In dieser Woche wird der Puls der globalen Finanzmärkte von drei bedeutenden Ereignissen fest im Griff gehalten: ein starker US-Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls), die bevorstehenden US-CPI-Inflationsdaten sowie die nahezu sichere historische Zinserhöhung der Bank of Japan.
Diese drei Ereignisse weisen gemeinsam auf ein zentrales Thema hin – die globale Liquiditätsflut zieht sich immer schneller zurück. Als eine der liquiditätssensibelsten Anlagen fällt Bitcoin („Big Mac“) vom Podest des „digitalen Goldes“ und offenbart sein wahres Gesicht als globales Hoch-Beta-Risikoasset – am seidenen Faden hängend.
I. Über den Erwartungen liegender Arbeitsmarktbericht setzt restriktiven Ton
Heute Abend erwartet der Markt einen äußerst speziellen und verzögerten Bericht. Die ursprünglich für Anfang Oktober geplanten US-Arbeitsmarktdaten für September wurden aufgrund eines 48-tägigen Regierungsstillstands auf heute verschoben. Dieser Bericht ist wie ein „Rückspiegel“ und spiegelt die Marktlage von vor über einem Monat (September) wider.
Die wichtigsten Aspekte und potenziellen Auswirkungen sind:
● Stärke oder Schwäche der Daten: Der Markt erwartet im September einen Beschäftigungszuwachs von 54.000, was zwar über den 22.000 im August liegt, aber von Ökonomen weiterhin als Zeichen eines „schwachen“ Arbeitsmarktes gesehen wird. Goldman Sachs ist mit einer optimistischeren Prognose von 80.000 dabei. Die widersprüchlichen Daten füllen das „Datenvakuum“ der letzten zwei Monate und bieten dem Markt einen offiziellen Referenzpunkt.
● Wesentliche Revision historischer Daten: Der heutige Bericht beinhaltet Korrekturen der Juli- und Augustdaten. Marktanalysten weisen darauf hin, dass die jährliche Benchmark-Revision bis zu 800.000 betragen könnte. Sollte die bisher starke Beschäftigungsdynamik deutlich nach unten korrigiert werden, könnte dies die Markterwartungen an die Fed-Politik drastisch ändern und sogar Raum für aggressivere Zinssenkungen schaffen.
● Begrenzter Einfluss auf die Fed-Politik: Aufgrund der starken Verzögerung wird allgemein angenommen, dass dieser Bericht der Fed nur begrenzt hilft, die aktuelle komplexe Wirtschaftslage zu beurteilen. Fed-Chef Powell verglich die aktuelle Entscheidungssituation mit „Fahren im dichten Nebel“. Daher dürfte der Markt nicht überreagieren, es sei denn, die Daten überraschen extrem.
II. CPI-Inflation und Japans „historische Zinserhöhung“
Die Non-Farm Payrolls sind nur das Vorspiel, das eigentliche Epizentrum des Sturms sind die beiden folgenden Ereignisse.
Zuerst die US-CPI-Inflationsdaten.
● Der wegen des Regierungsstillstands verzögerte CPI für November wird am Donnerstag veröffentlicht. Der Markt erwartet ein monatliches Wachstum von 0,3 % und eine Jahresrate von 3 %.
● Das Risiko besteht jedoch darin, dass aufgrund des langen Datenmangels die tatsächlichen Werte nach oben überraschen und 3,1 % erreichen könnten.
● Die Hartnäckigkeit der aktuellen Inflation stammt hauptsächlich aus dem Dienstleistungssektor. Liegen die Daten über den Erwartungen, wird dies die restriktive Haltung der Fed erneut stärken, die Zinssenkungserwartungen weiter dämpfen und das Finanzumfeld verschärfen.
Unmittelbar darauf folgt die Zinsentscheidung der Bank of Japan.
● Der Markt erwartet nahezu einhellig (Wahrscheinlichkeit ca. 94 %), dass die Bank of Japan am 19. Dezember eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte ankündigt und den Leitzins von 0,50 % auf 0,75 % anhebt.
● Diese Zinserhöhung ist von großer Bedeutung, da sie die kumulierte Zinserhöhung für das Jahr 2025 auf etwa 0,5 % bringt – die größte jährliche Zinserhöhung der Bank of Japan seit 35 Jahren und ein grundlegender Wendepunkt nach Jahrzehnten ultralockerer Geldpolitik.
III. Das Gespenst der „Carry-Trade-Auflösung“ beim Yen
Die Auswirkungen der japanischen Zinserhöhung reichen weit über die Landesgrenzen hinaus, denn sie trifft direkt die „Kapillaren“ des globalen Finanzsystems – Yen-Carry-Trades.
Dies ist eine seit Jahrzehnten beliebte Strategie: Investoren leihen sich Yen zu extrem niedrigen Zinsen, tauschen sie in US-Dollar oder andere Hochzinswährungen und investieren dann in US-Staatsanleihen, US-Aktien oder sogar Kryptowährungen. Diese Transaktionen versorgen die globalen Märkte mit stetiger Yen-Liquidität.
Die Zinserhöhung der Bank of Japan wird diese Logik auf zwei Arten zerstören:
1. Erhöhung der Kapitalkosten: Die Kreditkosten für Yen steigen direkt an.
2. Auslösung von Aufwertungs-Erwartungen: Zinserhöhungen führen in der Regel zu einer Aufwertung der Landeswährung, wodurch Händler Wechselkursverlustrisiken eingehen.
