Hongkong braucht eine Liquiditätsrevolution

1. Das Problem Hongkongs liegt nicht bei den Vermögenswerten, sondern bei der Liquidität

Der Kapitalmarkt Hongkongs mangelt es nie an hochwertigen Vermögenswerten. Über 70 % der Unternehmen im Hang Seng Index erzielen ihre Umsätze hauptsächlich aus dem chinesischen Festland und decken wachstumsstarke Branchen wie Technologie, Finanzen, Konsum und Pharma ab. Im Jahr 2022 gab es am Hongkonger Aktienmarkt über 2.500 börsennotierte Unternehmen mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von über 40 Billionen HKD, was sowohl in Bezug auf Qualität als auch auf Umfang weltweit führend ist. Dennoch schrumpft der Markt in aller Stille:

• Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen am Hauptmarkt der Hongkonger Börse lag 2023 nur bei 112 Milliarden HKD, mehr als 40 % unter dem Höchststand von 2021. Im Vergleich dazu überschreitet das tägliche Handelsvolumen der Nasdaq oft 200 Milliarden USD;
• Von 2022 bis 2023 sank das IPO-Emissionsvolumen in Hongkong zwei Jahre in Folge, 2023 machte das Emissionsvolumen nur 7 % des globalen IPO-Marktes aus und lag hinter Nasdaq, NYSE und sogar der National Stock Exchange of India zurück;
• Die Preisdifferenz zwischen A-Aktien und H-Aktien desselben Unternehmens besteht langfristig, wobei H-Aktien in den Sektoren Finanzen und Energie oft mit einem Abschlag von über 30 % gegenüber A-Aktien gehandelt werden.

Wo liegt das Problem?

Liquidität.

Der Bericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) aus dem Jahr 2023 stellt fest, dass die Liquiditätsdeckungsquote (LCR) und die Netto-Stable-Finanzierungsquote (NSFR) des Hongkonger Marktes zwar den regulatorischen Anforderungen entsprechen, die Markttiefe und Handelsaktivität jedoch weit unter denen der wichtigsten internationalen Finanzmärkte liegen. Ohne Liquidität gibt es keinen effektiven Preisfindungsmechanismus; ohne kontinuierliche Kaufinteressen können selbst die besten Vermögenswerte ihren Wert nicht realisieren.

2. Der alte Motor funktioniert nicht mehr – woher kommt die neue Dynamik?

Die Regierung Hongkongs ist nicht untätig geblieben. Seit 2022 haben die Hong Kong Monetary Authority und die Securities and Futures Commission gemeinsam mehrere innovative Maßnahmen eingeführt:

• Januar 2023: Erteilung der ersten Lizenzen für virtuelle Vermögenshandelsplattformen, HashKeyExchange, OSL und andere werden zu lizenzierten Institutionen;
• Juni 2024: Inkrafttreten der „Stablecoin-Issuance-Regulierung“, die die Emission von durch Fiatgeld gedeckten Stablecoins wie USDH und HKDC reguliert;
• Erstes Quartal 2025: Die Monetary Authority startet das RWA-Registersystem, das zunächst Anleihen, Immobilienfonds und tokenisierte Rohstoffprodukte abdeckt.

Tatsächlich hat Hongkong in Bezug auf regulatorische Innovationen im Bereich Digital Finance Singapur und Dubai überholt und liegt nur hinter der EU. Doch diese Regelwerke sind nur „Kanäle“, keine „Quellen“. Laut einer Marktforschung der Hong Kong Stock Exchange aus dem Jahr 2023 glauben über 60 % der institutionellen Investoren, dass es in Hongkong an wirksamen Mechanismen fehlt, um innovative Politik in Markliquidität umzuwandeln.

Der Finanzmarkt Hongkongs braucht einen neuen Motor, der Kapital, Vermögenswerte und Traffic wirklich bündeln kann.

3. RWA-Broker: Neue Organisatoren der Liquidität

Im traditionellen Finanzwesen haben Broker, Börsen und Market Maker jeweils ihre eigenen Aufgaben. Im Zeitalter der RWA (Real World Assets) reichen diese Rollen jedoch bei weitem nicht aus.

Das Wesen von RWA besteht darin, reale Vermögenswerte – Aktien, Anleihen, Immobilien, Rohstoffe – mithilfe der Blockchain-Technologie in handelbare digitale Rechte zu überführen. PwC prognostiziert, dass der globale RWA-Markt bis 2027 ein Volumen von 16 Billionen USD erreichen wird, wobei der asiatisch-pazifische Raum mehr als 35 % ausmachen wird.

Dies erfordert nicht nur Handelsplätze, sondern auch einen neuen Organisator, der die Asset-Seite, die Kapital-Seite und die Traffic-Seite miteinander verbindet.

Diese Rolle übernehmen die RWA-Broker (XBrokers).

XBrokers sind genau solche neuen Organisatoren der Liquidität:

• Sie stehen in direktem Kontakt mit börsennotierten Unternehmen und bieten ihnen gezielte Finanzierungslösungen und kontinuierliche Liquidität an;
• Sie binden Investment-Communities ein und bündeln verstreutes Kapital und Traffic zu geordneten Kaufinteressen;
• Durch Mechanismen wie Staking, Wertpapierleihe und tokenbasierte Anreize entsteht langfristige und nachhaltige Marktdynamik.

