هيئة SEC تفتح باب التشاور العام بشأن قواعد تداول العملات المشفرة

• تسأل SEC عما إذا كانت ATS وNMS لا تزالان مناسبتين لأسواق تداول الأوراق المالية للأصول المشفرة.
• الاستشارة تستكشف إفصاحات ATS المشفرة، التكاليف، حفظ السجلات، والشفافية.
• تسعى SEC للحصول على آراء حول أزواج التداول، ضوابط مخاطر النظام، وتسوية البلوكشين.

فتحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) استشارة عامة رسمية حول قواعد تداول العملات المشفرة في 17 ديسمبر في واشنطن. دعت المفوضة Hester Peirce إلى تقديم ملاحظات حول كيفية تداول الأصول المشفرة في البورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة. تأتي هذه الخطوة بعد توجيهات جديدة من Division of Trading and Markets وتهدف إلى وضع قواعد هيكلية أوضح لسوق تداول العملات المشفرة.

SEC تشكك في ملاءمة قواعد البورصات التقليدية للعملات المشفرة

من الجدير بالذكر أن المفوضة Peirce صاغت الاستشارة حول ما إذا كانت قواعد البورصات الحالية لا تزال تعمل لأسواق العملات المشفرة. سألت عما إذا كانت أنظمة التداول البديلة (ATS)، التي تم اعتمادها في عام 1998، ونظام البورصة الوطنية للأوراق المالية (NMS) تعكس التداول الحديث القائم على البلوكشين. 

يركز النقاش على أوراق الأصول المشفرة وأزواج التداول التي تشمل رموز الأمان وغير الأمان. ووفقًا لبيان Peirce، ترغب SEC في أن تدعم المنصات المنظمة تداول العملات المشفرة المتوافق دون أعباء مفرطة. 

أصدرت Division of Trading and Markets أسئلة متكررة (FAQs) تتناول قضايا التداول والتسوية لأزواج العملات المشفرة المختلطة. تشرح هذه الأسئلة كيف يمكن للبورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة تسهيل مثل هذا التداول.

ومع ذلك، تثير التوجيهات أيضًا أسئلة هيكلية قد لا تجيب عليها القواعد الحالية. غالبًا ما ينطوي تداول العملات المشفرة على أصول غير الدولار، وتسوية على السلسلة، وأسواق مستمرة. ونتيجة لذلك، تعيد SEC تقييم كيفية تطبيق قواعد الأسهم التقليدية على النماذج الأصلية للعملات المشفرة.

ذكرت Peirce أن المشاركين في السوق بحاجة إلى اليقين بشأن ترتيبات التداول والتسوية. وأكدت على التعاون بين الجهات التنظيمية والمشاركين في الصناعة. يبني هذا النهج على جهود فريق عمل العملات المشفرة في SEC السابقة التي ركزت على هيكل السوق بدلاً من إجراءات التنفيذ.

التركيز على ATS، الإفصاح، وشفافية السوق

تولي الاستشارة اهتمامًا كبيرًا بأنظمة التداول البديلة التي تتعامل مع الأصول المشفرة. ومن الجدير بالذكر أن SEC سألت عما إذا كان يجب أن يوجد نموذج ATS محدد لمنصات ATS التي تركز على العملات المشفرة. تظل نماذج ATS الحالية غير علنية ولا تخضع لموافقة اللجنة.

ومع ذلك، تساءلت SEC عما إذا كان يجب أن تظل إفصاحات ATS المشفرة سرية. سألت عما إذا كان الإفصاح العام أو مراجعة اللجنة يمكن أن يوفر حماية أفضل للمستثمرين. كما سعى البيان للحصول على آراء حول إفصاحات تضارب المصالح وما إذا كان الترتيب الخاص يعالج بالفعل مخاوف الشفافية.

قضية رئيسية أخرى تتعلق بالتقارير الفصلية لنموذج ATS-R. سألت SEC عما إذا كانت شفافية البلوكشين تجعل التقارير السرية أقل ضرورة. قد توفر بيانات السلسلة بالفعل سجلات معاملات مفصلة يمكن للجهات التنظيمية الوصول إليها.

وفقًا للبيان، تسعى SEC أيضًا للحصول على ملاحظات حول متطلبات حفظ السجلات بموجب تنظيم ATS. سألت عن السجلات التي تظل ممكنة لمنصات العملات المشفرة التي تستخدم أنظمة قائمة على البلوكشين. ترغب اللجنة في فهم كيف يمكن أن تدعم سجلات السلسلة الرقابة التنظيمية.

بالانتقال من الإفصاح إلى التكاليف، أثارت SEC مخاوف بشأن أعباء الامتثال غير المتناسبة. سألت Peirce عن التكاليف التنظيمية التي لا تبرر فوائدها لمنصات تداول العملات المشفرة. تدعو الاستشارة إلى تقديم مدخلات عملية حول خفض حواجز الدخول مع الحفاظ على نزاهة السوق.

ذو صلة: Elizabeth Warren تستهدف DEX بسبب مخاوف أمنية

أزواج التداول، ضوابط المخاطر، والامتثال النظامي

تتناول الاستشارة أيضًا المخاطر التقنية والتشغيلية المرتبطة بتداول العملات المشفرة. ومن الجدير بالذكر أن SEC سألت كيف يجب على المنصات تحويل الأصول غير الدولارية إلى الدولار لأغراض الامتثال. وتساءلت عما إذا كان يجب على تنظيم ATS أن يحدد منهجيات تحويل محددة.

حظيت ضوابط مخاطر النظام بموجب القاعدة 15c3-5 أيضًا بالاهتمام. سألت SEC عما إذا كانت هذه الضوابط تكرر متطلبات أخرى لمنصات ATS المشفرة. ودعت إلى تقديم آراء حول ما إذا كانت التعديلات أو التوجيهات يمكن أن تحسن الكفاءة دون إضعاف الضمانات.

بالإضافة إلى ذلك، فحصت SEC تنظيم SCI، الذي يحكم الامتثال النظامي والنزاهة. سألت Peirce عما إذا كانت تكاليفه لا تزال تبرر فوائده لمنصات تداول العملات المشفرة. كما تساءلت عما إذا كان تنظيم SCI ينطبق بشكل مناسب على الأنظمة القائمة على البلوكشين.

ومع ذلك، تمتد الاستشارة إلى ما هو أبعد من المنصات المؤسسية. سألت SEC عن كيفية حماية مطوري البرمجيات الأفراد وأدوات التداول الآلي. وتسعى إلى تجنب الحواجز التنظيمية التي قد تقيد طرق التداول اللامركزية أو المستقلة.

أكد البيان أن هذه الأسئلة ستوجه العمل المستقبلي لفريق عمل العملات المشفرة في SEC. كما رحبت اللجنة بملاحظات أوسع حول تحسين تنظيم NSE وATS. يشمل ذلك القضايا الخاصة بالعملات المشفرة ومخاوف هيكل السوق العامة.

عند جمعها معًا، تحدد الاستشارة إعادة تقييم منظمة للإشراف على تداول العملات المشفرة. تراجع SEC ما إذا كان ينبغي أن تفسح الأساليب التي تركز على التنفيذ المجال لقواعد سوق محدثة. تدعو عملية التعليق العام الآن البورصات والمستثمرين وشركات التكنولوجيا لتقديم مدخلات مفصلة.