Autor: Robert Osborne, Outlier Ventures
Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News
Web3-Finanzierungen waren im September 2025 sehr dynamisch, erreichten jedoch nicht ihren Höhepunkt.
160 Transaktionen sammelten 7,2 Milliarden US-Dollar ein, was den höchsten Gesamtbetrag seit dem Anstieg im Frühjahr darstellt. Abgesehen von der signifikanten Ausnahme Flying Tulip in der Seed-Phase dominierten jedoch weiterhin Spätphasen-Investitionen, wie bereits in den beiden Vormonaten.
Marktüberblick: Stark, aber kopflastig
Abbildung 1: Web3-Kapitalbereitstellung und Anzahl der Transaktionen nach Phasen von Januar 2020 bis September 2025. Quelle: Messari, Outlier Ventures.
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Gesamtkapital (offengelegt): 7,2 Milliarden US-Dollar
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Offengelegte Transaktionen: 106
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Gesamtzahl der Transaktionen: 160
Auf den ersten Blick wirkt der September wie eine deutliche Rückkehr zur Risikobereitschaft. Doch abgesehen von Flying Tulip floss der Großteil des Kapitals in Spätphasenunternehmen. Dies setzt den in unserem jüngsten Quartalsbericht beobachteten Trend fort und stimmt mit den VC-Einschätzungen überein, die wir auf der Token2049 in Singapur erhalten haben. Der September 2025 zeigt erneut, dass die Aktivität in der Frühphase zwar lebhaft bleibt, das große Kapital jedoch nach Reife und Liquidität sucht.
Markthighlight: Flying Tulip (200 Millionen US-Dollar, Seed-Runde, 1 Milliarde US-Dollar Bewertung)
Flying Tulip sammelte in der Seed-Phase 200 Millionen US-Dollar bei einer Unicorn-Bewertung ein. Die Plattform zielt darauf ab, Spot-, Perpetual-, Lending- und strukturierte Ertragsprodukte in einer einzigen On-Chain-Börse zu vereinen. Sie nutzt ein hybrides AMM/Orderbuch-Modell und unterstützt kettenübergreifende Einzahlungen sowie volatilitätsangepasstes Lending.
Web3-Risikofonds: Kleinere Größenordnungen
Abbildung 2: Anzahl der aufgelegten Web3-Risikofonds und eingesammeltes Kapital von Januar 2020 bis September 2025. Quelle: Messari, Outlier Ventures.
Neue Fonds im September 2025:
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Onigiri Capital, 50 Millionen US-Dollar: Fokus auf Early-Stage-Infrastruktur und Fintech in Asien.
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Archetype Fund III, 100 Millionen US-Dollar: Fokus auf Modularität, Entwickler-Tools und Consumer-Protokolle.
Im September 2025 kühlte die Fondsauflegung ab. Es wurden nur zwei neue Fonds gestartet, beide mit relativ kleiner Größe und stark fokussierten Themen. Dieser Trend deutet auf Selektivität statt Verlangsamung hin: VCs sammeln weiterhin Kapital ein, konzentrieren sich jedoch auf schärfer umrissene Themen.
Pre-Seed-Runden: 9-monatiger Abwärtstrend hält an
Abbildung 3: Kapitalbereitstellung und Anzahl der Transaktionen in der Pre-Seed-Phase von Januar 2020 bis September 2025. Quelle: Messari, Outlier Ventures.
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Gesamtkapital: 9,8 Millionen US-Dollar
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Offengelegte Transaktionen: 5
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Median der Finanzierungsrunden: 1,9 Millionen US-Dollar
Pre-Seed-Finanzierungen sinken weiter, sowohl bei der Anzahl der Transaktionen als auch beim eingesammelten Kapital. Diese Phase bleibt schwach, mit nur wenigen bekannten Investoren. Für Gründer in dieser Phase ist Kapital knapp, aber die erfolgreichen Projekte überzeugen durch eine klare Story und technologisches Vertrauen.
Pre-Seed-Highlight: Melee Markets (3,5 Millionen US-Dollar)
Melee Markets, gebaut auf Solana, ermöglicht es Nutzern, auf Influencer, Ereignisse und Trendthemen zu spekulieren – eine Kombination aus Prognosemarkt und Social Trading. Unterstützt von Variant und DBA, ist es ein cleverer Versuch, Aufmerksamkeit als Anlageklasse zu erfassen.
Seed-Runden: Tulpenmanie
Abbildung 4: Kapitalbereitstellung und Anzahl der Transaktionen in der Seed-Phase von Januar 2020 bis September 2025. Quelle: Messari, Outlier Ventures.
