Das jahrelange „Gratis-Mitnehmen“ endet? Uniswap im Umbruch, UNI erlebt eine Wiedergeburt seines Wertes

Quelle: OxResearch

Autoren: Carlos & Luke Leasure

Übersetzung und Zusammenstellung: BitpushNews

Uniswap ist zum typischen Beispiel für den in der Branche weit verbreiteten Widerspruch zwischen „Equity-Token“-Strukturen geworden. Über Jahre hinweg hat Uniswap Labs sämtliche durch das Protokoll generierten Einnahmen angesammelt, während UNI-Token-Inhaber davon nicht profitieren konnten.

Gestern veröffentlichte Uniswap-Gründer Hayden Adams im Namen von Uniswap Labs und der Uniswap Foundation einen Governance-Vorschlag, der darauf abzielt, die Gebühren des Uniswap-Protokolls zu aktivieren und die Anreize im Ökosystem zu vereinheitlichen – ein unerwarteter Sieg für die Token-Inhaber.

Das Uniswap-Protokoll enthält einen Gebühren-Schalter, der nur durch eine UNI-Governance-Abstimmung aktiviert werden kann. Dieser Vorschlag wird diesen Schalter aktivieren und einen programmatischen Token-Burn-Mechanismus einführen. Gleichzeitig sollen rückwirkend 100 Millionen UNI-Token aus dem Treasury verbrannt werden, um den Wertverlust der Token-Inhaber in den vergangenen Jahren auszugleichen.

Gleichzeitig sieht der Vorschlag vor, dass nach Abzug der Layer-1 (L1)-Datenkosten und der Zahlung der 15%-Gebühr an Optimism alle Sequencer-Gebühren von Unichain in diesen Burn-Mechanismus überführt werden.

Im Hinblick auf die Angleichung der Anreize werden zudem die meisten Funktionen der Foundation in Labs integriert und ein jährliches Wachstumsbudget von 20 Millionen UNI geschaffen, damit Labs sich auf die Protokolladoption konzentrieren kann. Gleichzeitig werden die Gebühren für Frontend, Wallet und API auf null gesenkt.

Da Uniswap nun einen klaren Wertakkumulationsmechanismus zwischen Token und Protokollerfolg schaffen wird, stellt sich die Frage: Wie hoch ist der faire Wert von UNI?

In den letzten zwei Jahren hat Uniswap seine Dominanz im DEX-Bereich (dezentrale Börsen) verloren: Der Marktanteil am Handelsvolumen sank von über 60% im Oktober 2023 auf weniger als 15% im vergangenen Monat.

Diese Verschiebung der DEX-Marktanteile spiegelt die wachsende Dominanz von Solana bei On-Chain-Aktivitäten im gleichen Zeitraum wider, ebenso wie den Aufstieg von Protokollen wie Aerodrome, das es geschafft hat, auf der Base-Chain eine führende Position gegenüber Uniswap zu behaupten.

Wenn wir uns Unichain ansehen, bleibt die Netzwerkaktivität weiterhin relativ gering, und das wöchentliche DEX-Handelsvolumen ist seit Juli kontinuierlich gesunken.

Das in der vergangenen Woche verzeichnete Handelsvolumen von 9,25 Milliarden US-Dollar ist der niedrigste Wert seit Mitte April.

Die Nettoeinnahmen von Unichain zeigen ein optimistischeres Bild, obwohl auch hier in den letzten Wochen ein Rückgang zu verzeichnen war.

In den letzten 30 Tagen beliefen sich die Nettoeinnahmen von Unichain auf insgesamt 460.000 US-Dollar, was auf das Jahr hochgerechnet etwa 5,52 Millionen US-Dollar entspricht.

Bei einer Gewinnmarge von 84% würde dies unter der aktuellen Struktur Uniswap Labs Einnahmen von 4,64 Millionen US-Dollar bescheren; nach Annahme des Vorschlags würden diese Einnahmen in den Burn-Mechanismus fließen.

Allerdings macht Unichain nur einen kleinen Teil der gesamten Protokolleinnahmen aus; der Großteil stammt weiterhin aus den Implementierungen der Versionen v2 und v3.

Kunal, Forscher bei Blockworks Research, hat auf Basis dieses „UNIfication“-Vorschlags ein hervorragendes Dashboard zur Schätzung der Token-Burns von Uniswap erstellt.

Wäre dieser Mechanismus bereits aktiviert gewesen, hätte das Protokoll in den letzten 30 Tagen UNI im Wert von fast 26 Millionen US-Dollar verbrannt;

seit Jahresbeginn wären es fast 150 Millionen US-Dollar gewesen.

Die folgende Tabelle vergleicht UNI mit anderen dezentralen Börsen (bitte beachten Sie, dass wir Pump aufgrund seines AMM-Mechanismus aufgenommen haben).

Aus dieser Tabelle geht hervor, dass der „UNIfication“-Vorschlag zwar in die richtige Richtung weist, aber selbst unter Berücksichtigung des rückwirkenden Burns von 100 Millionen UNI ist die Bewertung von UNI im Vergleich zum Median und Durchschnitt des Price-to-Sales-Verhältnisses der Konkurrenz weiterhin hoch.