Während Technologiewerte von Schnäppchenjägern profitieren und Gold sich nach einem starken Einbruch erholt, bleibt Bitcoin allein zurück und "kommt nicht mehr auf die Beine". Was steckt dahinter? Warum ist der einst so glanzvolle Kryptomarkt nun "kaum wiederzuerkennen"?
Am Freitag, dem 14. November, kam es an den US-Börsen zu einer dramatischen Wende: Nach panikartigen Verkäufen zu Handelsbeginn griffen Anleger bei Technologiewerten zu, und sowohl der Nasdaq als auch der S&P 500 Index erholten sich nach dem Erreichen wichtiger technischer Unterstützungsniveaus kräftig. Auch Gold erholte sich nach einem Intraday-Verlust von über 150 US-Dollar auf rund 4080 US-Dollar. Bitcoin hingegen war eine deutliche Ausnahme: Der Kurs fiel an diesem Tag um 5 %, durchbrach die Marke von 94.000 US-Dollar und erreichte ein Sechsmonatstief.
Dies ist die dritte Woche in Folge mit Kursverlusten für Bitcoin und der fünfte Rückgang in den letzten sechs Wochen. Noch bemerkenswerter ist, dass die Schockwellen des Kryptomarktes seit dem Flash-Crash am 10. Oktober nicht nachgelassen haben – die gesamte Marktkapitalisierung aller Kryptowährungen ist bereits um mehr als 1.1 billions US-Dollar geschrumpft.
Dieser Kontrast verdeutlicht die außergewöhnliche Lage des Bitcoin-Marktes: Trotz einer Korrelation von 0,8 mit dem Nasdaq 100 Index zeigt Bitcoin ein asymmetrisches Verhalten – er fällt stärker mit, steigt aber schwächer. Besonders bemerkenswert: Laut einem Artikel von Wallstreet Insights ist der Crypto Fear & Greed Index auf 15 Punkte gefallen, den niedrigsten Stand seit Februar dieses Jahres. Beim letzten Mal, als der Index unter 20 Punkte fiel, brach der Bitcoin-Kurs innerhalb eines Monats um 25 % ein.
Gleichzeitig lasten mehrere Faktoren auf Bitcoin. Langfristige Inhaber haben in den letzten 30 Tagen etwa 815.000 Bitcoin verkauft – ein Rekordwert seit Anfang 2024; die ausgetrocknete Marktliquidität führt dazu, dass Bitcoin-ETFs seit fünf Wochen in Folge Nettoabflüsse verzeichnen. Selbst das Krypto-Vermögen der Trump-Familie blieb nicht verschont: Ihre Bestände an World Liberty Financial Token und American Bitcoin Aktien sind jeweils um rund 30 % von ihren Höchstständen gefallen.
Technologiewerte kontern, Bitcoin stürzt entgegen dem Trend ab
Die Marktentwicklung am Freitag glich einem "Spiel aus Feuer und Eis". Der Nasdaq 100 Index und der S&P 500 Index erholten sich nach dem Erreichen der 50-Tage-Linie rasch, auch Nebenwerte fanden an der 100-Tage-Linie Unterstützung. Laut Goldman Sachs-Händler Scott Rubner erlebte die Marktstimmung am Morgen eine dramatische Wende von "absoluter Panik" (4:00 bis 9:30 Uhr) zu "starker Rückkehr" (10:00 bis 11:00 Uhr).
Diese V-förmige Erholung war kein Zufall. Daten von Goldman Sachs zeigen, dass der S&P 500 Index im Jahr 2025 nach einem Tagesverlust von mindestens 1,5 % am Folgetag im Durchschnitt um 1,1 % steigt.
ETF-Handelsaktivitäten waren die Haupttreiber der frühen Käufe und machten 37 % des Tagesvolumens aus, deutlich mehr als der Jahresdurchschnitt von 27 %. Der Mag7-Index der Technologieriesen erholte sich nach dem Erreichen der 50-Tage-Linie kräftig und blieb auf Wochensicht unverändert, während der Nachholbedarf der Hedgefonds bei 96 % lag.
Bitcoin hingegen nahm an dieser Erholungsrally überhaupt nicht teil. Am Freitag fiel Bitcoin um 5 % auf ein Tagestief von 94.519 US-Dollar, den niedrigsten Stand seit dem 6. Mai. Auf Wochensicht beträgt das Minus 9,14 %, das schlechteste Wochenergebnis seit der Woche vom 28. Februar. Seit dem Allzeithoch von 126.272 US-Dollar am 5. Oktober hat Bitcoin rund 25 % verloren.
