Analyse von AAVE Horizon: Ein Markt von mehreren Billionen steht zur Entfesselung bereit – das entscheidende Puzzlestück für die On-Chain-Integration von RWA?

Originaltitel: „Das entscheidende Puzzlestück für RWA-On-Chain? AAVE Horizon erschließt einen Billionenmarkt“

Originalautor: dddd, Biteye

Kernmechanismus der Horizon-Plattform

Plattformarchitektur und Funktionsweise

Horizon ist ein eigenständiger Kreditmarkt, der auf dem Aave Protocol v3.3 aufbaut und sich auf die tiefe Integration von RWA konzentriert. Die Plattform ermöglicht es qualifizierten Nutzern, tokenisierte RWA (wie Geldmarktfonds, US-Staatsanleihen, Indexfonds oder Einzelaktien) als Sicherheiten zu hinterlegen, um überbesicherte Kredite aufzunehmen und so traditionelle Finanzanlagen in aktive Liquiditätsquellen für DeFi zu verwandeln. Bislang übersteigt der Gesamtwert der On-Chain-RWA 26 Milliarden US-Dollar, was die rasche institutionelle Akzeptanz der Tokenisierung unterstreicht.

Das Design der Plattform richtet sich an zwei Nutzergruppen: Qualifizierte institutionelle Investoren können RWA-Sicherheiten bereitstellen und Stablecoins leihen, während jeder Stablecoins bereitstellen kann, um von institutionellen Kreditnehmern Renditen zu erzielen. Diese doppelte Struktur schafft ein einzigartiges Ökosystem, das eine nahtlose Verbindung zwischen traditionellen Vermögenswerten und dezentralen Finanzsystemen ermöglicht.

Zentrale Problemlösung

Derzeit stehen tokenisierte Real-World Assets vor grundlegenden Herausforderungen. Obwohl diese Vermögenswerte Institutionen ein On-Chain-Exposure zu traditionellen Assets bieten, sind sie weitgehend vom DeFi-Ökosystem isoliert, was zu geringer Kapitaleffizienz führt und sie als Sicherheiten unbrauchbar macht – sie werden effektiv von den On-Chain-Kapitalmärkten ausgeschlossen.

Horizon ändert dies, indem RWA direkt als Sicherheiten im DeFi verwendet werden können. Institutionelle Investoren können Stablecoin-Liquidität freisetzen, ohne tokenisierte Vermögenswerte verkaufen oder einlösen zu müssen, und verwandeln RWA in produktive Grundbausteine der On-Chain-Finanzwelt.

Detaillierter Kreditvergabeprozess

Kreditmechanismus: Finanzinstitute oder Einzelpersonen können tokenisierte RWA (z. B. Vermögenswerte von Converge oder xStocks) in den Horizon-Markt einbringen. Wenn RWA-Token als Sicherheiten hinterlegt werden, gibt Horizon einen nicht übertragbaren aToken aus, der diese Sicherheitenposition repräsentiert. Nutzer können Stablecoins bis zu einem festgelegten Prozentsatz des Sicherheitenwerts leihen, wobei jeder Sicherheiten-Typ eigene Loan-to-Value-(LTV)-Parameter hat.

Unterstützte Vermögenswerte: Qualifizierte RWA-Nutzer können verschiedene Vermögenswerte leihen, darunter Ripples Stablecoin (RLUSD), Aaves dezentralen Stablecoin (GHO), USDC und andere gängige Stablecoins sowie weitere Assets wie USDT oder DAI. Diese Stablecoins haben im DeFi-Ökosystem vielfältige Anwendungsfälle, darunter Kreditmärkte, dezentrale Börsen (DEX) und andere Protokolle zur Erzielung von Renditen (APY), was die erwartete Rendite erheblich steigert.

Kreditvergabeprozess: Die Bereitstellung von Stablecoins für Horizon unterliegt keinen Zugangsbeschränkungen. Stablecoin-Liquiditätsanbieter (LP) können durch das Verleihen von Vermögenswerten Renditen erzielen. Nutzer stellen den gewählten Stablecoin dem Markt zur Verfügung und erhalten einen aToken, der ihre Einlage repräsentiert, mit dem sie Renditen erzielen und jederzeit abheben können.

Strategische Partner und Ökosystem-Support

Der Erfolg von Horizon ist untrennbar mit einem starken Partnernetzwerk verbunden, zu dem Institutionen wie Circle, Superstate, Centrifuge, Ant Digital Technologies, Chainlink, Ethena, KAIO, OpenEden, Ripple, Securitize, VanEck und WisdomTree gehören.