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Gesamtkapital: 359 Millionen US-Dollar
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Offengelegte Transaktionen: 26
Seed-Finanzierungen verzeichneten ein deutliches Wachstum, was jedoch ausschließlich der 200-Millionen-US-Dollar-Runde von Flying Tulip zu verdanken ist. Ohne diesen Ausreißer wäre das Finanzierungsvolumen in dieser Kategorie ähnlich wie in den Vormonaten.
Wichtiger ist, dass die Struktur von Flying Tulip nicht typisch für eine Finanzierung ist. Das On-Chain-Rücknahmerecht bietet Investoren Kapitalsicherheit und Ertragsexposure, ohne auf Upside verzichten zu müssen. Das Projekt verbraucht das eingesammelte Kapital nicht, sondern nutzt DeFi-Erträge zur Finanzierung von Wachstum, Anreizen und Rückkäufen. Dies ist eine DeFi-native Innovation in Sachen Kapitaleffizienz und könnte die Art und Weise beeinflussen, wie Protokolle sich künftig selbst finanzieren.
Obwohl Investoren von Flying Tulip das Recht haben, ihr Kapital jederzeit abzuziehen, bleibt dies eine bedeutende Kapitalinvestition von Web3-Risikokapitalgebern – andernfalls wäre dieses Kapital über weniger liquide Instrumente wie SAFE und/oder SAFT in andere Frühphasenprojekte geflossen. Dies ist ein weiteres Beispiel für den aktuellen Trend von Web3-Investoren, nach liquideren Asset-Exposures zu suchen.
Serie-A-Runden: Stabilisierung
Abbildung 5: Kapitalbereitstellung und Anzahl der Transaktionen in der Serie-A-Phase von Januar 2020 bis September 2025. Quelle: Messari, Outlier Ventures.
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Gesamtkapital: 177 Millionen US-Dollar
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Offengelegte Transaktionen: 10
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Median der Finanzierungsrunden: 17,7 Millionen US-Dollar
Nach einem starken Rückgang im August erholte sich die Serie-A-Aktivität im September leicht, war aber kein Durchbruch. Transaktionsvolumen und eingesetztes Kapital lagen nahe am Durchschnitt von 2025. Investoren bleiben selektiv und unterstützen eher spätere Entwicklungsphasen als frühes Wachstum.
Serie-A-Highlight: Digital Entertainment Asset (38 Millionen US-Dollar)
Das in Singapur ansässige Unternehmen Digital Entertainment Asset sammelte 38 Millionen US-Dollar ein, um Web3-Gaming-, ESG- und Werbeplattformen mit realen Zahlungsfunktionen zu entwickeln. Unterstützt von SBI Holdings und ASICS Ventures, spiegelt dies das anhaltende Interesse Asiens wider, Blockchain mit Mainstream-Konsumindustrien zu verbinden.
Private Token Sales: Riesige Summen, prominente Beteiligung
Abbildung 6: Kapitalbereitstellung und Anzahl der Transaktionen bei privaten Tokenverkäufen von Januar 2020 bis September 2025. Quelle: Messari, Outlier Ventures.
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Gesamtkapital: 180 Millionen US-Dollar
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Offengelegte Transaktionen: 2
Private Token-Aktivitäten bleiben konzentriert, eine große Finanzierung erledigte die ganze Arbeit. Das Muster der letzten Monate setzt sich fort: Weniger Token-Runden, größere Schecks und von Börsen getriebene Strategien absorbieren Liquidität.
Highlight: Crypto.com (178 Millionen US-Dollar)
Crypto.com sammelte beeindruckende 178 Millionen US-Dollar ein, angeblich in Zusammenarbeit mit Trump Media. Die Börse treibt weiterhin ihre globale Zugänglichkeit und Krypto-Zahlungstools für den Massenmarkt voran.
Öffentliche Token Sales: Bitcoinertragsmoment
Abbildung 7: Kapitalbereitstellung und Anzahl der Transaktionen bei öffentlichen Tokenverkäufen von Januar 2020 bis September 2025. Quelle: Messari, Outlier Ventures.
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Gesamtkapital: 126,2 Millionen US-Dollar
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Offengelegte Transaktionen: 16
Öffentliche Tokenverkäufe bleiben aktiv, getrieben von zwei attraktiven Narrativen: Bitcoin-Erträge (BTCFi) und KI-Agenten. Das erinnert daran, dass der öffentliche Markt weiterhin Narrativen folgt.
Highlight: Lombard (94,7 Millionen US-Dollar)
Lombard bringt Bitcoin in die DeFi-Welt und führt LBTC ein – einen verzinsten, kettenübergreifenden, liquiden BTC-Asset, der darauf abzielt, Bitcoin-Liquidität über verschiedene Ökosysteme hinweg zu vereinen. Dies ist Teil des wachsenden "BTCFi"-Trends, bei dem mit BTC DeFi-Erträge erzielt werden.
