Redaktion: Sonal Chokshi, a16z
Übersetzung: Tim, PANews
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01 Stablecoins, RWA, Zahlungen und Finanzen
Bessere und intelligentere Ein- und Auszahlungswege für Stablecoins
Im vergangenen Jahr erreichte das Transaktionsvolumen von Stablecoins schätzungsweise 46 Billionen US-Dollar und stellte damit immer wieder neue Rekorde auf. Konkret entspricht dies mehr als dem 20-fachen des Transaktionsvolumens von PayPal, fast dem 3-fachen von Visa, einem der größten Zahlungsnetzwerke der Welt, und nähert sich rasant dem Transaktionsvolumen des US-amerikanischen Automated Clearing House (ACH), dem elektronischen Netzwerk für Finanztransaktionen wie Direktüberweisungen.
Heute können Stablecoin-Überweisungen in weniger als einer Sekunde und zu Kosten von weniger als einem Cent abgeschlossen werden. Das ungelöste Problem bleibt jedoch, wie diese Kryptowährungen mit der alltäglichen Finanzinfrastruktur der Menschen verbunden werden können. Anders ausgedrückt: Es geht darum, Stablecoins mit traditionellen Währungen austauschbar zu machen.
Eine neue Generation von Start-ups schließt diese Lücke, indem sie Stablecoins mit gängigen Zahlungssystemen und lokalen Währungen verknüpft. Einige Unternehmen ermöglichen es durch kryptografische Verifikation, lokale Kontostände gegen digitale US-Dollar zu tauschen. Andere binden sich an regionale Zahlungsnetzwerke an und nutzen Funktionen wie QR-Codes oder Echtzeit-Zahlungssysteme für Banküberweisungen. Wieder andere bauen wirklich interoperable, globale digitale Wallet-Layer und Kartenplattformen, sodass Nutzer Stablecoins im Alltag bei Händlern einsetzen können. Diese Innovationen erweitern gemeinsam die Teilhabe an der digitalen Dollar-Ökonomie und könnten Stablecoins als direkte Mainstream-Zahlungsmethode beschleunigen.
Mit der zunehmenden Reife dieser Ein- und Auszahlungswege werden digitale Dollar direkt in lokale Zahlungssysteme und Händler-Toolkits integriert, was neue Verhaltensmuster hervorbringen wird. Arbeitnehmer können grenzüberschreitende Gehälter in Echtzeit empfangen, Händler können digitale Dollar weltweit ohne Bankkonto akzeptieren, Zahlungs-Apps ermöglichen sofortige Wertübertragung mit Nutzern rund um den Globus. Stablecoins werden sich grundlegend vom Nischen-Finanzinstrument zur Basisschicht für Internet-Transaktionen wandeln.
——Jeremy Zhang, a16z crypto Engineering Team
RWA und Stablecoins aus einer krypto-nativen Perspektive verstehen
Wir beobachten ein großes Interesse von Banken, Fintechs und Vermögensverwaltern daran, traditionelle Vermögenswerte wie US-Aktien, Rohstoffe oder Indizes auf die Blockchain zu bringen. Mit der zunehmenden On-Chain-Abbildung traditioneller Assets bleibt die Tokenisierung jedoch oft oberflächlich und beschränkt sich auf das aktuelle Verständnis von Real World Assets, ohne die krypto-nativen Eigenschaften voll auszuschöpfen.
Synthetische Produkte wie Perpetual Contracts können jedoch tiefere Liquidität bieten und sind oft leichter umzusetzen. Perpetual Contracts bieten zudem einen leicht verständlichen Hebelmechanismus, weshalb ich sie für das krypto-nativste Derivat mit dem stärksten Product-Market-Fit halte. Gleichzeitig denke ich, dass Aktien aus Schwellenländern zu den am besten geeigneten Asset-Klassen für Perpetualisierung gehören. (Die Liquidität von Zero-Day-Optionsmärkten bestimmter Aktien übertrifft oft sogar die des Spotmarktes, was einen spannenden Experimentierfall für Perpetualisierung bietet.)
Letztlich ist dies eine Frage der Wahl zwischen „Perpetualisierung“ und Tokenisierung. Unabhängig davon werden wir im kommenden Jahr mehr krypto-native RWA-Tokenisierungen sehen.
In ähnlicher Weise werden wir bis 2026 mehr Stablecoins mit „nativem Issuing“ sehen, nicht nur Tokenisierung. Stablecoins werden 2025 Mainstream, die Zahl der ausgegebenen Stablecoins wächst weiter.
