من رائد تقنيات الإنترنت في بداياتها إلى مبشر البيتكوين الشهير عالميًا اليوم، رسم المؤسس المشارك لشركة MicroStrategy، مايكل سايلور، خلال كلمته في أسبوع Binance Blockchain في دبي، صورة بانورامية لمستقبل مالي يرتكز على البيتكوين كقاعدة للقيمة أمام جمهور عالمي.
تجاوزت أطروحته تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، وتعمقت في المنطق العميق للتحول المؤسسي، مشيرًا بحزم إلى أن البيتكوين ينجز قفزة تاريخية — من أصل استثماري مثير للجدل إلى رأس مال أساسي يدعم تطور الاقتصاد الرقمي العالمي.
وبناءً على ذلك، فإن نظام الإقراض الرقمي المشتق من هذا الأساس سيعيد تشكيل سوق الإقراض التقليدي الذي يبلغ حجمه 300 تريليون دولار، مما سيؤدي إلى ثورة حقيقية في النظام المالي.
أولاً: نقطة التحول التاريخية
أشار سايلور في بداية حديثه إلى أن الأشهر الاثني عشر الماضية كانت فترة حاسمة شهدت "انعكاسًا جذريًا" في الموقف العالمي تجاه البيتكوين. هذا التحول لم يأتِ من داخل مجتمع التكنولوجيا، بل من تصميمات عليا لمراكز السلطة ورأس المال التقليدية، مما مهد الطريق أمام مؤسسية البيتكوين الكاملة.
1. الاحتضان الاستراتيجي من أعلى المستويات السياسية
● جاءت الإشارة الأساسية للتحول من أعلى المستويات السياسية في الولايات المتحدة. فقد أعلن الرئيس الأمريكي علنًا عن دعم البيتكوين والأصول الرقمية ضمن الإطار الاستراتيجي الوطني، مؤكدًا على السعي لقيادة العالم في العصر الرقمي.
● ولم تكن هذه مجرد شعارات انتخابية فارغة، بل تجلت في تعيينات رئيسية في الحكومة الجديدة: وزير الخزانة، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وحتى مسؤولي التجارة والاستخبارات، جميعهم من الداعمين العلنيين للأصول الرقمية.
● وهذا يعني أن الاعتراف بالبيتكوين قد انتقل من قضية هامشية إلى توافق سياسي منهجي يعبر المجالات الإدارية والتنظيمية، مما يوفر يقينًا سياسيًا غير مسبوق لنمو القطاع على المدى الطويل.
2. الانهيار السريع لحواجز التمويل التقليدي
● إذا كان التحول السياسي هو "إشارة البداية"، فإن متابعة النظام المصرفي التقليدي كانت "الاندفاعة الحاسمة". لطالما اشتهرت البنوك العالمية بالحذر وكراهية المخاطر، لكن وتيرة التغيير خلال العام الماضي فاقت التوقعات.
● أصدرت الجهات التنظيمية الأساسية مثل مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC)، والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC)، والاحتياطي الفيدرالي، توجيهات مشتركة تشجع وتسمح للبنوك بتقديم خدمات حفظ الأصول الرقمية، وقبول البيتكوين كضمان، وتقديم خدمات الإقراض ذات الصلة.
● وبفضل هذا الدفع، تحولت مؤسسات مالية رائدة مثل JPMorgan، وبنك أمريكا، وسيتي جروب، من الشك والتجنب إلى الاستكشاف النشط وتنفيذ الأعمال بسرعة. إن قبول وول ستريت الشامل للبيتكوين يمثل اندماجه رسميًا في شريان التمويل الحديث، ويوفر أقوى دعم ائتماني لهويته كـ"رأس مال".
ثانيًا: لماذا يمكن للبيتكوين أن يصبح "حجر الأساس"
شدد سايلور على أن قدرة البيتكوين على حمل عبء "رأس المال الرقمي الأساسي" لا تأتي من الإيمان أو المضاربة، بل لأنه بنى خلال عقد من الزمن أعمدة قوية لا يمكن لأي أصل آخر مقارنتها.
1. قاعدة سياسية وقاعدة مستخدمين ضخمة
● يقف خلف البيتكوين مجتمع مصالح عالمي. مئات الملايين من المستخدمين حول العالم يشكلون قوة اجتماعية وسياسية هائلة. في الولايات المتحدة وحدها، تبلغ نسبة الناخبين المسجلين الداعمين للعملات الرقمية حوالي 30%، مما يجعلهم كتلة انتخابية لا يمكن لأي سياسي تجاهلها. هذه القاعدة الجماهيرية الواسعة والعميقة هي الضمان الأساسي للبيتكوين لمقاومة المخاطر السياسية ودفع التشريعات المواتية.
