Solana-ETFs kauften für 343 Millionen Dollar, aber SOL fiel trotzdem um 15%.
Zwischen dem 28. Oktober und dem 10. November verzeichneten US-Spot-Solana-Exchange-Traded Funds (ETFs) Nettozuflüsse in Höhe von 343 Millionen US-Dollar an zehn aufeinanderfolgenden Handelstagen.
Im gleichen Zeitraum fiel SOL von etwa 195 US-Dollar auf die 145-US-Dollar-Zone. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung liegt der Kurs bei rund 159 US-Dollar. Diese Divergenz ist kein Fehler, sondern die ganze Geschichte.
Der Start des Bitcoin-Spot-ETF bestätigte die These, dass die Verpackung von Krypto in regulierte Produkte institutionelles Kapital anziehen und Preistrends verändern kann.
Solanas Zug sollte demselben Drehbuch folgen. Doch der erste echte Test verlief chaotischer: Das Geld kam, der Preis spielte nicht mit, und die Lücke zwischen beiden zeigt genau, wie sich Solanas Liquiditätsstruktur zu verbiegen beginnt.
Wohin das Geld floss
Bitwises BSOL und Grayscales GSOL wurden Ende Oktober aufgelegt, mit kombinierten Seed-Investitionen von über 325 Millionen US-Dollar, wie Daten von Farside Investors zeigen.
Seitdem hat BSOL den Großteil der täglichen Zuflüsse erfasst und macht etwa 329,7 Millionen US-Dollar der am zehnten Tag verzeichneten 343 Millionen US-Dollar aus, während GSOL kontinuierlich kleinere Allokationen hinzufügte.
Mit dem REX-Osprey Solana + Staking ETF (SSK), einem 1940-Act-Fonds, der Mitte 2025 aufgelegt wurde und nun rund 400 Millionen US-Dollar hält, ist der regulierte Wrapper-Fußabdruck in wenigen Monaten von null auf mehrere hundert Millionen US-Dollar gewachsen.
Die Anteile landen auf einer vorhersehbaren Mischung aus US-Broker-Plattformen, registrierten Investmentberatern, die sich von Offshore-Plattformen abwenden, kryptoaffinen Fonds, die Solana als High-Beta-Bitcoin-Proxy behandeln, und Crossover-Altcoin-Touristen.
Was diesen Start von früheren Krypto-ETPs unterscheidet, ist die Ausführung. Bitwise meldete für BSOL einen 30-Tage-Median-Bid-Ask-Spread von etwa 0,14 % Anfang November, mit enger Kopplung an den Nettoinventarwert.
GSOL zeigt ein ähnliches Verhalten, bietet kleine Auf- oder Abschläge und Spreads im Bereich von wenigen Basispunkten. Für Produkte, die erst wenige Wochen alt sind, ist das bemerkenswert. Das bedeutet, dass autorisierte Teilnehmer SOL effizient beschaffen und absichern können, ohne die Spot-Orderbücher zu belasten.
Die zugrunde liegenden Token sind wichtiger. BSOL hält 100 % SOL, verwahrt und gestakt, mit etwa 2,97 Millionen SOL im Trust zum Zeitpunkt der Veröffentlichung.
Der REX-Osprey-Fonds hält zusätzlich 2,3 bis 2,4 Millionen SOL-Äquivalent, einschließlich der Bestände von GSOL und einer Streuung europäischer und kanadischer Solana-ETPs, wobei die insgesamt in Wrappers gebundenen Token in den mittleren einstelligen Millionenbereich gehen.
Bei einem zirkulierenden Angebot von etwa 554 Millionen SOL und einer Marktkapitalisierung von fast 90 Milliarden US-Dollar entspricht das etwa 1 % des Angebots, das nun in regulierten, Buy-and-Hold- und oft gestakten Vehikeln liegt. Die Zahl an sich ist nicht spektakulär.
Wichtig ist die Entwicklung: Jeder Tag mit anhaltenden Zuflüssen schiebt mehr Token in Strukturen, die auf minimale Umschichtung ausgelegt sind. Beratungsdepots wechseln Positionen nicht bei Veränderungen der Finanzierungsraten.
Gestaktes SOL erwirtschaftet Rendite, kann aber nicht innerhalb eines Tages verkauft werden, was dazu führt, dass der effektiv handelbare Bestand schrittweise schrumpft.
Die Spread-Geschichte
Die Tatsache, dass BSOL Wochen nach dem Start mit 14 Basispunkten Spread gehandelt wird, sagt zwei Dinge aus.
Erstens können Liquiditätsanbieter SOL effizient über zentrale Börsen und On-Chain-Plattformen beschaffen, ohne dass Spreads explodieren oder Engpässe entstehen.
Zweitens ist der ETF selbst zu einem der besten Liquiditätsorte für SOL-Exposure über den Aktienmarkt geworden. Investoren können während der US-Handelszeiten große Volumina mit minimaler Reibung bewegen und dann zurück in den 24/7-Krypto-Stack arbitrieren. Genau dieses Muster haben Bitcoin-Spot-ETFs etabliert.