Allerdings wirken Stablecoins ohne starke Kreditinfrastruktur wie Narrow-Banking-Modelle, die als besonders sichere Assets gehaltene Liquiditätswerte verwahren. Auch wenn Narrow-Banking ein legitimes Finanzprodukt ist, glaube ich nicht, dass es langfristig das Rückgrat der On-Chain-Ökonomie sein wird.
In letzter Zeit sind viele neue Asset Manager, Kuratoren und Protokolle entstanden, die besicherte Kredite mit Off-Chain-Assets als Sicherheit On-Chain anbieten. Diese Kredite werden meist Off-Chain initiiert und dann tokenisiert. Ich denke, die Tokenisierung bringt hier kaum Vorteile, außer vielleicht für bereits On-Chain-Nutzer. Deshalb sollten Schuldtitel direkt On-Chain initiiert und nicht erst Off-Chain ausgegeben und dann tokenisiert werden. Die On-Chain-Initiierung senkt die Kosten für Kreditmanagement, Backoffice-Strukturen und erhöht die Zugänglichkeit. Die Herausforderungen liegen bei Compliance und Standardisierung, aber Entwickler arbeiten bereits an Lösungen.
——Guy Wuollet, a16z crypto General Partner
Stablecoins eröffnen einen Zyklus der Aufrüstung von Bankbüchern und neue Zahlungsszenarien
Die von Banken betriebenen Softwaresysteme sind modernen Entwicklern oft fremd: In den 1960er- und 1970er-Jahren war die Bankenbranche Vorreiter bei großen Softwaresystemen. Die zweite Generation der Kernbankensysteme entstand in den 1980er- und 1990er-Jahren (z. B. Temenos GLOBUS und InfoSys Finacle). Doch diese Software ist inzwischen veraltet und wird nur langsam aktualisiert. Daher laufen die wichtigsten Kernbuchhaltungssysteme, die Einlagen, Sicherheiten und andere Verbindlichkeiten erfassen, oft noch auf Mainframes, programmiert in COBOL, mit Batch-File-Schnittstellen statt APIs.
Der Großteil der weltweiten Vermögenswerte hängt von diesen jahrzehntealten Kernbüchern ab. Diese Systeme sind zwar bewährt, von Aufsichtsbehörden akzeptiert und tief in komplexe Bankprozesse integriert, aber sie bremsen Innovationen. Die Einführung von Echtzeitzahlungen und anderen Kernfunktionen kann Monate oder Jahre dauern und erfordert die Überwindung technischer Schulden und regulatorischer Komplexität.
Hier kommen Stablecoins ins Spiel. Die letzten Jahre waren nicht nur die Zeit, in der Stablecoins Product-Market-Fit fanden und Mainstream wurden, sondern auch die Zeit, in der traditionelle Finanzinstitute sie in nie dagewesener Weise akzeptierten. Stablecoins, tokenisierte Einlagen, tokenisierte Staatsanleihen und On-Chain-Bonds ermöglichen es Banken, Fintechs und Finanzinstituten, neue Produkte zu entwickeln und neue Kundengruppen zu bedienen. Noch wichtiger: Sie müssen dafür nicht ihre alten, aber stabil laufenden Systeme neu schreiben. Stablecoins bieten Institutionen einen neuen Innovationspfad.
——Sam Broner
Internet-Banking
Mit dem Aufkommen von Agents und der Automatisierung immer mehr kommerzieller Aktivitäten im Hintergrund, anstatt durch Benutzerinteraktion, muss sich der Fluss von Geld zu Wert ändern.
In einer Welt, die von Intentionen statt von Schritt-für-Schritt-Anweisungen gesteuert wird, können KI-Agents durch das Erkennen von Bedürfnissen, das Erfüllen von Pflichten oder das Auslösen von Ergebnissen Gelder bewegen. Werte müssen so schnell und frei fließen wie Informationen heute. Genau hier kommen Blockchain, Smart Contracts und On-Chain-Protokolle ins Spiel.
Smart Contracts können heute bereits globale Dollar-Zahlungen in wenigen Sekunden abwickeln. Bis 2026 werden neue Primitive wie x402 Settlement programmierbar und reaktionsfähig machen: Agents können Daten, GPU-Rechenleistung oder API-Calls sofort und erlaubnisfrei bezahlen, ohne Rechnungen, Abgleiche oder Batch-Prozesse. Entwickler können Software-Updates mit eingebauten Zahlungsregeln, Limits und Audit-Trails veröffentlichen – ohne Fiat-Integration, Händler-Onboarding oder Finanzintermediäre. Prognosemärkte können sich mit Ereignissen in Echtzeit selbst liquidieren: Quoten werden dynamisch angepasst, Agents handeln frei, globale Auszahlungen erfolgen in Sekunden – alles ohne Verwahrer oder Börse.
