Inmitten eines wirtschaftlichen Datenvakuums löst jedes Zögern der Federal Reserve auf dem Kryptomarkt ein Blutbad aus. Der Regierungsstillstand in den USA dauert nun schon 32 Tage an und stellt damit den zweitlängsten Rekord in der Geschichte auf. Diese politische Pattsituation entwickelt sich zu einer umfassenden Krise der Wirtschaftsdaten.
In den vergangenen mehr als einem Monat hat die US-Gesellschaft stark unter dem „Shutdown“ gelitten: Die Gehaltszahlungen für über eine Million Soldaten sind zu einem Problem geworden, und etwa 42 Millionen Menschen – ein Achtel der US-Bevölkerung – hatten im November Schwierigkeiten, sich zu ernähren.
Mit dem andauernden Regierungsstillstand beginnen die Zinsmärkte, die Zinssenkungserwartungen der Federal Reserve neu zu bewerten. Die Reaktion des Kryptomarktes ist heftig: Bitcoin erlebte am Abend des 2. November einen plötzlichen Absturz und fiel zeitweise unter die Marke von 110.000 US-Dollar, wobei über 100.000 Positionen liquidiert wurden.
I. Stillstandspatt und Datenvakuum
Der Regierungsstillstand in den USA dauert nun schon 32 Tage an, nur wenige Tage entfernt vom Rekord des längsten „Shutdowns“ in der US-Geschichte mit 35 Tagen. Diese politische Pattsituation entwickelt sich zu einer umfassenden Krise der Wirtschaftsdaten. Laut aktuellen Statistiken sind über 800.000 Bundesangestellte gezwungen, ohne Bezahlung zu arbeiten oder in den unbezahlten Urlaub zu gehen, und die Lebensmittelmarkenausgabe für ein Achtel der US-Bevölkerung (etwa 42 Millionen Menschen) droht unterbrochen zu werden.
● Noch gravierender ist, dass zentrale Datenbehörden wie das Bureau of Labor Statistics und das Bureau of Economic Analysis ihre Arbeit vollständig eingestellt haben, sodass wichtige Wirtschaftsindikatoren wie der Nonfarm Payrolls Report für November nicht wie geplant veröffentlicht werden können.
● In diesem Datenvakuum kann sich der Markt nur auf Ersatzindikatoren verlassen, um den Zustand der Wirtschaft einzuschätzen. Die neuesten Zahlen des ADP Research Institute zeigen, dass die Beschäftigung im privaten Sektor im September um 89.000 Stellen gestiegen ist – deutlich weniger als die Markterwartung von 150.000. Diese Zahl verstärkt die Sorge des Marktes über eine wirtschaftliche Abschwächung.
Fed-Vorsitzender Powell räumte in seiner jüngsten Rede ein: „Geldpolitik im Datenvakuum zu machen ist wie Autofahren im dichten Nebel – wir müssen besonders vorsichtig sein.“ Diese Aussage verdeutlicht das Dilemma der Zentralbank in der aktuellen Situation.
II. Veränderung der Zinssenkungserwartungen und Marktturbulenzen
● Mit dem anhaltenden Regierungsstillstand beginnen die Zinsmärkte, die Zinssenkungserwartungen der Federal Reserve neu zu bewerten. Laut den neuesten Daten des CME FedWatch Tools ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember aus Sicht der Händler von 85% vor einem Monat auf 67,8% gesunken.
Diese deutliche Veränderung spiegelt das Misstrauen des Marktes gegenüber Maßnahmen der Fed in einem Umfeld fehlender Daten wider. Mark Cabana, Leiter der Zinsstrategie bei JPMorgan, sagte: „Ohne verlässliche offizielle Daten wird die Fed wahrscheinlich abwarten, insbesondere angesichts der aktuellen politischen Unsicherheit.“
● Der Kryptomarkt reagierte darauf heftig. Bitcoin erlebte am Abend des 2. November einen plötzlichen Absturz und fiel zeitweise unter die Marke von 110.000 US-Dollar, den niedrigsten Stand seit fast drei Wochen.
● Auch Ethereum blieb nicht verschont und fiel um mehr als 7%, wobei die Unterstützung bei 3.900 US-Dollar durchbrochen wurde.
● Noch besorgniserregender ist das Ausmaß der Hebungslöschungen. Das gesamte Liquidationsvolumen im Netzwerk erreichte innerhalb von 24 Stunden 126 Millionen US-Dollar, davon 77,55% auf Long-Positionen. Dieses Muster zeigt, dass die optimistischen Erwartungen an kurzfristige Kursentwicklungen brutal aus dem Markt gespült werden. „Wenn Liquiditätserosion auf gehebelte Positionen trifft, kann jede kleine Bewegung eine Kettenreaktion auslösen“, so ein Analyst von GSR Markets, einem Krypto-Market-Maker. „Die aktuelle Marktstruktur ist äußerst fragil.“
III. Analyse der aktuellen Liquidität im Kryptomarkt
● Ein genauerer Blick auf die Liquiditätssituation des Kryptomarktes zeigt ein noch komplexeres Bild. Die Markttiefe von Bitcoin ist auf den niedrigsten Stand seit Januar dieses Jahres gefallen, was bedeutet, dass große Transaktionen leichter zu starken Preisschwankungen führen können.
