسميًا على "قانون Genius"، مما يمثل أول إطار تنظيمي للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، ويشترط أن تكون العملات المستقرة مدعومة بنسبة 100% نقدًا أو سندات حكومية قصيرة الأجل.

منذ ذلك الحين، ازداد اهتمام التمويل التقليدي (TradFi) بمجال العملات المستقرة بشكل كبير، حيث تجاوز صافي التدفقات هذا العام فقط 100 billions دولار، ليصبح العام الأقوى في تاريخ العملات المستقرة.

RWA.xyz

المؤسسات تفضل العملات المستقرة وتعتقد أن لديها إمكانات هائلة لاستبدال أنظمة الدفع التقليدية للأسباب التالية:

• تكلفة أقل وكفاءة أعلى في المعاملات عبر الحدود
• تسوية فورية
• رسوم معاملات منخفضة
• متاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
• التحوط من تقلبات العملات المحلية
• شفافية على السلسلة

شهدنا عمليات استحواذ كبيرة من عمالقة التكنولوجيا (مثل استحواذ Stripe على Bridge وPrivy)، وطرح Circle للاكتتاب العام مع فائض في الاكتتاب، وإعلان العديد من البنوك الكبرى عن اهتمامها بإطلاق عملاتها المستقرة الخاصة.

كل هذا يدل على أن العملات المستقرة أصبحت بالفعل أكثر نضجًا خلال العام الماضي.

Stablewatch

إلى جانب المدفوعات، هناك سيناريو رئيسي آخر لاستخدام العملات المستقرة وهو تحقيق عوائد بدون إذن، والذي نطلق عليه اسم العملات المستقرة ذات العائد (Yield Bearing Stablecoin, YBS).

هذا العام، تضاعف إجمالي المعروض من YBS فعليًا ليصل إلى 12.5 billions دولار، ويرجع هذا النمو بشكل أساسي إلى مزودي العوائد مثل BlackRock BUIDL وEthena وsUSDs.

على الرغم من النمو السريع، إلا أن حادثة Stream Finance الأخيرة والأداء الضعيف لسوق العملات الرقمية بشكل عام أثرا على معنويات السوق وخفضا من عوائد هذه المنتجات.

ومع ذلك، لا تزال العملات المستقرة واحدة من الأعمال القليلة المستدامة حقًا والتي تشهد نموًا في مجال العملات الرقمية.

PerpDex (بورصات العقود الدائمة اللامركزية):

PerpDex هو نجم آخر لهذا العام.

وفقًا لـ DeFiLlama، نما متوسط العقود المفتوحة (open interest) في PerpDex بمقدار 3-4 مرات، من 3 billions دولار إلى 11 billions دولار، وبلغ ذروته عند 23 billions دولار.

كما ارتفع حجم تداول العقود الدائمة بشكل كبير، حيث قفز بمقدار 4 مرات منذ بداية العام، من 80 billions دولار أسبوعيًا إلى أكثر من 300 billions دولار أسبوعيًا (ويرجع جزء من هذا النمو إلى التعدين القائم على النقاط)، ليصبح أحد أسرع القطاعات نموًا في مجال العملات الرقمية.

ومع ذلك، منذ التصحيح الكبير في السوق في 10 أكتوبر وما تلاه من ركود، بدأت هاتان المؤشرتان في التباطؤ.

العقود المفتوحة في PerpDex (OI)، المصدر: DeFiLlama

النمو السريع لبورصات العقود الدائمة اللامركزية (PerpDex) يشكل تهديدًا حقيقيًا لهيمنة البورصات المركزية (CEX).

على سبيل المثال، وصلت أحجام تداول العقود الدائمة في Hyperliquid إلى 10% من Binance، ولا تزال هذه النسبة في ازدياد. وهذا ليس مفاجئًا، حيث يمكن للمتداولين العثور على مزايا في PerpDex لا توفرها بعض عقود CEX الدائمة:

1. لا حاجة لـ KYC (التحقق من الهوية)
2. سيولة جيدة، وفي بعض الحالات تضاهي CEX
3. فرص مضاربة على الإيردروب

لعبة التقييم هي نقطة رئيسية أخرى.