Wenn Werte so fließen können, ist „Payment Flow“ keine separate Schicht mehr, sondern wird zum Netzwerkverhalten: Banken werden zur Infrastruktur des Internets, Assets zur Infrastruktur. Wenn Geld zu einem im Internet routbaren Informationspaket wird, ist das Internet nicht mehr nur das Rückgrat des Finanzsystems – es ist das Finanzsystem.
——Christian Crowley und Pyrs Carvolth, a16z crypto GTM Team
Vermögensverwaltung für die breite Masse
Traditionell war personalisierte Vermögensverwaltung das Privileg von High-Net-Worth-Kunden der Banken: Die Bereitstellung maßgeschneiderter Beratung und die individuelle Allokation über verschiedene Asset-Klassen war teuer und komplex. Mit der Tokenisierung immer weiterer Asset-Klassen, Krypto-Kanälen und der Kombination aus KI-Empfehlungen und kollaborativen Systemen können personalisierte Strategien jedoch sofort und kostengünstig umgesetzt und rebalanciert werden.
Das geht über Robo-Advisor hinaus: Heute kann jeder Zugang zu aktivem Portfoliomanagement erhalten, nicht nur zu passivem. 2025 werden traditionelle Finanzinstitute ihr Engagement in Kryptowährungen (direkt oder über ETPs) erhöhen, aber das ist erst der Anfang. Bis 2026 werden Plattformen entstehen, die auf „Vermögenswachstum“ statt nur auf „Vermögenserhalt“ ausgerichtet sind. Fintechs wie Revolut und Robinhood sowie zentrale Börsen wie Coinbase werden dank ihrer Technologie-Stacks Marktanteile gewinnen.
Gleichzeitig ermöglichen DeFi-Tools wie Morpho Vaults die automatische Allokation von Assets in Kreditmärkte mit dem besten risikoadjustierten Ertrag und bieten so eine Kernkomponente für ertragsorientierte Portfolioallokation. Die Haltung überschüssiger Liquidität in Stablecoins statt Fiat und die Investition in RWA-Geldmarktfonds statt traditioneller Geldmarktfonds kann die Rendite weiter steigern.
Schließlich können Privatanleger heute leichter in weniger liquide Private-Market-Assets wie Private Credit, Pre-IPO-Unternehmen und Private Equity investieren. Die Tokenisierung hilft, das Potenzial dieser Märkte zu erschließen und gleichzeitig Compliance- und Reporting-Anforderungen zu erfüllen. Mit der Tokenisierung verschiedener Assets im ausgewogenen Portfolio – von Anleihen und Aktien bis zu privaten und alternativen Investments – kann das Portfolio automatisch rebalanciert werden, ohne dass Mittel umgeschichtet werden müssen.
——Maggie Hsu, a16z crypto GTM Team
02 KI und Agents
Von „Know Your Customer“ (KYC) zu „Know Your Agent“ (KYA)
Der Engpass der Agentenökonomie verlagert sich zunehmend von der Intelligenz auf die Identitätsprüfung.
Im Finanzdienstleistungssektor übersteigt die Zahl der „nicht-menschlichen Identitäten“ die der menschlichen Mitarbeiter um das 96-fache, doch diese Identitäten sind weiterhin kontenlose Geister. Das fehlende Fundament ist hier KYA: Know Your Agent.
Wie Menschen eine Kreditwürdigkeit benötigen, um Kredite zu erhalten, brauchen Agents (KI-Agents) kryptografisch signierte Nachweise, um Transaktionen durchzuführen. Diese Nachweise verknüpfen den Agenten mit seinem Auftraggeber, den Operationsgrenzen und der Haftung. Solange dieses System nicht etabliert ist, werden Händler Agents weiterhin auf Firewall-Ebene blockieren. Die über Jahrzehnte aufgebaute KYC-Infrastruktur muss nun in wenigen Monaten die KYA-Herausforderung lösen.
