الكاتب: Poopman
الترجمة: TechFlow
أعلن Ansem عن وصول السوق إلى الذروة، وأطلق مجتمع العملات الرقمية على هذه الدورة اسم "الجريمة".
المشاريع ذات القيمة السوقية المخففة بالكامل (FDV) العالية والتي لا تملك أي تطبيق فعلي قد استنزفت آخر قرش من مجال العملات الرقمية. بيع Memecoin (عملات الميم) بشكل جماعي جعل صناعة العملات الرقمية سيئة السمعة في أعين العامة.
والأسوأ من ذلك، أن هناك القليل جداً من الأموال التي أعيد استثمارها في النظام البيئي.
من ناحية أخرى، تحولت جميع عمليات الإيردروب تقريباً إلى خدع "رفع السعر ثم البيع". ويبدو أن الهدف الوحيد من أحداث توليد التوكنات (TGE) هو توفير سيولة خروج للمشاركين الأوائل والفريق.
المستثمرون المخلصون وحاملو العملات على المدى الطويل يتعرضون لضربات قاسية، بينما لم تتعاف معظم العملات البديلة (altcoins) أبداً.
الفقاعة تنفجر، أسعار التوكنات تنهار، والناس غاضبون للغاية.
هل هذا يعني أن كل شيء انتهى؟
الأوقات الصعبة تصنع الأقوياء.
للإنصاف، لم يكن عام 2025 عاماً سيئاً.
شهدنا ولادة العديد من المشاريع الممتازة. مشاريع مثل Hyperliquid وMetaDAO وPump.fun وPendle وFomoApp أثبتت أن هناك بناة حقيقيين لا يزالون يدفعون الصناعة للأمام بالطريقة الصحيحة.
هذه عملية "تطهير" ضرورية لإزالة الفاعلين السيئين.
نحن نراجع أنفسنا وسنواصل التحسين.
الآن، لجذب المزيد من التدفقات المالية والمستخدمين، نحتاج إلى إظهار المزيد من التطبيقات العملية، ونماذج أعمال حقيقية، وإيرادات يمكن أن تضيف قيمة فعلية للتوكنات. أعتقد أن هذا هو الاتجاه الذي يجب أن تسير فيه الصناعة في عام 2026.
2025: عام العملات المستقرة، PerpDex وDAT
نضج العملات المستقرة
في يوليو 2025، تم التوقيع رسمياً على "قانون Genius"، مما يمثل ولادة أول إطار تنظيمي للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، ويشترط أن تكون العملات المستقرة مدعومة بنسبة 100% نقداً أو بسندات حكومية قصيرة الأجل.
منذ ذلك الحين، ازداد اهتمام التمويل التقليدي (TradFi) بمجال العملات المستقرة بشكل كبير، حيث تجاوز صافي التدفقات الداخلة للعملات المستقرة هذا العام وحده 100 billions دولار، ليصبح أقوى عام في تاريخ العملات المستقرة.
RWA.xyz
المؤسسات تفضل العملات المستقرة وتعتقد أن لديها إمكانيات هائلة لاستبدال أنظمة الدفع التقليدية للأسباب التالية:
-
تكلفة أقل وكفاءة أعلى في المعاملات عبر الحدود
-
تسوية فورية
-
رسوم معاملات منخفضة
-
متاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
-
التحوط ضد تقلبات العملات المحلية
-
الشفافية على السلسلة
شهدنا عمليات استحواذ كبيرة من عمالقة التكنولوجيا (مثل استحواذ Stripe على Bridge وPrivy)، وطرح Circle للاكتتاب العام مع طلب كبير، بالإضافة إلى إعلان العديد من البنوك الكبرى عن اهتمامها بإطلاق عملاتها المستقرة الخاصة.
كل هذا يدل على أن العملات المستقرة أصبحت بالفعل أكثر نضجاً خلال العام الماضي.
Stablewatch
إلى جانب المدفوعات، هناك تطبيق رئيسي آخر للعملات المستقرة وهو تحقيق عوائد بدون إذن، ويطلق عليها اسم العملات المستقرة ذات العائد (Yield Bearing Stablecoin, YBS).
هذا العام، تضاعف إجمالي المعروض من YBS فعلياً ليصل إلى 12.5 billions دولار، ويعود هذا النمو بشكل أساسي إلى مزودي العوائد مثل BlackRock BUIDL وEthena وsUSDs.
على الرغم من النمو السريع، إلا أن حادثة Stream Finance الأخيرة والأداء الضعيف للسوق الأوسع للعملات الرقمية أثرا على معنويات السوق وخفضا من عوائد هذه المنتجات.
