Ist der Bärenmarkt wirklich da?

Autor: Michael Nadeau

Quelle: The DeFi Report

Originaltitel: Has the Bear Market Arrived?

Übersetzung und Zusammenstellung: BitpushNews

Seit Beginn dieses Jahres haben sowohl Gold als auch der S&P 500 den BTC in ihrer Performance übertroffen. Dennoch bleiben alle scheinbar „bullischen Katalysatoren“ bis zum Jahresende bestehen.

Leitzinssenkungen, Regulierung, Stablecoins, Tokenisierung, Liquidität, Handelsabkommen, BIP, Quartalsberichte der Tech-Giganten, groß angelegte Haushaltsgesetze, Trump.

Auf den ersten Blick scheint das Marktumfeld gut zu sein.

Trotzdem scheinen die Teilnehmer am Kryptomarkt angesichts sich verschlechternder Marktstimmung und Fundamentaldaten in einer Pattsituation zwischen Hoffnung und Zweifel gefangen zu sein.

In diesem Bericht wollen wir mit harten Daten und Beobachtungen der Marktstimmung den Nebel durchdringen.

Legen wir los.

Momentum-Daten

Gleitende Durchschnitte

Datenquelle: The DeFi Report, Stand 4. November 2025

BTC, ETH und SOL haben ihre 50-, 100- und 200-Tage-Simple Moving Averages (SMA) verloren. Die entscheidende Zahl, auf die wir achten, ist 102.800 USD für BTC (sein 50-Wochen gleitender Durchschnitt). Warum? Weil in den vergangenen Zyklen der Zyklus-Top bestätigt wurde, wenn BTC auf Wochenbasis mehrfach unter dem 50-Wochen gleitenden Durchschnitt schloss.

Der langfristige 200-Wochen gleitende Durchschnitt von BTC liegt derzeit bei 54.700 USD. Wenn wir uns tatsächlich in Richtung Bärenmarkt bewegen, erwarten wir, dass der BTC-Preis schließlich am Bärenmarkttief auf den 200-Wochen gleitenden Durchschnitt (der weiter steigen wird) konvergiert.

Relative Strength Index

Datenquelle: The DeFi Report, Stand 4.11.2025. RSI = 14 Perioden.

BTC, ETH und SOL nähern sich alle dem „überverkauften“ Niveau (unter 30). Altcoins mit längerer Laufzeit sind bereits überverkauft.

Im Bullenmarkt ist dies in der Regel das grüne Licht für „Buy the Dip“.

Flow-Daten

ETF

Datenquelle: Glassnode, Stand 4. November 2025

Bezogen auf Nettozuflüsse und verwaltetes Vermögen sind Bitcoin-ETFs eines der erfolgreichsten Finanzprodukte der Geschichte geworden.

Seit dem 10. Oktober gab es jedoch Nettoabflüsse von 1,4 Milliarden USD aus den ETFs. Was uns jedoch mehr beunruhigt als das Ausmaß der Abflüsse, ist der Mangel an Zuflüssen.

Mit nachlassender Nachfrage scheint den größten Bitcoin-Akkumulatoren bald die „Munition“ auszugehen…

MicroStrategy-Käufe

Datenquelle: High Charts, Stand 4. November 2025

MicroStrategy hält derzeit über 641.000 BTC. Zwischen Oktober 2023 und Juli 2025 kauften sie 476.000 BTC.

Das entspricht dem 1,19-fachen der gesamten BTC-Emission im gleichen Zeitraum.

Und in den letzten drei Monaten? Sie kauften nur 12.200 BTC.

Zum Vergleich: Die BTC-Bestände von MicroStrategy sind zwölfmal so groß wie die des zweitgrößten BTC-Staatsanleihen-Unternehmens. Sie machen etwa 65 % des gesamten „Staatsanleihen“-Marktes aus.

Da die ETF-Nachfrage nachlässt und der größte BTC-Besitzer kurzfristig scheinbar „keine Munition mehr hat“, was sehen wir bei den langfristigen On-Chain-Besitzern?

Holder-Gruppen-Daten

Langfristige Inhaber

Datenquelle: Glassnode, Stand 4. November 2025

Mehr Verkäufe. Dies ist die dritte Distributionswelle in diesem Zyklus.