In der Startphase unterstützt Horizon verschiedene hochwertige RWA-Sicherheitenoptionen. Circles USYC bietet qualifizierten Investoren die Möglichkeit, durch Investitionen in ein diversifiziertes Portfolio hochwertiger, kurzfristiger US-Staatsanleihen Dollar-Renditen zu erzielen. Superstates USTB und USCC bieten qualifizierten Investoren Renditechancen durch kurzfristige US-Staatsanleihen bzw. Krypto-Arbitragestrategien. Centrifuges JRTSY und JAAA ermöglichen Renditen durch tokenisiertes Exposure zu US-Staatsanleihen und AAA-besicherten Hypothekenzertifikaten.

Converge dient als Settlement-Layer für traditionelle Finanzen und digitale Dollar, unterstützt von Wormhole und Chainlink; xStocks ermöglicht die Tokenisierung von S&P 500 Indexfonds, Einzelaktien wie Apple/Nvidia sowie US-Staatsanleihen und unterstützt Operationen auf Solana und anderen Chains. Diese Assets sind nicht nur 1:1 tokenisiert, sondern bieten auch die Vorteile von DeFi-Eigentum und Kombinierbarkeit, sodass Nutzer verleihen, Liquidität bereitstellen (LP), tauschen und mehr können.

Risikomanagement und technologische Innovation

Umfassendes Risikorahmenwerk

Als Hauptanbieter von Risiken für Aave arbeitet Chaos Labs mit Aave Labs zusammen, um die umfassende Risiko-Infrastruktur von Horizon zu entwickeln und institutionelle Zuverlässigkeit und Betriebsskalierung sicherzustellen. Im Gegensatz zu nativen Krypto-Assets müssen bei RWA komplexe Situationen wie Marktschließungen, Verwahrungskoordination und Rücknahmerisiken berücksichtigt werden.

Chaos Risk Oracles sind in die Governance- und Ausführungsebene von Horizon integriert und können Parameter wie Zinssätze, Loan-to-Value (LTV) und Liquidationsschwellen automatisch an aktuelle Marktbedingungen anpassen. Diese Oracles überwachen kontinuierlich Auslastung, Volatilität und Rücknahmerisiken, validieren den NAV mit externen Benchmarks (wie Bloomberg-Indizes und Treasury-Renditekurven) und erzwingen während Marktschließungen dynamische Puffer und zeitbasierte Liquidationslogik.

Das Risikorahmenwerk umfasst: Agentenbasierte Simulationen zur Modellierung von Nutzerverhalten, Protokollstress und Extremszenarien bei Rücknahmen; Echtzeit-Dashboards und Alarme zur Überwachung der Sicherheitenzusammensetzung, NAV-Updates, Marktöffnungszeiten und Sperrfristen; Risikoszenarienmodellierung zur Prognose der Asset-Performance unter Stress; maßgeschneiderte Liquidationsmechanismen, die Emittentenbeschränkungen, Verwahrungsverzögerungen und den Zugang qualifizierter Liquidatoren berücksichtigen.

Technologische Sicherheitsgarantien

Horizon setzt mehrere Schutzmaßnahmen ein, um die Sicherheit der Plattform zu gewährleisten. Smart Contracts führen deterministische Operationen aus, es gibt keine Matching-Logik, Orderbücher oder Preisfindungsmechanismen. Die Non-Custodial-Architektur bedeutet, dass Nutzer die Kontrolle behalten und Aave Labs keine Gelder bewegen kann. aToken sind als nicht übertragbar konzipiert, um die Übertragungsbeschränkungen der Emittenten zu respektieren.

Die Plattform nutzt außerdem Chainlinks SmartData-Technologie und setzt zunächst NAVLink ein, um den genauen Nettoinventarwert (NAV) für tokenisierte RWA-Sicherheiten bereitzustellen und stabile, überbesicherte Stablecoin-Kredite innerhalb eines konformen DeFi-Rahmens zu ermöglichen. Die Preisgenauigkeit wird durch RedStone sichergestellt, während das Risikoprofil von spezialisierten Einheiten überwacht wird.

Revolutionäre Bedeutung für traditionelle Finanzen (TradFi)

Traditionelle Finanzinstitute sind oft auf „Sandbox“-Umgebungen beschränkt und können die Vorteile von DeFi – wie erstklassige risikoadjustierte Chancen und Kombinierbarkeit – nicht voll ausschöpfen. Horizon ändert dies und bietet TradFi ein Tor zum DeFi.

