Grayscale bringt unter dem Druck der SEC die ersten US-Staking-ETPs auf den Markt

• Grayscale führt ETHE, ETH und GSOL als erste US-Staking-Spot-ETPs ein.
• Der Start fällt mit den SEC-Fristen für die Einreichung mehrerer Altcoin-ETFs zusammen.
• Die Staking-Integration signalisiert eine wachsende institutionelle Nachfrage und regulatorische Veränderungen.

Grayscale Investments bringt die ersten in den USA notierten Krypto-ETPs (Exchange-Traded Products) auf den Markt, die Staking von Ethereum und Solana ermöglichen – die ersten ihrer Art in der Branche. Die Einführung des Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) und des Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (ETH) als Staking-fähige Spot-Fonds erfolgt gerade rechtzeitig, da der Druck auf die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) steigt, noch vor Jahresende eine Flut von Altcoin-ETF-Anträgen zu genehmigen.

Solana-Staking wird auch durch den Grayscale Solana Trust (GSOL) ermöglicht, der Anlegern einen der wenigen traditionellen, über Broker erreichbaren Zugangspunkte zum Solana-Staking bietet. Sobald das GSOL-Uplisting die behördliche Prüfung als ETP bestanden hat, dürfte es zu einem der ersten Spot-Solana-Investmentvehikel auf dem US-Markt werden.

Mit einem verwalteten Vermögen von rund 35 Milliarden US-Dollar positioniert sich Grayscale, die größte und am stärksten auf digitalen Vermögenswerten basierende Investmentplattform, mitten in einem schnelllebigen und dynamischen Regulierungs- und Marktumfeld. Es ist zudem die erste Plattform in den USA, bei der Anleger Zugang zu den Staking-Belohnungen eines regulierten Spot-ETF erhalten.

Bahnbrechendes Staking in einer regulierten Struktur

Grayscale gibt an, dass ETHE und ETH als börsengehandelte Fonds (ETFs) konfiguriert sind, die dem Ether-Spotkurs ausgesetzt sind, aber nicht gemäß dem Investment Company Act von 1940 registriert sind. Dies bedeutet, dass sie nicht den gleichen Anlegerschutz wie herkömmliche ETFs und Investmentfonds genießen und die Risiken einer Anlage in diese Produkte hoch sind.

Grayscale führt im Auftrag von Anlegern passives Staking über ein Netzwerk institutioneller Depotbanken und Validierungsanbieter durch. Dies trägt zur Sicherung der Ethereum- und Solana-Netzwerke bei und ermöglicht die Erzielung von Erträgen. Dieses Betriebskonzept ähnelt einer Infrastruktur auf institutioneller Ebene und ermöglicht es traditionellen Anlegern, indirekt an der Blockchain-Validierung teilzunehmen.

Grayscale-CEO Peter Mintzberg betonte, dass die Staking-Integration die Strategie des Unternehmens sei, um im aktuellen regulatorischen Rahmen Innovationen voranzutreiben. Er erklärte: „Investitionen in unsere Ethereum- und Solana-Fonds sind genau die Art von First-Mover-Innovation, für die Grayscale geschaffen wurde“, so Mintzberg in der Unternehmensmitteilung.

Als weltweit größter Emittent von ETFs für digitale Vermögenswerte nach verwaltetem Vermögen sind wir überzeugt, dass unsere etablierte und skalierte Plattform die einzige Plattform ist, die die neuen Möglichkeiten des Stakings in echtes Wertpotenzial für unsere Anleger umwandeln kann.“

Im Rahmen der Anlegerschulung wurde außerdem ein neuer Bericht des Unternehmens mit dem Titel „Staking 101: Sichern Sie die Blockchain, verdienen Sie Prämien“ veröffentlicht. Ziel dieser Initiative ist es, den Staking-Prozess, die Vorteile der Netzwerksicherheit und die Bedeutung der Validator-Infrastruktur für das gesamte Blockchain-Ökosystem zu beschreiben.

Regulatorischer Kontext: Der zögerliche Weg der SEC zur ETF-Zulassung

Die Einführung des Grayscale Staking ETP erfolgte zu einem Zeitpunkt, an dem die US-Börsenaufsicht SEC zunehmend unter Druck steht, eine Reihe anhängiger Anträge auf Spot-Kryptowährungs-ETFs zu genehmigen. Die SEC ist eine konservative Regulierungsbehörde, die in den letzten zehn Jahren zahlreiche Spot-ETFs abgelehnt oder verlangsamt hat.

Die Regulierung begann 2013, als die Winklevoss-Zwillinge einen Bitcoin-ETF vorschlugen, der 2017 aufgrund potenzieller Marktmanipulation und unzureichender Maßnahmen zum Anlegerschutz abgelehnt wurde. Obwohl Bitcoin-Futures-ETFs (vor allem der ProShares Bitcoin Strategy ETF, BITO) 2021 mit Genehmigung der SEC gehandelt wurden, zögerte die SEC weiterhin, Spot-Produkte zu genehmigen.

