Wichtige Erkenntnisse:
ETH ETFs haben den Zugang eröffnet, aber die Zuflüsse bleiben zyklisch.
Die Infrastruktur von SOL steht: CME-Futures sind live, Optionen sind für den 13. Oktober geplant (vorbehaltlich der Genehmigung).
Die generischen Standards der SEC ermöglichen nun schnellere Spot-Commodity-ETP-Listings über BTC und ETH hinaus.
Damit SOL besser abschneidet als ETH, sind anhaltende ETF-Schöpfungen, effizientes Hedging, echte Onchain-Nutzung und ein kontinuierlicher Entwickler-Drive erforderlich.
Es stimmt, dass Ether (ETH) im Rennen um Exchange-Traded Funds (ETF) bereits einen Vorsprung hat: Spot Ether ETFs begannen am 23. Juli 2024 mit dem Handel, zogen am ersten Tag etwa 107 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen an und eröffneten einen Mainstream-Zugang für Investoren über Broker und Altersvorsorgekonten.
Die Marktinfrastruktur von Solana (SOL) holt jedoch auf. Die Chicago Mercantile Exchange (CME) startete Solana-Futures am 17. März 2025, Optionen sind für den 13. Oktober geplant.
Im September 2025 verabschiedete die US Securities and Exchange Commission „generische Listing-Standards“, die den Prozess für Börsen vereinfachen, Spot-Commodity-Exchange-Traded-Products (ETPs) zu listen, was potenziell das Tor über Bitcoin (BTC) und Ether hinaus öffnet.
Außerdem wird SOL außerhalb der USA bereits in regulierten Investmentvehikeln über Europas 21Shares und Kanadas 3iQ gehandelt.
Mit diesem Zugang stellt sich die Frage, ob ein US SOL ETF eine nachhaltige Nachfrage schaffen kann, die Solana sowohl preislich als auch fundamental besser abschneiden lässt als Ether.
Bevor wir das angehen, setzen wir den Kontext.
Was ETH ETFs verändert haben – und was nicht
Spot Ether ETFs begannen am 23. Juli 2024 in den USA mit dem Handel. Am ersten Tag verzeichneten sie ein Handelsvolumen von etwa 1 Milliarde US-Dollar und rund 107 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen und eröffneten einen Mainstream-Kanal für Investoren wie registrierte Anlageberater (RIAs) und Institutionen. Dennoch blieb dies hinter dem Ausmaß des Bitcoin-ETF-Starts im Januar zurück.
Die Zuflüsse waren seither zyklisch . Bis Mitte 2025 erlebte ETH Phasen von Netto-Schöpfungen, unterbrochen von Abflüssen. Ende August und Mitte September 2025 zeigten Berichte erneute Stärke mit mehrwöchigen Zuflüssen in Ether-Produkte, die das gesamte verwaltete Krypto-Vermögen (AUM) anhoben. Kurz gesagt: ETFs verbesserten den Zugang, aber sie beseitigten keine Marktzyklen.
Zu bestimmten Zeiten im Jahr 2025 übertraf Ether viele Large-Cap-Krypto-Assets, gestützt durch konstante ETF-Nachfrage und sichtbare institutionelle sowie Treasury-Akkumulation. Dieses Muster deutet darauf hin, dass ETFs zwar keine fundamentalen Netzwerkgrundlagen verändern, aber beeinflussen können, welcher Vermögenswert während Phasen der Kapitalrotation führt.
Eine Designentscheidung bleibt relevant: US ETH ETFs wurden ohne Staking aufgelegt, was ihr Einkommenspotenzial im Vergleich zum direkten Halten von nativem ETH einschränkt. Die SEC prüft aktiv Vorschläge zur Zulassung von Staking, hat aber bis Oktober 2025 Entscheidungen bei mehreren Emittenten aufgeschoben. Sollte Staking – auch nur teilweise – erlaubt werden, könnte dies die Abwägung zwischen ETF-Beständen und direktem Besitz verändern.
Wussten Sie schon? US-Börsen veröffentlichen etwa alle 15 Sekunden einen indikativen Nettoinventarwert (iNAV), sodass Händler den intraday fairen Preis eines ETFs sehen können.
Solana heute: Nutzung, Wachstum und Risiken
Im zweiten Quartal 2025 generierte Solana über 271 Millionen US-Dollar an Netzwerkeinnahmen und führte damit das dritte Quartal in Folge alle Layer-1 (L1) und Layer-2 (L2) Chains an. Im Juni zeigten Daten, dass Solana die kombinierten monatlich aktiven Adressen aller anderen großen L1s und L2s erreichte – ein starker Indikator für Nutzung.
Im Januar 2025 verarbeitete Solana 59,2 Milliarden US-Dollar an Peer-to-Peer (P2P) Stablecoin-Transfers, eine deutliche Erholung von den Tiefständen Ende 2024. Das Angebot an USDC auf Solana liegt bei etwa 9,35 Milliarden US-Dollar, während das gesamte Stablecoin-Angebot des Netzwerks Anfang 2025 mehr als verdoppelt wurde – von 5,2 Milliarden US-Dollar im Januar auf 11,7 Milliarden US-Dollar im Februar.
Trotzdem wickelte Ethereum im bisherigen Jahresverlauf immer noch den Großteil des Stablecoin-Volumens ab – etwa 60 % bis Mitte 2025 – was zeigt, dass Solanas Zugewinne zwar bedeutend, aber noch nicht dominant sind.