Steigerung der Asset-Liquidität und Freischaltung von Chancen

Traditionelle institutionelle Vermögenswerte (wie Staatsanleihen oder Aktienfonds) sind meist statisch und wenig liquide. Horizon ermöglicht es diesen Institutionen, tokenisierte RWA auf der Aave-Plattform bereitzustellen und diese Assets gegen Stablecoins zu verleihen, ohne sie verkaufen zu müssen. Institutionen können tokenisierte RWA verleihen, um Stablecoins zu leihen und Zugang zum 167 Milliarden US-Dollar schweren DeFi-Markt zu erhalten, wodurch traditionelle Assets von passivem Besitz in aktive Liquidität verwandelt werden.

Nutzer können nach der Aufnahme von Stablecoins in mehreren Protokollen höhere APYs erzielen und so Renditen genießen, die weit über denen von traditionellen Bankeinlagen oder Anleihen liegen. Dieses Modell bietet TradFi eine effizientere Kapitalnutzung, reduziert Zwischenhändler (wie Banküberweisungen und Broker) und senkt die Kosten.

Brücke zu Billionenmärkten

Mit dem Einstieg von Akteuren wie BlackRock schlägt Horizon eine Brücke zwischen TradFi und DeFi und treibt die Tokenisierung von Billionenmärkten voran. Die Plattform erleichtert TradFi die Einführung durch institutionelles Design (einschließlich Risikomanagement von Chaos Labs), ohne dass Compliance- oder Sicherheitsbedenken bestehen müssen.

Tiefgreifende Auswirkungen auf dezentrale Finanzen (DeFi)

DeFi steht vor Herausforderungen wie Zugangsbarrieren, regulatorischen Problemen, Liquiditätserweiterung und Reputationsrisiken (durch Hacks und Exploits). Horizon hilft, diese Herausforderungen zu lösen und fördert die Reife und breite Akzeptanz von DeFi.

Liquiditätserweiterung und Ökosystemreife

Durch regulatorische Anpassung, zugänglichere neue Primitiven und bessere Überwachungsmethoden reift DeFi heran. Horizon bereichert den DeFi-Asset-Pool durch die Einführung von RWA, sodass Nutzer RWA einzahlen und Stablecoins leihen können, was den gesamten TVL erhöht. Derzeit beträgt der TVL von Aave auf Ethereum 5,9 Milliarden US-Dollar, und der Start von Horizon steigert diese Zahl weiter.

Die Plattform erhöht die Gesamtliquidität von DeFi und verbessert den Ruf, indem sie durch institutionelles Risikomanagement mehr traditionelle Teilnehmer anzieht. Sie unterstützt vielfältige Stablecoin-Anwendungsfälle, steigert die Kapitaleffizienz von DeFi und zieht mehr institutionelles Kapital an, was potenziell das Problem der fragmentierten Liquidität löst.

Erschließung neuer Innovationsräume

Aave ist mit seiner Glaubwürdigkeit und institutionellen Herangehensweise führend im DeFi, und Horizon ist eine natürliche Erweiterung, die die tiefe Integration von RWA und DeFi vorantreibt. Im Gegensatz zu herkömmlichen DeFi-Krediten ist Horizon auf die Besonderheiten von RWA optimiert, etwa die Einhaltung restriktiver Zeitpläne (wie tägliche oder wöchentliche NAV-Updates, Marktschließungen), was Protokolle erfordert, die nicht rund um die Uhr Liquidität bieten.

Ausblick und Marktbedeutung

Horizon repräsentiert einen neuen Designraum für RWA im DeFi und wird voraussichtlich auf weitere Chains und Assetklassen ausgeweitet. Die Risiko-Infrastruktur von Chaos Labs gewährleistet eine zuverlässige Skalierung, während Partner wie Converge und xStocks weitere Innovationen vorantreiben werden.

Insgesamt markiert Horizon die Verschmelzung von TradFi und DeFi, erschließt potenziell Billionen an Möglichkeiten und erhöht die Protokollsicherheit durch Automatisierung und Echtzeitüberwachung. Für institutionelle Investoren bietet Horizon eine beispiellose Kapitaleffizienz; für DeFi-Nutzer eröffnet Horizon neue Wege zum Zugang zu institutionellen Kreditnehmern und schafft eine echte Win-Win-Situation, die das gesamte Ökosystem in Richtung größerer Reife und Inklusivität vorantreibt.