Historisch gesehen beginnt eine Marktexpansion erst, wenn langfristige Inhaber von der Distribution zur anhaltenden Akkumulation übergehen. In diesem Zyklus haben wir das bereits zweimal erlebt.

Wenn wir jedoch in einen Bärenmarkt eintreten, sehen wir, dass es nach dem Zyklus-Top 2017 noch 10 Monate dauerte, nachdem die langfristigen Inhaber wieder zu Nettoakkumulateuren wurden, bis der BTC-Preis tatsächlich seinen Tiefpunkt erreichte.

Ähnlich dauerte es nach dem ersten Zyklus-Top 2021 noch 9,5 Monate, nachdem die langfristigen Inhaber auf den Markt zurückkehrten, bis der BTC-Preis seinen Tiefpunkt erreichte.

Wenn wir in den kommenden Quartalen diesen Wandel beobachten (und wenn unser „Fair Value“-Ziel erreicht wird), werden wir darauf hinweisen.

Kurzfristige Inhaber

Datenquelle: Glassnode, Stand 4. November 2025

Mit dem Ausstieg der langfristigen Inhaber haben sie ihre Token an eine neue Welle kurzfristiger Inhaber weitergegeben.

Wir gehen davon aus, dass, wenn diese Gruppe kurzfristiger Inhaber schließlich kapituliert und ihre Token verkauft (wobei ein Teil davon von neuen langfristigen Inhabern übernommen wird), die langfristigen Inhaber wieder in den Markt eintreten werden.

Marktstimmung

Wie in der Einleitung erwähnt, haben wir das Gefühl, dass ein erheblicher Teil des Marktes weiterhin an der Hoffnung festhält.

Leitzinssenkungen, Regulierung, Stablecoins, Tokenisierung, Liquidität, Handelsabkommen, BIP, Quartalsberichte der Tech-Giganten, groß angelegte Haushaltsgesetze, Trump.

Diese Faktoren führen viele zu dem Schluss, dass der Vierjahreszyklus „Vergangenheit“ ist.

Derzeit befindet sich BTC seit Januar 2023 in einem ununterbrochenen Aufwärtstrend. Jeder Dip war ein Kaufgelegenheit.

Es ist daher nicht verwunderlich, dass es vielen Marktteilnehmern schwerfällt, von einer bullischen Haltung abzuweichen. Schließlich sind alle Narrative weiterhin intakt.

Die Reaktion des Marktes auf einen kürzlich erschienenen, hervorragenden Artikel von Jordi Visser mit dem Titel „Bitcoins stilles IPO: Warum die aktuelle Konsolidierung nicht das ist, was du denkst“ hat unsere Sicht auf die Marktstruktur/Stimmung bestätigt.

Plattform X

Mit einem Hauch von Ironie habe ich den Tweet mit dem Link zu diesem Artikel geteilt – und er erzielte 2,6 Millionen Impressionen.

Worum ging es in dem Artikel? Er verglich die jüngste Seitwärtsbewegung von Bitcoin mit einem „stillen IPO“ – im Grunde genommen steigen die Early Player aus und schaffen eine neue Basis. Der gesamte Artikel hatte diesen „Ich habe alles schon gesehen, keine Panik, einfach weiter akkumulieren“-Ton.

Obwohl dies eher wie eine „Seelenmassage“ als eine datengetriebene Analyse war, hat der Markt es voll akzeptiert. Es ist, als ob Investoren dringend psychologischen Trost bräuchten.

Dieses Phänomen offenbart die wahre Natur der aktuellen Marktstruktur.

Was ist die wichtigste Erkenntnis? Der Markt ist immer noch von einer starken „Optimismusdroge“ durchdrungen. Investoren brauchen „emotionale Beruhigung“. Der Artikel hat genau dieses Bedürfnis erfüllt, was wahrscheinlich der Grund für seine virale Verbreitung ist. Wer weiß, vielleicht wird der Markt am Ende wirklich so verlaufen, wie im Artikel beschrieben, aber dieses Phänomen ist definitiv eine genauere Betrachtung wert.

Vielleicht brauchen Investoren in den Momenten, in denen der Markt am meisten Glauben erfordert, nicht nur kalte Daten, sondern auch eine Geschichte, die ihnen Sicherheit gibt.