Das RWA-Fenster für Hongkonger Aktien: Die praktische Umsetzung von xBrokers

Verfasser: Ethan Cole

Es gibt viele hochwertige Unternehmen an der Hongkonger Börse, doch die Hürden für grenzüberschreitende Investitionen führen dazu, dass potenzielle Käufer abwarten. Auf dem früheren "Web3.01"-Seminar der Hong Kong University of Science and Technology betonte Dr. Ka-lai Lam (ehemaliger Vorsitzender von Cyberport und Ehrenvorsitzender des RWA Research Institute), dass Hongkong in Bezug auf RWA- und Stablecoin-Politik "proaktiv handeln" müsse, um die institutionellen und marktwirtschaftlichen Vorteile eines internationalen Finanzzentrums zu nutzen. Diese Einschätzung trifft das strukturelle Problem des aktuellen Hongkonger Aktienmarktes genau: Die Bewertungslücke besteht weiterhin, und mangelnde Liquidität ist eine gemeinsame Fessel für Unternehmen und Investoren.

Dr. Ka-lai Lam beschäftigt sich seit langem mit digitaler Transformation, verantwortungsbewussten Investitionen und grenzüberschreitender Zusammenarbeit. Als ehemaliger Vorsitzender von Cyberport kennt er die einzigartigen Vorteile Hongkongs bei der Verbindung von traditionellem Finanzwesen und neuen Technologien sehr gut. Seine Rolle als Ehrengast auf der Hong Kong RWA Industry Conference 2025 unterstreicht seine Autorität in diesem Bereich. Wenn ein solcher Branchenführer zu "proaktivem Handeln" aufruft, spiegelt dies eine tiefe Einsicht in die aktuelle Situation und strategisches Denken für die Zukunft wider.

Strukturelle Ursachen der Liquiditätskrise am Hongkonger Aktienmarkt

Die Realität des Hongkonger Aktienmarktes ist, dass solide mittelständische Unternehmen langfristig unterbewertet sind und es am Sekundärmarkt an ausreichender Nachfrage fehlt. Hohe Emissionskosten und komplizierte grenzüberschreitende Verfahren führen zu einer deutlichen Kluft zwischen Finanzierung und Investition. Privatanleger haben Schwierigkeiten, frühzeitig zu zeichnen, während institutionelle Investoren anhaltende Allokationsanreize fehlen, was zu der peinlichen Situation führt, dass "Finanzierung vorhanden ist, aber Käufer fehlen".

Das traditionelle Investmentbanking-Emissionssystem bietet zwar standardisierte Wege, aber die Emissionskosten betragen in der Regel 6-8 % des Finanzierungsvolumens. Hinzu kommen Anwalts- und Prüfungskosten, sodass die tatsächlichen Finanzierungskosten für Unternehmen hoch sind. Für Investoren sind die Hürden bei der Kontoeröffnung, der grenzüberschreitenden Kapitalübertragung und der steuerlichen Behandlung ebenfalls nicht zu vernachlässigen. Diese mehrschichtige Vermittlerstruktur erhöht in jeder Phase die Komplexität und die Kosten.

Ein noch tiefer liegendes Problem ist die Informationsasymmetrie. Die Offenlegung der Unternehmen entspricht zwar den regulatorischen Anforderungen, doch gibt es oft Diskrepanzen zwischen Offenlegungszeitpunkt, -format und den tatsächlichen Bedürfnissen der Investoren. Privatanlegern fehlt es an professioneller Urteilsfähigkeit, institutionelle Investoren sind durch Risikomanagementvorgaben eingeschränkt, was zu einer sinkenden Preiseffizienz führt. Wenn die Teilnahmegrenzen eingeschränkt sind, weicht die Preisfindung zwangsläufig von Angebot und Nachfrage ab.

xBrokers-Modell: "Proaktives Handeln" in die Praxis umsetzen

Das von Dr. Ka-lai Lam betonte "proaktive Handeln" bedeutet auf Branchenebene, dass Hongkong RWA als neue Marktinfrastruktur etablieren muss, um die Teilnahmekosten für Investoren zu senken und konformes Kapital effizienter zu integrieren. Der Schlüssel liegt hier nicht nur in der Konzeptverpackung, sondern in der Neugestaltung von Prozessen und Nachweisen.

