Bitcoin-ETFs durchbrechen 6-tägige Abflussserie mit einem Kauf von 240 Millionen Dollar: Was das für die Liquidität bedeutet

Die in den USA gehandelten Spot Bitcoin (BTC) Exchange-Traded Funds (ETFs) verzeichneten nach fast einer Woche mit Rücknahmen wieder einen positiven Nettozufluss.

Laut Daten von Farside Investors verzeichneten die US-Spot Bitcoin ETFs am 6. November Nettozuflüsse in Höhe von 240 Millionen US-Dollar, nachdem in sechs aufeinanderfolgenden Sitzungen mehr als 660 Millionen US-Dollar aus den Produkten abgezogen wurden.

BlackRock’s IBIT führte mit 112,4 Millionen US-Dollar, gefolgt von Fidelity’s FBTC mit 61,6 Millionen US-Dollar und Ark 21Shares’ ARKB mit 60,4 Millionen US-Dollar.

Diese Entwicklung bedeutet, dass die größten marginalen Käufer auf dem Bitcoin-Markt gerade aufgehört haben zu verkaufen und wieder mit dem Kauf begonnen haben.

Auch wenn ein grüner Tag eine Woche mit roten Zahlen nicht auslöscht, ist die Umkehr in einem Markt, in dem Liquidität den Kursverlauf stärker bestimmt als die Stimmung, von Bedeutung, da ETF-Flows nicht mehr nur Nachfragesignale sind. Die Fonds sind zu einer Liquiditätsinfrastruktur geworden.

Seit ihrer Einführung haben die US-Spot ETFs über 60,5 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen angesammelt und verwalten etwa 135 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten. Das entspricht ungefähr 6,7 % aller existierenden Bitcoin, gehalten in Produkten, die auf regulierte Nachfrage zugeschnitten sind.

Wenn diese Produkte von Netto-Rücknahmen zu Netto-Schöpfungen wechseln, ändert sich nicht nur die Schlagzeile, sondern auch der mechanische Druck auf die Orderbücher.

Die Arithmetik der Absorption

Nach dem Halving geben Miner täglich etwa 450 BTC aus. Bei aktuellen Preisen von fast 102.555,06 US-Dollar entspricht das einem täglichen neuen Angebot von über 46 Millionen US-Dollar, das auf den Markt kommt.

Ein einziger Tag mit einem Zufluss von 240 Millionen US-Dollar absorbiert mehr als fünf Tage der weltweiten Ausgabe allein durch die US-ETFs. Dies ist kein metaphorischer Kaufdruck, sondern eine programmatische Nachfrage, die von autorisierten Teilnehmern ausgeführt wird, die BTC kaufen müssen, um neue Anteile zu schaffen.

Wenn die ETF-Flows negativ werden, kehrt sich der Prozess um. Autorisierte Teilnehmer lösen Anteile ein und verkaufen Bitcoin zurück auf den Markt oder in ihre internen Bestände, was einen konstanten und vorhersehbaren Verkaufsdruck am Rand erzeugt.

Wenn die Flows positiv werden, kaufen dieselben Teilnehmer in großem Umfang, um der Nachfrage nach neuen Schöpfungen gerecht zu werden.

Die US-Spot Bitcoin ETF-Flows wurden am 6. November nach sechs aufeinanderfolgenden Tagen mit Abflüssen von insgesamt über 660 Millionen US-Dollar wieder positiv.

Da ETFs nun einen mittleren einstelligen Prozentsatz des Gesamtangebots kontrollieren und das primäre Vehikel für institutionelle Allokationen sind, ist ihr Nettofluss zum klarsten Maß für große, nachvollziehbare marginale Liquidität bei Bitcoin geworden.

Die Marktstruktur hat sich verändert. Die Liquidität für BTC befindet sich nicht mehr in erster Linie auf den Spot- und Perpetual-Futures-Märkten von Binance, sondern auch in dem, was IBIT, FBTC und ihre Pendants mit täglichen Schöpfungen und Rücknahmen tun.

Zwei Bedingungen, eine erfüllt

Eine aktuelle Analyse von Glassnode identifizierte zwei Voraussetzungen, damit Bitcoin-Bullen wieder die strukturelle Kontrolle übernehmen: konsistent positive ETF-Flows und die Rückeroberung von etwa 112.500 US-Dollar, der kurzfristigen Haltekostenbasis, als Unterstützung.