● Betrachtet man die Kapitalflüsse, so betrug der Nettoabfluss aus Krypto-Investmentprodukten in der vergangenen Woche 184 Millionen US-Dollar – die zweite Woche in Folge mit Nettoabflüssen. Gleichzeitig ist das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von Bitcoin-ETFs um 35% gesunken, was auf eine deutlich abgekühlte institutionelle Beteiligung hindeutet.
● Auch die On-Chain-Daten geben wenig Anlass zur Hoffnung. Laut Glassnode stieg der Bitcoin-Bestand auf Börsen in der vergangenen Woche um 120.000 Coins, was auf eine verstärkte Verkaufsbereitschaft der Anleger hindeutet. Gleichzeitig schrumpft das Gesamtangebot an Stablecoins weiter, was die Kaufkraft des Marktes zusätzlich einschränkt.
IV. Expertenmeinungen und Marktstimmung
Angesichts der komplexen Lage gehen die Meinungen der Marktexperten deutlich auseinander.
● Vertreter der „Bärenmarkt-Theorie“: Joshua Lim, ehemaliger Leiter der Derivateabteilung bei Genesis Trading, meint: „Der Regierungsstillstand ist nur ein Symptom, das tieferliegende Problem ist der globale Liquiditätszyklus. Kryptowährungen als Hochrisiko-Assets werden als erste unter dem Kapitalabfluss leiden.“
● Verfechter der „Chancen-Theorie“: Joey Krug, Chief Investment Officer von Pantera Capital, sieht das anders: „Jedes Mal, wenn der Markt in Panik die Fundamentaldaten ignoriert, ist das eine gute Gelegenheit für langfristige Positionierungen. Die Knappheit von Bitcoin und die tatsächlichen Anwendungen der Blockchain werden durch den Regierungsstillstand nicht verändert.“
● Das „neutrale Beobachter“-Lager: Zach Pandl, Forschungsleiter bei Grayscale, sagt: „In der aktuellen Lage ist es nahezu unmöglich, kurzfristige Trends vorherzusagen. Die klügste Strategie ist es, vorsichtige Positionen zu halten und auf die Lösung der politischen Pattsituation und die Rückkehr der Daten zu warten.“
Die Marktstimmungsindikatoren spiegeln diese Meinungsverschiedenheiten deutlich wider. Der Crypto Fear & Greed Index ist derzeit auf 35 gefallen und befindet sich damit im Bereich „Angst“, was eine deutliche Verschlechterung gegenüber dem Wert von 68 vor einem Monat darstellt. Auch die Volatilitäts-Skewness am Optionsmarkt zeigt, dass Investoren aktiv nach Absicherung gegen Kursrückgänge suchen und die Sorge vor weiteren Verlusten deutlich gestiegen ist.
V. Potenzielle Risiken und zukünftige Entwicklungen
Mit Blick auf die Zukunft sollten Anleger mehrere zentrale Risikofaktoren und Marktentwicklungen genau beobachten.
● Das Hauptproblem bleibt die Dauer des Regierungsstillstands. Sollte der Shutdown, wie von US-Vizepräsident Vance angedeutet, bis Ende November andauern, werden die Schäden für Wirtschaft und Märkte weiter zunehmen. Dann wären nicht nur das Verbrauchervertrauen beeinträchtigt, sondern auch Investitionsentscheidungen von Unternehmen würden verzögert – mit der Gefahr einer umfassenderen wirtschaftlichen Abschwächung.
● Der zweite Risikofaktor ist die Kommunikation der Federal Reserve. Am Abend des 3. November wird der Präsident der New York Fed, Williams, eine wichtige Rede halten. Der Markt wird daraus Hinweise auf die Entscheidungsfindung der Fed im Datenvakuum suchen. Jede tendenziell restriktive Aussage könnte die Zinssenkungserwartungen weiter dämpfen und zusätzlichen Druck auf Risikoanlagen ausüben.
● Das dritte Risiko liegt in der Struktur des Kryptomarktes selbst. Die aktuelle Hebelquote ist weiterhin hoch. Sollte der Preis weiter fallen, könnte dies zu noch größeren Kettenliquidationen führen.
Basierend auf der aktuellen Situation analysieren wir die folgenden Szenarien für die zukünftige Marktentwicklung:
Zentrale Beobachtungsindikatoren:
● Fortschritt des US-Regierungsstillstands: Der Senat wird am Abend des 3. November erneut versuchen, ein Übergangshaushaltsgesetz zu verabschieden
● Reden von Fed-Vertretern: Mehrere Vertreter, darunter Williams und Harker, werden diese Woche Reden halten
● Veränderungen bei On-Chain-Daten: Besonderes Augenmerk auf Veränderungen der Börsenbestände und den Trend beim Stablecoin-Angebot
Mit dem US-Regierungsstillstand, der sich dem längsten Rekord der Geschichte nähert, steht der Kryptomarkt vor einer harten Liquiditätsprobe. In dieser Phase voller Unsicherheiten könnten kühler Kopf, strikte Hebelkontrolle und genaue Beobachtung makroökonomischer Entwicklungen die beste Strategie für Anleger sein.
