Der Schlüssel zur BearWhale-Transformation: Die zweite S-Kurve des Wachstums

Original Title: The Second S-Curve

Original Author: arndxt, Crypto Analyst

Original Translator: AididiaoJP, Foresight News

Die Liquiditätsexpansion bleibt das dominierende makroökonomische Narrativ.

Rezessionssignale hinken hinterher, strukturelle Inflation zeigt sich hartnäckig.

Die Leitzinsen liegen über dem neutralen Niveau, aber unterhalb der Schwelle zur Straffung.

Die Märkte preisen eine sanfte Landung ein, aber die eigentliche Anpassung ist institutionell: von billiger Liquidität zu zurückhaltender Produktivität.

Die zweite Kurve ist nicht zyklisch.

Sie ist die strukturelle Normalisierung der Finanzwelt unter realen Beschränkungen durch Rendite, Arbeit und Glaubwürdigkeit.

Zyklische Transformation

Die Token2049-Konferenz in Singapur markiert einen Wendepunkt vom spekulativen Wachstum zur strukturellen Konsolidierung.

Die Märkte bewerten Risiken neu und verlagern sich von narrativgetriebener Liquidität zu einkommensgestützten Renditedaten.

Wichtige Übergänge:

· Perpetual Decentralized Exchanges behalten ihre Dominanz, wobei Hyperliquid Liquidität im Netzwerkmaßstab sicherstellt.

· Prediction Markets entstehen als funktionale Derivate des Informationsflusses.

· KI-bezogene Protokolle mit realen Web2-Anwendungsszenarien erweitern leise ihre Einnahmen.

· Re-staking und DAT haben ihren Höhepunkt erreicht; die Dezentralisierung der Liquidität ist offensichtlich.

Makro-Institutionell: Währungsabwertung, Demografie, Liquidität

Vermögenspreisinflation spiegelt Währungsabwertung wider, nicht organisches Wachstum.

Während der Liquiditätsexpansion übertreffen Duration-Assets den Gesamtmarkt.

Während der Liquiditätskontraktion werden Hebelwirkung und Bewertungen komprimiert.

Drei strukturelle Treiber:

· Währungsabwertung: Die Rückzahlung von Staatsschulden erfordert eine fortgesetzte Bilanzausweitung.

· Demografische Struktur: Die Alterung der Bevölkerung verringert die Produktivität und verstärkt die Abhängigkeit von Liquidität.

· Liquiditätspipeline: Die globale Gesamtsumme der Liquidität, d.h. die Summe der Zentralbank- und Bankensystemreserven, hat seit 2009 90% der Performance von Risikoanlagen nachgezeichnet.

Rezessionsrisiko: Nachlaufende Daten, Frühindikatoren

Gängige Rezessionsindikatoren sind nachlaufend.

CPI, Arbeitslosenquote und die Sam-Regel bestätigen einen wirtschaftlichen Abschwung erst, nachdem er begonnen hat.

Die USA befinden sich im Spätstadium des Konjunkturzyklus, nicht in einer Rezessionsphase.

Die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung bleibt höher als das Risiko einer harten Landung, aber das Timing der Politik ist ein begrenzender Faktor.

Frühindikatoren:

· Die Inversion der Zinskurve bleibt das klarste Frühwarnsignal.

· Die Kreditspreads sind unter Kontrolle, was auf keine unmittelbar bevorstehenden systemischen Belastungen hindeutet.

· Der Arbeitsmarkt kühlt sich allmählich ab; die Beschäftigung bleibt im Zyklus angespannt.

Inflationsdynamik: Das Problem der letzten Meile

Die Anti-Inflation bei Rohstoffen ist abgeschlossen; Dienstleistungsinflation und Lohnstarrheit verankern nun den Gesamt-CPI bei etwa 3%.

Diese "letzte Meile" stellt die komplizierteste Phase der Inflationsbekämpfung seit den 1980er Jahren dar.

· Rohstoffdeflation gleicht nun einen Teil der CPI-Auswirkungen aus.

· Lohnwachstum nahe 4% hält die Dienstleistungsinflation hoch.

· Die Messung der Wohnungsinflation hinkt hinterher; die realen Marktmieten haben sich abgekühlt.

Politische Implikationen:

· Die Fed steht vor einem Zielkonflikt zwischen Glaubwürdigkeit und Wachstum.

· Vorzeitige Zinssenkungen bergen das Risiko einer erneuten Beschleunigung; eine zu lange Beibehaltung birgt das Risiko einer Überstraffung.

· Das Gleichgewichtsergebnis ist ein neuer Inflationsboden nahe 3%, nicht 2%.

Makroökonomische Struktur

Drei langfristige Inflationsanker bestehen weiterhin:

· Deglobalisierung: Die Diversifizierung der Lieferketten hat die Transformationskosten erhöht.

· Energiewende: Kapitalintensive, kohlenstoffarme Aktivitäten haben die kurzfristigen Investitionskosten erhöht.

· Demografische Struktur: Strukturelle Arbeitskräftemangel haben zu anhaltender Lohnstarrheit geführt.

Diese Faktoren haben die Fähigkeit der Federal Reserve eingeschränkt, ohne höheres nominales Wachstum oder anhaltend höhere Inflation zu normalisieren.