2. ترسيخ رأس مال حقيقي بقيمة تريليون دولار
● أكثر من تريليون دولار من رأس المال الحقيقي تم ضخه بشكل دائم في شبكة البيتكوين. على سبيل المثال، استثمرت MicroStrategy حوالي 48 مليار دولار، وتمتلك 3.1% من إجمالي المعروض من البيتكوين. هذا الالتزام طويل الأجل من رأس المال المؤسسي المدرج علنًا ليس مضاربة قصيرة الأجل، بل هو خيار استراتيجي يعتبر البيتكوين أصل احتياطي أساسي، مما يثبت نضجه كوسيلة لتخزين القيمة.
3. أقوى شبكة حوسبة موزعة في تاريخ البشرية
● تجاوزت قوة الحوسبة لشبكة البيتكوين 1000 EH/s، وهو حجم يفوق إجمالي قوة الحوسبة لمراكز بيانات عمالقة التكنولوجيا مثل Google وMicrosoft. هذه الشبكة اللامركزية المكونة من ملايين أجهزة التعدين حول العالم تشكل حاجزًا لا يمكن تجاوزه لحماية دفتر الحسابات. مستوى الأمان الذي توفره يفوق أي نظام مركزي أو بنية تحتية مالية تقليدية.
4. حجر أساس طاقي مرتبط بالعالم الفيزيائي
● تستهلك شبكة البيتكوين حوالي 24 جيجاوات من الكهرباء باستمرار، أي ما يعادل الطاقة الكاملة لـ24 محطة نووية كبيرة، ويتجاوز استهلاكها للطاقة احتياجات تشغيل البحرية الأمريكية بأكملها. هذا الاستخدام الواسع والمتخصص للطاقة الواقعية هو العملية الأساسية التي تربط قيمة الأصول الرقمية الافتراضية بالواقع الفيزيائي.
● وهذا يثبت أن قيمة البيتكوين ليست مجرد وهم، بل مدعومة بتحويل الطاقة العالمية الفعلي.
ثالثًا: من رأس المال إلى الإقراض
لم يقتصر سايلور على المناقشة الكلية، بل استخدم مثال MicroStrategy لشرح كيفية تحويل البيتكوين كـ"رأس مال أولي" إلى "إقراض رقمي" يخدم احتياجات اقتصادية أوسع، مرسمًا ممارسة شركة "خزانة بيتكوين".
1. استراتيجية رأس المال "الإيجابية": إعادة بناء المالية المؤسسية
● تواجه المالية المؤسسية التقليدية تناقضًا أساسيًا: تكلفة رأس مال الشركة (مثل العائد المتوقع على الأسهم حوالي 14%) أعلى بكثير من عائدات الأصول النقدية التي تحتفظ بها (حوالي 3%)، مما يؤدي فعليًا إلى تآكل قيمة المساهمين باستمرار.
● استراتيجية MicroStrategy هي إجراء "إيجابية" عبر إصدار أسهم أو سندات (بتكلفة حوالي 6%-14%) لجمع الأموال لشراء أصول بيتكوين بعائد سنوي تاريخي حوالي 47%. هذا يخلق فائض قيمة هائل، ويجعل هيكل رأس مال الشركة أقوى كلما توسع، محققًا تحولًا جذريًا من "تآكل القيمة" إلى "خلق القيمة".
2. بناء "مصنع منتجات الإقراض الرقمي"
الهدف النهائي للشركة هو تحويل رأس مال البيتكوين عالي التقلب إلى أدوات مالية تولد تدفقات نقدية مستقرة وقابلة للتنبؤ. ولهذا، صمموا مصفوفة منتجات تلبي تفضيلات المخاطر المختلفة للمستثمرين:
● المنتج الرئيسي STRC: يُصنف كـ"حساب بنكي عالي العائد". سعره مستقر حول 100 دولار مع تقلبات طفيفة جدًا، لكنه يوفر عائد سنوي حوالي 10.8% مع توزيع أرباح شهريًا. هدفه تلبية احتياجات المستثمرين الباحثين عن تدفق نقدي مستقر ويكرهون تقلب رأس المال.
● منتجات المخاطر المتدرجة: STRF (وإصدار اليورو Stream) يعتبر إقراضًا فائق الأولوية بأعلى أمان وعائد حوالي 9%؛ STRD هو أداة طويلة الأجل عالية العائد بعائد يصل إلى 12.9%؛ STRK كمنتج هيكلي يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بجزء من أرباح ارتفاع البيتكوين أثناء تلقي الفائدة.
● كفاءة ضريبية ثورية: كشف سايلور عن إحدى المزايا الأساسية لنموذجه — الهيكل الضريبي. من خلال دفع الأرباح لحاملي منتجات الإقراض في شكل "إرجاع رأس المال" بدلاً من "فائدة خاضعة للضريبة"، يحصل المستثمرون على تدفق نقدي شبه معفى من الضرائب. هذا يجعل منتج STRC الذي يوفر عائدًا اسميًا 10.8%، يمنح المستثمرين الأمريكيين عائدًا مكافئًا بعد الضرائب يصل إلى حوالي 17%، وهو تفوق مطلق مقارنة بحسابات التوفير البنكية التقليدية أو صناديق السوق النقدي الخاضعة للضريبة بالكامل.