——Sean Neville, Circle Mitgründer, USDC-Architekt, jetzt CEO von Catena Labs
Wir werden Forschung mit KI erledigen
Als mathematischer Ökonom war es im Januar dieses Jahres noch schwierig, generellen KI-Modellen meinen Workflow zu vermitteln. Im November konnte ich den Modellen bereits abstrakte Anweisungen geben, wie ich es mit Doktoranden tue – manchmal lieferten sie sogar neuartige und korrekte Antworten. Über meine persönliche Erfahrung hinaus sehen wir, dass KI in der Forschung, insbesondere im Bereich des Reasonings, immer breiter eingesetzt wird: Aktuelle Modelle unterstützen nicht nur wissenschaftliche Entdeckungen, sondern lösen eigenständig Aufgaben wie die Putnam Mathematical Competition (eine der weltweit schwierigsten Mathematikprüfungen auf Universitätsniveau).
Welche Forschungsbereiche am meisten profitieren und wie, ist noch offen. Ich erwarte jedoch, dass KI-gestützte Forschung eine neue, universalistische Forschungsweise hervorbringt und belohnt: Diese bevorzugt die Fähigkeit, Zusammenhänge zwischen Konzepten zu vermuten und aus spekulativen Antworten schnell Rückschlüsse zu ziehen. Diese Antworten sind nicht immer präzise, weisen aber oft in die richtige Richtung (zumindest in einer bestimmten Topologie). Ironischerweise ähnelt dies der Nutzung von „Halluzinationen“ der Modelle: Wenn sie intelligent genug sind, kann das Zulassen von abstraktem, divergierendem Denken manchmal zu bedeutungslosen Inhalten führen, aber gelegentlich auch zu Durchbrüchen – wie bei Menschen, die in nichtlinearem, nicht vorgezeichnetem Denken am kreativsten sind.
Diese Art des Reasonings erfordert neue KI-Workflows, nicht nur Interaktionen zwischen einzelnen Agents, sondern verschachtelte Agentenmodelle: Mehrschichtige Modelle helfen Forschern, frühe Ideen zu bewerten, Unbrauchbares auszusortieren und Wertvolles zu extrahieren. Ich nutze diese Methode beim Schreiben von Papers, andere für Patentrecherchen, neue Kunstformen oder (leider) für neue Smart-Contract-Angriffe.
Der Betrieb solcher verschachtelten Agenten-Forschungssysteme erfordert bessere Interoperabilität zwischen Modellen und Mechanismen, um Beiträge jedes Modells zu erkennen und angemessen zu vergüten. Genau hier kann Kryptografie zwei entscheidende Probleme lösen.
——Scott Kominers, a16z crypto Research Team, Professor an der Harvard Business School
Die unsichtbare Steuer auf offene Netzwerke
Das Aufkommen von KI-Agents erhebt eine unsichtbare Steuer auf offene Netzwerke und stellt deren ökonomische Grundlage grundlegend in Frage. Diese Disruption entsteht durch die wachsende Diskrepanz zwischen Kontext- und Ausführungsebene des Internets: KI-Agents extrahieren Daten aus werbefinanzierten Websites (Kontextschicht) und umgehen dabei systematisch die Einnahmequellen, die Content Creation finanzieren (z. B. Werbung und Abos).
Um offene Netzwerke zu schützen und die Vielfalt an Inhalten zu erhalten, die KI vorantreiben, müssen technische und ökonomische Lösungen im großen Maßstab eingeführt werden. Dazu könnten neue Sponsoring-Modelle, Attribution-Systeme oder andere innovative Fördermechanismen gehören. Die aktuellen KI-Lizenzierungsmodelle sind meist nur ein Tropfen auf den heißen Stein und kompensieren Content-Anbieter nur mit einem Bruchteil der durch KI verursachten Einnahmeverluste.
Das Netz braucht ein neues technisches und ökonomisches Modell, in dem Wert automatisch fließt. Der entscheidende Wandel im kommenden Jahr ist der Übergang von statischer Lizenzierung zu Echtzeit- und nutzungsbasierter Vergütung. Das erfordert Tests und die Einführung entsprechender Systeme, möglicherweise mit Blockchain-basierten Nano-Payments und präzisen Traceability-Standards, um alle, die Informationen für erfolgreiche KI-Tasks bereitstellen, automatisch zu belohnen.
——Liz Harkavy, a16z crypto Investment Team
03 Privatsphäre und Sicherheit
Privatsphäre wird der wichtigste Burggraben im Kryptobereich
Privatsphäre ist eine Grundvoraussetzung für die On-Chain-Abwicklung globaler Finanzströme, aber fast alle bestehenden Blockchains bieten sie nicht. Für die meisten Blockchains ist Privacy nur ein nachträgliches Feature.