Warum?

• Börsennotierte Unternehmen benötigen Kanäle, um gezielte Finanzierungen, Aktienertragsrechte und andere Assetpakete dem Markt zuzuführen;
• Investoren und Communities brauchen einen Zugang, um Kapital, Traffic und Vertrauen zu bündeln und in reale Kaufinteressen umzuwandeln;
• Der Markt braucht Mechanismen, um Primär- und Sekundärmarkt, Kapital und Traffic, Vermögenswerte und Derivate miteinander zu verbinden.

RWA ist an sich nicht allmächtig – die Tokenisierung von Vermögenswerten ist nur der erste Schritt. Um wirklich Liquidität freizusetzen, braucht es eine Schlüsselrolle: den RWA-Broker (XBrokers). Denn das Wesen von RWA ist es, reale Vermögenswerte auf die Blockchain zu bringen. Dafür reicht ein Handelsplatz nicht aus, sondern es braucht eine neue Rolle, die die Asset-Seite (börsennotierte Unternehmen), die Kapital-Seite (Privatanleger/Institutionen) und die Traffic-Seite (Community) integriert. XBrokers sind genau dafür geschaffen.

4. Eine Finanzrevolution für Hongkong

Lange Zeit galt RWA als der fantasievollste Sektor der Blockchain, blieb aber stets im Dilemma „Vermögenswerte ohne Liquidität, Technologie ohne Markt“ gefangen. Das Auftreten von XBrokers wird diese Situation grundlegend verändern. Es handelt sich nicht um eine bloße Ergänzung von Institutionen, sondern um eine Rekonstruktion der Mechanismen und ein Erwachen der Liquidität. Denn die traditionelle Finanzarchitektur kann die Bewertung des Hongkonger Aktienmarktes nicht mehr aktivieren, während die Kombination von RWA (Real World Assets) und neuen XBrokers genau den Durchbruch darstellt. Wenn RWA und XBrokers zusammenkommen, entsteht eine neue Möglichkeit: Mit weniger Kapital kann mehr Liquidität mobilisiert werden.

• Primärmarkt: Discounted Subscriptions und Lock-up-Mechanismen schaffen initiale Kaufinteressen und künstliche Verknappung;
• Sekundärmarkt: Durch Token-Mapping und bequemen Handel wird die Kaufkraft des Primärmarktes in nachhaltige Handelsdynamik umgewandelt;
• Liquiditätshebel: Börsennotierte Unternehmen können mit geringeren Rücklagen oder Aktienreserven ein Vielfaches an Marktkäufen auslösen;
• Marktkreislauf: Kapital, Traffic und Vermögenswerte zirkulieren in einem geschlossenen Kreislauf und schaffen positive Erwartungen und Preisfindung.

Dies ist nicht nur ein neues Finanzinstrument, sondern eine Liquiditätsrevolution. Das bedeutet:

• Investoren erhalten einen gerechteren und effizienteren Zugang;
• Börsennotierte Unternehmen können mit geringeren Kosten Marktkapitalisierung und Finanzierungsspielraum hebeln;
• Die gesamte Liquiditätsstruktur des Marktes wird neu definiert.

Das ist kein leerer Futurismus, sondern Realität im Entstehen. Die institutionellen Designs der Regierung, die Pilotprojekte des Marktes und das innovative Modell von JU.COM fügen sich allmählich zu einem klaren Weg zusammen. RWA-Broker sind das entscheidende Puzzlestück für den Aufbau eines neuen Finanzökosystems in Hongkong.

Schlusswort: Hongkongs neue Flagge

Hongkong braucht eine neue Erzählung.

Früher war es als „Internationales Finanzzentrum Asiens“ bekannt; in Zukunft wird es ein neues Label haben: Das globale Liquiditätszentrum, angetrieben von RWA. Hongkong braucht eine Liquiditätsrevolution.

Und der Kern dieser Revolution besteht nicht darin, erneut die Wall Street zu imitieren, sondern durch die Kombination mit dem von JU.COM vorgeschlagenen XBrokers-Modell einen eigenen Finanzmechanismus für Hongkong zu schaffen.

Wenn RWA und XBrokers gemeinsam voranschreiten, bringt das nicht nur technologische Innovation, sondern auch Innovation in Institutionen und Marktstrukturen. Hongkong wird nicht länger ein Anhängsel der Wall Street sein, sondern der Schöpfer einer neuen globalen Liquiditätsordnung.

• Hongkong wird wieder zur Brücke für globales Kapital
• Mehr Unternehmen erhalten Zugang zu Finanzierung und Dynamik
• Der Markt erhält wieder eine Stimme in Sachen Liquidität, die mit der Wall Street konkurrieren kann

Das Auftreten der RWA-Broker ist der Katalysator für all dies.

RWA ist die Zukunft, XBrokers sind der Motor, Hongkong wird der Ausgangspunkt sein.

Quellen: Hong Kong Monetary Authority, Hong Kong Stock Exchange, IMF, BIS, KPMG, PwC, Morgan Stanley Research Reports

Hinweis: Dieser Artikel basiert auf öffentlichen politischen Dokumenten, Marktdaten und innovativen Praxisbeispielen und soll die Diskussion und den Konsens in der Branche fördern. Nachdruck, Zitat und Reaktion sind willkommen.