نظرية جديدة حول الدورة الرباعية للعملات الرقمية: سألت سبعة من المتخصصين المخضرمين عن المرحلة الحالية

أصلي | Odaily (@OdailyChina)

الكاتب | Dingdang (@XiaMiPP)

خلال الثمانية عشر عامًا منذ ولادة Bitcoin، أصبحت نظرية "الدورة الرباعية" تقريبًا حجر الأساس لإيمان سوق العملات المشفرة. تخفيض مكافآت Bitcoin، انكماش العرض، ارتفاع الأسعار، تتابع موسم العملات البديلة، هذا السرد لا يفسر فقط التحولات التاريخية بين الأسواق الصاعدة والهابطة، بل يؤثر بعمق أيضًا على إدارة مراكز المستثمرين، وتيرة تمويل المشاريع، وحتى طريقة فهم الصناعة بأكملها لـ"الزمن".

ومع ذلك، بعد تخفيض Bitcoin في أبريل 2024، ارتفع سعر Bitcoin فقط من 60,000 دولار إلى أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار، وهي زيادة أقل بكثير من الدورات السابقة، وكانت العملات البديلة أضعف بكثير، وأصبحت السيولة الكلية والمتغيرات السياسية نقاط ارتكاز أكثر حساسية للسوق. خاصة بعد دخول صناديق ETF الفورية، والأموال المؤسسية، وأدوات التمويل التقليدية على نطاق واسع، أصبح سؤال واحد يتكرر النقاش حوله:

هل لا تزال دورة الأربع سنوات لسوق العملات المشفرة قائمة؟

لهذا السبب، دعونا سبعة من كبار العاملين في مجال العملات المشفرة لإجراء حوار يتجاوز التفاؤل والحذر، وتوقعات السوق الصاعدة والهابطة. وهم:

• Jason｜مؤسس NDV Fund: كان مسؤولاً سابقًا عن الاستثمارات الصينية في مكتب عائلة Joe Tsai (مؤسس Alibaba)، ويشارك في السوقين الأولية والثانوية. أسلوبه الاستثماري يميل إلى الجمع بين صرامة السوق الأولية وسيولة السوق الثانوية. حقق صندوقه الأول عائدًا مطلقًا يقارب 275% خلال 23 شهرًا، وتم الخروج منه بالكامل، وحقق جميع المستثمرين أرباحًا كصندوق مفتوح.
• Ye Su｜شريك مؤسس ArkStream Capital: استثمر خلال السنوات الثماني الماضية في أكثر من مائة شركة ومشروع مثل Aave وFilecoin وEthena، وهو مستثمر مؤسسي يتبع الاتجاه.
• Jack Yi｜مؤسس Liquid Capital: يركز على مراكز التداول والاستراتيجيات، ويركز على قيمة تخصيص الأصول الرئيسية والعملات المستقرة وإيكولوجيا البورصات في مراحل الدورة المختلفة.
• James｜مؤسس DFG: يدير حاليًا أصولًا تزيد عن 1.1billions دولار، واستثمر مبكرًا في شركات مثل LedgerX وLedger وCoinlist وCircle، كما كان من أوائل المستثمرين والداعمين لبروتوكولات مثل Bitcoin وEthereum وSolana وUniswap.
• Joanna Liang｜شريك مؤسس Jsquare Fund: رائدة أعمال ومستثمرة من جيل التسعينات، تدير حاليًا أصولًا تزيد عن 200 مليون دولار، وتدير صندوق LP بقيمة 50 مليون دولار؛ استثمرت في مشاريع بارزة مثل Pudgy Penguins وCircle وAmber Group وRender Network.
• Bruce｜مؤسس Maitong MSX: لديه خلفية في التعدين، ويقيم مساحة الربح طويلة الأجل وحدود المخاطر في سوق العملات المشفرة من منظور تكلفة التعدين، ومعدل العائد الدوري، ونضج الصناعة.
• CryptoPainter｜محلل بيانات العملات المشفرة: يستخدم بيانات السلسلة والمؤشرات الفنية كأدوات رئيسية، ويجمع بين خصائص الدورات التاريخية لتقديم أحكام كمية حول مراحل السوق ونقاط التحول في الاتجاه.

