أطلقت CFTC برنامجًا تجريبيًا للأصول الرقمية يسمح باستخدام Bitcoin وEthereum كضمان للمشتقات

أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) في 8 ديسمبر عن برنامج تجريبي يسمح لوكلاء عمولة العقود الآجلة بقبول Bitcoin وEthereum وUSDC كضمان هامشي في أسواق المشتقات. ووفقًا لـ Cointelegraph، صرحت الرئيسة المؤقتة كارولين فام أن البرنامج يضع حدودًا واضحة لحماية أصول العملاء ويوفر مراقبة وتقارير معززة من قبل CFTC.

يسمح البرنامج التجريبي لوكلاء عمولة العقود الآجلة المسجلين باستخدام هذه الأصول الرقمية لتلبية متطلبات الهامش. يجب على الشركات المشاركة تقديم تقارير أسبوعية عن إجمالي ممتلكات العملاء وأي مشكلات تؤثر على استخدام الضمانات المشفرة. وفي الوقت نفسه، أصدرت CFTC إرشادات محدثة حول الأصول المرمزة وسحبت الاستشارة الإدارية 20-34 لعام 2020، والتي كانت تقيد سابقًا استخدام العملات الافتراضية في حسابات العملاء المنفصلة. وأشارت الوكالة إلى أن إقرار قانون GENIUS جعل الاستشارة القديمة غير ذات صلة ولم تعد مناسبة.

ذكرت Bloomberg أن المبادرة تنطبق على وسطاء العقود الآجلة والمشاركين في سوق المبادلات وغرف المقاصة. وتشمل إرشادات الضمانات الإصدارات المرمزة من سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال، مع متطلبات للفصل بين الأصول، والتقارير، والمراقبة. وقال الرئيس التنفيذي لشركة Circle، هيث تاربرت، إن هذه التغييرات ستقلل من مخاطر التسوية والاحتكاك في تداول المشتقات من خلال تسوية الهامش في الوقت الفعلي تقريبًا.

مكاسب كفاءة رأس المال للمتداولين المؤسسيين

يعالج البرنامج التجريبي بشكل مباشر عدم كفاءة رأس المال التي قيدت الشركات المتخصصة في العملات المشفرة في أسواق المشتقات التقليدية. يمكن للمتداولين الآن تقديم ممتلكاتهم من Bitcoin أو Ethereum كضمان دون تصفية المراكز إلى نقد. هذا يلغي المفاضلة بين الحفاظ على التعرض للمشتقات وإبقاء رأس المال مستثمرًا في استراتيجيات العملات المشفرة.

تعمل الأصول الرقمية على دورات تسوية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مما يتيح تعديلات هامشية في الوقت الفعلي عندما تتحرك الأسواق خارج ساعات العمل المصرفية المعتادة. عندما ينخفض Bitcoin خلال عطلة نهاية الأسبوع، يمكن للشركات فورًا تقديم ضمانات مشفرة إضافية بدلاً من الانتظار حتى يوم الاثنين للوصول إلى مصادر التمويل التقليدية. هذا التحسين التشغيلي يقلل من مخاطر فشل التسوية وسيناريوهات نقص السيولة خلال الفترات التي تكون فيها البنية التحتية المصرفية غير متاحة.

سبق أن أبلغنا أن 15 ولاية أمريكية تمضي قدمًا في خطط احتياطي Bitcoin، حيث اقترحت بنسلفانيا وأريزونا ونيوهامبشير تخصيصات تصل إلى 10% من الأموال العامة. يمدد البرنامج التجريبي لـ CFTC هذه الشرعية المؤسسية إلى أسواق المشتقات، ويوفر للكيانات المنظمة أدوات عملية لإدارة التعرض لـ Bitcoin مع الوفاء بالتزامات الهامش. لدى إدارات الخزانة الحكومية التي تسعى لتخصيص Bitcoin الآن خيارات إضافية لنشر ممتلكاتها في الأسواق المالية المنظمة.

أحجام التداول الخارجية تواجه منافسة محلية

تمثل سوق المشتقات الأمريكية حوالي 27% من قطاع المشتقات العالمي البالغ 700 تريليون دولار، لكنها تأخرت عن المنصات الخارجية في ابتكار مشتقات العملات المشفرة. سيطرت المنصات خارج الولاية القضائية الأمريكية على تداول عقود Bitcoin الآجلة، مع تدفقات شهرية كبيرة تمر عبر بورصات غير منظمة. يمثل البرنامج التجريبي لـ CFTC جهدًا استراتيجيًا لاستعادة رأس المال الذي هاجر إلى الخارج بسبب عدم اليقين التنظيمي.

شهدت المشاركة المؤسسية في أسواق مشتقات العملات المشفرة نموًا كبيرًا في عام 2025. أفادت CME Group أن الربع الثالث من 2025 شهد حجم تداول مشترك للعقود الآجلة والخيارات تجاوز 900 مليار دولار، مع متوسط اهتمام مفتوح يومي بلغ 31.3 مليار دولار. ساهمت المؤسسات بحوالي 42% من إجمالي حجم تداول المشتقات خلال هذه الفترة. هؤلاء المديرون المتطورون للمخاطر يفهمون تحسين الضمانات، والسماح بالضمانات المشفرة يجب أن يسرع من المشاركة المؤسسية من خلال تحسين كفاءة نشر رأس المال.

يواجه البرنامج التجريبي تحديات تشغيلية تتعلق بتقلب أصول العملات المشفرة مقارنة بالضمانات التقليدية. أدت تحركات أسعار Bitcoin الأخيرة من أكثر من 100,000 دولار إلى حوالي 95,000 دولار إلى تصفية بقيمة 750 مليون دولار. يجب على غرف المقاصة إدارة مخاطر التسعير اليومي أثناء تقييم ما إذا كان قبول الضمانات المشفرة يضخم الدورية المفرطة خلال الانخفاضات الحادة في الأسعار. توفر فترة التجربة التي تبلغ ثلاثة أشهر مع متطلبات التقارير الأسبوعية للجهات التنظيمية بيانات في الوقت الفعلي حول أداء الضمانات المرمزة خلال ظروف السوق المتقلبة قبل تحديد الخطوات التالية للتبني الأوسع.