Heute reicht Privacy allein aus, um eine Blockchain von allen anderen zu unterscheiden. Darüber hinaus schafft Privacy einen Lock-in-Effekt auf der Chain – nennen wir es Privacy-Netzwerkeffekt. Gerade in einer Welt, in der Performance allein nicht mehr ausreicht, um sich abzuheben, ist das entscheidend.
Mit Bridge-Protokollen ist die Migration zwischen Chains einfach, solange alle Informationen öffentlich sind. Sobald jedoch private Informationen ins Spiel kommen, wird es schwierig: Token lassen sich leicht bridgen, Geheimnisse jedoch kaum. Beim Betreten oder Verlassen privater Zonen besteht immer das Risiko, dass überwachte Blockchains, Mempools oder Netzwerkverkehr die Identität offenbaren. Das Überschreiten von Grenzen zwischen Privacy-Chains und Public Chains oder zwischen zwei Privacy-Chains kann Metadaten wie Zeit und Größe von Transaktionen offenlegen und so das Tracking erleichtern.
Im Gegensatz zu vielen neuen, homogenen Chains (deren Gebühren durch Wettbewerb gegen Null gehen, weil Blockspace austauschbar ist) können Privacy-Chains stärkere Netzwerkeffekte aufbauen. Wenn eine „universelle“ Public Chain weder ein florierendes Ökosystem noch Killer-Apps oder Verteilungs-Vorteile hat, gibt es für Nutzer und Entwickler kaum Gründe, sie zu nutzen oder loyal zu bleiben.
Auf Public Chains können Nutzer leicht mit anderen Chains interagieren, die Wahl der Chain ist unwichtig. Auf Privacy-Chains ist die Wahl entscheidend: Wer sich für eine Privacy-Chain entscheidet, bleibt meist dort, da ein Wechsel das Risiko der Privatsphäre-Entblößung birgt – das führt zu Winner-takes-all-Effekten. Da Privacy für die meisten realen Anwendungen entscheidend ist, könnten wenige Privacy-Chains den Kryptomarkt dominieren.
——Ali Yahya, a16z crypto General Partner
Die Zukunft der Nachrichtenübermittlung muss nicht nur quantensicher, sondern auch dezentralisiert sein
Während sich die Welt auf das Quantenzeitalter vorbereitet, sind viele verschlüsselte Kommunikations-Apps (wie Apple iMessage, Signal, WhatsApp) Vorreiter und leisten Großartiges. Das Problem: Alle Mainstream-Kommunikationsdienste verlassen sich auf privat betriebene Server einzelner Organisationen. Diese Server sind ein leichtes Ziel für staatliche Abschaltungen, Backdoors oder die Herausgabe privater Daten.
Wenn ein Land einen privaten Server abschalten kann, wenn ein Unternehmen den Schlüssel besitzt oder den Server betreibt – was nützt dann Quantenverschlüsselung? Private Server erfordern „Vertraue mir“, aber ohne private Server heißt es „Du musst mir nicht vertrauen“. Kommunikation braucht keine Firma als Mittelsmann. Nachrichtenübermittlung braucht offene Protokolle, denen niemand vertrauen muss.
Das erreichen wir durch Dezentralisierung des Netzwerks: Keine privaten Server, keine Abhängigkeit von einzelnen Apps, alles Open Source und mit modernster Kryptografie, einschließlich Quantensicherheit. In einem offenen Netzwerk kann niemand – weder Einzelperson, Unternehmen, Non-Profit noch Staat – unsere Kommunikation verhindern. Selbst wenn ein Land oder Unternehmen eine App abschaltet, entstehen am nächsten Tag 500 neue Versionen. Wird ein Node abgeschaltet, sorgen Blockchain-basierte Anreize dafür, dass sofort neue Nodes nachrücken.
Wenn Menschen ihre Informationen wie Geld per Private Key besitzen, ändert sich alles. Apps kommen und gehen, aber Nutzer behalten immer die Kontrolle über ihre Daten und Identität – sie besitzen ihre Informationen, auch wenn sie die App nicht besitzen.
Es geht nicht nur um Quantenresistenz und Verschlüsselung, sondern um Eigentum und Dezentralisierung. Fehlt eines davon, bauen wir nur scheinbar unknackbare, aber jederzeit abschaltbare Kryptosysteme.