أولاً: ما هي "الدورة الرباعية" التي نتحدث عنها؟

قبل مناقشة ما إذا كانت الدورة قد "فقدت فعاليتها"، يجب أولاً توضيح سؤال أساسي:

ما المقصود فعلاً بـ"الدورة الرباعية" التي نتحدث عنها؟

وفقًا للإجماع العام بين الضيوف، فإن الدورة الرباعية التقليدية يقودها بشكل أساسي تخفيض مكافآت كتل Bitcoin الذي يحدث تقريبًا كل أربع سنوات. التخفيض يعني انخفاض العرض الجديد، وتغير سلوك المعدنين، ويوفر دعمًا طويل الأجل لمركز السعر، وهذا هو الجزء الأكثر جوهرية وذو الأساس الرياضي من سرد "الدورة الرباعية".

ومع ذلك، يرى بعض الضيوف أن دورة العملات المشفرة جزء من إطار مالي أوسع. يعتقد مؤسس NDV Jason أن الدورة الرباعية هي في الواقع نموذج ذو محرك مزدوج من الدورة السياسية + دورة السيولة، وليست مجرد قاعدة برمجية بسيطة للتخفيض. ما يسمى بالأربع سنوات يتزامن فعليًا مع دورة الانتخابات الأمريكية وإيقاع تحرير السيولة من البنوك المركزية العالمية. في السابق، كان الجميع ينظر فقط إلى التخفيض ويعتقد أنه المتغير الوحيد، لأن كمية Bitcoin الجديدة في كل دورة كانت كبيرة. أما الآن، مع الموافقة على صناديق ETF الفورية، دخلت Bitcoin بالفعل في سلسلة الأصول الكلية، وأصبح معدل توسع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي ونمو M2 العالمي هو ما يحدد الدورة فعليًا. لذلك، يرى أن الدورة الرباعية في جوهرها هي دورة سيولة العملة الورقية. إذا فكرنا في تأثير جانب العرض من الناحية الرياضية البحتة، فإن BTC في هذه الدورة (2024-2028) ستضيف فقط 600,000 وحدة، وهذا قليل جدًا بالنسبة لحجم الإصدار البالغ حوالي 19 مليون، وضغط البيع الجديد الذي يقل عن 6 مليارات دولار يمكن أن يمتصه وول ستريت بسهولة.

ثانيًا: قانون أم سرد يتحقق ذاتيًا؟

عندما يتم التحقق من مفهوم ما مرارًا وتكرارًا وينتشر على نطاق واسع، غالبًا ما يتحول من "قانون" إلى "إجماع"، ثم إلى سرد. والسرد نفسه يؤثر بدوره على سلوك السوق. لذلك، هناك سؤال لا يمكن تجنبه: هل الدورة الرباعية قانون اقتصادي موضوعي، أم سرد سوقي يتحقق ذاتيًا بسبب الإيمان الجماعي به؟

حول أسباب الدورة الرباعية، تتفق آراء ضيوفنا بشكل أساسي على أنها نتيجة لتفاعل الآلية الموضوعية والسرد السوقي، لكنها تظهر قوى مهيمنة مختلفة في مراحل مختلفة.

كما قال CryptoPainter، كانت للدورة الرباعية في عصر إنتاج المعدنين الكبير معنى غير عادي، لكن لهذا التغير في العرض والطلب تأثير هامشي واضح، ومن الناحية النظرية، مع تكرار التخفيض، يتناقص تأثير التغير في العرض والطلب الناتج عن الحدث نفسه، لذا فإن نسبة ارتفاع السوق الصاعدة في كل دورة تظهر تناقصًا لوغاريتميًا، ويمكن التنبؤ بأن تأثير التخفيض على الأسعار في الدورة القادمة سيكون أصغر. وأشار Jason أيضًا إلى أنه مع زيادة الحجم، يتضاءل تأثير التغير في جانب العرض وحده. الآن، تعتمد الدورة بشكل أكبر على تحقق السيولة الذاتي.