Diese Divergenz fällt besonders im Kontext einer verbesserten Marktliquidität auf. Ein Goldman Sachs-Händler bemerkte:
Hedgefonds kaufen auf breiter Front, die Nachfrage liegt im 96. Perzentil; High-Beta-Momentum-Aktien, die meist leerverkauften Aktien und KI-Leader stiegen von einem Minus von 3 % zur Eröffnung auf ein Plus von 3 % zum Handelsschluss. Doch der Bitcoin-Markt bleibt unter Druck, was darauf hindeutet, dass er mit anderen Problemen als traditionelle Risikoanlagen konfrontiert ist.
Asymmetrische Korrelation: "Stärker im Fallen, schwächer im Steigen"
Die Korrelation zwischen Bitcoin und dem Nasdaq 100 Index liegt weiterhin bei etwa 0,8, doch diese Verbindung ist asymmetrisch – Bitcoin folgt den Abwärtsbewegungen des Aktienmarktes stärker, reagiert aber auf Anstiege nur verhalten.
Daten zeigen, dass die Performanceabweichung zwischen Bitcoin und dem Nasdaq seit Jahresbeginn deutlich negativ ist:
Wenn der Nasdaq steigt, fällt der Anstieg bei Bitcoin deutlich geringer aus; wenn der Nasdaq fällt, ist der Rückgang bei Bitcoin jedoch stärker. Das ist kein Zusammenbruch der Korrelation, sondern Ausdruck einer Asymmetrie – Bitcoin nimmt das Abwärtsrisiko voll auf, profitiert aber kaum von Aufwärtsbewegungen.
Bemerkenswert ist, dass diese negative Abweichung auf rollierender 365-Tage-Basis das höchste Niveau seit dem Bärenmarktende 2022 erreicht hat – genau ein Jahr nach dem letzten Zyklushoch von Bitcoin.
Historisch gesehen treten derart starke negative Asymmetrien meist in Phasen extremer Marktschwäche und in der Nähe von Kurstiefs auf, nicht in Hochphasen. Was steckt hinter diesem ungewöhnlichen Phänomen?
Ein entscheidender Faktor ist die Verschiebung der Marktaufmerksamkeit. Im Jahr 2025 ist das Kapital, das ursprünglich in den Kryptomarkt floss – etwa durch neue Token-Emissionen, Infrastruktur-Upgrades und die Beteiligung von Privatanlegern – in den Aktienmarkt abgewandert.
Große Technologiewerte sind zum Magneten für institutionelle und private Anleger geworden, die nach High-Beta-Wachstum suchen. Im Vergleich zur Boomphase 2020-2021 fließt der marginale Risikoappetit nun eher in den Nasdaq als in digitale Assets.
Das bedeutet, dass Bitcoin zwar seine High-Beta-Eigenschaft als makroökonomische Risikoanlage bei Kursrückgängen behält, aber die Aufwärtsprämie durch Erzählungen verloren hat. Er reagiert nur noch als "High-Beta-Tail" auf makroökonomische Risiken und ist kein eigenständiges Investmentthema mehr.
Die veränderte Liquiditätsstruktur verschärft diese Asymmetrie zusätzlich. Das Emissionsvolumen von Stablecoins hat seinen Höhepunkt erreicht, die Zuflüsse in ETFs verlangsamen sich, und die Markttiefe an den Börsen hat sich nicht auf das Niveau von Anfang 2024 erholt.
Diese Fragilität verstärkt die negativen Reaktionen von Bitcoin bei Korrekturen am Aktienmarkt und führt dazu, dass die Abwärtsbeteiligung anhaltend höher ist als die Aufwärtsbeteiligung.
Krypto-Fear-Index fällt auf Jahrestief
Stimmungsindikatoren bestätigen diese extrem pessimistische Marktstimmung. Laut Wallstreet Insights fiel der Crypto Fear & Greed Index am 13. November auf 15 Punkte – den niedrigsten Stand seit Februar dieses Jahres.
Dieser "extreme Angst"-Wert ist alarmierend – das letzte Mal, als der Index unter 20 Punkte fiel, war am 27. Februar. In den folgenden vier Wochen fiel der Bitcoin-Kurs um 25 % auf 75.000 US-Dollar.
Ein Bericht der Marktstimmungsplattform Santiment zeigt, dass die negativen Diskussionen über Bitcoin, Ethereum und XRP stark zugenommen haben, während das Verhältnis von positiven zu negativen Kommentaren deutlich gesunken ist – das Stimmungsniveau liegt weit unter dem Normalwert.
Dies zeigt, dass negative Diskussionen die Markterzählung dominieren und das Anlegervertrauen weiterhin schwach ist.
Seit dem massiven Liquidationsereignis am 11. Oktober haben wichtige Stimmungsindikatoren gezeigt, dass sich die Marktstimmung nicht erholt hat, sondern sich sogar weiter verschlechtert hat.
Obwohl Santiment diese extrem negative Stimmung als mögliches bullishes Signal für einen lokalen Tiefpunkt interpretiert, gibt es im aktuellen Kursverlauf noch keine klaren Anzeichen für eine Umkehr.
