نظرة استباقية لهذا الأسبوع: أسبوع "تدفق السيولة" الكلي: مؤشر CPI المتأخر و"مطاردة رفع الفائدة" من بنك اليابان

(15 ديسمبر 2025 - 21 ديسمبر 2025)

خلال الأشهر القليلة الماضية، كان التداول في الأسواق العالمية يسوده الضباب بسبب نقص البيانات والتوترات الجيوسياسية. لكن هذا الأسبوع، سيتم كسر هذا الوضع تمامًا. مع استعداد وزارة العمل الأمريكية لإصدار بيانات الوظائف غير الزراعية لشهرين دفعة واحدة، بالإضافة إلى تقرير CPI المؤجل، وتحرك بنك اليابان شبه المؤكد لرفع أسعار الفائدة، سيشهد السوق الكلي "فيضان بيانات" غير مسبوق.

تمكن Bitcoin (BTC) هذا الصباح بالكاد من الحفاظ على مستوى 88,000 دولار، ويبدو أن ذلك نتيجة لتصريف المشاعر، لكنه في الحقيقة تحوط مسبق لاختبار سيولة الدولار الأمريكي هذا الأسبوع. عندما تصطدم ابتكارات Coinbase المؤسسية بقبضة رفع الفائدة من بنك اليابان، سيكون هذا الأسبوع بلا شك من أكثر الأسابيع إثارة في نهاية عام 2025.

النقطة الأساسية الأولى: إصدار بيانات الوظائف غير الزراعية، تضخم CPI ورفع الفائدة من بنك اليابان

جدول الأحداث الاقتصادية لهذا الأسبوع مزدحم بشكل خانق. الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي، الفروق الحقيقية في الاقتصاد الأمريكي، ومصير تداولات الكاري على الين، كلها ستتضح هذا الأسبوع.

1. وداعًا لـ"التحليق الأعمى": إصدار مزدوج لبيانات الوظائف غير الزراعية (الثلاثاء) وفقًا لتحليل Financial Times، ستصدر الولايات المتحدة يوم الثلاثاء (16 ديسمبر) تقرير الوظائف غير الزراعية لشهري أكتوبر ونوفمبر. هذه ليست مجرد بيانات، بل هي القطعة الأساسية التي يحتاجها الاحتياطي الفيدرالي لإنهاء "تخبطه في الظلام".

• تحليل معمق: خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات وسط جدل داخلي كبير بين الصقور والحمائم. ويتوقع خبراء الاقتصاد في Citibank أن يصدر التقرير إشارات متناقضة للغاية — من المتوقع أن تنخفض الوظائف في أكتوبر بمقدار 45,000 (بسبب الأعاصير/الإضرابات)، بينما ترتفع في نوفمبر بمقدار 80,000.
• مخاطر السوق: تحذر Citibank من أن هذا الارتداد هو "تعديل موسمي" وليس "تحسنًا حقيقيًا في الطلب". إذا ارتفع معدل البطالة كما هو متوقع إلى 4.52% (أعلى من توقعات الاحتياطي الفيدرالي البالغة 4.5%)، فسيؤكد ذلك ضعف سوق العمل الأمريكي هيكليًا. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا يعني أن منطق "تداول الركود" قد يطغى على "إيجابية خفض الفائدة"، مما يؤدي إلى انخفاض جماعي في الأصول ذات المخاطر.

2. التضخم المتأخر: تقرير CPI يحدد اتجاه الدولار (الخميس) في المنطقة الزمنية لشرق آسيا، 18 ديسمبر، سيصدر تقرير CPI الأمريكي لشهر نوفمبر بعد تأخير.

• منطق التداول: في ظل خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بالفعل، إذا ارتفع CPI بشكل غير متوقع (أعلى من 3%)، فهذا سيبرهن أن الاحتياطي الفيدرالي "خفض الفائدة مبكرًا"، وقد يؤدي ذلك إلى انتعاش انتقامي في مؤشر الدولار الأمريكي، مما يضر بـBTC. أما إذا جاء CPI ضعيفًا مع بيانات توظيف ضعيفة، فسيُمهد الطريق لمزيد من الخفض الكبير للفائدة العام المقبل.

3. "ورقة رفع الفائدة" من بنك اليابان: احتمال 98% (الجمعة) في المنطقة الزمنية لشرق آسيا، 19 ديسمبر، سيعلن بنك اليابان عن قراره بشأن سعر الفائدة. وفقًا لبيانات Polymarket، احتمال رفع بنك اليابان للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وصل إلى 98%، بينما احتمال الإبقاء على الفائدة دون تغيير هو 2% فقط.

