Senkungen des Federal Rate und strategische Vermögensumschichtung: Navigation von Aktien und festverzinslichen Wertpapieren im Jahr 2025

Die erwarteten Zinssenkungen der Federal Reserve im Jahr 2025 haben eine strategische Verschiebung in der Asset-Allokation ausgelöst, da sich Investoren auf einen möglichen Lockerungszyklus einstellen. Mit einer Wahrscheinlichkeit von 82% für eine Zinssenkung im September 2025 und weiteren Reduzierungen, die für Oktober und Dezember eingepreist sind, preist der Markt bereits eine allmähliche Wende hin zu einer akkommodierenden Geldpolitik ein. Der Weg, von diesen Zinssenkungen zu profitieren, erfordert jedoch ein differenziertes Verständnis der Sektordynamik und eine proaktive Positionierung.

Finanzsektor: Eine Geschichte von Nettozinsmargen und Kreditvergabe

Banken und Finanzinstitute können von Zinssenkungen profitieren, doch das Ausmaß ihrer Gewinne hängt davon ab, wie schnell diese Senkungen auf die Kreditvergabe an Verbraucher und Unternehmen durchschlagen. Historisch gesehen haben niedrigere Zinsen die Kreditaktivität angekurbelt, insbesondere in Sektoren wie Gewerbeimmobilien (CRE) und Unternehmenskrediten für kleine Unternehmen. Nach den Zinssenkungen im Jahr 2008 stieg beispielsweise der Baubeginn von Einfamilienhäusern innerhalb von 12 Monaten im Durchschnitt um 12%, während das Transaktionsvolumen bei CRE zunahm, da Refinanzierungen attraktiver wurden.

Das aktuelle Umfeld zeigt jedoch eine Divergenz: Während der kurzfristige Zinssatz der Fed (Federal Funds Rate) fällt, bleiben die langfristigen Zinsen (10-jährige US-Staatsanleihen) aufgrund von Inflationserwartungen und fiskalischer Unsicherheit erhöht. Dies führt zu einer gedrückten Nettozinsmarge für Banken und begrenzt die unmittelbare Rentabilität. Investoren sollten sich auf Regionalbanken und Fintechs konzentrieren, die sich schnell an Zinsänderungen anpassen können, anstatt auf Großbanken mit starren Bilanzen.

Immobilien: Ein Sektor mit eingebetteter Optionalität

Der Immobilienmarkt, insbesondere CRE, steht vor potenziellen Vorteilen durch Zinssenkungen, aber das Timing und das Ausmaß der Gewinne hängen davon ab, wie schnell sich die langfristigen Zinsen an die Maßnahmen der Fed anpassen. Während Hypothekenzinsen derzeit an die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen gekoppelt sind (die aufgrund von Inflationssorgen gestiegen ist), könnte ein anhaltender Lockerungszyklus diese Lücke verringern. Während der "weichen Landung" mit Zinssenkungen 1995 stieg beispielsweise der Baubeginn von Wohnimmobilien innerhalb eines Jahres um 9%, obwohl die Gesamtwirtschaft eine Rezession vermied.

Proaktive Investoren sollten Immobilien mit stabilem Cashflow in wachstumsstarken Märkten (z.B. Sun Belt Regionen in den USA) übergewichten und REITs mit soliden Bilanzen in Betracht ziehen. CRE-Debtfonds bieten ebenfalls attraktive Renditen, da Investoren in einem Niedrigzinsumfeld höhere Erträge suchen. Vorsicht ist jedoch in hochverschuldeten Sektoren wie Mehrfamilienhäusern geboten, wo die Kapitalisierungsraten weiterhin gedrückt bleiben.

High-Yield-Anleihen: Ein zweischneidiges Schwert

High-Yield-Anleihen (HYG, JNK) profitieren typischerweise in Phasen von Zinssenkungen, da Investoren auf der Suche nach Erträgen sind. Allerdings sind die aktuellen Kreditspreads bereits historisch eng, was das kurzfristige Aufwärtspotenzial begrenzt. Während der Zinssenkungen in der Pandemie 2020 stieg HYG beispielsweise innerhalb von sechs Monaten um 15%, als sich die Spreads zunächst ausweiteten und dann wieder verengten. Heute liegen die Spreads bei etwa 400 Basispunkten (deutlich unter dem Durchschnitt von 500 Basispunkten), sodass der Spielraum für Fehler gering ist.

Strategische Allokationen sollten sich auf Sektoren mit starken Cashflows konzentrieren, wie Energie und Industrie, während spekulative Anleihen in Sektoren wie Einzelhandel oder Gastgewerbe gemieden werden sollten. Darüber hinaus sollten Investoren eine Absicherung gegen Zinsänderungsrisiken in Betracht ziehen, indem sie High-Yield-Anleihen mit kurzlaufenden US-Staatsanleihen kombinieren.

Proaktive Positionierung: Lehren aus der Geschichte

Historische Daten unterstreichen die Bedeutung einer frühzeitigen Positionierung. Während der "weichen Landungen" 1984 und 1995 erzielten Investoren, die die Duration ihrer Anleihen verlängerten und Small-Cap-Aktien übergewichteten, eine Outperformance. So übertraf der Russell 2000 im Jahr 1995 den S&P 500 um 8%, da Zinssenkungen die Kreditvergabe an kleine Unternehmen stimulierten.

Im Jahr 2025 könnte ein ähnlicher Ansatz beinhalten:
1. Verlängerung der Duration im Fixed-Income-Bereich: Höhere Renditen durch langfristige US-Staatsanleihen sichern, während die Fed weitere Senkungen signalisiert.
2. Übergewichtung von Small-Cap-Aktien: Diese Aktien reagieren sensibler auf Zinsänderungen und bieten ein besseres Wertpotenzial als überbewertete Large-Cap-Tech-Werte.
3. Geografische Diversifikation: Japans aggressive geldpolitische Lockerung und steigende Inflation bieten einzigartige Chancen, während europäische Märkte unterbewertete Fixed-Income-Assets bereithalten.

Fazit: Balance zwischen Vorsicht und Chancen

Die Zinssenkungen der Fed im Jahr 2025 sind kein Allheilmittel, sondern ein Instrument zur Navigation in einem komplexen makroökonomischen Umfeld. Während Finanzwerte, Immobilien und High-Yield-Anleihen attraktive Chancen bieten, ist für den Erfolg ein disziplinierter Umgang mit Risiken erforderlich. Investoren sollten eine Überkonzentration auf Large-Cap-Tech-Werte (die mit einem Shiller CAPE von 35 gehandelt werden) vermeiden und sich stattdessen auf Sektoren mit eingebetteter Optionalität konzentrieren.

Während der Markt auf die Zinssenkung im September wartet, ist es entscheidend, zu handeln, bevor eine breite Neubewertung einsetzt. Durch die Verlängerung der Duration, die Übergewichtung von Small-Cap-Aktien und die selektive Allokation in CRE und High-Yield-Anleihen können sich Investoren so positionieren, dass sie vom Lockerungszyklus der Fed profitieren und gleichzeitig Abwärtsrisiken begrenzen.