Die Kombination aus xBrokers und Ju.com (ehemals JuCoin) setzt genau in diese Richtung an. Durch standardisierte Offenlegung und ein T+1-Zuteilungsrückgabesystem verkürzt sich die Unternehmenszeichnung von traditionell 6-12 Monaten auf 2-3 Monate, und die Gesamtkosten sinken auf 2-3 %. Diese Effizienzsteigerung ist besonders für mittelständische Unternehmen wichtig, da so mehr hochwertige Unternehmen Zugang zu globalem Kapital erhalten.

Technisch gesehen wird durch die 1:1-Aktienverwahrung bei lizenzierten Brokern und die On-Chain-Beweissicherung sichergestellt, dass Investoren vollständige Aktionärsrechte erhalten und ihre Bestände jederzeit überprüfen können. Dies löst das Problem der unklaren Eigentumsverhältnisse bei traditionellen Aktien-Tokenisierungsprojekten. Das Brokersystem erfasst die Bestände, die Blockchain liefert Nachweise, und das Backend verarbeitet die Rechteverteilung – so können die Informationen dreifach abgeglichen und die Vertrauenskosten erheblich gesenkt werden.

Die noch wichtigere Innovation liegt im Staking- und Dual-Ertragsmodell. Investoren erhalten neben der traditionellen Dividende auch die Möglichkeit, durch konformes Staking RWA-Token-Belohnungen zu erhalten. Dieses Design motiviert Investoren zu langfristigem Halten und bietet Unternehmen eine stabile Nachfrage am Sekundärmarkt. Mit wachsendem Staking-Volumen werden die Ressourcen des Plattformpools reichhaltiger, die Anreizmechanismen stabiler und es entsteht ein positiver Kreislauf.

Erkundung konformer Wege für das Stock Connect-Ökosystem

Aus Compliance-Sicht berücksichtigt das Design von xBrokers den bestehenden regulatorischen Rahmen in Hongkong umfassend. Alle Hongkonger Aktiengeschäfte werden über lizenzierte Brokersysteme abgewickelt, um die Übereinstimmung mit der SFC und anderen Aufsichtsbehörden sicherzustellen. Gelder und Wertpapiere werden getrennt verwahrt, um das Risiko einer Zweckentfremdung durch die Plattform zu vermeiden. Die KYC/AML-Prozesse entsprechen internationalen Standards und sind für grenzüberschreitende Investitionen geeignet.

Der Wert dieses konformen Weges liegt darin, dass er neue Möglichkeiten für das Stock Connect-Ökosystem eröffnet. Traditionelles Stock Connect richtet sich hauptsächlich an institutionelle Investoren, während die Einstiegshürden für Privatanleger relativ hoch sind. Durch RWA-Technologie können mehr ausländische Privatanleger auf konforme Weise in Hongkonger Aktien investieren und so die Marktaufnahmebasis erweitern.

Das von Dr. Ka-lai Lam betonte Prinzip der "dezentralen Verwahrung und Abwicklungseffizienz" wird hier umgesetzt. Traditionelle zentrale Verwahrung ist von einer einzigen Institution abhängig, während xBrokers durch das hybride Modell aus Brokerverwahrung und On-Chain-Beweissicherung bei gleichbleibender Compliance Transparenz und Überprüfbarkeit erhöht. Investoren müssen nicht vollständig auf Vermittler vertrauen, sondern können technische Mittel zur unabhängigen Überprüfung nutzen.

Vergleich mit den Standardisierungserfahrungen der Nasdaq

Im Vergleich zur Nasdaq wird der Wert dieses Modells noch deutlicher. Die Nasdaq hat durch Standardisierung und Transparenz die weltweit tiefste Marktaufnahmebasis geschaffen. Wenn Hongkong diese Logik in der RWA-Politikfensterperiode auf den Aktienmarkt überträgt, könnten die strukturellen Engpässe des Marktes gelöst werden.