Der Zufluss am 6. November erfüllt die erste Bedingung im Kleinen. Er zeigt, dass reale TradFi-Nachfrage zu den aktuellen Preisen weiterhin besteht und bereit ist, den Dip über ETFs zu kaufen, anstatt das Produkt nach einer Abflussphase von 1,9 Milliarden US-Dollar aufzugeben.

Ein einzelner Wert ändert nicht die Struktur. In der vergangenen Woche blieben die ETFs netto negativ.

Doch sobald diese täglichen Balken von Rot auf Grün wechseln und dort bleiben, schaltet der Markt einen wichtigen systematischen Verkäufer aus und aktiviert wieder einen Käufer, der sowohl neue Ausgaben als auch einen Teil der Verteilung von Langzeitinhabern überbieten kann.

Dann wird die Kombination aus „ETF-Flows plus Rückeroberung von 112.500 US-Dollar“ zu einem glaubwürdigen Setup statt zu bloßem Wunschdenken.

Vier Kanäle zu engeren Märkten

Die Liquiditätsauswirkung wirkt gleichzeitig über mehrere Kanäle.

Erstens ziehen positive ETF-Flows Coins von liquiden Spot-Börsen in die Verwahrung der ETFs, wo sie relativ stabil bleiben und so den handelbaren Bestand sofort reduzieren. Ein dünnerer Spot-Bestand in Kombination mit stabiler oder steigender Nachfrage führt zu empfindlicheren Orderbüchern.

Sobald Käufer einsteigen, erfolgen Transaktionen schneller und mit weniger Volumen.

Zweitens, wenn US-ETFs in den Netto-Kaufmodus wechseln, fegen autorisierte Teilnehmer Liquidität über große Börsen hinweg, um Schöpfungsaufträge zu erfüllen. Das verengt die Spreads an der Spitze des Orderbuchs, leert aber die liegenden Verkaufsaufträge.

In einem Markt, der bereits mit geringerer Ausgabe nach dem Halving und hoher HODL-Konzentration zu kämpfen hat, sind ETF-Kauforders die Art von strukturellem Flow, der einen Ausbruch nach oben befeuern kann, anstatt dass jede Rallye von Verkäufern absorbiert wird.

Drittens fügt der 135 Milliarden US-Dollar schwere ETF-Komplex „Papier“-Liquidität in Form von tiefem, reguliertem Handel mit ETF-Anteilen selbst hinzu. Dies erleichtert es Pensionsfonds, registrierten Investmentberater-Plattformen und Unternehmen, zu allokieren oder umzuschichten, ohne die Spotmärkte zu beeinflussen.

Wenn diese Akteure zu Netto-Käufern werden, verbreitert sich die effektive Nachfrageseite von Bitcoin, und die Volatilität aus rein krypto-nativer Hebelwirkung wird besser durch diversifizierte Flows absorbiert.

Viertens gibt es einen Signalwert. Nach einer Woche, in der Abflüsse eine breitere Risikoaversion widerspiegelten und Langzeitinhaber stillschweigend in die Schwäche hinein verteilten, stellt ein entschiedener Zuflusstag der bedeutendsten Markenfonds einen wichtigen Stimmungsumschwung dar.

Die Zuflüsse zeigen, dass große Allokatoren weiterhin bereit sind, Bitcoin-Engagement über ETFs zu fast sechsstelligen Preisen zu erhöhen, was die These stützt, dass Wicks unter 100.000 US-Dollar als Chancen und nicht als Regimebrüche betrachtet werden.

Das Beenden einer sechstägigen Abflussserie von 660 Millionen US-Dollar mit 240 Millionen US-Dollar an neuen Schöpfungen beendet nicht die Korrektur von Bitcoin oder garantiert den nächsten Aufschwung. Aber es bewirkt etwas Wichtigeres für die Marktstruktur: Es entfernt den mechanischen Verkaufsdruck aus der größten Kategorie marginaler Käufer.

Für den Moment hat sich der Druck umgekehrt. Ob er so bleibt, entscheidet darüber, ob das Liquiditätsumfeld von Bitcoin eine Konsolidierung unterstützt oder einen weiteren Test der Unterstützung ermöglicht.

Der Beitrag Bitcoin ETFs break 6-day outflow streak with $240M buy: What it means for liquidity erschien zuerst auf CryptoSlate.