البنوك الأمريكية فتحت للتو ثغرة لتحقيق الأرباح من تداولاتك في العملات الرقمية دون تحمل المخاطر

في 9 ديسمبر، أصدرت Office of the Comptroller of the Currency بيانًا صحفيًا يحمل رسالة مباشرة جدًا للبنوك الأمريكية: يُسمح لكم بالجلوس في وسط صفقات العملات المشفرة.

في البيان الصحفي الذي يحمل عنوانًا لا يُنسى News Release 2025-121، نشرت OCC خطابًا تفسيريًا بعنوان Interpretive Letter 1188 وأكدت أن البنوك الوطنية يمكنها إجراء معاملات أصول مشفرة كـ "طرف رئيسي بدون مخاطر" كجزء من أعمالها المصرفية، حيث تعمل كمشتري لعميل وبائع لآخر، دون الاحتفاظ بأي مخزون ذي معنى من الرموز بأنفسهم.

قبل يوم واحد، وقف Comptroller Jonathan Gould أمام غرفة من المشاركين في الصناعة وطرح نقطة مختلفة ولكنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا.

قال إنه لا يرى سببًا للتعامل مع الأصول الرقمية كنوع منفصل عندما يتعلق الأمر بالحفظ والأمانة، وتجاهل ضغوط جماعات الضغط من Bank Policy Institute، التي حثت وكالته على منع موجة من شركات العملات المشفرة من الحصول على تراخيص الثقة الوطنية.

حملة BPI، التي تم توضيحها في بيان أكتوبر بعنوان "BPI Urges OCC to Preserve the Integrity of National Trust Charters"، تجادل بأن المتقدمين مثل البورصات الكبرى، ومصدري stablecoin، ومنصات fintech يريدون استخدام تراخيص الثقة كطريق خلفي للأنشطة الشبيهة بالبنوك دون تحمل العبء الكامل لتأمين الودائع والإشراف على الشركات القابضة.

معًا، يوضح الخطاب التفسيري وتصريحات Gould اتجاهًا واضحًا لمستقبل الصناعة. لا تحاول OCC عزل العملات المشفرة عن النظام المصرفي، بل تحاول تحديد أي أجزاء من هذا النشاط تناسب الفئات المألوفة مثل الوساطة، الحفظ، والأعمال الائتمانية، وتحت أي شروط.

الآن لدى البنوك الأمريكية وضوح صريح بأنها يمكن أن تطابق صفقات العملات المشفرة للعملاء على أساس طرف رئيسي بدون مخاطر، ويمكن لشركات العملات المشفرة أن ترى أن باب الحصول على ترخيص الثقة الوطنية ليس مغلقًا لمجرد أن أصولهم تتحرك عبر blockchains بدلاً من مستودعات الأوراق المالية التقليدية.

من يدير فعليًا هذا الجزء من النظام المصرفي

بالنسبة لأي شخص خارج الولايات المتحدة، قد تبدو مجموعة الجهات التنظيمية المصرفية كأحجية معقدة، لذا من المفيد البدء بالأساسيات.

Office of the Comptroller of the Currency (OCC) هي مكتب مستقل ضمن وزارة الخزانة الأمريكية يقوم بترخيص وتنظيم والإشراف على البنوك الوطنية وجمعيات الادخار الفيدرالية، بالإضافة إلى الفروع والوكالات الفيدرالية للبنوك الأجنبية.

تحصل على دخلها من الرسوم والتقييمات على البنوك التي تشرف عليها بدلاً من الميزانيات السنوية للكونغرس، مما يمنحها درجة من العزل عن النزاعات السياسية قصيرة الأجل حول التمويل. ويشمل تفويضها السلامة، الوصول العادل للخدمات المالية، والامتثال لقوانين البنوك.