ومع ذلك، لا تزال العملات المستقرة واحدة من الأعمال القليلة المستدامة حقاً والتي تشهد نمواً في مجال العملات الرقمية.
PerpDex (بورصات العقود الدائمة اللامركزية):
PerpDex كانت نجمة أخرى هذا العام.
وفقاً لـ DeFiLlama، نما متوسط العقود المفتوحة (open interest) في PerpDex بمقدار 3-4 أضعاف، من 3 billions دولار إلى 11 billions دولار، وبلغت ذروتها عند 23 billions دولار.
كما ارتفع حجم تداول العقود الدائمة بشكل كبير، حيث تضاعف أربع مرات منذ بداية العام، من 80 billions دولار أسبوعياً إلى أكثر من 300 billions دولار أسبوعياً (جزء من هذا النمو مدفوع بتعدين النقاط)، لتصبح واحدة من أسرع القطاعات نمواً في العملات الرقمية.
ومع ذلك، منذ التصحيح الكبير في السوق في 10 أكتوبر والانخفاض اللاحق، بدأت هاتان المؤشرتان في التباطؤ.
العقود المفتوحة في PerpDex (OI)، المصدر: DeFiLlama
النمو السريع لبورصات العقود الدائمة اللامركزية (PerpDex) يشكل تهديداً حقيقياً لهيمنة البورصات المركزية (CEX).
على سبيل المثال، بلغ حجم تداول العقود الدائمة في Hyperliquid ما يعادل 10% من Binance، ولا تزال هذه النسبة في ارتفاع. وهذا ليس مفاجئاً، حيث يمكن للمتداولين العثور على بعض المزايا في PerpDex لا توفرها البورصات المركزية:
-
لا حاجة للتحقق من الهوية (KYC)
-
سيولة جيدة، وفي بعض الحالات تضاهي CEX
-
فرص للمضاربة على الإيردروب
لعبة التقييم هي نقطة رئيسية أخرى.
أظهرت Hyperliquid أن بورصات العقود الدائمة اللامركزية (PerpDex) يمكن أن تصل إلى حدود تقييم عالية جداً، مما جذب موجة جديدة من المنافسين إلى الساحة.
بعض المنافسين الجدد حصلوا على دعم من صناديق رأس المال المغامر (VC) أو البورصات المركزية (CEX) مثل Lighter وAster، بينما يحاول آخرون التميز من خلال تطبيقات أصلية للهاتف المحمول أو آليات تعويض الخسائر مثل Egdex وVariational.
يتوقع المستثمرون الأفراد الكثير من المشاريع عند إطلاقها بقيمة سوقية مخففة بالكامل (FDV) عالية، كما يتطلعون إلى مكافآت الإيردروب، مما أدى إلى ما نراه اليوم من "حرب النقاط" (POINTS WAR).
على الرغم من أن بورصات العقود الدائمة اللامركزية يمكن أن تحقق ربحية عالية جداً، اختارت Hyperliquid إعادة شراء $HYPE من خلال "صندوق المساعدة" (Assistance Fund)، وإعادة الأرباح إلى التوكن (بلغت عمليات إعادة الشراء حتى الآن 3.6% من إجمالي المعروض).
هذه الآلية توفر قيمة فعلية عائدة للتوكن، وتعد المحرك الرئيسي لنجاح التوكن، كما أطلقت موجة "ميتافيرس إعادة الشراء" — مما دفع المستثمرين للمطالبة بارتباط أقوى بالقيمة بدلاً من توكنات الحوكمة ذات FDV العالي بدون استخدام فعلي.
DAT (احتياطي الأصول الرقمية):
بفضل موقف ترامب المؤيد للعملات الرقمية، شهدنا تدفقاً كبيراً من المؤسسات وأموال وول ستريت إلى مجال العملات الرقمية.
استلهمت DAT من استراتيجية MicroStrategy، وأصبحت واحدة من الطرق الرئيسية التي يتعرض بها التمويل التقليدي (TradFi) للأصول الرقمية بشكل غير مباشر.
خلال العام الماضي، تم إنشاء حوالي 76 DAT جديدة. حالياً، تحتفظ خزائن DAT بأصول رقمية بقيمة 137 billions دولار. أكثر من 82% منها Bitcoin (BTC)، وحوالي 13% Ethereum (ETH)، والباقي موزع على عملات بديلة مختلفة (altcoins).
