Wichtige Erkenntnisse:
Die Preisbildung von BTC-Derivaten deutet auf eine schwache Überzeugung für einen Anstieg über 100.000 US-Dollar hin, was makroökonomische Unsicherheiten und die Underperformance von Bitcoin im Vergleich zu Gold widerspiegelt.
Trotz verbesserter Liquidität durch Maßnahmen der Federal Reserve bleiben Wale vorsichtig und signalisieren Skepsis gegenüber einem nachhaltigen Ausbruch von Bitcoin.
Die Derivatemärkte von Bitcoin (BTC) werden zunehmend skeptisch, dass die Kryptowährung ihre bullische Dynamik aufrechterhalten kann, trotz der Hinwendung der US Federal Reserve zu einer expansiven Geldpolitik. Händler bleiben angesichts unsicherer wirtschaftlicher Bedingungen und der anhaltenden Underperformance von Bitcoin gegenüber Gold risikoscheu.
Gold/USD (links) vs. Bitcoin/USD (rechts). Quelle: TradingView Die geteilte Entscheidung der Fed am Mittwoch, die Zinssätze bei 3,75 % zu deckeln, wurde weithin erwartet, und Fed-Vorsitzender Jerome Powell schlug während der Pressekonferenz nach der Ausschusssitzung einen zurückhaltenden Ton an. Powell hob die anhaltenden Risiken im Zusammenhang mit Schwächen am Arbeitsmarkt und hartnäckiger Inflation hervor. Zwei Fed-Mitglieder stimmten jedoch dafür, die Zinssätze bei 4 % zu belassen – eine ungewöhnlich starke Abweichung für ein Gremium, das normalerweise eine starke interne Übereinstimmung zeigt.
Bemerkenswerter war die Ankündigung der Fed, mit dem Kauf kurzfristiger Staatsanleihen zu beginnen, um „die Liquiditätsniveaus zu steuern“. Das am Mittwoch genehmigte anfängliche 40-Milliarden-Dollar-Programm markiert eine bedeutende Kehrtwende gegenüber den letzten Jahren, die durch einen stetigen Abbau der Fed-Bilanz geprägt waren, die nach einem Höchststand von 9 Billionen US-Dollar im Jahr 2022 nun bei 6,6 Billionen US-Dollar liegt.
Diese zusätzliche Liquidität erhöht das Bargeld, das Banken verleihen können, unterstützt das Kreditwachstum, fördert Unternehmensinvestitionen und regt den Konsumkredit in Zeiten an, in denen die wirtschaftliche Dynamik in der gesamten Wirtschaft nachlässt.
Bitcoin-Optionen implizieren 70% Wahrscheinlichkeit, dass BTC unter 100.000 US-Dollar bleibt
Die 100.000-US-Dollar-BTC-Call-(Kauf-)Option impliziert laut Black-&-Scholes-Modell eine 70%ige Wahrscheinlichkeit, dass Bitcoin bis zum 30. Januar bei oder unter 100.000 US-Dollar bleibt.
100.000-Dollar-BTC-Call-Option bei Deribit, USD. Quelle: laevitas.ch Um das Recht zu sichern, Bitcoin am 30. Januar zu einem festen Preis von 100.000 US-Dollar zu erwerben, müssen Käufer eine Prämie von 3.440 US-Dollar im Voraus zahlen. Zum Vergleich: Dieselbe Call-Option wurde nur einen Monat zuvor zu 12.700 US-Dollar gehandelt. Das Instrument dient effektiv als Versicherung und verfällt wertlos, wenn Bitcoin unter dem Ausübungspreis schließt. Dennoch bleibt das Aufwärtspotenzial für den Inhaber unbegrenzt, solange der Markt deutlich über 100.000 US-Dollar steigt.
Interessanterweise fällt der monatliche Verfall der Bitcoin-Optionen im Januar zwei Tage nach der nächsten FOMC-Sitzung am 28. Januar. Laut dem CME Group FedWatch Tool weisen Händler einer weiteren Zinssenkung im Januar eine Wahrscheinlichkeit von 24 % zu. Die Unsicherheit stieg, nachdem der Regierungsstillstand im November die Sichtbarkeit auf US-Beschäftigungs- und Inflationsdaten einschränkte.
Der Aktienmarkt profitiert direkt von der expansiven Haltung der Federal Reserve, da Unternehmen mit niedrigeren Kapitalkosten und einfacherer Verbraucherfinanzierung rechnen. Bitcoin hingegen reagiert weniger vorhersehbar, da Investoren, die aus sicheren kurzfristigen Staatsanleihen aussteigen, die Kryptowährung wahrscheinlich nicht als verlässlichen Wertspeicher betrachten.
S&P 500 Index (links) vs. US-5-Jahres-Staatsanleihenrendite (rechts). Quelle: TradingView Die Renditen der US-5-Jahres-Staatsanleihen lagen am Mittwoch bei 3,72 %, nach 4,1 % sechs Monate zuvor, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum um 13 % zulegte. Händler befürchten, dass das Wachstum der US-Staatsverschuldung den Dollar schwächen und den Inflationsdruck erhöhen könnte, wodurch die relative Knappheit von Aktien trotz Bedenken hinsichtlich überhöhter Bewertungen attraktiver wird.
Was eine Bitcoin-Rallye auslösen könnte, bleibt ungewiss, aber die steigenden Kosten für den Ausfallschutz im Bereich künstliche Intelligenz könnten Händler dazu veranlassen, ihr Engagement in Aktien zu reduzieren.
Vorerst bleiben Bitcoin-Wale und Market Maker sehr skeptisch gegenüber einer nachhaltigen Bewegung über 100.000 US-Dollar, selbst wenn die Politikänderung der Fed günstigere Bedingungen schafft.
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