يجلس Comptroller of the Currency على قمة هذا الهيكل. Gould، الذي أدى اليمين هذا الصيف، يعمل كمدير تنفيذي لـ OCC وعضو في هيئات مثل مجلس Federal Deposit Insurance Corporation ومجلس Financial Stability Oversight Council، مما يعني أن وجهات نظره تصل إلى نقاشات أوسع حول الاستقرار المالي وبنية السوق.

لكن قوته الأساسية محددة جدًا: يقود الوكالة التي تمنح تراخيص البنوك الوطنية.

ترخيص البنك في هذا السياق هو في الأساس رخصة عمل تسمح للمؤسسة بالعمل كبنك أو كيان ذي صلة بموجب القانون الفيدرالي. على المستوى الفيدرالي، تدير OCC هذه التراخيص؛ على المستوى الولائي، يصدر المنظمون المحليون نسخهم الخاصة.

يدرج دليل الترخيص الخاص بـ OCC العملية بالتفصيل، من الطلب الأولي إلى الموافقة النهائية. يجب على المنظمين إثبات أن البنك المقترح لديه رأس مال كافٍ، وفريق إدارة موثوق، وخطة عمل قادرة على تحمل الضغوط، وضوابط مخاطر تغطي كل شيء من مخاطر الائتمان الأساسية إلى المخاطر التشغيلية والسيبرانية.

من المتوقع أن تفي البنوك الرقمية الجديدة بنفس المعايير، مع تدقيق إضافي على التكنولوجيا ومزودي الطرف الثالث.

ضمن هذا العالم، يحتل البنك الوطني للثقة مكانة ضيقة ولكنها مهمة. يسمح القانون الفيدرالي لـ OCC بترخيص بنك وطني تقتصر أنشطته على أنشطة شركة الثقة والخدمات ذات الصلة، وعادةً ما يركز على العمل كوصي، منفذ، مدير استثمار، أو حافظ للأصول.

عادةً لا تقبل هذه الكيانات الودائع بالمعنى التقليدي للبيع بالتجزئة وغالبًا لا تحمل تأمين FDIC. وبسبب هذا الهيكل، لا تفي العديد من بنوك الثقة الوطنية بتعريف "البنك" بموجب قانون Bank Holding Company، مما يعني أن شركاتها الأم يمكن أن تتجنب العبء الكامل للإشراف الموحد على الشركات القابضة.

يشرح هذا التصميم القانوني سبب تركيز الصراع على تراخيص الثقة. بالنسبة لشركات العملات المشفرة التي ترغب في الاحتفاظ برموز العملاء، إدارة احتياطيات stablecoin، أو الجلوس في مركز تدفقات التسوية دون أن تصبح بنوكًا تجارية كاملة، يوفر ترخيص الثقة الوطنية ثلاثة أشياء في آن واحد: مشرف فيدرالي، وصول على مستوى البلاد، ومسار قد يبقى خارج قواعد الشركات القابضة.

بالنسبة للبنوك التقليدية وجماعاتها التجارية، يبدو ذلك كأنه ساحة لعب غير متكافئة، خاصة إذا كان بإمكان الوافدين الجدد التعامل مع أحجام كبيرة من المدفوعات والاحتياطيات بترخيص أضيق.

توضح رسائل BPI إلى OCC هذا القلق بالضبط، محذرة من أن تراخيص الثقة كانت تاريخيًا مخصصة للمؤسسات "التي تشارك بشكل أساسي في أنشطة الثقة والائتمان". في الوقت نفسه، يسعى بعض المتقدمين من الأصول الرقمية إلى تشغيل أعمال مدفوعات واحتياطيات أوسع.

كان موقف Gould العلني هو أن التكنولوجيا لا ينبغي أن تكون خط الفصل. يشير إلى عقود من الحفظ الإلكتروني والأوراق المالية المدخلة في الدفاتر. ويسأل لماذا يجب أن يُعامل الاحتفاظ بمطالبات تشفيرية على دفتر موزع كشيء غريب عن الأعمال المصرفية.