وأكملت Joanna Liang، الشريك المؤسس لـ Jsquare Fund، من زاوية سلوك السوق، بأن الدورة الرباعية تتمتع إلى حد كبير بميزة "التحقق الذاتي". مع تغير هيكل مشاركة المؤسسات والأفراد، يعاد ترتيب الأهمية النسبية للسياسات الكلية، والبيئة التنظيمية، وظروف السيولة، وأحداث التخفيض في كل دورة. في هذه اللعبة الديناميكية، لم تعد الدورة الرباعية "قانونًا صارمًا"، بل أصبحت مجرد عامل مؤثر من بين عدة عوامل. وترى أنه نظرًا لتطور الأساسيات باستمرار، ليس من المستحيل أن يكسر السوق قاعدة الدورة الرباعية أو حتى يحقق "دورة فائقة".

بشكل عام، يتفق الضيوف على أن: الدورة الرباعية كان لها أساس قوي في العرض والطلب في البداية، ولكن مع تراجع تأثير المعدنين في السوق وتحول Bitcoin تدريجيًا إلى أصل للتخصيص، تتحول الدورة من محرك آلي قوي إلى نتيجة لتفاعل السرد والسلوك والعوامل الكلية. قد تكون الدورة الحالية قد تحولت من "قيد صارم" إلى "توقع مرن".

ثالثًا: هل الانخفاض الواضح في الارتفاع هذه الدورة نتيجة تناقص طبيعي أم أن صناديق ETF والأموال المؤسسية "غطت" عليه؟

حول هذه المسألة، قدم جميع الضيوف تقريبًا حكمًا اتجاهيًا متسقًا: هذا هو نتيجة طبيعية لتناقص التأثير الهامشي، وليس فقدان مفاجئ للدورة. أي سوق نامٍ يمر بعملية تناقص المضاعفات. مع توسع القيمة السوقية لـ Bitcoin، يتطلب كل "مضاعف" جديد تدفق أموال بنمو أسي، لذا فإن انخفاض معدل العائد هو قانون طبيعي بحد ذاته.

من هذا المنظور، فإن "الارتفاع أقل من السابق" هو في الواقع نتيجة منطقية على المدى الطويل.

لكن التغيير الأعمق يأتي من هيكل السوق نفسه.

تعتقد Joanna Liang أن أكبر اختلاف في هذه الدورة عن الدورات السابقة هو دخول صناديق ETF الفورية والأموال المؤسسية مبكرًا. في الدورة السابقة، كان ارتفاع Bitcoin إلى أعلى مستوى تاريخي مدفوعًا بشكل أساسي بسيولة الأفراد؛ أما في هذه الدورة، فقد تدفقت أكثر من 50 مليار دولار من أموال صناديق ETF باستمرار قبل وبعد التخفيض، وتم امتصاصها قبل أن يظهر تأثير الصدمة في العرض فعليًا. هذا يجعل ارتفاع الأسعار يتوزع على مدى زمني أطول، ولم يعد يظهر على شكل انفجار منحني بعد التخفيض.

كما أضاف Jack Yi من زاوية القيمة السوقية والتقلب، أنه عندما تدخل Bitcoin مستوى التريليون دولار، فإن انخفاض التقلب هو نتيجة حتمية لتحولها إلى أصل رئيسي. عندما كانت القيمة السوقية صغيرة في البداية، كان تدفق الأموال يؤدي بسهولة إلى ارتفاع أسي؛ أما الآن، حتى لو تضاعفت، فإن ذلك يتطلب تدفق أموال هائل.

أما مؤسس DFG James، فقد اعتبر التخفيض "عاملًا لا يزال موجودًا، لكن أهميته تتراجع". ويرى أن التخفيض في المستقبل سيكون محفزًا ثانويًا، وأن ما سيحدد الاتجاه فعليًا هو تدفق الأموال المؤسسية، وتحقيق الطلب الحقيقي مثل RWA، والبيئة الكلية للسيولة.

ومع ذلك، لا يتفق مؤسس Maitong MSX Bruce تمامًا مع ذلك. فهو يرى أن التخفيض يزيد من تكلفة إنتاج Bitcoin، والتكلفة ستظل في النهاية تفرض قيدًا طويل الأجل على السعر. حتى مع دخول الصناعة مرحلة النضج وانخفاض معدل العائد الكلي، سيظل التخفيض يؤثر إيجابيًا على السعر من خلال رفع التكلفة، لكن هذا التأثير لن يظهر بعد الآن في شكل تقلبات حادة.