Verstärkte Walverkäufe, Langzeitinhaber stoßen Bestände ab
Während Bitcoin "nicht mehr auf die Beine kommt", lasten mehrere Faktoren gleichzeitig auf dem Kurs.
Berichten zufolge sind die Verkäufe von "Walen" (Großanleger mit mehr als 1.000 Bitcoin) und Langzeitinhabern ein wesentlicher Treiber für den Rückgang unter die wichtige Marke von 100.000 US-Dollar.
Blockchain-Daten zeigen, dass Langzeitinhaber in den letzten 30 Tagen etwa 815.000 Bitcoin verkauft haben – das ist die höchste Verkaufsaktivität seit Anfang 2024. Besonders auffällig: Wal-Wallets, die Bitcoin seit über sieben Jahren halten, verkaufen weiterhin mit einer Geschwindigkeit von über 1.000 Bitcoin pro Stunde.
Diese Verkäufe erfolgen "kontinuierlich und gestaffelt" und nicht als plötzliche, koordinierte Aktion. Analysen zeigen, dass viele Frühinvestoren die Marke von 100.000 US-Dollar als psychologische Schwelle betrachten – ein Niveau, das sie seit Jahren als Ziel für Gewinnmitnahmen genannt haben. Seit Bitcoin im Dezember 2024 erstmals die 100.000 US-Dollar überschritt, haben die Verkäufe der Langzeitinhaber zugenommen.
Der Bitcoin-Branchenveteran und CEO von Swan Bitcoin, Cory Klippsten, erklärt:
"Viele der Frühinvestoren, die ich kenne, sprechen seit meinem Einstieg in die Branche 2017 immer wieder von der 100.000-Dollar-Marke. Aus irgendeinem Grund ist das das Niveau, bei dem viele sagen, dass sie einen Teil verkaufen werden."
Beunruhigend ist jedoch weniger der Verkauf selbst als vielmehr die nachlassende Fähigkeit des Marktes, diese Verkäufe aufzufangen. Ende letzten und Anfang dieses Jahres griffen andere Käufer ein, wenn Langzeitinhaber Bitcoin verkauften, um den Preis zu stützen – dieses Muster scheint sich nun geändert zu haben.
Die ETF-Kapitalflüsse bestätigen die schwache Nachfrage. Bis Donnerstag verzeichneten Bitcoin-ETFs in dieser Woche Nettoabflüsse von 311,3 Millionen US-Dollar – die fünfte Woche in Folge mit Abflüssen und damit die längste Serie seit dem 14. März. In den letzten fünf Wochen summierten sich die Abflüsse auf 2,6 Milliarden US-Dollar, nur übertroffen von den 3,3 Milliarden US-Dollar in den fünf Wochen bis zum 28. März.
Auch das Vermögen der Trump-Familie bleibt nicht verschont
Mit der Turbulenz am Kryptomarkt schrumpft auch das Krypto-Vermögen der Familie von Präsident Trump.
Im Monat nach dem Bitcoin-Hoch von 126.272 US-Dollar am 5. Oktober sind die von Trump und seiner Familie gehaltenen kryptobezogenen Aktien und Token deutlich gefallen.
Zum Krypto-Portfolio der Trump-Familie gehören die Trump Media & Technology Group, das Blockchain-Unternehmen World Liberty Financial und der Bitcoin-Miner American Bitcoin. Die Token von World Liberty Financial sowie die Aktien von American Bitcoin und DJT sind seit dem Bitcoin-Hoch im Oktober jeweils um rund 30 % gefallen.
Laut Trumps Regierungsfinanzbericht von Mitte Juni hält der Präsident indirekt fast 115 Millionen DJT-Aktien über einen widerrufbaren Trust auf den Namen seines Sohnes Don Jr. – zum Freitagspreis etwa 1,3 Milliarden US-Dollar wert, deutlich weniger als die fast 2 Milliarden US-Dollar Anfang Oktober.
Laut der Website von World Liberty hält Trump und seine Familie etwa 22,5 Milliarden World Liberty Financial Token, die zum Freitagspreis etwa 3,4 Milliarden US-Dollar wert sind – weniger als der Höchststand von 4,5 Milliarden US-Dollar. Eric Trump hält 7,5 % an American Bitcoin, was derzeit etwa 340 Millionen US-Dollar wert ist, gegenüber 480 Millionen US-Dollar auf dem Höhepunkt.
Obwohl die Trump-Regierung zahlreiche Maßnahmen zur Förderung der Kryptoindustrie ergriffen hat – darunter der Aufbau einer "strategischen Bitcoin-Reserve" und die Rücknahme von Klagen der US-Börsenaufsicht gegen Coinbase und Binance – konnten diese politischen Impulse den starken Rückgang am Kryptomarkt nicht verhindern.