• مخاطر نووية: هذه إشارة خطيرة للغاية. جميع البنوك المركزية الرئيسية في العالم تخفض أسعار الفائدة، باستثناء بنك اليابان الذي يرفعها عكس الاتجاه. هذا "الاختلاف في السياسات النقدية" هو كابوس لتداولات الكاري على الين.
• تحذير للعملات الرقمية: كان "الاثنين الأسود" في 5 أغسطس نتيجة رفع الفائدة على الين. وعلى الرغم من أن السوق يتوقع ذلك بالفعل (احتمال 98%)، إلا أن تقلبات سعر صرف الين بعد تحقق التوقعات قد تؤدي إلى سحب الأموال ذات الرافعة المالية العالية من سوق العملات الرقمية. إذا ارتفع الين بشكل حاد يوم الجمعة، فقد يواجه BTC اختبارًا صعبًا لكسر مستوى 85,000 دولار.

النقطة الأساسية الثانية: اختراق المؤسسات عكس الاتجاه (الأربعاء)

في قلب العاصفة الاقتصادية، اختارت المؤسسات الكبرى في صناعة العملات الرقمية شن هجوم استراتيجي يوم الأربعاء (17 ديسمبر). هذا يُظهر انفصالًا تامًا بين رأس المال الصناعي ومشاعر السوق الثانوية.

• Coinbase: إعلان الحرب على التمويل التقليدي تعتزم Coinbase إطلاق سوق التنبؤ والأسهم المرمزة في 17 ديسمبر.
• الأهمية الاستراتيجية: هذا حدث رمزي. لم تعد Coinbase تكتفي بأن تكون "منصة تداول عملات رقمية"، بل تحاول الدخول مباشرة إلى سيولة الأسهم الأمريكية من خلال الأسهم المرمزة، وفي الوقت نفسه منافسة Polymarket عبر سوق التنبؤ. في ظل جفاف السيولة الكلية، فإن إدخال RWA (الأصول الواقعية) هو السبيل الوحيد "لتغذية" سوق العملات الرقمية.
• HashKey: كسر الجمود عبر الاكتتاب العام في هونغ كونغ تتوقع HashKey Group الإدراج في بورصة هونغ كونغ في نفس اليوم (17 ديسمبر)، مع جمع تمويل يصل إلى 1.67 مليار دولار هونغ كونغي.
• مشاعر السوق: الإصرار على الاكتتاب العام وسط "خوف شديد" يُظهر ثقة عالية في الامتثال التنظيمي. إذا كان أداء السهم مستقرًا في أول يوم تداول، فسيعزز ثقة رأس المال الآسيوي في قطاع Web3، ويعوض جزئيًا بعض المخاطر الكلية السلبية.

النقطة الأساسية الثالثة: التنظيم والأسواق الإقليمية

• الولايات المتحدة: اجتماع SEC التشاوري وسباق التشريع (الاثنين) عقدت مجموعة عمل العملات الرقمية في SEC اليوم (15 ديسمبر) اجتماعًا تشاوريًا يركز على الخصوصية والتنظيم. في الوقت نفسه، يحاول مجلس الشيوخ التصويت هذا الأسبوع على مشروع قانون هيكل السوق. على الرغم من أن المشهد السياسي بعد الانتخابات لا يزال غير واضح، إلا أن تقدم التشريع هو أساس الامتثال في الصناعة.
• كوريا الجنوبية: تأجيل تنظيم العملات المستقرة (سلبي؟) وفقًا لوسائل الإعلام الكورية، لم تتمكن FSC الكورية من تقديم مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالوون الكوري في الوقت المحدد، بحجة الحاجة إلى "مزيد من الوقت للتنسيق".
• تفسير: كوريا الجنوبية واحدة من أهم الأسواق الفردية في العالم. تأجيل التنظيم يعني أن طريق الامتثال للعملات المستقرة المرتبطة بالوون الكوري قد تعرقل، مما قد يضعف قدرة السوق الكورية على تحقيق علاوة الأسعار (Kimchi Premium)، ويحد من سرعة دخول الأموال الجديدة.

ملخص وتوقعات الأسبوع

"العوامل الكلية تحدد الحد الأدنى، والمؤسسات تحدد الحد الأعلى."

منطق السوق هذا الأسبوع واضح جدًا:

1. اختبار الحد الأدنى: بيانات الوظائف غير الزراعية يوم الثلاثاء ورفع الفائدة من بنك اليابان يوم الجمعة هما سيفان معلقان فوق رأس BTC. مستوى الدعم عند 88,000 دولار ليس فقط مستوى تقنيًا، بل هو أيضًا خط فاصل للسيولة الكلية.
2. اختراق الحد الأعلى: إطلاق منتجات Coinbase وطرح HashKey للاكتتاب العام يوم الأربعاء هما الفرصة الوحيدة للهجوم من قبل المضاربين على الصعود.

بالنسبة للمتداولين، يجب هذا الأسبوع مراقبة مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) وسعر صرف الين مقابل الدولار (USD/JPY) بالإضافة إلى الشموع البيانية. وحتى صدور قرار بنك اليابان يوم الجمعة، قد تكون استراتيجية "النقد هو الملك والدفاع أولاً" هي الأمثل لعبور "فيضان البيانات" الكلية هذا.