بشكل عام، لا يعتقد الضيوف أن "انخفاض الارتفاع" ناتج عن عامل واحد فقط. التفسير الأكثر منطقية هو: تأثير التخفيض الهامشي يتراجع، وصناديق ETF والأموال المؤسسية تغير وتيرة وشكل تكوين الأسعار. هذا ليس فقدانًا لتأثير التخفيض، بل لم يعد السوق يدور حول انفجار نقطة التخفيض فقط.

رابعًا: في أي مرحلة نحن الآن؟

إذا كان النقاش السابق يركز أكثر على "ما إذا كان هيكل الدورة لا يزال قائمًا"، فإن هذا السؤال أكثر واقعية: في الوقت الحالي، هل نحن في سوق صاعدة، أو هابطة، أم في مرحلة انتقالية لم يتم تسميتها بدقة بعد؟

وهنا تحديدًا، كانت الخلافات بين الضيوف أكثر وضوحًا.

كان مؤسس MSX Bruce متشائمًا، حيث يرى أننا الآن في بداية سوق هابطة نموذجية، لكن نهاية السوق الصاعدة لم يعترف بها معظم المشاركين بعد. ويستند حكمه إلى هيكل التكلفة والعائد الأساسي. في الدورة السابقة، كانت تكلفة تعدين Bitcoin حوالي 20,000 دولار، وارتفع السعر إلى 69,000 دولار، وكان هامش ربح المعدنين يقارب 70%. أما في هذه الدورة، فقد اقتربت تكلفة التعدين بعد التخفيض من 70,000 دولار، وحتى لو وصل السعر إلى أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار، لم يتبق سوى هامش ربح يزيد قليلاً عن 40%. ويرى Bruce أنه كصناعة عمرها قرابة 20 عامًا، فإن انخفاض معدل العائد في كل دورة أمر طبيعي. وعلى عكس دورة 2020–2021، لم تدخل الكثير من الأموال الجديدة سوق العملات المشفرة في هذه الدورة، بل توجهت إلى أصول الذكاء الاصطناعي. على الأقل في السوق الأمريكية الشمالية، لا تزال الأموال ذات المخاطر الأعلى تتركز في قطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية.

أما حكم CryptoPainter فيميل بوضوح إلى الجانب التقني والبيانات. فهو يرى أن السوق لم يدخل بعد سوقًا هابطة دورية بالمعنى الحقيقي، لكنه بالفعل في سوق هابطة تقنية — علامتها الأساسية هي كسر المتوسط المتحرك MA50 على الإطار الأسبوعي. في الدورتين الصاعدتين السابقتين، ظهرت سوق هابطة تقنية في المراحل المتأخرة، لكن هذا لا يعني نهاية الدورة فورًا. غالبًا ما تتطلب السوق الهابطة الدورية تأكيدًا من تراجع الاقتصاد الكلي. لذلك، يصف المرحلة الحالية بأنها "حالة مع وقف التنفيذ": الهيكل الفني أصبح أضعف، لكن الشروط الكلية لم تصدر الحكم النهائي بعد. وأشار بشكل خاص إلى أن إجمالي المعروض من العملات المستقرة لا يزال في نمو، وعندما يتوقف نمو العملات المستقرة لفترة طويلة (أكثر من شهرين)، سيتم تأكيد دخول السوق الهابطة.

بالمقابل، لا يزال حكم المزيد من الضيوف يميل إلى: الدورة فقدت فعاليتها، ونحن الآن في تصحيح في منتصف (أو نهاية) السوق الصاعدة، ومن المرجح أن ندخل نمط صعود متذبذب أو سوق صاعدة بطيئة في المستقبل. يستند حكم Jason وYe Su إلى السيولة الكلية العالمية. في رأيهم، لا يوجد خيار آخر تقريبًا أمام الولايات المتحدة سوى التيسير النقدي لتأجيل ضغوط الديون. دورة خفض الفائدة بدأت للتو، ولم يتم إغلاق "صنبور" السيولة. طالما أن M2 العالمية لا تزال تتوسع، فإن الأصول المشفرة، كونها الأكثر حساسية للسيولة، لم ينته اتجاهها الصاعد. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن الإشارة الحقيقية للسوق الهابطة هي عندما تبدأ البنوك المركزية في تشديد السيولة فعليًا، أو عندما يؤدي ركود اقتصادي حاد إلى جفاف السيولة. حاليًا، لا تظهر هذه المؤشرات أي خلل، بل تشير إلى أن السيولة تستعد للانطلاق. ومن حيث نسبة الرافعة المالية في السوق، إذا كان حجم العقود المفتوحة مرتفعًا جدًا مقارنة بالقيمة السوقية، فعادة ما يكون ذلك إشارة لتصحيح قصير الأجل، وليس إشارة لسوق هابطة.