انظر الرسم البياني أدناه:
Bitmine (BMNR)
أصبح Bitmine (BMNR)، الذي أطلقه Tom Lee، أحد أبرز معالم موجة DAT هذه، وأكبر مشترٍ لـ ETH بين جميع المشاركين في DAT.
ومع ذلك، على الرغم من الاهتمام الكبير في البداية، شهدت معظم أسهم DAT موجة "رفع السعر ثم البيع" خلال الأيام العشرة الأولى. بعد 10 أكتوبر، انخفضت التدفقات إلى DAT بنسبة 90% مقارنة بمستويات يوليو، وانخفضت القيمة الصافية للأصول (mNAV) لمعظم DAT إلى أقل من 1، مما يشير إلى اختفاء العلاوة وانتهاء موجة DAT فعلياً.
خلال هذه الدورة، تعلمنا ما يلي:
-
البلوكشين بحاجة إلى المزيد من التطبيقات الواقعية.
-
الاستخدامات الرئيسية للعملات الرقمية لا تزال التداول، العوائد، والمدفوعات.
-
اليوم، يميل الناس إلى اختيار البروتوكولات التي لديها إمكانيات لتوليد الرسوم بدلاً من مجرد اللامركزية (المصدر: @EbisuEthan).
-
معظم التوكنات بحاجة إلى ارتباط أقوى بالقيمة، مرتبط بأساسيات البروتوكول، لحماية ومكافأة حامليها على المدى الطويل.
-
بيئة تنظيمية وتشريعية أكثر نضجاً ستوفر ثقة أكبر للبناة والمواهب للانضمام إلى هذا المجال.
-
المعلومات أصبحت أصلاً قابلاً للتداول على الإنترنت (المصدر: PM، Kaito).
-
المشاريع الجديدة من Layer 1/Layer 2 التي تفتقر إلى موقع واضح أو ميزة تنافسية ستختفي تدريجياً.
فما الذي سيحدث بعد ذلك؟
2026: عام أسواق التنبؤ، المزيد من العملات المستقرة، المزيد من تطبيقات الهاتف المحمول، المزيد من الإيرادات الحقيقية
أعتقد أن مجال العملات الرقمية في عام 2026 سيتجه نحو أربعة اتجاهات رئيسية:
-
أسواق التنبؤ (Prediction Market)
-
المزيد من خدمات الدفع بالعملات المستقرة
-
انتشار أكبر لتطبيقات DApp على الهاتف المحمول
-
تحقيق المزيد من الإيرادات الحقيقية
لا تزال أسواق التنبؤ في الصدارة
لا شك أن أسواق التنبؤ أصبحت واحدة من أكثر القطاعات سخونة في مجال العملات الرقمية.
"يمكنك المراهنة على أي شيء"
"توقع نتائج العالم الحقيقي بدقة 90%"
"المشاركون يتحملون المخاطر بأنفسهم"
هذه العناوين جذبت الكثير من الاهتمام، كما أن الأساسيات في أسواق التنبؤ مثيرة للإعجاب أيضاً.
حتى وقت كتابة هذا المقال، تجاوز إجمالي حجم التداول الأسبوعي في أسواق التنبؤ ذروة فترة الانتخابات (حتى مع احتساب التداولات المزيفة آنذاك).
اليوم، سيطر عمالقة مثل Polymarket وKalshi بالكامل على قنوات التوزيع والسيولة، مما جعل من الصعب على المنافسين الذين يفتقرون إلى تميز واضح الحصول على حصة سوقية ذات مغزى (باستثناء Opinion Lab).
كما بدأت المؤسسات في الدخول، حيث حصلت Polymarket على استثمار من ICE بتقييم 8 billions دولار، وبلغ تقييمها في السوق الثانوية 12-15 billions دولار. في الوقت نفسه، أكملت Kalshi جولة تمويل E بتقييم 11 billions دولار.
هذا الزخم لا يمكن إيقافه.
ليس هذا فقط، بل مع إطلاق توكن $POLY المرتقب، والاكتتاب العام القادم، وقنوات التوزيع الرئيسية عبر منصات مثل Robinhood وGoogle Search، من المرجح أن تصبح أسواق التنبؤ أحد السرديات الرئيسية لعام 2026.
ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من مجالات التحسين في أسواق التنبؤ، مثل تحسين آليات تفسير النتائج وحل النزاعات، وتطوير طرق للتعامل مع الحركة الضارة، والحفاظ على تفاعل المستخدمين خلال دورات التغذية الراجعة الطويلة، وكلها بحاجة إلى مزيد من التطوير.