Zu den Erfolgsfaktoren der Nasdaq gehören: einheitliche Offenlegungsstandards, transparente Handelsregeln, effiziente Abwicklungssysteme und eine vielfältige Teilnehmerstruktur. xBrokers überträgt diese Elemente auf eine für den Hongkonger Markt geeignete Version. Standardisierung zeigt sich in der Vorhersehbarkeit des Zeichnungsprozesses, Transparenz in der Überprüfbarkeit der On-Chain-Beweissicherung und Effizienzsteigerung im reibungslosen grenzüberschreitenden Kapitalfluss.

Besonders bemerkenswert ist, dass die globale Nutzerbasis von Ju.com (50 Millionen Nutzer in über 30 Ländern) einen Experimentierraum für diese Standardisierung bietet. Wenn Offenlegungsrhythmus und Zeichnungszeitpunkt mit Finanzberichten und Meilensteinen übereinstimmen, wird Information natürlich in Nachfrage umgesetzt. Diese von unten nach oben gerichtete Marktentwicklung war ein wichtiges Merkmal der frühen Entwicklung der Nasdaq.

Strategische Chancen im Politikfenster

Die Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong hat in den letzten Jahren eine relativ offene Politik im Bereich Web3 und digitale Vermögenswerte verfolgt und damit ein gutes Umfeld für RWA-Anwendungen geschaffen. Der von Dr. Ka-lai Lam geforderte "proaktive Ansatz" zielt tatsächlich darauf ab, dass Hongkong die Chance dieser Technologiewelle nutzt, um seine Führungsposition im globalen Wettbewerb der Finanzzentren zu behaupten.

Im globalen Wettbewerb positionieren sich Finanzzentren wie Singapur und Dubai aktiv im Bereich digitale Vermögenswerte und RWA. Hongkongs Vorteile liegen in einer soliden traditionellen Finanzbasis, einem ausgereiften Rechtssystem und einer günstigen Umgebung für grenzüberschreitende Kapitalflüsse. Doch diese Vorteile müssen mit neuen Technologien kombiniert werden, um im neuen Wettbewerbszyklus zu bestehen.

Die Bedeutung des xBrokers-Modells liegt nicht nur in der technologischen Innovation, sondern auch darin, politischen Entscheidungsträgern eine praktikable Referenz zu bieten. Durch den tatsächlichen Betrieb kann die Plattform Compliance-Erfahrungen, Risikodaten und Nutzerfeedback sammeln und so den Aufsichtsbehörden eine Grundlage für präzisere Politikgestaltung bieten. Diese positive Wechselwirkung zwischen Politik und Praxis ist der eigentliche Sinn von "proaktivem Handeln".

Synergieeffekte von Appellen und Umsetzung

Der Appell von Dr. Ka-lai Lam und die Praxis von xBrokers bestätigen sich gegenseitig: Nur wenn die "proaktive Politik" mit der "praktischen Umsetzung" auf Plattformebene kombiniert wird, kann RWA im Hongkonger Aktienökosystem wirklich Wirkung entfalten. Reine politische Unterstützung kann die konkreten Reibungen bei der Marktteilnahme nicht lösen, und reine technologische Innovation gewinnt schwerlich regulatorische Anerkennung und Nutzervertrauen.

Die von Ju.com und dem an der Nasdaq notierten Unternehmen Connexa vereinbarte Joint Venture-Kooperation im Wert von 500 Millionen US-Dollar zur Gründung der aiRWA-Börse bestätigt die praktische Umsetzbarkeit dieses Modells weiter. Die Beteiligung traditioneller Finanzinstitute bietet nicht nur finanzielle Unterstützung, sondern vor allem auch Anerkennung des konformen Weges.

Wenn mehr solcher Kooperationen entstehen und mehr Unternehmen dieses Finanzierungsmodell nutzen, werden die Gesamtliquidität und der Internationalisierungsgrad des Hongkonger Aktienmarktes steigen. Dies ist das letztendliche Ziel des von Dr. Ka-lai Lam geforderten "proaktiven Handelns": Hongkong soll seine Position als internationales Finanzzentrum im Zuge der neuen Aufrüstung der Finanzinfrastruktur behaupten.

Für Investoren ist dies ein neuer Weg, am Hongkonger Aktienmarkt teilzunehmen; für Unternehmen ein neuer Mechanismus, langfristige Nachfrage zu gewinnen; für Hongkong eine Chance, die Wettbewerbsfähigkeit als Finanzzentrum im RWA-Zeitalter neu zu definieren.