كما يرى Jack Yi أن وول ستريت والمؤسسات تعيد بناء النظام المالي على أساس البلوكشين، وأصبح هيكل الحصص أكثر استقرارًا، ولم يعد من السهل حدوث تقلبات كبيرة كما كان في السابق عندما كان الأفراد يهيمنون على السوق، ومع تغيير رئيس الاحتياطي الفيدرالي، ودخول دورة خفض الفائدة، ومع أكثر السياسات الصديقة للعملات المشفرة في التاريخ، فإن التقلبات الحالية تعتبر تذبذبًا واسع النطاق، وعلى المدى المتوسط والطويل لا تزال السوق صاعدة.

الخلافات نفسها، ربما هي السمة الأكثر واقعية لهذه المرحلة. تشكل أحكام ضيوفنا عينة صغيرة غير مثالية ولكنها واقعية بما فيه الكفاية: هناك من أكد بالفعل السوق الهابطة، وهناك من ينتظر البيانات لإعطاء الجواب النهائي، لكن يعتقد معظمهم أن نظرية الدورة الرباعية فقدت فعاليتها بشكل أساسي.

والأهم من ذلك، أنها لم تعد الإطار الوحيد أو حتى الرئيسي لفهم السوق. تتم إعادة تقييم أهمية التخفيض والزمن والمشاعر، بينما أصبحت السيولة الكلية، وهيكل السوق، وخصائص الأصول متغيرات أكثر أهمية.

خامسًا: الدافع الأساسي للسوق الصاعدة الدائمة: من سوق المشاعر إلى سوق الهيكل

إذا كانت "الدورة الرباعية" تضعف، ولم يعد سوق العملات المشفرة في المستقبل يظهر تحولات واضحة بين الصعود والهبوط، بل يدخل في حالة صعود متذبذب طويل الأجل مع تقليص ملحوظ للسوق الهابطة، فمن أين يأتي الدافع الأساسي لهذا الهيكل؟

يعتقد Jason أن ذلك يعود إلى تدهور الثقة في العملات الورقية بشكل منهجي وتطبيع التخصيص المؤسسي. عندما يُنظر إلى Bitcoin تدريجيًا على أنها "ذهب رقمي" وتدخل في ميزانيات الدول ذات السيادة وصناديق التقاعد وصناديق التحوط، لم يعد منطق ارتفاعها يعتمد على حدث دوري واحد، بل أصبح أقرب إلى الذهب كـ"أصل طويل الأجل لمواجهة تدهور العملة الورقية". سيظهر السعر أيضًا نمط ارتفاع حلزوني. في الوقت نفسه، شدد بشكل خاص على أهمية العملات المستقرة. في رأيه، مقارنة بـ Bitcoin، فإن قاعدة المستخدمين المحتملين للعملات المستقرة أكبر، ومسار اختراقها أقرب إلى الاقتصاد الحقيقي. من المدفوعات والتسوية إلى تدفقات الأموال عبر الحدود، أصبحت العملات المستقرة "طبقة الواجهة" للبنية التحتية المالية الجديدة. هذا يعني أن نمو سوق العملات المشفرة في المستقبل لن يعتمد كليًا على الطلب المضاربي، بل سيُدمج تدريجيًا في الأنشطة المالية والتجارية الحقيقية.

ويتوافق حكم Joanna Liang مع ذلك. فهي ترى أن المتغير المهم للسوق الصاعدة البطيئة في المستقبل يأتي من التبني المستمر على مستوى المؤسسات، سواء من خلال صناديق ETF الفورية أو من خلال مسار ترميز RWA، طالما استمرت سلوكيات التخصيص المؤسسي، سيظهر السوق هيكل ارتفاع "مركب" — يتم توزيع التقلبات، لكن الاتجاه لن ينعكس.