أظهر Hyperliquid أن بورصات العقود الدائمة اللامركزية (PerpDex) يمكن أن تصل إلى سقف تقييم مرتفع للغاية، مما جذب موجة جديدة من المنافسين إلى الساحة.

بعض المنافسين الجدد حصلوا على دعم من صناديق رأس المال المغامر (VC) أو البورصات المركزية (CEX) مثل Lighter وAster، بينما يحاول آخرون التميز من خلال تطبيقات أصلية للهواتف المحمولة أو آليات تعويض الخسائر مثل Egdex وVariational.

يتوقع المستثمرون الأفراد الكثير من المشاريع التي تبدأ بتقييم مخفف بالكامل (FDV) مرتفع، كما يتطلعون إلى مكافآت الإيردروب، مما أدى إلى ما نراه اليوم من "حرب النقاط" (POINTS WAR).

على الرغم من أن بورصات العقود الدائمة اللامركزية يمكن أن تحقق ربحية عالية جدًا، إلا أن Hyperliquid اختارت إعادة شراء $HYPE من خلال "صندوق المساعدة" (Assistance Fund)، وإعادة الأرباح إلى التوكن (بلغت كمية إعادة الشراء حتى الآن 3.6% من إجمالي المعروض).

هذه الآلية أعادت القيمة الفعلية إلى التوكن، وأصبحت المحرك الرئيسي لنجاحه، وأطلقت فعليًا "ميتافيرس إعادة الشراء" — مما دفع المستثمرين للمطالبة بربط أقوى للقيمة بدلاً من توكنات الحوكمة ذات FDV المرتفع دون استخدام فعلي.

DAT (احتياطي الأصول الرقمية):

بفضل موقف ترامب المؤيد للعملات الرقمية، شهدنا تدفقًا كبيرًا من المؤسسات وأموال وول ستريت إلى مجال العملات الرقمية.

استلهم DAT من استراتيجية MicroStrategy، وأصبح أحد الطرق الرئيسية التي يتواصل بها التمويل التقليدي (TradFi) بشكل غير مباشر مع أصول العملات الرقمية.

خلال العام الماضي، تم إضافة حوالي 76 DAT جديدة. حاليًا، تحتفظ خزائن DAT بأصول رقمية بقيمة 137 billions دولار. أكثر من 82% منها Bitcoin (BTC)، وحوالي 13% Ethereum (ETH)، والباقي موزع على عملات بديلة مختلفة (altcoins).

انظر الرسم البياني أدناه:

Bitmine (BMNR)

أصبح Bitmine (BMNR) الذي أطلقه Tom Lee أحد أبرز معالم موجة DAT هذه، وأكبر مشترٍ لـ ETH بين جميع المشاركين في DAT.

ومع ذلك، على الرغم من الاهتمام الكبير في البداية، شهدت معظم أسهم DAT عمليات "رفع السعر ثم البيع" خلال الأيام العشرة الأولى. بعد 10 أكتوبر، انخفضت التدفقات إلى DAT بنسبة 90% مقارنة بمستويات يوليو، وانخفضت القيمة الصافية لمعظم DAT (mNAV) إلى أقل من 1، مما يشير إلى اختفاء العلاوة وانتهاء موجة DAT فعليًا.

تعلمنا الدروس التالية في هذه الدورة:

• تحتاج البلوكشين إلى المزيد من التطبيقات الواقعية.
• لا تزال الاستخدامات الرئيسية للعملات الرقمية هي التداول، العوائد، والمدفوعات.
• اليوم، يفضل الناس البروتوكولات التي لديها إمكانات لتوليد الرسوم بدلاً من مجرد اللامركزية (المصدر: @EbisuEthan).
• تحتاج معظم التوكنات إلى ربط أقوى بالقيمة، مرتبطة بأساسيات البروتوكول، لحماية ومكافأة حامليها على المدى الطويل.
• بيئة تنظيمية وتشريعية أكثر نضجًا ستمنح البناة والمواهب ثقة أكبر في الانضمام لهذا المجال.
• أصبحت المعلومات أصلًا قابلًا للتداول على الإنترنت (المصدر: PM، Kaito).
• المشاريع الجديدة من Layer 1/Layer 2 التي لا تملك موقعًا واضحًا أو ميزة تنافسية ستختفي تدريجيًا.