Kosten und Geschwindigkeit bleiben zentrale Anreize: Gebühren im Sub-Cent-Bereich, 400-Millisekunden-Blockzeiten und hoher Durchsatz haben Solana zu einem Zentrum für dezentrale Börsen (DEX) und Perpetual-Futures-Aktivitäten gemacht – und zu einem Brennpunkt des Memecoin-Booms 2025. Dieses Volumen unterstützt die Liquidität, konzentriert die Ströme aber auch auf spekulative Segmente.
Zwei strukturelle Risiken sind zu beachten.
Zuverlässigkeit: Ein fünfstündiger Ausfall am 6. Februar 2024 erforderte einen koordinierten Neustart und einen Client-Patch (v1.17.20).
Regulierung: Frühere Beschwerden der US SEC bezeichneten Solana als nicht registriertes Wertpapier – eine Charakterisierung, die die Solana Foundation bestreitet. Die Ergebnisse in diesem Bereich hängen stark von der Politik ab.
Wussten Sie schon? CME plant tägliche, monatliche und vierteljährliche Verfallstermine für SOL-Optionen und erweitert damit die Hedging-Möglichkeiten für ETF-Market-Maker.
Was ein US SOL ETF wahrscheinlich verändern würde
Zugang und Zuflüsse: Eine Genehmigung würde SOL für Mainstream-Brokerage- und Altersvorsorgekanäle öffnen, die von registrierten Anlageberatern (RIAs) genutzt werden. Das reduziert den operativen Aufwand für Allokatoren und erweitert die Käuferbasis über Krypto-native Plattformen hinaus.
Market-Making und Hedging: Gelistete Derivate geben autorisierten Teilnehmern (APs) und Market Makern die Werkzeuge, um Schöpfungen und Rücknahmen abzusichern sowie Basis- oder Relative-Value-Trades durchzuführen. Diese Mechanismen helfen, ETF-Preise nahe am NAV zu halten und unterstützen die Liquidität ab dem ersten Tag.
Regulatorischer Spielraum: Die „generischen Listing-Standards“ der SEC erweitern den Weg über BTC und ETH hinaus, sofern Sponsoren die Regeln erfüllen.
Ex-US-Nachfragesignale: Bereits jetzt zeigen Kanadas 3iQ Solana Staking ETF (TSX: SOLQ) und Europas 21Shares Solana Staking ETP (SIX: ASOL), dass regulierte Investmentvehikel für Solana Investoren anziehen können.
Wussten Sie schon? In Europa dürfen Kryptowährungen nicht in Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) ETFs aufgenommen werden, daher nutzen Emittenten stattdessen ETPs. Deshalb steht auf den Tickersymbolen der SIX und der London Stock Exchange (LSE) „ETP“.
Kann SOL tatsächlich besser abschneiden als ETH?
Das Bullenszenario (sechs bis zwölf Monate nach der Genehmigung)
Ein zeitnaher US-Spot-SOL-ETF mit starken frühen Netto-Schöpfungen könnte Ether in der Gesamtrendite übertreffen.
Zwei entscheidende Hebel:
Breiterer Zugang: RIAs und Broker erhalten unter den neuen generischen Listing-Standards Zugang.
Verbesserte Marktmechanik: Engere Spreads und größere Kapazität, da APs über CME Solana-Futures und gelistete Optionen absichern.
Das Basisszenario
Selbst wenn ein SOL ETF stark startet, könnten die Zuflüsse wieder dem allgemeinen Risikoappetit folgen. Ether behält einen strukturellen institutionellen Vorteil – dank längerer Historie, größerer Bekanntheit bei Allokatoren und etablierterem Ökosystem. Wöchentliche Schwankungen der Fondsströme im Kryptobereich zeigen, dass die relative Performance eher volatil als klar zugunsten von SOL ausfallen dürfte.
Das Bärenszenario
Verzögerungen oder Fragen zur Zulässigkeit unter dem US SEC-Rahmen könnten die Erwartungen dämpfen. Alternativ könnte die Liquidität nachlassen und APs könnten trotz verfügbarer Derivate kleinere Bücher führen, was die Schöpfungen begrenzt. In diesem Szenario würde Solana hinter Ether zurückbleiben, das bereits von einer reiferen Distribution profitiert.
Es ist auch erwähnenswert, dass einige Regulierungsbehörden Bedenken hinsichtlich der verringerten Einzelfallprüfung unter den generischen Listing-Standards geäußert haben, was zusätzliche politische Unsicherheit für Vermögenswerte jenseits von Bitcoin und Ether schafft.
Worauf man achten sollte
Wenn ein US-Spot-SOL-ETF genehmigt wird, könnte die eigentliche Geschichte sein, was danach passiert.
Die wichtigsten Signale sind klar. Zeigen Schöpfungen und Rücknahmen eine anhaltende Nachfrage? Vertiefen CME-Open-Interest und Optionsaktivität die Liquidität? Halten Onchain-Kennzahlen wie aktive Nutzer, Gebühreneinnahmen, Stablecoin-Abwicklung und Entwicklerwachstum auch über spekulative Phasen hinaus? Wenn sich diese Indikatoren gemeinsam bewegen, steigen die Chancen, dass SOL ETH übertrifft, deutlich.
Ein Solana ETF würde ein großes Zugangsproblem beseitigen und käme mit einer stärkeren Marktinfrastruktur als in früheren Zyklen. Doch Ether hat bereits bewiesen, dass es Milliarden durch ETFs anziehen und das institutionelle Gespräch anführen kann.
ETH bleibt der Maßstab, und seine Zuflüsse – obwohl zyklisch – zeigen seine Beständigkeit. Ob Solana tatsächlich besser abschneidet, hängt weniger vom Hype ab, sondern davon, ob ETF-Zuflüsse in nachhaltige Onchain-Adoption münden.