إلى جانب اللاعبين المسيطرين على السوق، يمكننا أيضاً توقع ظهور أسواق تنبؤ جديدة وأكثر تخصيصاً، مثل @BentoDotFun وغيرها.
مجال مدفوعات العملات المستقرة
بعد صدور "قانون Genius"، أصبح اهتمام المؤسسات ونشاطها في مجال مدفوعات العملات المستقرة أحد المحركات الرئيسية لاعتمادها على نطاق واسع.
خلال العام الماضي، ارتفع حجم التداول الشهري للعملات المستقرة إلى ما يقارب 3 trillions دولار، ويتسارع معدل التبني بسرعة. وعلى الرغم من أن هذا قد لا يكون مقياساً مثالياً، إلا أنه يظهر بوضوح النمو الكبير في استخدام العملات المستقرة بعد صدور "قانون Genius" وإطار MiCA الأوروبي.
من ناحية أخرى، تحتضن شركات مثل Visa وMastercard وStripe مدفوعات العملات المستقرة بنشاط، سواء من خلال دعم إنفاق العملات المستقرة عبر شبكات الدفع التقليدية أو التعاون مع البورصات المركزية (CEX) مثل شراكة Mastercard مع OKX Pay. اليوم، يمكن للتجار قبول مدفوعات العملات المستقرة دون التقيد بطريقة دفع العميل، مما يظهر ثقة ومرونة عمالقة Web2 في هذه الفئة من الأصول.
في الوقت نفسه، بدأت بنوك العملات الرقمية الجديدة مثل Etherfi وArgent (التي أعيد تسميتها الآن إلى Ready) في تقديم منتجات بطاقات تتيح للمستخدمين الإنفاق مباشرة باستخدام العملات المستقرة.
على سبيل المثال، بلغ متوسط الإنفاق اليومي في Etherfi أكثر من 1 millions دولار، ولا تظهر وتيرة النمو أي علامات على التباطؤ.
Etherfi
ومع ذلك، لا يمكننا تجاهل بعض التحديات التي لا تزال تواجه بنوك العملات الرقمية الجديدة، مثل ارتفاع تكلفة اكتساب المستخدمين (CAC) وصعوبة تحقيق الأرباح من ودائع المستخدمين بسبب الحفظ الذاتي للأصول.
تشمل بعض الحلول المحتملة تقديم وظائف تحويل التوكنات داخل التطبيق، أو إعادة تغليف منتجات العوائد وبيعها كخدمات مالية للمستخدمين.
مع استعداد سلاسل الدفع مثل @tempo و @Plasma للانطلاق، أتوقع أن يشهد مجال المدفوعات نمواً ملحوظاً، خاصة بفضل قدرات التوزيع وتأثير العلامة التجارية التي توفرها Stripe وParadigm.
انتشار تطبيقات الهاتف المحمول
أصبحت الهواتف الذكية أكثر انتشاراً على مستوى العالم، ويقود الجيل الشاب التحول نحو المدفوعات الإلكترونية.
حتى الآن، يتم تنفيذ ما يقارب 10% من المعاملات اليومية عالمياً عبر الأجهزة المحمولة. وتتصدر جنوب شرق آسيا هذا الاتجاه بفضل ثقافتها "المعتمدة على الهاتف المحمول أولاً".
ترتيب طرق الدفع حسب الدولة
يمثل هذا تحولاً سلوكياً أساسياً في شبكات الدفع التقليدية، وأعتقد أنه مع تحسن بنية تحتية للمعاملات عبر الهاتف المحمول مقارنة بالسنوات السابقة، فإن هذا التحول سيمتد بشكل طبيعي إلى مجال العملات الرقمية.
هل تتذكرون التجريد الحسابي (Account Abstraction) في أدوات مثل Privy، والواجهات الموحدة، وSDKs للهاتف المحمول؟
تجربة الإرشاد للمستخدمين على الهاتف المحمول اليوم أكثر سلاسة بكثير مما كانت عليه قبل عامين.
وفقاً لأبحاث a16z Crypto، نما عدد مستخدمي محافظ العملات الرقمية على الهاتف المحمول بنسبة 23% على أساس سنوي، ولا تظهر هذه الوتيرة أي علامات على التباطؤ.
إلى جانب تغير عادات الاستهلاك لدى جيل Z، شهدنا أيضاً ظهور المزيد من تطبيقات dApp الأصلية للهاتف المحمول في عام 2025.