أما وجهة نظر CryptoPainter فهي أكثر مباشرة. أشار إلى أن زوج التداول BTCUSD على يمينه هو USD، لذا طالما أن السيولة العالمية تظل ميسرة على المدى الطويل، والدولار في دورة ضعيفة، فلن تظهر الأسعار هبوطًا حادًا، بل ستتذبذب صعودًا ببطء في كل سوق هابطة تقنية، وسيتحول الهيكل التقليدي للسوق الصاعدة والهابطة إلى نمط "تذبذب طويل الأجل - ارتفاع - تذبذب طويل الأجل" كما هو الحال مع الذهب.

بالطبع، ليس الجميع متفقًا مع "سرد السوق الصاعدة البطيئة".

يتجه Bruce إلى التشاؤم بشأن المستقبل. فهو يرى أن المشكلات الهيكلية في الاقتصاد العالمي لم تُحل بعد: تدهور بيئة العمل، استسلام الشباب، تركيز الثروة بشكل كبير، وتراكم المخاطر الجيوسياسية. في هذا السياق، فإن احتمال حدوث أزمة اقتصادية خطيرة في 2026–2027 ليس منخفضًا. إذا انفجرت المخاطر النظامية الكلية فعليًا، فلن تكون الأصول المشفرة بمنأى عن ذلك.

إلى حد ما، السوق الصاعدة البطيئة ليست إجماعًا، بل هي حكم مشروط قائم على استمرار السيولة.

سادسًا: هل لا يزال هناك "موسم عملات بديلة" بالمعنى التقليدي؟

كان "موسم العملات البديلة" جزءًا لا يتجزأ من سرد الدورة الرباعية. لكن في هذه الدورة، أصبح غيابه أحد أكثر الظواهر التي تم مناقشتها.

كان أداء العملات البديلة ضعيفًا في هذه الدورة لأسباب متعددة. أشارت Joanna إلى أن هيمنة Bitcoin المتزايدة شكلت نمط "التحوط داخل الأصول الخطرة"، مما جعل الأموال المؤسسية تميل أكثر إلى اختيار الأصول الزرقاء. ثانيًا، أصبح الإطار التنظيمي أكثر نضجًا، مما يجعل العملات البديلة ذات الفائدة الواضحة والامتثال أكثر ملاءمة للتبني طويل الأجل. ثالثًا، لم تظهر تطبيقات قاتلة أو سرد واضح مثل DeFi وNFT في الدورة السابقة.

هناك إجماع آخر بين الضيوف، وهو أنه قد يظهر موسم عملات بديلة جديد، لكنه سيكون أكثر انتقائية، وسيقتصر فقط على عدد قليل من الرموز التي لها حالات استخدام حقيقية ويمكن أن تولد دخلًا.

أما CryptoPainter فقد أوضح المسألة بشكل أكثر جذرية. فهو يرى أن موسم العملات البديلة بالمعنى التقليدي لن يظهر مرة أخرى، لأن "المعنى التقليدي" يعني أن العدد الإجمالي للعملات البديلة ضمن نطاق معقول، أما الآن فقد وصل عدد العملات البديلة إلى مستويات غير مسبوقة من الارتفاع المستمر، وحتى مع تدفق السيولة الكلية، فإن كثرة العملات وقلة الفرص تجعل من المستحيل حدوث ارتفاع شامل. لذا حتى لو كان هناك موسم عملات بديلة، فسيكون محصورًا في عدد قليل من العملات ووفقًا لسرد القطاعات، ولم يعد من المجدي التركيز على عملات فردية، بل يجب التركيز على المسارات والقطاعات.

أما Ye Su فقد شبه الأمر بسوق الأسهم الأمريكية: أداء العملات البديلة في المستقبل سيكون أشبه بـ M7 في سوق الأسهم الأمريكية — العملات البديلة الزرقاء تتفوق على السوق على المدى الطويل، بينما العملات الصغيرة تنفجر أحيانًا لكن استمراريتها ضعيفة جدًا.

في النهاية، تغير هيكل السوق. في السابق كان اقتصاد الانتباه مدفوعًا بالأفراد، أما الآن فهو اقتصاد البيانات مدفوعًا بالمؤسسات.

