Navigieren durch Inflationsunsicherheit: Die Zinssenkungsaussichten der Fed im September und deren Auswirkungen auf die Märkte

Die Federal Reserve steht im September 2025 vor einer entscheidenden Weichenstellung, da die Kern-PCE-Inflation mit 2,9 % gegenüber dem Vorjahr weiterhin hartnäckig erhöht bleibt – dem höchsten Stand seit Februar 2025 [1]. Dieses inflationäre Umfeld, das durch Druck im Dienstleistungssektor und strukturelle Verzerrungen infolge der Zölle aus der Trump-Ära verursacht wird, zwingt die Fed zu einem sensiblen Balanceakt: Sie muss die Inflation bekämpfen und gleichzeitig Risiken für einen bereits abkühlenden Arbeitsmarkt abmildern. Da die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 87 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Sitzung im September einpreisen [2], müssen Anleger die Bewertung von Vermögenswerten und ihre Positionierungsstrategien neu bewerten, um sich an das sich wandelnde geldpolitische Umfeld anzupassen.

Kern-PCE-Inflation: Ein anhaltender Gegenwind

Der Kern-PCE-Bericht für Juli 2025 unterstrich das Dilemma der Fed. Die Inflation im Dienstleistungssektor, insbesondere im Bereich Wohnen und Gesundheitswesen, stieg jährlich auf 3,6 %, während die Preise für Güter aufgrund von Zöllen mit durchschnittlich 18,6 % weiterhin erhöht blieben [1]. Diese strukturellen Faktoren erschweren es der Fed, eine „weiche Landung“ zu erreichen, da der Inflationsdruck nicht mehr nur auf vorübergehende angebotsseitige Schocks zurückzuführen ist, sondern nun in Lohn-Preis-Dynamiken eingebettet ist. Das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, das volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, hat ihr Ziel von 2 % sechs Monate in Folge überschritten, was auf die Notwendigkeit einer politischen Neuausrichtung hinweist [3].

Der dovishe Kurs der Fed: Zinssenkungen und Marktsignale

Die Protokolle des Federal Open Market Committee (FOMC) von Ende Juli 2025 zeigten einen Stimmungswechsel, wobei die Verantwortlichen anerkannten, dass die Risiken einer Abschwächung des Arbeitsmarktes die Inflationssorgen überwiegen [3]. Dies entspricht historischen Mustern: Während früherer Lockerungszyklen (z. B. 2001, 2008, 2020) senkte die Fed die Zinsen typischerweise um 100–200 Basispunkte innerhalb von 12 Monaten nach der ersten Senkung [4]. J.P. Morgan prognostiziert bis Anfang 2026 drei weitere Zinssenkungen, wodurch der Zielkorridor für die Federal Funds Rate auf 3,25 %–3,5 % sinken würde [2]. Ein solcher Verlauf würde der Reaktion auf die Pandemie im Jahr 2020 ähneln, als eine aggressive Lockerung die Bewertungen von Vermögenswerten trotz erhöhter Inflation unterstützte.

Implikationen für die Bewertung von Vermögenswerten: Sektoren und Strategien

Die erwarteten Zinssenkungen dürften die Bewertung von Vermögenswerten in mehreren Dimensionen neu gestalten:

1. Aktien: Wachstumssektoren, insbesondere Technologie und KI-getriebene Branchen, dürften von niedrigeren Diskontierungssätzen und erhöhter Liquidität profitieren. Historisch gesehen erzielte der S&P 500 in den 12 Monaten nach der ersten Zinssenkung in einem Lockerungszyklus durchschnittlich eine Rendite von 14,1 % [4]. Defensive Sektoren wie Gesundheitswesen und Versorger, die eine unelastische Nachfrage bieten, haben sich während inflationärer Lockerungsphasen ebenfalls überdurchschnittlich entwickelt [1]. Im Gegensatz dazu könnten Value-Aktien und Small Caps Gegenwind erfahren, da Anleger langlaufende Vermögenswerte bevorzugen.

2. Festverzinsliche Wertpapiere: Ein dovishes Fed-Umfeld begünstigt langlaufende Anleihen und Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Die Zinskurve dürfte sich versteilen, wobei die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen mit der Umsetzung der Zinssenkungen möglicherweise unter 2,0 % fallen [4]. Kurzlaufende Staatsanleihen und hochwertige Unternehmensanleihen bleiben attraktiv zur Liquiditäts- und Kreditrisikominderung [2].

3. Reale Vermögenswerte: Gold und Real Estate Investment Trusts (REITs) gewinnen als Inflationsschutz an Bedeutung. Die Goldpreise steigen historisch während Zinssenkungszyklen, da die Opportunitätskosten für das Halten nicht verzinslicher Vermögenswerte sinken [4]. REITs, die von niedrigeren Finanzierungskosten profitieren, haben in Lockerungsphasen historisch positive Renditen erzielt [1].

Positionierung für den Lockerungszyklus der Fed

Anleger sollten einen taktischen Ansatz wählen, um sich im potenziellen Lockerungszyklus der Fed zu orientieren:
- Aktienallokation: Übergewichtung von Wachstumsaktien (z. B. KI-Infrastruktur, erneuerbare Energien) und defensiven Sektoren (z. B. Gesundheitswesen, Versorger).
- Festverzinsliche Wertpapiere: Verlängerung der Duration, mit Fokus auf langlaufende US-Staatsanleihen und TIPS, während eine Barbell-Strategie mit kurzlaufenden Unternehmensanleihen beibehalten wird.
- Reale Vermögenswerte: Erhöhung der Allokation in Gold und REITs als Absicherung gegen Inflationsrisiken.
- Globale Diversifikation: Berücksichtigung internationaler Aktien und Anleihen, insbesondere in Märkten mit lockerer Geldpolitik (z. B. Japan, Schwellenländer).

Die Entscheidung der Fed im September wird entscheidend für den Verlauf dieses Lockerungszyklus sein. Sollte die Zentralbank eine Senkung um 25 Basispunkte vornehmen, könnte dies den US-Dollar schwächen und Aktien beflügeln, insbesondere in zinssensitiven Sektoren wie Technologie und Immobilien [5]. Allerdings deuten strukturelle Inflationskräfte durch Zölle und Lohnwachstum darauf hin, dass die Fed ihr doppeltes Mandat sorgfältig ausbalancieren muss, um eine Überstimulation zu vermeiden und gleichzeitig die Preisstabilität zu gewährleisten.

Fazit

Das Zusammenspiel zwischen der Kern-PCE-Inflation und der Fed-Politik im Jahr 2025 stellt Anleger vor Herausforderungen und eröffnet zugleich Chancen. Indem Portfolios an historische Muster der Vermögensperformance während Lockerungszyklen angepasst und strukturelle Inflationsrisiken berücksichtigt werden, können sich Anleger positionieren, um von einem potenziell dovishen Kurs der Fed zu profitieren. Mit Blick auf die Sitzung im September wird es entscheidend sein, den Arbeitsmarktbericht für August und die Inflationsdaten zu beobachten, um Strategien in diesem dynamischen Umfeld weiter zu verfeinern.

**Quelle:[1] Core inflation rose to 2.9% in July, highest since February [2] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research [3] The Fed - Monetary Policy [4] How Do Stocks Perform During Fed Easing Cycles? [5] The Fed's Rate-Cutting Outlook and Implications for Equities and Bonds