——Shane Mac, Mitgründer und CEO von XMTP Labs
Privacy as a Service
Hinter jedem Modell, Agenten und Automatisierungsprozess steht ein einfaches Element: Daten. Doch die meisten Datenpipelines – ob Input oder Output – sind heute intransparent, volatil und schwer prüfbar. Für manche Consumer-Apps mag das akzeptabel sein, aber für viele Branchen und Nutzer (z. B. Finanz- und Gesundheitswesen) müssen Unternehmen sensible Daten schützen. Das ist auch das Hauptproblem für viele Institutionen, die RWA-Tokenisierung anstreben.
Wie können wir Innovation fördern, die sicher, compliant, autonom und global interoperabel ist, und dabei Privatsphäre schützen? Es gibt viele Ansätze, aber ich möchte den Fokus auf Data Access Control legen: Wer kontrolliert sensible Daten? Wie fließen sie? Wer (oder was) kann darauf zugreifen?
Ohne Data-Access-Control müssen Nutzer, die Vertraulichkeit wollen, heute auf zentrale Plattformen oder maßgeschneiderte Systeme setzen. Das ist zeitaufwändig, teuer und hindert traditionelle Finanzinstitute daran, die Vorteile von On-Chain-Datenmanagement voll auszuschöpfen. Mit autonomen Agentensystemen, die selbstständig browsen, handeln und entscheiden, brauchen Nutzer und Institutionen kryptografische Verifikation – nicht nur „Best-Effort-Trust“.
Deshalb glaube ich an „Privacy as a Service“: Neue Technologien, die programmierbare, native Datenzugriffsregeln, Client-seitige Verschlüsselung und dezentrale Schlüsselverwaltung bieten, um exakt zu steuern, wer wann und unter welchen Bedingungen welche Daten entschlüsseln kann – alles On-Chain. In Kombination mit verifizierbaren Datensystemen wird Datenschutz so zum Kernbestandteil der Internet-Infrastruktur und nicht mehr nur ein nachträglicher Patch auf Anwendungsebene. Privacy wird zur echten Core-Infrastruktur.
——Adeniyi Abiodun, Mitgründer und Chief Product Officer von Mysten Labs
Von „Code is Law“ zu „Rules as Law“
Kürzlich wurden einige bewährte DeFi-Protokolle gehackt, obwohl sie starke Teams, strenge Audits und jahrelange Stabilität vorweisen konnten. Diese Vorfälle zeigen eine unbequeme Wahrheit: Die Sicherheitsstandards der Branche beruhen immer noch auf Einzelfällen und Erfahrungswerten.
Für mehr Reife muss DeFi-Sicherheit von Bug-Fixing zu Design, von „Best Effort“ zu „Prinzipien“ wechseln:
In der statischen, pre-Deployment-Phase (Tests, Audits, formale Verifikation) heißt das: Systematische Überprüfung globaler Invarianten statt nur manuell ausgewählter lokaler Invarianten. Mehrere Teams entwickeln KI-gestützte Beweistools, die helfen, technische Spezifikationen zu schreiben, Invarianten zu formulieren und den Aufwand für Beweise drastisch zu senken.
In der dynamischen, post-Deployment-Phase (Monitoring, Runtime) werden diese Invarianten zu dynamischen Leitplanken – der letzten Verteidigungslinie. Sie werden als Runtime-Assertions kodiert, die jede Transaktion erfüllen muss.
So müssen wir nicht mehr davon ausgehen, dass alle Bugs gefunden werden, sondern erzwingen kritische Sicherheitsmerkmale im Code – jede Transaktion, die sie verletzt, wird automatisch zurückgerollt.
Das ist nicht nur Theorie. In der Praxis lösen fast alle Exploits eine dieser Sicherheitsprüfungen aus und könnten so gestoppt werden. Das einst populäre „Code is Law“-Prinzip wird zu „Rules as Law“: Auch neue Angriffsarten müssen die Sicherheitsinvarianten wahren, sodass verbleibende Angriffe trivial oder extrem schwer durchzuführen sind.
——Daejun Park, a16z crypto Engineering Team
04 Weitere Sektoren und Anwendungen
Prognosemärkte werden größer, breiter und intelligenter
Prognosemärkte sind zunehmend Mainstream geworden. Im nächsten Jahr werden sie durch die Integration mit Krypto und KI noch größer, breiter und intelligenter – aber das bringt neue Herausforderungen für Gründer.