Dies zwingt globale Investoren zur „Auflösung“ ihrer Positionen – also zum Verkauf von US-Aktien, US-Anleihen, Bitcoin und anderen Assets, um Yen zurückzutauschen und Kredite zu tilgen. Diese Kettenverkäufe stellen das unmittelbarste und tödlichste makroökonomische Risiko für Bitcoin dar. Auch historische Daten belegen dies: Im März, Juli 2024 und Januar 2025 kam es nach den letzten Zinserhöhungen der Bank of Japan jeweils zu Einbrüchen von über 20 % bei Bitcoin.
Bemerkenswert ist laut Analyse von CICC, dass die Zinserhöhung bereits weitgehend eingepreist ist und das Volumen der engen Carry-Trades derzeit unter dem Höchststand von 2024 liegt, sodass das Risiko eines rein durch die Zinserhöhung ausgelösten systemischen Schocks relativ gering ist. Die eigentliche Gefahr besteht darin, dass eine Zinserhöhung zusammen mit einem unerwarteten makroökonomischen Risikoevent (wie einem CPI-Schock) eine Resonanz von Emotionen und algorithmischem Handel auslösen und die Verkäufe verstärken könnte.
IV. „Hoch-Beta“-Assets im Liquiditätsrückzug
Vor dem Hintergrund dieser umfassenden Liquiditätsgeschichte sind die eigenen Narrative von Bitcoin (wie Halving, ETF) vorübergehend wirkungslos. Das Preisverhalten offenbart nun klar die grundlegenden Eigenschaften.
1. Von „sicherem Hafen“ zum „Risikoasset“ – Ernüchterung: Früher wurde Bitcoin oft mit „digitalem Gold“ verglichen. Doch im aktuellen Straffungszyklus läuft er eng mit Nasdaq-Tech-Aktien und zeigt extreme Sensibilität gegenüber globaler Liquidität – ein reines Hoch-Beta-Risikoasset. In einem Umfeld hoher Realzinsen sinkt die Attraktivität von Bitcoin als zinsloses Asset systematisch.
2. Schwache technische Lage und kollabierende Stimmung: Der Bitcoin-Preis hat sich deutlich von den Höchstständen 2025 entfernt und kämpft weiter unter wichtigen Unterstützungsniveaus. Die Marktstimmungsindikatoren befinden sich tief im Bereich „extremer Angst“. Als der Preis zuvor unter 86.000 US-Dollar fiel, wurden innerhalb von 24 Stunden Positionen im Wert von fast 600 Millionen US-Dollar liquidiert, wobei der Großteil Long-Positionen waren – ein Zeichen dafür, dass spekulative Hebelpositionen ausgelöscht wurden und die Marktstruktur extrem fragil ist.
3. Kollektives Scheitern der Prognosen von Institutionen: Anfang 2025 prognostizierten die meisten Institutionen, dass Bitcoin bis Jahresende auf 150.000 oder sogar über 200.000 US-Dollar steigen würde, gestützt auf ETF-Kapitalzuflüsse und Fed-Zinssenkungen. Heute sind diese Prognosen weit von der Realität entfernt. Dies beweist, dass die Analyse von Bitcoin außerhalb des globalen makroökonomischen Liquiditätsrahmens ein fataler Fehler ist.
V. Szenarien und Überlebensleitfaden
Im weiteren Wochenverlauf wird der Markt die endgültige Preisbildung anhand der tatsächlichen CPI- und BoJ-Ergebnisse vornehmen. Bitcoin steht vor mehreren möglichen Pfaden:
● Szenario 1: Moderater CPI + „taubenhaft“ restriktive BoJ (Bestfall, aber geringe Wahrscheinlichkeit): Bleibt die Inflation unter den Erwartungen und signalisiert die BoJ trotz Zinserhöhung Vorsicht für die Zukunft, könnte der Markt dies als „alle schlechten Nachrichten sind eingepreist“ interpretieren. Bitcoin könnte sich auf dem aktuellen Unterstützungsniveau (z. B. 86.000–88.000 US-Dollar) technisch erholen. Dies wäre jedoch nur eine Zwischenerholung im Abwärtstrend, keine Trendwende.
● Szenario 2: Starker CPI + erwartete BoJ-Zinserhöhung (hohe Wahrscheinlichkeit): Dies ist die gefährlichste Kombination. Hartnäckige US-Inflation und Japans Liquiditätsentzug führen zu einem „Resonanz-Effekt“. Bitcoin könnte leicht eine neue Abwärtswelle starten; fällt die wichtige Unterstützung, könnte der Kurs auf 78.000 US-Dollar oder noch tiefer sinken.
● Szenario 3: Schwarzer Schwan löst systemische Flucht in Sicherheit aus: Führt ein makroökonomischer Schock zum Einbruch traditioneller Risikoassets wie US-Aktien, verliert Bitcoin jegliche Eigenständigkeit und folgt dem Markt in eine liquiditätsgetriebene Krise.
Für Anleger ist vor der Entscheidung der Bank of Japan am Freitag die klügste Strategie „Cash is King, Defensive ist Trumpf“. Ein echter Marktboden wird erst erreicht, wenn die Panik über die globale Liquiditätsverknappung vollständig eingepreist ist. Der nächste Frühling für Bitcoin beginnt erst, wenn die Fed klar auf Lockerung umschwenkt und globale Carry-Trades vollständig bereinigt sind. Bis dahin könnte jeder Versuch, gegen den Strom zu schwimmen, von der abebbenden Welle verschlungen werden.