على سبيل المثال، جذب تطبيق Fomo App، وهو تطبيق تداول اجتماعي، عدداً كبيراً من المستخدمين الجدد بفضل تجربة المستخدم البديهية والموحدة، مما مكن أي شخص من المشاركة بسهولة في تداول التوكنات حتى بدون معرفة مسبقة.
في غضون ستة أشهر فقط من التطوير، حقق التطبيق متوسط حجم تداول يومي قدره 3 millions دولار، وبلغ ذروته عند 13 millions دولار في أكتوبر.
مع صعود Fomo، بدأت شركات كبرى مثل Aave وPolymarket في إعطاء الأولوية لتجربة الادخار والمراهنة على الهاتف المحمول. أما القادمون الجدد مثل @sproutfi_xyz فيحاولون بناء نماذج عوائد تركز على الهاتف المحمول.
مع استمرار نمو سلوكيات الهاتف المحمول، أتوقع أن تصبح تطبيقات dApp للهاتف المحمول واحدة من أسرع المجالات توسعاً في عام 2026.
أعطني المزيد من الإيرادات
أحد الأسباب الرئيسية لصعوبة تصديق هذه الدورة بسيط جداً:
معظم التوكنات المدرجة في البورصات الرئيسية لا تزال لا تحقق إيرادات ذات مغزى تقريباً، وحتى إن وجدت، فهي تفتقر إلى ارتباط قوي بين التوكن أو "الحصة" والقيمة. بمجرد تلاشي السرد، لا تجذب هذه التوكنات مشترين مستدامين، وغالباً ما يكون الاتجاه التالي هو الهبوط.
من الواضح أن صناعة العملات الرقمية تعتمد بشكل مفرط على المضاربة، مع إهمال الأساسيات التجارية الحقيقية.
معظم مشاريع DeFi وقعت في فخ تصميم "مخططات بونزي" لدفع التبني المبكر، لكن النتيجة دائماً هي التركيز على البيع بعد حدث توليد التوكنات (TGE) بدلاً من بناء منتج دائم.
حتى الآن، هناك فقط 60 بروتوكولاً حققت إيرادات تزيد عن 1 millions دولار خلال 30 يوماً. للمقارنة، هناك حوالي 5000-7000 شركة تكنولوجيا معلومات في Web2 تحقق هذا المستوى من الإيرادات شهرياً.
لحسن الحظ، بدأت الأمور تتغير في عام 2025 بفضل سياسات ترامب المؤيدة للعملات الرقمية، والتي جعلت مشاركة الأرباح ممكنة وساعدت في حل مشكلة نقص الارتباط بالقيمة في التوكنات.
مشاريع مثل Hyperliquid وPump وUniswap وAave تركز بنشاط على نمو المنتجات والإيرادات. لقد أدركوا أن العملات الرقمية نظام بيئي يتمحور حول حيازة الأصول، ويتطلب تدفق قيمة إيجابي بشكل طبيعي.
لهذا السبب أصبحت عمليات إعادة الشراء في عام 2025 أداة قوية جداً لربط القيمة، لأنها واحدة من أوضح الإشارات على توافق مصالح الفريق مع المستثمرين.
فما هي الأعمال التي تحقق أقوى الإيرادات؟
الاستخدامات الرئيسية للعملات الرقمية لا تزال التداول، العوائد، والمدفوعات.
ومع ذلك، بسبب ضغط الرسوم على البنية التحتية للبلوكشين، من المتوقع أن تنخفض الإيرادات على مستوى السلسلة هذا العام بنسبة 40%. في المقابل، كانت البورصات اللامركزية (DEX)، البورصات، المحافظ، منصات التداول والتطبيقات هي الرابح الأكبر، حيث نمت بنسبة 113%!
راهن أكثر على التطبيقات وDEX.
إذا كنت لا تزال غير مقتنع، وفقاً لأبحاث 1kx، نحن فعلياً نمر بأعلى ذروة في تاريخ العملات الرقمية من حيث تدفق القيمة إلى حاملي التوكنات. انظر البيانات أدناه:
الخلاصة
صناعة العملات الرقمية لم تنتهِ، بل تتطور. نحن نمر بعملية "تطهير" ضرورية للسوق، ستجعل النظام البيئي للعملات الرقمية أفضل من أي وقت مضى، بل وسترفعه عشرة أضعاف.
المشاريع التي ستبقى، وتحقق تطبيقات واقعية، وتخلق إيرادات حقيقية، وتبني توكنات ذات فائدة فعلية أو قيمة عائدة، ستكون هي الرابح الأكبر في النهاية.
عام 2026 سيكون عاماً محورياً.