Erstens wird es mehr Verträge geben. Das bedeutet, wir erhalten nicht nur Echtzeit-Quoten für große Wahlen oder geopolitische Ereignisse, sondern auch für Nischenergebnisse und komplexe Cross-Events. Mit dem Aufkommen neuer Verträge, die mehr Informationen liefern und Teil des News-Ökosystems werden (was bereits Realität ist), entstehen wichtige gesellschaftliche Fragen: Wie bewerten wir diese Informationen? Wie gestalten wir sie transparenter, prüfbarer und vielseitiger? Genau das kann Krypto leisten.
Um die stark wachsende Zahl an Verträgen zu bewältigen, brauchen wir neue Konsensmechanismen zur Verifikation. Zentrale Plattformentscheidungen (z. B. ob ein Ereignis eingetreten ist) sind wichtig, aber Streitfälle wie der Selenskyj-Prozess oder die venezolanische Wahl zeigen ihre Grenzen. Neue dezentrale Governance-Mechanismen und große Sprachmodell-Orakel können helfen, strittige Ergebnisse zu klären und Prognosemärkte auf praktischere Anwendungsfelder auszuweiten.
KI zeigt bereits beeindruckende Prognosefähigkeiten. KI-Agents auf diesen Plattformen können weltweit Handelssignale scannen und kurzfristige Vorteile erzielen, was neue Dimensionen des Verständnisses und der Prognose von Ereignissen eröffnet. Sie können als hochrangige politische Analysten dienen, deren Strategien uns helfen, die Faktoren komplexer gesellschaftlicher Ereignisse zu verstehen.
Werden Prognosemärkte Umfragen ersetzen? Nein, aber sie machen Umfragen besser (und Umfragedaten können in Prognosemärkte einfließen). Als Politikwissenschaftler interessiert mich besonders, wie Prognosemärkte mit dem vielfältigen Umfrage-Ökosystem zusammenarbeiten. Wir müssen KI und Krypto nutzen, um das Umfrageerlebnis zu verbessern und zu beweisen, dass Befragte echte Menschen sind, keine Bots.
——Andy Hall, a16z crypto Research Advisor, Professor für politische Ökonomie an der Stanford University
Der Aufstieg der „Wettmedien“
Die sogenannte Objektivität, ein Grundpfeiler traditioneller Medien, zeigt schon länger Risse. Das Internet gibt jedem eine Stimme, und immer mehr Betreiber, Praktiker und Builder sprechen direkt zur Öffentlichkeit. Ihre Ansichten spiegeln ihre Interessen wider – und entgegen der Intuition respektiert das Publikum sie dafür, ja, es schätzt gerade diese Offenheit.
Die Innovation liegt nicht im Aufstieg sozialer Medien, sondern in Krypto-Tools, die öffentlich überprüfbare Commitments ermöglichen. KI macht es einfach, beliebig viel Content aus jeder Perspektive (real oder fiktiv) zu generieren – bloße Worte reichen nicht mehr. Tokenisierte Assets, programmierbare Lockups, Prognosemärkte und On-Chain-Historie schaffen eine solidere Vertrauensbasis: Ein Kommentator kann ein Argument posten und gleichzeitig beweisen, dass er echtes Geld darauf setzt. Ein Podcaster kann Token locken, um zu zeigen, dass er nicht opportunistisch handelt oder „Pump and Dump“ betreibt. Ein Analyst kann Prognosen mit öffentlich abgerechneten Märkten verknüpfen und so eine prüfbare Track-Record schaffen.
Ich sehe dies als frühe Form der „Wettmedien“: Medien, die nicht nur „Skin in the Game“ bejahen, sondern es beweisen. Glaubwürdigkeit kommt nicht von vorgetäuschter Neutralität oder bloßen Behauptungen, sondern davon, dass man öffentlich überprüfbare Commitments eingeht. Wettmedien werden andere Medienformen nicht ersetzen, sondern ergänzen. Sie bieten ein neues Signal: Nicht „Glaub mir, ich bin neutral“, sondern „Das ist mein Risiko, du kannst es überprüfen“.
——Robert Hackett, a16z crypto Editorial Team
Krypto liefert neue Bausteine, die über Blockchain hinausgehen
Jahrelang waren SNARKs (eine Kryptotechnik, mit der sich Berechnungen ohne erneute Ausführung verifizieren lassen) auf Blockchain-Anwendungen beschränkt. Der Overhead war zu hoch: Der Aufwand für einen Beweis war bis zu 1 Million Mal größer als die Berechnung selbst. Das lohnt sich nur, wenn der Overhead auf Tausende Nodes verteilt wird – in anderen Szenarien ist es unpraktisch.
