محلل Bitunix: تباطؤ مؤشر CPI وتزايد توقعات خفض الفائدة يدفع السوق لبدء تداول "مسار السياسات لعام 2026"

أفاد BlockBeats أنه في 19 ديسمبر، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر نوفمبر أقل من التوقعات في جميع المجالات، حيث انخفض معدل مؤشر أسعار المستهلكين السنوي إلى 2.7%، وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.6%، وكلاهما سجلا أدنى مستوى لهما منذ أكثر من عامين. وبسبب تأثير إغلاق الحكومة، أدى غياب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر إلى وجود جدل حول انحياز هبوطي في بيانات التضخم الحالية، إلا أن السوق فسرت ذلك بسرعة على أنه استمرار لاتجاه تباطؤ التضخم، مما أدى إلى ضعف مؤشر الدولار الأمريكي على المدى القصير، وارتداد الذهب والأصول غير الأمريكية في نفس الوقت.

كان رد فعل سوق أسعار الفائدة بالغ الأهمية. أظهرت عقود الفيدرالي الآجلة أن تسعير السوق لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل قد ارتفع مرة أخرى، وبدأت التوقعات تمتد إلى دورة زمنية أطول — حيث يتوقع حالياً أن يتم تخفيف معدل السياسة بحوالي 3 نقاط أساس أخرى بحلول نهاية عام 2026، مما يشير إلى أن رؤوس الأموال بدأت بالفعل في التحضير لسردية "التيسير طويل الأجل". وأشار العديد من الاستراتيجيين إلى أنه إذا استمر التضخم والعمالة في الضعف معاً في المستقبل، فإن النقاش الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي سيتجه بوضوح نحو السياسة الحمائمية.

من الجدير بالذكر أن عدد طلبات إعانة البطالة الأولية انخفض إلى 224 ألفاً، مما يدل على أن سوق العمل لم يشهد تدهوراً خارجاً عن السيطرة، وهو ما يحد من خيال السوق بشأن "الخفض السريع للفائدة" على المدى القصير. البيئة الكلية الحالية أقرب إلى مزيج من "انخفاض التضخم + استقرار العمالة مع بعض الضعف"، مما يعني أن التحول في السياسة سيركز على إدارة الوتيرة بدلاً من التيسير العدواني.

محلل Bitunix: من الناحية العملية، بدأ السوق بالفعل في اعتبار "انخفاض أسعار الفائدة على المدى المتوسط والطويل" كنقطة ارتكاز رئيسية للتسعير. في الفترة القادمة، يكمن مفتاح العملات المشفرة والأصول ذات المخاطر في: أولاً، ما إذا كان منحنى أسعار الفائدة سيستمر في الميل الصعودي، مما يؤكد دخول رؤوس الأموال طويلة الأجل؛ ثانياً، ما إذا كان انتعاش الدولار الأمريكي سيظل ضعيفاً، مما يخلق ظروفاً لتدفق رؤوس الأموال إلى الخارج؛ ثالثاً، ما إذا كان تراجع التضخم سيتزامن مع ضعف العمالة. في هذا الإطار، من المرجح أن يشهد السوق تطوراً هيكلياً من نوع "تصحيح لجمع السيولة ورفع النطاق"، بدلاً من اتجاه أحادي سريع.