إذًا، ماذا سيحدث بعد ذلك؟

2026: عام أسواق التنبؤ، المزيد من العملات المستقرة، المزيد من تطبيقات الهواتف المحمولة، المزيد من الإيرادات الحقيقية

أعتقد أن مجال العملات الرقمية في 2026 سيتجه إلى أربعة اتجاهات رئيسية:

• أسواق التنبؤ (Prediction Market)
• المزيد من خدمات الدفع بالعملات المستقرة
• انتشار أوسع لتطبيقات DApp على الهواتف المحمولة
• تحقيق المزيد من الإيرادات الحقيقية

لا تزال أسواق التنبؤ في الصدارة

لا شك أن أسواق التنبؤ أصبحت واحدة من أكثر القطاعات سخونة في مجال العملات الرقمية.

"يمكنك المراهنة على أي شيء"

"دقة تنبؤ بالنتائج الواقعية بنسبة 90%"

"المشاركون يتحملون المخاطر بأنفسهم"

هذه العناوين جذبت الكثير من الاهتمام، كما أن أساسيات أسواق التنبؤ مثيرة للإعجاب أيضًا.

حتى وقت كتابة هذا المقال، تجاوز إجمالي حجم التداول الأسبوعي لأسواق التنبؤ ذروة فترة الانتخابات (حتى مع احتساب التداولات المزيفة في ذلك الوقت).

اليوم، سيطر عمالقة مثل Polymarket وKalshi تمامًا على قنوات التوزيع والسيولة، مما جعل من الصعب على المنافسين الذين يفتقرون إلى تميز واضح الحصول على حصة سوقية ذات مغزى (باستثناء Opinion Lab).

بدأت المؤسسات أيضًا في الدخول، حيث حصلت Polymarket على استثمار من ICE بقيمة 8 billions دولار، وبلغ تقييمها في السوق الثانوية 12-15 billions دولار. في الوقت نفسه، أكملت Kalshi جولة تمويل E بتقييم 11 billions دولار.

هذا الزخم لا يمكن إيقافه.

ليس هذا فقط، بل مع اقتراب إطلاق توكن $POLY، والاكتتاب العام القادم، وقنوات التوزيع الرئيسية عبر منصات مثل Robinhood وGoogle Search، من المرجح أن تصبح أسواق التنبؤ واحدة من أهم السرديات في عام 2026.

ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من الجوانب التي تحتاج إلى تحسين، مثل تحسين آليات تفسير النتائج وحل النزاعات، وتطوير طرق للتعامل مع التدفق الضار، والحفاظ على تفاعل المستخدمين خلال دورات التغذية الراجعة الطويلة.

إلى جانب اللاعبين الرئيسيين، يمكننا أيضًا توقع ظهور أسواق تنبؤ جديدة وأكثر تخصيصًا مثل @BentoDotFun.

مجال مدفوعات العملات المستقرة

بعد صدور "قانون Genius"، أصبح الاهتمام المؤسسي المتزايد ونشاط المدفوعات بالعملات المستقرة أحد المحركات الرئيسية لاعتمادها الواسع.

خلال العام الماضي، ارتفع حجم التداول الشهري للعملات المستقرة إلى ما يقارب 3 trillions دولار، ويتسارع معدل التبني بسرعة. على الرغم من أن هذا قد لا يكون مقياسًا مثاليًا، إلا أنه يُظهر نموًا ملحوظًا في استخدام العملات المستقرة بعد صدور "قانون Genius" وإطار MiCA الأوروبي.