Eine historische Entscheidung der SEC im August 2023 zugunsten von Grayscale führte zu einer wesentlichen Änderung der Regulierung. Das US-Berufungsgericht kam zu dem Schluss, dass die SEC willkürlich und launenhaft gehandelt habe, als sie Grayscales Vorschlag ablehnte, seinen Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in einen Spot-ETF umzuwandeln und Futures-basierte Fonds zu genehmigen.

Die Entscheidung zwang die SEC, ihre Politik zu überdenken, und die Welle der Vermögensverwalter begann mit BlackRock, Fidelity, ARK Invest, VanEck und Grayscale selbst.

Gesetzliche Fristen und wachsende institutionelle Nachfrage

Die SEC hat gemäß dem Securities Exchange Act von 1934 maximal 240 Tage Zeit, um endgültig über ETF-Anträge zu entscheiden. Zu den Emittenten, deren Fristen bis Ende 2025 reichen, zählen XRP ETF und ARK Invest. Frühere Fristen, wie die von ARK und 21Shares im Januar 2024, wurden verschoben, da die SEC mehr öffentliches Feedback und interne Überprüfungen anstrebte.

Der Oktober ist besonders entscheidend. Es stehen sechzehn Altcoin-bezogene ETF-Anmeldungen an (darunter ein Solana (SOL), ein Litecoin (LTC) ETF und ein XRP ETF). Canary bringt seinen Litecoin ETF bereits am 2. Oktober auf den Markt, Grayscale seine Solana- und Litecoin-ETFs am selben Tag und WisdomTree seinen XRP ETF am 24. Oktober.

Die institutionelle Nachfrage steigt stark an. Laut Daten von CoinShares verzeichneten Produkte, die auf Investitionen in digitale Vermögenswerte basieren, im Jahr 2023 einen kumulierten Zufluss von mehr als 2 Milliarden Dollar (hauptsächlich Bitcoin).

Spot-Krypto-ETFs haben sich außerhalb der USA deutlich ausgeweitet. Der kanadische Purpose Bitcoin ETF (BTCC) war der erste ETF, dessen Anlagevolumen kurz nach seiner Einführung im Jahr 2021 die Marke von einer Milliarde Dollar überschritt. Die anhaltende Nachfrage nach ähnlichen Produkten in Deutschland und der Schweiz hat gezeigt, dass US-Anlegern bald eine Produktlinie zur Verfügung stehen wird, die bereits in anderen wichtigen Ländern aktiv ist.

Die Hauptargumente für SEC-Krypto-ETFs sind Risiken der Marktmanipulation aufgrund unregulierter Börsen. Als Reaktion darauf wurden den überarbeiteten Unterlagen von Emittenten wie BlackRock und Fidelity Vereinbarungen zur gemeinsamen Nutzung von Überwachungssystemen beigefügt. Diese Vereinbarungen sollen regulatorische Kontrolle sowie Transparenz bei der Preisfindung gewährleisten und die Struktur der Spot-ETFs stärker an die bestehenden Schutzmechanismen angleichen, die bereits an den Futures-Märkten unter der Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bestehen.

Die Kommission hat ihre Haltung zu Futures Exchange Funds (ETFs) erneut überdacht. SEC-Vorsitzender Gary Gensler erklärte, die Futures-Märkte seien noch nicht reguliert. Dies war einer der wichtigsten Punkte, gegen die sich die SEC bei der Genehmigung ausgesprochen hat. Laut der Entscheidung des Grayscale-Gerichts sind die Beobachter jedoch allgemein der Ansicht, dass für die Behörde rechtliche Risiken bestehen könnten, wenn sie Spot-Angebote weiterhin ohne offensichtliche Begründung ablehnt.

Mögliche Dominoeffekte in der Branche

Die Einführung von ETF-Staking durch Grayscale könnte einen grundlegenden Wandel in der Organisation und Regulierung von digitalen Anlageprodukten in den USA signalisieren. Angesichts der unvermeidlichen Entscheidungen der Securities and Exchange Commission (SEC) zu Altcoin-ETFs könnte die Einführung von Staking einen Präzedenzfall für zukünftige Produkte schaffen, die andere Proof-of-Stake-Netzwerke integrieren.

Marktanalysten zufolge könnten institutionelle Anleger, die konform in ertragsgenerierende Kryptowährungen investieren möchten, die Nachfrage nach diesen Produkten weiter ankurbeln. Diese Anforderung entspricht den weltweiten Trends, da Stake-basierte ETPs in Europa, insbesondere in der Schweiz und Deutschland, bereits populär sind.

Die Entwicklung der US-amerikanischen Märkte für digitale Vermögenswerte in den kommenden Jahren wird voraussichtlich von der Entscheidung der SEC zu anhängigen Altcoin-ETF-Anträgen beeinflusst werden. Die Behörde hat nach ihrer Niederlage vor Gericht wenig Spielraum, wenn sie keine überzeugenden Argumente für weitere Ablehnungen vorlegt. Aus diesem Grund glauben Branchenbeobachter, dass Ende 2025 ein Wendepunkt bei der Zulassung von Spot-ETFs sein könnte, die an Ethereum, Bitcoin und andere wichtige Kryptowährungen gekoppelt sind.