رابعًا: صورة المستقبل
رؤية سايلور لا تقتصر على ابتكار منتجات شركة واحدة، بل هي إعادة تشكيل منهجية لنظام الإقراض العالمي.
1. إصلاح منحنى العائد العالمي المشوه
● في اقتصادات مثل سويسرا واليابان التي تعاني من معدلات فائدة صفرية أو سلبية لفترات طويلة، لا يستطيع النظام المالي التقليدي توفير عائد حقيقي للمدخرين.
● يمكن لأدوات الإقراض الرقمي أن توفر عوائد مستقرة تتجاوز 10% بالعملات المحلية (كالفرنك السويسري أو الين الياباني)، مما يعيد "بناء" منحنى عائد صحي لهذه الاقتصادات، ويحمي القوة الشرائية لمدخرات الناس، ويحل مشكلة الكبت المالي التي طالما عانت منها الدول المتقدمة.
2. ترقية شاملة لنموذج الإقراض التقليدي
● مقارنة بالإقراض البنكي التقليدي أو السندات المؤسسية، يتمتع الإقراض الرقمي القائم على ضمان البيتكوين بمزايا فطرية: شفافية عالية (يتم تحديث نسبة الضمان ونموذج المخاطر كل 15 ثانية)، تجانس (الأصل الأساسي واحد وواضح)، سيولة فائقة (الضمان من أكثر الأصول سيولة عالميًا، والمنتج نفسه نشط التداول).
● كفاءته في الإصدار والمطابقة عالية جدًا، إذ يمكن إنشاء وتخصيص مئات الملايين من الدولارات من خطوط الائتمان في يوم واحد، بينما تستغرق تمويلات العقارات أو المشاريع التقليدية سنوات.
3. نشوء نظام عالمي لشركات "خزانة البيتكوين"
● نموذج MicroStrategy قابل للتكرار. في المستقبل، من المتوقع ظهور شركات "خزانة بيتكوين" محلية في اليابان وكوريا وأوروبا وغيرها. ستستخدم هذه الشركات نفس المنطق لتقديم خدمات إقراض رقمي فعالة لأسواقها المحلية. هذا يعني أن نظام رأس المال والإقراض الرقمي القائم على البيتكوين لن يقتصر على الولايات المتحدة أو عدد قليل من المؤسسات، بل سيصبح نظامًا ماليًا عالميًا جديدًا مفتوحًا للمنافسة.
خامسًا: احتضان التقلبات وقيادة طاقة العصر الرقمي
في نهاية كلمته، واجه سايلور الشك الأبدي حول تقلبات البيتكوين. وقدم منظورًا فلسفيًا: التقلب ليس عيبًا، بل هو تعبير خارجي عن كثافة طاقة هائلة. كما أن التفاعل النووي يحمل طاقة هائلة، فإن تقلب سعر البيتكوين يعكس الطاقة الضخمة التي يجمعها كـ"محرك رأس المال" لعصر جديد قادر على تغيير العالم.
وبالنسبة للأفراد والمؤسسات، قدم مسارات واضحة للاختيار:
● إذا كنت تسعى للنمو طويل الأجل ويمكنك تحمل التقلبات، فعليك الاحتفاظ مباشرة بأصول مثل البيتكوين كـ"رأس مال رقمي".
● إذا كنت بحاجة إلى تدفق نقدي مستقر أو قدرتك على تحمل المخاطر منخفضة، يمكنك الاستثمار في أدوات الإقراض الرقمي (مثل STRC) للمشاركة في نمو شبكة البيتكوين مع إدارة فعالة لمخاطر التقلب.
● إذا كنت شركة أو منشئًا، فعليك التفكير في كيفية دمج نموذج "رأس مال البيتكوين + الإقراض الرقمي" في ميزانيتك العمومية أو هيكل أعمالك لتحقيق قفزة في الكفاءة.
تشير كلمة سايلور في النهاية إلى قضية أوسع: رقمنة العالم لا رجعة فيها. من المعلومات إلى الأصول، وصولاً إلى قواعد التمويل الأساسية، كل شيء يُعاد تشكيله رقميًا. البيتكوين والنظام المالي الجديد الذي أوجده هما "مصدر الطاقة" الأكثر جوهرية في هذه العملية.
وكانت كلماته الختامية ذات مغزى عميق: "لا تهرب غريزيًا من اللهب، بل تعلم كيف تتقدم وسط النيران." في موجة الحضارة الرقمية التي تجتاح العالم، لم يعد البيتكوين مجرد أصل استثماري، بل أصبح حجر الأساس لفهم المستقبل والمشاركة فيه.