من ناحية أخرى، تحتضن Visa وMastercard وStripe مدفوعات العملات المستقرة بنشاط، سواء من خلال دعم إنفاق العملات المستقرة عبر شبكات الدفع التقليدية أو التعاون مع البورصات المركزية (CEX) مثل شراكة Mastercard مع OKX Pay. اليوم، يمكن للتجار قبول مدفوعات العملات المستقرة دون التقيد بطريقة دفع العميل، مما يُظهر ثقة ومرونة عمالقة Web2 في هذه الفئة من الأصول.

في الوقت نفسه، بدأت خدمات البنوك المشفرة الجديدة مثل Etherfi وArgent (التي أعيدت تسميتها الآن إلى Ready) في تقديم منتجات بطاقات تتيح للمستخدمين الإنفاق مباشرة باستخدام العملات المستقرة.

على سبيل المثال، بلغ متوسط الإنفاق اليومي لـ Etherfi أكثر من 1 millions دولار، ولا تظهر أي علامات على التباطؤ.

Etherfi

ومع ذلك، لا يمكننا تجاهل التحديات التي لا تزال تواجهها البنوك المشفرة الجديدة، مثل ارتفاع تكلفة اكتساب المستخدمين (CAC) وصعوبة تحقيق الأرباح من ودائع المستخدمين بسبب الحفظ الذاتي للأصول.

تشمل بعض الحلول المحتملة تقديم وظائف تحويل التوكنات داخل التطبيق، أو إعادة تغليف منتجات العوائد وبيعها كخدمات مالية للمستخدمين.

مع اقتراب سلاسل الدفع مثل @tempo و@Plasma من الإطلاق، أتوقع أن ينمو مجال المدفوعات بشكل كبير، خاصة مع قوة التوزيع والتأثير العلامي التي توفرها Stripe وParadigm.

انتشار تطبيقات الهواتف المحمولة

أصبحت الهواتف الذكية أكثر انتشارًا في جميع أنحاء العالم، وتدفع الأجيال الشابة نحو التحول إلى المدفوعات الإلكترونية.

حتى الآن، يتم تنفيذ ما يقرب من 10% من المعاملات اليومية عالميًا عبر الأجهزة المحمولة. وتقود جنوب شرق آسيا هذا الاتجاه بفضل ثقافتها "المعتمدة على الهاتف المحمول أولاً".

تصنيف طرق الدفع حسب الدولة

يمثل هذا تحولًا سلوكيًا جذريًا في شبكات الدفع التقليدية، وأعتقد أنه مع تحسن بنية تحتية للمعاملات عبر الهاتف المحمول مقارنة بالسنوات السابقة، فإن هذا التحول سيمتد بشكل طبيعي إلى مجال العملات الرقمية.

هل تتذكرون التجريد الحسابي (Account Abstraction)، الواجهات الموحدة، وSDK للهواتف المحمولة في أدوات مثل Privy؟

تجربة التوجيه للمستخدمين على الهواتف المحمولة اليوم أكثر سلاسة بكثير مما كانت عليه قبل عامين.

وفقًا لأبحاث a16z Crypto، ارتفع عدد مستخدمي محافظ العملات الرقمية على الهواتف المحمولة بنسبة 23% على أساس سنوي، ولا تظهر هذه الوتيرة أي علامات على التباطؤ.

إلى جانب التغير المستمر في عادات الاستهلاك لدى الجيل Z، شهدنا أيضًا ظهور المزيد من تطبيقات dApp الأصلية للهواتف المحمولة في عام 2025.

على سبيل المثال، جذبت Fomo App، كتطبيق تداول اجتماعي، عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد بفضل تجربتها الموحدة والبديهية، مما أتاح لأي شخص، حتى بدون خلفية معرفية سابقة، المشاركة بسهولة في تداول التوكنات.

استغرق تطوير التطبيق 6 أشهر فقط، وحقق متوسط حجم تداول يومي بلغ 3 millions دولار، وبلغ ذروته عند 13 millions دولار في أكتوبر.

