Krypto: Handelsvolumen brechen ein, da der Markt ins Stocken gerät, laut JPMorgan

Die Kryptomärkte beginnen wieder zu husten. Kein spektakulärer Crash dieses Mal, sondern ein langsamer Atemverlust: Die Handelsvolumina im Kryptobereich gehen zurück, die Preise korrigieren sich, und selbst Spot-Bitcoin-ETFs geraten ins Minus. Für JPMorgan ist das Bild klar: Die Risikobereitschaft schwindet, und der Markt stockt genau dann, als er eigentlich sein starkes Comeback bestätigen sollte.

Ein Kryptomarkt außer Atem

Nachdem JPMorgan entschieden bestritten hatte, dass die Schließung bestimmter Krypto-Konten eine „politische Jagd“ auf Donald Trump sei, bringt die Bank die Diskussion zurück zu den Zahlen. Laut der Bank war der vergangene Monat von einem starken Rückgang der Transaktionsvolumina über den gesamten Markt hinweg geprägt. Spot, Derivate, Stablecoins: Nichts bleibt verschont.

Die Handelsvolumina im Spot-Kryptohandel sind Berichten zufolge um etwa 19 % gefallen, während andere Indikatoren wie TradingView einen ähnlichen Rückgang von etwa 23 % melden. Mit anderen Worten: Weniger Trades, weniger Liquidität und ein strukturell fragilerer Markt.

Das deutlichste Signal kommt von den Stablecoins. Diese Token, die die Schlagkraft des Ökosystems widerspiegeln sollen, verzeichnen einen Rückgang ihres durchschnittlichen Tagesvolumens um 26 % im Monatsvergleich. Wenn Stablecoins einfrieren, bedeutet das oft, dass Trader lieber einen Schritt zurücktreten, als Risiken am Markt einzugehen. Weniger Rotation, weniger Arbitrage, weniger Hebelwirkung.

Gleichzeitig sind auch Decentralized Finance (DeFi) und NFTs nicht immun gegen die Verlangsamung. Auch in diesen Segmenten schrumpfen die Volumina, was bestätigt, dass nicht nur der Bitcoin-Markt weniger atmet, sondern die gesamte Krypto-Struktur langsamer wird. Unter diesen Bedingungen ist es schwer, einfach nur von einer kleinen technischen Konsolidierung zu sprechen.

Krypto-ETFs, massive Abflüsse und institutionelle Ernüchterung

Über den Spotmarkt hinaus ist die Botschaft von börsennotierten Produkten noch brutaler. Spot-Bitcoin-ETFs in den Vereinigten Staaten, lange als Traumtor zwischen Wall Street und der Krypto-Welt gepriesen, verzeichneten im November Nettoabflüsse von fast 3.4 Milliarden US-Dollar. Die Zuflüsse aus dem Oktober wurden innerhalb eines Monats schlicht und einfach ausgelöscht.

Für JPMorgan erlebten börsengehandelte Krypto-Produkte (ETPs, ETFs, Trusts…) ihren schlechtesten Monat überhaupt, mit Netto-Rücknahmen von 1.4 Milliarden US-Dollar. Das ist nicht mehr nur Gewinnmitnahme; es ist eine echte Rückzugsbewegung. Institutionelle Investoren, die sich vorsichtig wieder exponiert hatten, fahren nun erneut ihre Positionen zurück.

Diese Umkehr der Kapitalströme kommt zu den Kursrückgängen hinzu. Die gesamte Marktkapitalisierung von Krypto fiel um etwa 17 % und sank auf rund 3.04 Billionen US-Dollar. Im Detail: Der Wert von Bitcoin sinkt, die Marktkapitalisierung von Ether fällt um fast 22 % auf etwa 361 Milliarden US-Dollar, und Aktien von krypto-bezogenen Unternehmen stürzen um rund 21 % ab. Die Übertragungskette zwischen Spotmarkt, börsennotierten Produkten und Aktienwerten funktioniert… aber in die falsche Richtung.

Der Übergang ist klar: Wo manche auf einen neuen Bullenlauf durch ETFs hofften, dominiert letztlich das Misstrauen. Und dieses Misstrauen kommt nicht von ungefähr.

Hebelwirkung, Angst vor einem neuen Winter und Vergleich mit Aktien

Die Analysten von JPMorgan verweisen auf mehrere Faktoren, die gleichzeitig auf die Bewertungen und Handelsvolumina im Kryptobereich drücken. Zunächst die Sorgen um die Hebelwirkung. Nach mehreren Monaten nahezu kontinuierlichen Anstiegs hatten sich viele Derivate-Positionen angesammelt. Schon die kleinste Korrekturbewegung löst dann Liquidationen aus, was den Preisverfall mechanisch verstärkt… und die Trader weiter abschreckt.

Als nächstes tauchen wieder Diskussionen über einen möglichen „neuen Krypto-Winter“ auf. Jeder Volumenrückgang, jeder Abfluss aus börsennotierten Produkten weckt Erinnerungen an 2018 oder 2022. An diesem Punkt sind wir zwar noch nicht, aber der Markt scheint fragil genug, damit sich diese Erzählung festsetzt. Im Kryptobereich zählt die Erzählung fast genauso viel wie die Zahlen.

Und während Krypto stockt, halten sich traditionelle Aktienindizes recht gut. Der S&P 500 bleibt weitgehend stabil, der Nasdaq 100 fällt im betrachteten Zeitraum nur um etwa 2 %. Der Vergleich schmerzt: Der eigentlich als Hochleistungs-Asset gedachte Markt, der ein hohes Beta bieten sollte, bleibt diesmal hinter den „klassischen“ Märkten zurück. Für einige Investoren ist die Rechnung einfach: Warum diese Volatilität ertragen, wenn die Performance ausbleibt?

Anhaltender Winter oder nur eine Pause? Was Investoren beachten sollten

Sollte man also im Einbruch der Krypto-Handelsvolumina den Beginn eines langen Bärenzyklus sehen? Nicht unbedingt. Historisch folgen Phasen mit schrumpfenden Volumina oft auf Zeiten übermäßiger Aktivität. Sie ermöglichen es, Hebelwirkung abzubauen, spekulative Exzesse zu beruhigen und dem Markt vor einer neuen Aufbauphase etwas Luft zu verschaffen.

Sicher ist jedoch, dass dieses Umfeld Investoren dazu zwingt, ihre Haltung leicht zu ändern. Weniger Volumen bedeutet manchmal leerere Orderbücher und damit heftigere Kursbewegungen bei einfachen Orders. Risikomanagement wird wieder zentral: Positionsgröße, maßvoller Einsatz von Hebelwirkung, Wahl der Plattformen, Auswahl der Assets.

Für langfristig orientierte Anleger kann diese Phase auch eine Gelegenheit sein, Lärm von Fundamentaldaten zu unterscheiden. Solide Projekte entwickeln sich weiter, selbst wenn die Volumina verschwinden. Andere leben nur dank Markteuphorie. Wenn die Krypto-Handelsvolumina versiegen, platzt die Fassade schnell.