سابعًا: توزيع المراكز

في سوق كهذا بهيكل دورة غير واضح وسرد متقطع، استشرنا أيضًا بعض الضيوف حول توزيع مراكزهم الفعلي.

حقيقة صادمة إلى حد ما: معظم الضيوف قد قاموا بتصفية مراكزهم في العملات البديلة تقريبًا، ومعظمهم في حالة نصف مركز.

استراتيجية توزيع Jason تميل بوضوح إلى "الدفاع + المدى الطويل". أشار إلى أنه يفضل حاليًا استخدام الذهب بدلاً من الدولار كأداة لإدارة النقد، للتحوط من مخاطر العملة الورقية. أما بالنسبة للأصول الرقمية، فيتم تخصيص معظم المراكز في BTC وETH، لكن مع الحذر في تخصيص ETH. يفضلون الأصول ذات اليقين العالي، أي العملات الصلبة (BTC) وحقوق ملكية البورصات (Upbit).

أما CryptoPainter فيلتزم بصرامة بقاعدة "نسبة النقد لا تقل عن 50%"، وتظل مراكز BTC وETH هي الأساسية، وتقل مراكز العملات البديلة عن 10%. خرج بالكامل من الذهب بعد 3500 دولار، ولا ينوي حاليًا تخصيص الذهب، وفي الوقت نفسه يخصص بعض المراكز القصيرة برافعة مالية منخفضة جدًا على بعض أسهم الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية ذات فقاعات التقييم الكبيرة.

أما Jack Yi فميوله للمخاطرة أعلى نسبيًا، وصندوقه شبه ممتلئ، لكن الهيكل أيضًا مركز: ETH هو الأساس، مع تخصيص منطق العملات المستقرة (WLFI)، بالإضافة إلى BTC وBCH وBNB وغيرها من الأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة. المنطق ليس المراهنة على الدورة، بل الرهان على البلوكشين والعملات المستقرة والبورصات كهيكل طويل الأجل.

وعلى النقيض من ذلك، قام Bruce تقريبًا بتصفية جميع مراكزه في العملات المشفرة، بما في ذلك بيع BTC بالقرب من 110,000 دولار. في رأيه، لا تزال هناك فرصة لإعادة الشراء بأقل من 70,000 دولار خلال العامين المقبلين. أما في سوق الأسهم الأمريكية، فهي أيضًا أسهم دفاعية/دورية، ومن المرجح أن يصفي معظمها قبل كأس العالم العام المقبل.

ثامنًا: هل الوقت مناسب للشراء الآن؟

هذا هو أكثر الأسئلة عملية. كان موقف Bruce متشائمًا، حيث يرى أن الوقت لا يزال بعيدًا عن القاع. القاع الحقيقي يظهر عندما "لا يجرؤ أحد على الشراء".

أما CryptoPainter الحذر فيرى أيضًا أن أفضل سعر للشراء أو بدء الاستثمار الدوري هو أقل من 60,000 دولار. المنطق بسيط، الشراء تدريجيًا بعد أن ينخفض السعر إلى النصف من أعلى مستوى كان دائمًا استراتيجية ناجحة في كل دورة صاعدة. من الواضح أن هذا الهدف لن يتحقق على المدى القصير، ورؤيته للسوق الحالية هي أنه بعد تذبذب واسع النطاق لمدة 1-2 شهر، من المتوقع اختبار مستويات أعلى من 100,000 دولار العام المقبل، لكن من غير المرجح تحقيق قمة جديدة، وبعد انتهاء تأثير السياسات النقدية الإيجابية، سيعاني السوق من نقص السيولة والسرد الجديد، وسيدخل رسميًا في دورة هابطة، ثم ينتظر بصبر بدء جولة جديدة من التيسير النقدي وخفض الفائدة بقوة.

أما موقف المزيد من الضيوف فهو محايد إلى حد ما ويميل إلى الإيجابية. يرون أن الوقت الحالي قد لا يكون وقت "الشراء العدواني"، لكن هو نافذة لبدء بناء المراكز تدريجيًا وتخصيص الأصول على دفعات. هناك إجماع واحد فقط: لا تستخدم الرافعة المالية، لا تتداول بشكل متكرر، الانضباط أهم بكثير من الحكم.