مع صعود Fomo، بدأت شركات كبرى مثل Aave وPolymarket في إعطاء الأولوية لتجارب الادخار والمراهنة على الهواتف المحمولة. بينما يحاول القادمون الجدد مثل @sproutfi_xyz تجربة نماذج العوائد المعتمدة على الهاتف المحمول.

مع استمرار نمو السلوكيات المعتمدة على الهواتف المحمولة، أتوقع أن تصبح تطبيقات dApp للهواتف المحمولة واحدة من أسرع المجالات توسعًا في عام 2026.

أعطني المزيد من الإيرادات

أحد الأسباب الرئيسية لصعوبة تصديق هذه الدورة بسيط:

معظم التوكنات المدرجة في البورصات الرئيسية لا تزال بالكاد تحقق إيرادات ذات مغزى، وحتى إذا حدث ذلك، فهي تفتقر إلى ربط القيمة مع التوكن أو "الأسهم". بمجرد تلاشي السرد، لا تستطيع هذه التوكنات جذب مشترين مستدامين، وغالبًا ما يكون الاتجاه التالي هو الهبوط.

من الواضح أن صناعة العملات الرقمية تعتمد بشكل مفرط على المضاربة، مع إهمال الأساسيات التجارية الحقيقية.

وقعت معظم مشاريع DeFi في فخ تصميم "مخططات بونزي" لدفع التبني المبكر، لكن النتيجة دائمًا هي التركيز على البيع بعد حدث توليد التوكنات (TGE) بدلاً من بناء منتج دائم.

حتى الآن، هناك فقط 60 بروتوكولًا تجاوزت إيراداتها 1 millions دولار خلال 30 يومًا. بالمقابل، هناك حوالي 5000–7000 شركة IT في Web2 تحقق هذا المستوى شهريًا.

لحسن الحظ، مع سياسات ترامب المؤيدة للعملات الرقمية، بدأ التحول في عام 2025. سمحت هذه السياسات بتقاسم الأرباح وساعدت في معالجة مشكلة نقص ربط القيمة بالتوكنات منذ فترة طويلة.

ركزت مشاريع مثل Hyperliquid وPump وUniswap وAave بشكل نشط على نمو المنتجات والإيرادات. لقد أدركوا أن العملات الرقمية هي نظام بيئي قائم على الاحتفاظ بالأصول، ويتطلب بطبيعته تدفقًا إيجابيًا للقيمة.

لهذا السبب أصبحت عمليات إعادة الشراء في عام 2025 أداة قوية جدًا لربط القيمة، لأنها واحدة من أوضح الإشارات على توافق مصالح الفريق مع المستثمرين.

إذًا، ما هي الأعمال التي تحقق أقوى الإيرادات؟

لا تزال الاستخدامات الرئيسية للعملات الرقمية هي التداول، العوائد، والمدفوعات.

ومع ذلك، بسبب ضغط الرسوم على بنية البلوكشين التحتية، من المتوقع أن تنخفض إيرادات الشبكة هذا العام بنحو 40%. بالمقابل، أصبحت البورصات اللامركزية (DEX)، والبورصات، والمحافظ، ومحطات التداول، والتطبيقات هي أكبر الرابحين، بنمو بلغ 113%!

راهن أكثر على التطبيقات وDEX.

إذا كنت لا تزال غير مقتنع، وفقًا لأبحاث 1kx، نحن في الواقع نشهد أعلى ذروة في تاريخ العملات الرقمية من حيث تدفق القيمة إلى حاملي التوكنات. انظر البيانات أدناه:

الخلاصة

لم تنته صناعة العملات الرقمية، بل تتطور. نحن نمر بعملية "تطهير" ضرورية للسوق، ستجعل النظام البيئي للعملات الرقمية أفضل من أي وقت مضى، وربما عشرة أضعاف.

المشاريع التي ستنجو، وتحقق تطبيقات واقعية، وتولد إيرادات حقيقية، وتبني توكنات ذات فائدة فعلية أو تدفق قيمة حقيقي، ستكون في النهاية هي الرابح الأكبر.

سيكون عام 2026 عامًا محوريًا.