Das ändert sich nun. Bis 2026 sinkt der Overhead von zkVM-Prover auf etwa das 10.000-fache, der Speicherbedarf liegt bei wenigen Hundert Megabyte – schnell genug für Smartphones, günstig genug für den breiten Einsatz. Das 10.000-fache ist deshalb entscheidend, weil High-End-GPUs etwa 10.000-mal schneller sind als Laptop-CPUs. Ende 2026 kann eine einzelne GPU in Echtzeit einen Beweis für CPU-Berechnungen generieren.
Das könnte die Vision verifizierbarer Cloud-Computing aus alten Papers Realität werden lassen: Wer CPU-Workloads in der Cloud betreibt – sei es wegen zu geringer GPU-Auslastung, fehlender Expertise oder Legacy-Systemen – kann dann zu vernünftigen Preisen kryptografische Beweise für die Korrektheit der Ergebnisse erhalten. Der Prover ist GPU-optimiert, der eigene Code muss nicht angepasst werden.
——Justin Thaler, a16z crypto Research Team, Associate Professor für Informatik an der Georgetown University
Leichter Handel, schweres Bauen
Handel als Zwischenstation, nicht als Endpunkt – das ist das Geschäftsmodell von Kryptofirmen.
Heute scheinen – abgesehen von Stablecoins und Kerninfrastruktur – fast alle erfolgreichen Kryptofirmen auf oder in Richtung Handel zu schwenken. Doch was passiert, wenn „jede Kryptofirma zur Handelsplattform wird“? Wenn viele Firmen dasselbe tun, führt das zu Kannibalismus, und am Ende bleiben nur wenige Gewinner. Wer übereilt auf Handel setzt, verpasst die Chance, ein widerstandsfähigeres und nachhaltigeres Geschäftsmodell zu bauen.
Ich habe großes Verständnis für Gründer, die ihr Unternehmen am Laufen halten müssen, aber die Jagd nach sofortigem Product-Market-Fit hat ihren Preis – besonders im Krypto-Sektor. Die Token- und Spekulationskultur verleitet Gründer dazu, auf kurzfristige Befriedigung zu setzen, statt auf nachhaltigen Product-Market-Fit. Es ist wie ein Marshmallow-Experiment.
Handel ist an sich nichts Schlechtes, sondern eine wichtige Markt-Funktion – aber er muss nicht das Ziel sein. Gründer, die sich auf das „Produkt“ im Product-Market-Fit konzentrieren, haben bessere Chancen, am Ende zu gewinnen.
——Arianna Simpson, a16z crypto General Partner
Wie Blockchain ihr volles Potenzial entfaltet, wenn Recht und Technik zusammenpassen
In den letzten zehn Jahren war einer der größten Hemmschuhe für Blockchain-Gründungen in den USA die rechtliche Unsicherheit. Wertpapiergesetze wurden missbraucht und selektiv durchgesetzt, Gründer mussten sich an Regulierungen für normale Unternehmen halten, nicht an solche für Blockchains. Unternehmen setzten Risikovermeidung über Produktstrategie, Anwälte wurden wichtiger als Ingenieure.
Das führte zu seltsamen Phänomenen: Gründer sollten intransparent bleiben. Tokenverteilung wurde willkürlich und diente nur der Rechtsvermeidung. Governance wurde zur Show. Organisationsstrukturen dienten nur der Compliance, nicht der Effizienz. Token-Designs vermieden absichtlich ökonomischen Wert und Geschäftsmodelle. Schlimmer noch: Projekte am Rande der Legalität waren oft erfolgreicher als ehrliche Builder.
Doch mit der Regulierung der Kryptomarktstruktur ist die Regierung näher denn je daran, diese Verzerrungen zu beseitigen. Wird das Gesetz verabschiedet, fördert es Transparenz, klare Standards und schafft strukturierte Wege für Finanzierung, Token-Issuing und Dezentralisierung – statt regulatorischem „Enforcement Roulette“. Nach dem GENIUS-Gesetz sind Stablecoins explodiert; die Regulierung der Marktstruktur wird noch größere Veränderungen bringen, diesmal aber für das Netzwerk-Ökosystem.
Mit anderen Worten: Diese Regulierung ermöglicht es Blockchains, wirklich als Netzwerke zu funktionieren – offen, autonom, composable, vertrauenswürdig neutral und dezentralisiert.
——Miles Jennings, a16z crypto Policy Team und General Counsel
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