يقوم نفس المنطق على Interpretive Letter 1188، الذي يعتمد على قضايا سابقة وآراء OCC ليجادل بأن صفقات الأصول المشفرة كطرف رئيسي بدون مخاطر هي مكافئ وظيفي لنشاط الوساطة المعترف به وامتداد منطقي لخدمات الحفظ المشفرة الحالية.

ماذا يعني هذا لحفظ وتداول العملات المشفرة

يقوم الخطاب الجديد بشيء فوري جدًا للمؤسسات الأمريكية: يخبر البنوك الوطنية أنه يمكنها الوقوف في وسط صفقات العملاء للعملات المشفرة، طالما أنها تنظم تلك الصفقات كمعاملات طرف رئيسي متطابقة وتدير المخاطر بنفس العناية التي تطبقها على الأوراق المالية.

يمكن للبنك شراء أصل رقمي من عميل وبيعه فورًا لعميل آخر، مسجلاً مركزين متقابلين يتركانه دون تعرض صافٍ باستثناء مخاطر التسوية والتشغيل.

بالنسبة للرموز التي تُعتبر أوراقًا مالية، يقع هذا ضمن أرضية معروفة بموجب القسم 24 من قانون National Bank Act. بالنسبة للأصول المشفرة الأخرى، يستعرض الخطاب اختبارًا من أربعة عوامل ويخلص إلى أن النشاط لا يزال يندرج ضمن "أعمال البنوك".

بالنسبة للبنوك الكبيرة التي أبقت العملات المشفرة على مسافة، يمثل ذلك فتحًا عمليًا. يعني أنه يمكنهم بناء خدمات وساطة وتوجيه للعملات المشفرة موجهة للعملاء مع إبقاء مخاطر الميزانية العمومية في الحد الأدنى، بدلاً من التعامل من خلال شركات تابعة مترابطة بشكل فضفاض أو ترك المجال بالكامل للبورصات.

كما أنه يستند إلى رسائل OCC السابقة التي وصفت بالفعل كيف يمكن للبنوك الاحتفاظ باحتياطيات stablecoin وتقديم خدمات الحفظ الأساسية للعملات المشفرة.

من ناحية الترخيص، قد يكون رفض Gould إعطاء BPI الإجابة الشاملة التي أرادتها أكثر أهمية لشكل السوق خلال السنوات القليلة القادمة. يذكر دليل ترخيص OCC المتقدمين بأن أي بنك ثقة ذو غرض محدود يجب أن يفي بنفس المعايير الأساسية لرأس المال، الإدارة، التحكم في المخاطر، واحتياجات المجتمع كبنك وطني كامل.

إذا بدأت الوكالة في الموافقة على شركات الأصول الرقمية التي تلبي تلك الاختبارات، فقد ينتقل جوهر حفظ وتسوية العملات المشفرة الأمريكية إلى بنوك الثقة الوطنية التي تحمل إشراف OCC على رأسها.

بالنسبة للبورصات، سيخلق ذلك طريقًا لتقديم حزمة متكاملة رأسياً للعملاء المؤسسيين: التداول، التسوية بالعملة الورقية، والحفظ على السلسلة، جميعها ضمن كيان خاضع للإشراف الفيدرالي.

بالنسبة لمصدري stablecoin، يمكن لبنك ثقة وطني الاحتفاظ بالاحتياطيات في ميزانية OCC المنظمة وتشغيل تدفقات المدفوعات عبر شبكات المراسلين المتصلة بـ Fed، حتى إذا بقي المصدر نفسه خارج الإطار المصرفي الكامل.

بالنسبة للوسطاء الرئيسيين ومديري الأصول، تبدو عبارة "بنك ثقة وطني خاضع لإشراف OCC" في قائمة التحقق من العناية الواجبة مختلفة جدًا عن "شركة ثقة مرخصة من الدولة" أو "حافظ غير أمريكي"، خاصة عندما تدفعهم قواعد الأوراق المالية الأمريكية نحو "أمناء مؤهلين" للأصول الرقمية بنفس الطريقة التي يفعلون بها للأسهم والسندات.