Die zugrunde liegenden SOL-Volumina bleiben beträchtlich, mit einem täglichen Spot-Umsatz von 6 % bis 7 % der Marktkapitalisierung. Die 10-tägige Zuflussserie hat die Spreads an der Spitze der Orderbücher auf den wichtigsten Plattformen nicht ausgeweitet. Das ist die andere Hälfte der Geschichte: 342 Millionen US-Dollar sind bedeutend, aber nicht dominant im Vergleich zur bestehenden Liquidität.
Die ETF-Zuflüsse sind additiv, nicht störend. Wenn ein ETF so sauber gehandelt wird, werden die Zuflüsse informativ statt störend.
Zehn aufeinanderfolgende Tage mit Netto-Creations bedeuten zehn Tage mechanischen Kaufs von Spot-SOL. Das Problem ist, dass dieser mechanische Kauf den Preisverfall nicht stoppen konnte.
Beta-Problem
Die Zuflüsse sind real, die zugrunde liegenden Käufe sind real, und der Preis ist trotzdem um 15 % gefallen.
Diese Dynamik signalisiert dem Markt, dass die Zuflüsse am Rand bedeutsam sind, aber zu klein, um eine breitere Risikoaversion bei Altcoins zu überlagern. Solana bleibt ein High-Beta-Asset, das empfindlich auf die Richtung von Bitcoin, Finanzierungsbedingungen und makroökonomische Risikobereitschaft reagiert.
Einige hundert Millionen an ETF-Zuflüssen können einen Rückgang abfedern, aber keinen Trend umkehren, wenn der Rest des Marktes verkauft.
Was sich ändert, ist die Zusammensetzung der Halterbasis und der Übertragungskanal für neues Geld. Mehr SOL liegt in Strukturen mit geringem Umschlag im Vergleich zu Perpetual-Tradern oder DeFi-Farmern.
Wenn der Anteil von 1 % auf 3 % oder 5 % des Angebots steigt, ist ein wachsender Teil von SOL strukturell dem täglichen Verkauf entzogen: dieselben Futures-Liquidationen, ein dünnerer effektiver Bestand.
Das erhöht die Preissensitivität gegenüber marginalen Zuflüssen. Es eliminiert die Volatilität nicht, sondern verstärkt sie in beide Richtungen.
Der ETF bringt auch eine neue Klasse von Allokatoren mit, deren Risikoschalter auf anderen Signalen basieren. Aktien-Makrofonds und ETF-Basket-Strategien haben jetzt einen sauberen Zugang zu Solana-Exposure. Ihre Entscheidungen werden vom VIX, den Zinssätzen und Indexflüssen getrieben, nicht von der Solana-Validator-Uptime oder dem in DeFi gebundenen Gesamtwert.
Das kann das Beta von SOL näher an „Bitcoin plus High-Beta-Tech“ bringen, insbesondere während der US-Handelszeiten.
Bitcoin-Spot-ETFs haben diesen Effekt demonstriert: Die Zuflüsse wurden vorhersehbarer, die Preisbewegungen stärker mit makroökonomischen Faktoren korreliert, und der Charakter des Assets entfernte sich schrittweise von rein krypto-nativen Bedingungen.
Was als Nächstes zählt
Die 10-tägige Serie lässt Solana noch nicht wie Bitcoin nach dem ETF handeln. Die Zuflüsse sind zu klein, und der Markt wird weiterhin von krypto-nativer Hebelwirkung und Stimmung dominiert.
Es ist jedoch das erste klare Signal, dass Solana sich in eine Anlageklasse verwandelt, bei der regulierte Wrapper und nicht nur Perpetual-Finanzierungen die nächste Volatilitätsphase bestimmen.
Wenn BSOL, GSOL und der REX-Osprey-Fonds zusammen in den niedrigen einstelligen Milliardenbereich vordringen, was plausibel ist, wenn die Serie anhält, erhalten Investoren mehr gestakte und verwahrte SOL, wodurch der frei handelbare Bestand schrumpft.
Darüber hinaus wird der Markt stärker vom marginalen SOL-Preis beeinflusst, der durch langsamere ETF-Zuflüsse und Makro-Allokatoren bestimmt wird, mit einer höheren Wahrscheinlichkeit, dass starke ETF-Zuflusstage zu überproportionalen Spot-Bewegungen führen.
Das Paradoxon von zehn Tagen Kauf und fallenden Preisen löst sich, wenn man einen Schritt zurücktritt.
Die Serie bewegt den Markt noch nicht, weil sie im Vergleich zum Verkaufsdruck durch die allgemeine Altcoin-Schwäche noch zu klein ist.
Aber mit jedem weiteren Tag verschiebt sich die Mathematik. Der Bestand schrumpft, die Halterbasis stabilisiert sich, und die nächste Nachfragwelle trifft auf einen dünneren, weniger elastischen Markt.
Das Regime hat sich noch nicht geändert. Doch das Fundament für den Wandel wird gelegt, eine Netto-Creation nach der anderen.
Der Beitrag Solana ETFs Bought $343M, But SOL Still Dumped 15% Anyway erschien zuerst auf CryptoSlate.
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