الجانب الآخر هو أن تراخيص الثقة لن تكون فوزًا سهلاً

كان BPI والمعلقون الآخرون مشغولين بتقديم اعتراضات مفصلة إلى سجل OCC لمقدمي الطلبات المحددين، بحجة أن بعض منصات العملات المشفرة لديها سجلات حماية مستهلك ضعيفة، أو تضارب في نماذج أعمالها، أو هياكل ملكية غامضة لا تتناسب مع إشراف البنوك.

لدى OCC سلطة تقديرية واسعة بموجب قواعد الترخيص الخاصة بها لوزن جودة الإدارة، القوة المالية، وفوائد المجتمع، ويمكنها إرفاق شروط رأس مال أو سيولة مصممة خصيصًا لأي موافقة على بنك ثقة. هذا يعني أن الفلتر الحقيقي لشركات العملات المشفرة سيكون في فرق الفحص والاتفاقيات الإشرافية، وليس فقط في الخطب الرئيسية.

على الصعيد العالمي، غالبًا ما يتردد صدى الاتجاه الذي تحدده واشنطن إلى الخارج. غالبًا ما تنظر البنوك الكبرى التي تعمل عبر القارات إلى القواعد الأمريكية عند اتخاذ قرار بشأن مكان وكيفية بناء خطوط أعمال جديدة، ويراقب المنظمون الأجانب OCC عن كثب لأن قراراتها تشكل سلوك بعض أكبر الميزانيات العمومية في العالم.

إذا بدأت البنوك الوطنية الأمريكية في تقديم توجيه طرف رئيسي بدون مخاطر لـ Bitcoin وEthereum بموجب إرشادات OCC واضحة، فإن ذلك سيؤثر على توقعات العملاء العالميين لكيفية ظهور هذه الخدمات في لندن أو فرانكفورت أو سنغافورة.

إذا حصلت مجموعة من شركات العملات المشفرة على تراخيص الثقة الوطنية وأدارت عمليات حفظ وstablecoin كبيرة تحت إشراف فيدرالي، فسيقدم ذلك نموذجًا مختلفًا تمامًا عن نهج البورصة الخارجية وشريك الدفع المحلي الذي حدد الكثير من العقد الماضي.

الرسالة لصناعة العملات المشفرة هنا ليست أن النظام المصرفي الأمريكي قد فتح الأبواب على مصراعيها، لأنه لم يفعل ذلك.

بل أن المنظم الرئيسي للبنوك الوطنية بدأ في تثبيت أجزاء من أعمال العملات المشفرة على قواعد تنظيمية ملموسة: التداول الشبيه بالوساطة كطرف رئيسي بدون مخاطر، الحفظ كشكل حديث من الأمانة، تراخيص الثقة كمقر للنشاط الائتماني والاحتياطي.

في سوق حيث عدم اليقين التنظيمي هو الخطر التجاري الرئيسي، يمكن أن يكون هذا النوع من التوضيح التدريجي، سطرًا بسطر، بنفس أهمية أي قانون جديد لامع.

الآن لدى شركات العملات المشفرة التي ترغب في الاتصال بالأموال المؤسسية الأمريكية صورة أوضح للواجبات التي يجب عليهم القيام بها. ويمكن للبنوك التي ترغب في تجاوز المنتجات ذات العلامات البيضاء أن ترى أين يكون مشرفوها على استعداد لرسم الخطوط.

سرعة سير الطرفين عبر هذا الفتح ستحدد ما إذا كان خطاب OCC 1188 وخطاب Gould يمثلان بداية عصر جديد من البنية التحتية للعملات المشفرة التي تديرها البنوك أو مجرد إدخال موجز آخر في التاريخ الطويل للمنظمين الذين يختبرون مكان الأصول الرقمية ضمن القواعد الحالية.

نُشرت المقالة US banks just unlocked a loophole to profit from your crypto trades without holding the bag أولاً على CryptoSlate.